《大行》海通国际：农夫山泉竞争中展现韧性 升目标价至 59.8 元

海通国际发表研究报告指，农夫山泉 (09633.HK) 在竞争中展现韧性，在 2025 年实现高质量业绩增长，成本红利及费用效率优化，推动盈利能力创新高，收入首次突破 500 亿元人民币 (下同)。该行上调集团目标价，由原先 55.9 港元升至 59.8 港元，维持「优於大市」评级，对应 2026 年预测市盈率 35 倍。

报告指出，管理层指引 2026 年收入实现双位数增长，短期目标是包装饮用水规模重返并超越 2023 年水平。海外渠道拓展已启动，核心产品已在香港及新加坡推出，为全球增长奠定基础。该行预测 2026 至 2028 年收入分别为 594.41 亿、668 亿及 749.7 亿元，按年分别升 13.1%、12.4% 及 12.2%，税后净利润分别为 176.65 亿、201.26 亿及 229.75 亿元，按年分别升 11.3%、13.9% 及 14.2%。