<p>欢聚集团（Joyy, Inc. ((JOYY)）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>欢聚集团最新的财报电话会议传达了明显的乐观情绪，强调了增长和执行的明显转折。管理层指出广告技术的加速势头、非 GAAP 盈利能力的改善、强劲的现金生成以及高达 32.6 亿美元的净现金余额，同时承认了利润压力和持续投资是实现规模扩张的权衡。</p>
<h2>集团收入增长重拾势头</h2>
<p>欢聚报告 2025 年第四季度收入为 5.819 亿美元，环比增长 7.7%，同比增长 5.9%，标志着稳健的收入加速。2025 年全年收入达到 21.2 亿美元，在 2024 年下半年之后再次实现正增长，标志着回归可持续扩张路径。</p>
<h2>直播业务实现连续复苏</h2>
<p>核心直播收入显示出适度但稳定的改善，第四季度环比增长 1.5%，达到 3.944 亿美元，连续第三个季度实现增长。全球社交月活跃用户数攀升至 2.721 亿，得益于付费用户的增加和 Bigo Live 上更长的观看时间，显示出更健康的用户参与度。</p>
<h2>BIGO 广告实现卓越加速</h2>
<p>BIGO 广告依然是最亮眼的部分，第四季度收入同比增长 61.5%，环比增长 23.3%，达到 1.281 亿美元，得益于第三方受众网络的快速扩展。2025 年，BIGO 广告收入激增 38.5%，达到 3.985 亿美元，而受众网络收入增长 56.3%，凸显了欢聚在绩效广告领域的增强地位。</p>
<h2>强劲的现金状况和经营现金流</h2>
<p>公司在 2025 年结束时拥有强大的 32.6 亿美元净现金余额，为投资和资本回报提供了充足的资金支持。经营现金流保持稳健，第四季度估计约为 1.15 亿至 1.16 亿美元，全年为 3.05 亿美元，反映出尽管有投资支出，基础单位经济仍然健康。</p>
<h2>非 GAAP 盈利能力持续改善</h2>
<p>欢聚的非 GAAP 盈利能力再次提升，第四季度非 GAAP 营业利润达到 4080 万美元。2025 年全年，非 GAAP 营业收入增长 10.8%，达到 1.508 亿美元，非 GAAP EBITDA 增长 10.9%，达到 1.898 亿美元，显示出增长投资与严格的成本控制之间的平衡。</p>
<h2>资本回报彰显信心</h2>
<p>股东回报加速，欢聚在 2025 年通过分红和回购返还 3.32 亿美元，反映出管理层对资产负债表和现金生成的信心。公司在第四季度回购 6740 万美元的股票，全年回购 1.346 亿美元，董事会批准了在现有分配基础上额外的现金分红。</p>
<h2>产品创新和人工智能推动参与度</h2>
<p>新产品获得了关注，这些举措的收入在第四季度环比增长 37.9%，欢聚继续在核心直播之外进行多元化。基于人工智能的虚拟礼物迅速变得重要，到 2026 年初占总虚拟礼物消费的 30% 以上，支持了更高的用户参与度和支付效率。</p>
<h2>战略定位和细分清晰</h2>
<p>管理层概述了更清晰的战略框架，宣布从 2026 年第一季度起转向三个报告细分：社交娱乐、广告技术和电子商务 SaaS。这种细分应能为投资者提供更好的视野，了解快速增长的 BIGO 广告业务和正在发展的 Shopline 品牌，同时突出现金生成的核心社交业务。</p>
<h2>Shopline 的增长和长期路径</h2>
<p>电子商务 SaaS 单元 Shopline 在 2025 年继续实现两位数的收入增长，对集团收入的贡献上升，毛利润改善，研发支出正常化。然而，该单元仍处于亏损状态，管理层重申了到 2028 年实现盈亏平衡的计划，这意味着在未来几年内需要进行更多投资以实现规模扩张。</p>
<h2>收入结构变化带来的利润压力</h2>
<p>尽管收入强劲，欢聚的集团毛利率在第四季度降至 35.3%，反映出 BIGO 广告中向低毛利的第三方广告网络收入的转变。尽管这种结构支持了收入加速和广告技术的战略定位，但对短期盈利能力造成压力，并将成为投资者关注的关键指标。</p>
<h2>季节性和适度的直播增长</h2>
<p>管理层对近期直播趋势持谨慎态度，指出第四季度仅实现 1.5% 的环比增长，并预计 2026 年第一季度将出现季节性疲软。农历新年和斋月的时间可能会抑制季度间的趋势，尽管欢聚预计直播收入将恢复到同比正增长。</p>
<h2>扩大广告技术的投资需求</h2>
<p>BIGO 的受众网络在未来几年内瞄准了可观的收入机会，但管理层强调需要额外的研发、销售、网络和计算投资。这些支出将在短期内对利润造成压力，尽管单位经济仍然健康，长期目标是到 2028 年建立一个十亿美元的广告网络。</p>
<h2>Shopline 在扩张中持续亏损</h2>
<p>尽管 Shopline 正在改善其毛利润状况并保持两位数的收入增长，但仍然处于投资模式，并继续产生亏损。公司设定的 2028 年盈亏平衡目标表明，投资者应预期该部门将持续现金消耗，因为欢聚优先考虑长期市场份额。</p>
<h2>外汇和更高成本对净收入造成压力</h2>
<p>非 GAAP 净收入在本季度面临挑战，部分原因是去年受益于一次性的广告节省，而这一情况并未重现。额外的压力来自于与美元走弱相关的外汇损失，以及 Joyy 在用户获取支出正常化以捕捉增长时增加的销售和营销费用。</p>
<h2>销售和营销再投资加速</h2>
<p>由于公司恢复到更典型的以投资回报率为重点的用户获取模式，销售和营销成本同比上升，此前的广告支出异常低。管理层将此视为一种战略再投资，以支持新产品和广告技术的扩展，接受短期运营费用压力以换取更快的长期增长。</p>
<h2>指引显示持续增长和投资</h2>
<p>展望未来，Joyy 预计 2026 年第一季度收入为 5.38 亿至 5.48 亿美元，意味着同比增长 8.8% 至 10.9%，其中直播业务恢复正增长，BIGO Ads 预计将实现中双位数增长。对于 2026 年全年，管理层预计集团收入将持续增长，BIGO Ads 将实现非常强劲的双位数扩张，电子商务 SaaS 将实现双位数增长，非 GAAP 运营收入和 EBITDA 将实现青少年水平的增长，同时投资于扩展 Audience Network。</p>
<p>Joyy 的财报电话会议描绘了一个平台正在走出过渡阶段的图景，广告技术和新社交产品成为明确的增长引擎，背后有强大的现金储备。尽管利润压力、外汇波动和像 Shopline 这样的长期投资仍然是关键风险，但加速的收入增长和改善的盈利轨迹可能会吸引寻求平衡增长和现金生成故事的投资者。</p>

欢聚

<p>欢聚（Joyy Inc.）公布了 2025 年第四季度的财报，收入为 5.819 亿美元，环比增长 7.7%。公司强调了广告技术的强劲增长，现金余额达到 32.6 亿美元，以及非 GAAP 盈利能力的改善。BIGO Ads 的收入同比激增 61.5%，而直播收入则温和增长。欢聚计划将其报告细分为社交娱乐、广告技术和电子商务 SaaS。尽管低利润广告收入带来了利润压力，公司仍对其增长轨迹充满信心，并计划在广告技术和 Shopline 上进行进一步投资，目标是在 2028 年前实现盈亏平衡</p>

<p>Joyy, Inc. ((JOYY)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>欢聚集团（Joyy, Inc. ((JOYY)）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Joyy Inc.’s latest earnings call carried a distinctly upbeat tone, underscoring a clear inflection in growth and execution. Management highlighted accelerating ad-tech momentum, improving non-GAAP profitability, strong cash generation and a sizeable $3.26 billion net cash balance, while acknowledging margin pressure and ongoing investments as the trade-off for building scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>欢聚集团最新的财报电话会议传达了明显的乐观情绪，强调了增长和执行的明显转折。管理层指出广告技术的加速势头、非 GAAP 盈利能力的改善、强劲的现金生成以及高达 32.6 亿美元的净现金余额，同时承认了利润压力和持续投资是实现规模扩张的权衡。</p>
</div><h2>Group Revenue Growth Regains Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>集团收入增长重拾势头</h2>
</div><p>Joyy reported Q4 2025 revenue of $581.9 million, up 7.7% quarter over quarter and 5.9% year over year, marking a solid top-line acceleration. Full-year 2025 revenue reached $2.12 billion, delivering positive annual growth again after the second half of 2024 and signaling a return to a durable expansion path.</p>
<div class="lb-trans"><p>欢聚报告 2025 年第四季度收入为 5.819 亿美元，环比增长 7.7%，同比增长 5.9%，标志着稳健的收入加速。2025 年全年收入达到 21.2 亿美元，在 2024 年下半年之后再次实现正增长，标志着回归可持续扩张路径。</p>
</div><h2>Live Streaming Sees Sequential Recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>直播业务实现连续复苏</h2>
</div><p>Core live streaming revenue showed modest but steady improvement, rising 1.5% sequentially in Q4 to $394.4 million, the third consecutive quarter of growth. Global social monthly active users climbed to 272.1 million, supported by higher paying users and longer viewing times on Bigo Live, pointing to healthier engagement.</p>
<div class="lb-trans"><p>核心直播收入显示出适度但稳定的改善，第四季度环比增长 1.5%，达到 3.944 亿美元，连续第三个季度实现增长。全球社交月活跃用户数攀升至 2.721 亿，得益于付费用户的增加和 Bigo Live 上更长的观看时间，显示出更健康的用户参与度。</p>
</div><h2>BIGO Ads Delivers Exceptional Acceleration</h2>
<div class="lb-trans"><h2>BIGO 广告实现卓越加速</h2>
</div><p>BIGO Ads remained the brightest spot, with Q4 revenue jumping 61.5% year over year and 23.3% sequentially to $128.1 million, driven by rapid expansion of the third-party Audience Network. For 2025, BIGO Ads revenue surged 38.5% to $398.5 million, while Audience Network revenue grew 56.3%, underscoring Joyy’s strengthening position in performance advertising.</p>
<div class="lb-trans"><p>BIGO 广告依然是最亮眼的部分，第四季度收入同比增长 61.5%，环比增长 23.3%，达到 1.281 亿美元，得益于第三方受众网络的快速扩展。2025 年，BIGO 广告收入激增 38.5%，达到 3.985 亿美元，而受众网络收入增长 56.3%，凸显了欢聚在绩效广告领域的增强地位。</p>
</div><h2>Robust Cash Position and Operating Cash Flow</h2>
<div class="lb-trans"><h2>强劲的现金状况和经营现金流</h2>
</div><p>The company closed 2025 with a formidable $3.26 billion net cash balance, providing ample firepower for investment and capital returns. Operating cash flow remained solid, estimated at roughly $115–116 million in Q4 and $305 million for the full year, reflecting healthy underlying unit economics despite investment spend.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2025 年结束时拥有强大的 32.6 亿美元净现金余额，为投资和资本回报提供了充足的资金支持。经营现金流保持稳健，第四季度估计约为 1.15 亿至 1.16 亿美元，全年为 3.05 亿美元，反映出尽管有投资支出，基础单位经济仍然健康。</p>
</div><h2>Non-GAAP Profitability Continues To Improve</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非 GAAP 盈利能力持续改善</h2>
</div><p>Joyy’s non-GAAP profitability advanced again, with Q4 non-GAAP operating profit reaching $40.8 million. For full-year 2025, non-GAAP operating income rose 10.8% to $150.8 million and non-GAAP EBITDA increased 10.9% to $189.8 million, showing that growth investments are being balanced with disciplined cost control.</p>
<div class="lb-trans"><p>欢聚的非 GAAP 盈利能力再次提升，第四季度非 GAAP 营业利润达到 4080 万美元。2025 年全年，非 GAAP 营业收入增长 10.8%，达到 1.508 亿美元，非 GAAP EBITDA 增长 10.9%，达到 1.898 亿美元，显示出增长投资与严格的成本控制之间的平衡。</p>
</div><h2>Capital Returns Underscore Confidence</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资本回报彰显信心</h2>
</div><p>Shareholder payouts ramped up, with Joyy returning $332 million in 2025 via dividends and buybacks, reflecting management’s confidence in the balance sheet and cash generation. The company repurchased $67.4 million of stock in Q4 and $134.6 million over the year, and the board approved an additional cash dividend on top of existing distributions.</p>
<div class="lb-trans"><p>股东回报加速，欢聚在 2025 年通过分红和回购返还 3.32 亿美元，反映出管理层对资产负债表和现金生成的信心。公司在第四季度回购 6740 万美元的股票，全年回购 1.346 亿美元，董事会批准了在现有分配基础上额外的现金分红。</p>
</div><h2>Product Innovation and AI Drive Engagement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>产品创新和人工智能推动参与度</h2>
</div><p>New products gained traction, with revenue from these initiatives rising 37.9% sequentially in Q4 as Joyy continued to diversify beyond core live streaming. AI-driven virtual gifts have quickly become meaningful, accounting for more than 30% of total virtual gift consumption by early 2026 and supporting higher user engagement and payment efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>新产品获得了关注，这些举措的收入在第四季度环比增长 37.9%，欢聚继续在核心直播之外进行多元化。基于人工智能的虚拟礼物迅速变得重要，到 2026 年初占总虚拟礼物消费的 30% 以上，支持了更高的用户参与度和支付效率。</p>
</div><h2>Strategic Positioning and Segment Clarity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>战略定位和细分清晰</h2>
</div><p>Management outlined a clearer strategic framework, announcing a shift to three reporting segments from Q1 2026: social entertainment, ad tech and e-commerce SaaS. This segmentation should give investors better visibility into the fast-growing BIGO Ads business and the developing Shopline franchise while highlighting the cash-generative core social operations.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层概述了更清晰的战略框架，宣布从 2026 年第一季度起转向三个报告细分：社交娱乐、广告技术和电子商务 SaaS。这种细分应能为投资者提供更好的视野，了解快速增长的 BIGO 广告业务和正在发展的 Shopline 品牌，同时突出现金生成的核心社交业务。</p>
</div><h2>Shopline’s Growth and Long-Term Path</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Shopline 的增长和长期路径</h2>
</div><p>E-commerce SaaS unit Shopline continued to post double-digit revenue growth in 2025, with rising contribution to group revenue and improving gross profit as R&amp;D spending normalized. However, the unit remains loss-making, and management reiterated a deliberate path to breakeven by 2028, implying several more years of investment to build scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>电子商务 SaaS 单元 Shopline 在 2025 年继续实现两位数的收入增长，对集团收入的贡献上升，毛利润改善，研发支出正常化。然而，该单元仍处于亏损状态，管理层重申了到 2028 年实现盈亏平衡的计划，这意味着在未来几年内需要进行更多投资以实现规模扩张。</p>
</div><h2>Margin Pressure From Revenue Mix Shift</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入结构变化带来的利润压力</h2>
</div><p>Despite revenue strength, Joyy’s group gross margin landed at 35.3% in Q4, reflecting a shift toward lower-margin third-party ad network revenue within BIGO Ads. While this mix supports top-line acceleration and strategic positioning in ad tech, it weighs on near-term profitability and will be a key metric for investors to monitor.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管收入强劲，欢聚的集团毛利率在第四季度降至 35.3%，反映出 BIGO 广告中向低毛利的第三方广告网络收入的转变。尽管这种结构支持了收入加速和广告技术的战略定位，但对短期盈利能力造成压力，并将成为投资者关注的关键指标。</p>
</div><h2>Seasonality and Moderate Live Streaming Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季节性和适度的直播增长</h2>
</div><p>Management struck a cautious tone on near-term live streaming trends, noting only modest 1.5% sequential growth in Q4 and expecting seasonal softness in Q1 2026. The timing of Lunar New Year and Ramadan is likely to dampen quarter-on-quarter trends even as Joyy anticipates a return to positive year-over-year growth in live streaming revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层对近期直播趋势持谨慎态度，指出第四季度仅实现 1.5% 的环比增长，并预计 2026 年第一季度将出现季节性疲软。农历新年和斋月的时间可能会抑制季度间的趋势，尽管欢聚预计直播收入将恢复到同比正增长。</p>
</div><h2>Investment Needs for Scaling Ad Tech</h2>
<div class="lb-trans"><h2>扩大广告技术的投资需求</h2>
</div><p>BIGO’s Audience Network is targeting a sizable revenue opportunity over the next few years, but management stressed that additional R&amp;D, sales, network and computing investments are required. These outlays will pressure margins near term, even though the unit economics remain healthy and the long-term goal is to build a billion-dollar ad network by 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>BIGO 的受众网络在未来几年内瞄准了可观的收入机会，但管理层强调需要额外的研发、销售、网络和计算投资。这些支出将在短期内对利润造成压力，尽管单位经济仍然健康，长期目标是到 2028 年建立一个十亿美元的广告网络。</p>
</div><h2>Shopline Losses Persist Amid Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Shopline 在扩张中持续亏损</h2>
</div><p>While Shopline is improving its gross profit profile and maintaining double-digit top-line growth, it remains firmly in investment mode and continues to generate losses. The company’s stated breakeven target of 2028 signals that investors should expect ongoing cash burn from this segment as Joyy prioritizes long-term market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 Shopline 正在改善其毛利润状况并保持两位数的收入增长，但仍然处于投资模式，并继续产生亏损。公司设定的 2028 年盈亏平衡目标表明，投资者应预期该部门将持续现金消耗，因为欢聚优先考虑长期市场份额。</p>
</div><h2>FX and Higher Costs Weigh on Net Income</h2>
<div class="lb-trans"><h2>外汇和更高成本对净收入造成压力</h2>
</div><p>Non-GAAP net income faced headwinds in the quarter, partly because the prior year benefited from one-off advertising savings that did not repeat. Additional pressure came from foreign-exchange losses linked to a weaker dollar and higher sales and marketing expenses as Joyy normalized user acquisition spending to capture growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>非 GAAP 净收入在本季度面临挑战，部分原因是去年受益于一次性的广告节省，而这一情况并未重现。额外的压力来自于与美元走弱相关的外汇损失，以及 Joyy 在用户获取支出正常化以捕捉增长时增加的销售和营销费用。</p>
</div><h2>Sales and Marketing Reinvestment Ramps Up</h2>
<div class="lb-trans"><h2>销售和营销再投资加速</h2>
</div><p>Sales and marketing costs rose year over year as the company shifted back to more typical ROI-focused user acquisition after unusually low ad spending previously. Management framed this as a strategic reinvestment to support new products and ad tech scaling, accepting near-term operating-expense pressure in exchange for faster long-term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于公司恢复到更典型的以投资回报率为重点的用户获取模式，销售和营销成本同比上升，此前的广告支出异常低。管理层将此视为一种战略再投资，以支持新产品和广告技术的扩展，接受短期运营费用压力以换取更快的长期增长。</p>
</div><h2>Guidance Signals Ongoing Growth and Investment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引显示持续增长和投资</h2>
</div><p>Looking ahead, Joyy guided Q1 2026 revenue to $538–548 million, implying 8.8–10.9% year-over-year growth, with live streaming returning to positive growth and BIGO Ads set for mid-double-digit gains. For full-year 2026, management expects continued group revenue growth, very strong double-digit expansion in BIGO Ads, double-digit growth in e-commerce SaaS and teens-level increases in non-GAAP operating income and EBITDA while investing to scale Audience Network.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，Joyy 预计 2026 年第一季度收入为 5.38 亿至 5.48 亿美元，意味着同比增长 8.8% 至 10.9%，其中直播业务恢复正增长，BIGO Ads 预计将实现中双位数增长。对于 2026 年全年，管理层预计集团收入将持续增长，BIGO Ads 将实现非常强劲的双位数扩张，电子商务 SaaS 将实现双位数增长，非 GAAP 运营收入和 EBITDA 将实现青少年水平的增长，同时投资于扩展 Audience Network。</p>
</div><p>Joyy’s earnings call painted the picture of a platform exiting a transition phase with clear growth engines in ad tech and new social products, backed by a powerful cash position. While margin pressure, FX volatility and long-dated investments like Shopline remain key risks, the accelerating revenue profile and improving profitability trajectory may appeal to investors looking for a balanced growth and cash-generation story.</p>
<div class="lb-trans"><p>Joyy 的财报电话会议描绘了一个平台正在走出过渡阶段的图景，广告技术和新社交产品成为明确的增长引擎，背后有强大的现金储备。尽管利润压力、外汇波动和像 Shopline 这样的长期投资仍然是关键风险，但加速的收入增长和改善的盈利轨迹可能会吸引寻求平衡增长和现金生成故事的投资者。</p>
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欢聚公司财报电话会议重点介绍广告技术的突破