<p>稳定币正在侵蚀跨境支付，而一家在香港上市的公司已经为此奠定了基础。到 2025 年，全球稳定币市场市值超过 2300 亿美元，链上交易量超过了传统支付巨头 PayPal。但真正值得注意的变化并不在链上，而是在链外：稳定币正在从加密交易的内部工具转变为企业跨境支付的基础设施。这一转变发生得比大多数人想象的要快。OSL 集团（863.HK），一家在香港证券交易所主板上市的数字资产平台，其核心运营收入在 2025 年同比增长 150.1%，达到 5.34 亿港元。该平台的总交易量超过 2012 亿港元，同比增长超过一倍。但最关键的数据隐藏在结构中：稳定币交易量占平台交易相关量的 60%，海外收入占 67%。换句话说，这家公司的业务中，超过一半不再是帮助人们投机比特币，而是帮助企业使用稳定币转移资金。这不仅仅是一个交易所的故事。这是一家利用合规许可证和稳定币支付重建全球资本流动渠道的公司。稳定币支付：不是转账，而是重建渠道。稳定币在加密市场已经存在七八年，在大部分时间里，它们的作用都是相同的：充当交易对之间的润滑剂。你出售 ETH，收到 USDT，然后购买 BTC。它是交易所的基础货币，是链上世界中美元的替代品。但从 2024 年开始，情况开始发生变化。越来越多的企业发现，稳定币在支付和跨境结算方面远比传统银行渠道高效。原因并不复杂：通过 SWIFT 系统进行跨境汇款平均需要 1 到 5 个工作日，费用高且覆盖不全，尤其是在新兴市场。从香港到尼日利亚的支付可能需要经过三到四家中介银行，每家银行都会加上自己的手续费。稳定币的优势显而易见：24/7 运营，资金几分钟内到达，成本几乎可以忽略不计。对于每季度处理大量跨境支付的中小企业来说，这不仅仅是技术炒作；这是真正的节省资金。问题在于 “链上转移 USDT” 和 “公司实际完成合规跨境支付” 之间存在显著差距。你需要一个合规的稳定币、法币存取渠道、接入当地支付网络、多币种兑换能力，最重要的是——一个被监管机构认可的许可证。这正是 OSL 所做的。2026 年 2 月，OSL 推出了 USDGO，这是由 Anchorage Digital 发行的企业级美元稳定币，Anchorage Digital 是第一家获得联邦许可证的美国加密银行。它受到货币监理署（OCC）的监管，其储备主要是美国国债和现金。这不仅仅是 “我也想发行一个稳定币” 的模仿行为。USDGO 遵循美国联邦监管下的发行路径，并在亚洲进行合规分发，目标明确：为企业客户提供一个可以放心使用的稳定币。但仅仅拥有一个币是不够的。OSL BizPay 是一个一站式稳定币支付解决方案，允许商家接受加密支付并直接以当地法币结算。StableHub 作为稳定币交换的中央枢纽，支持不同稳定币和法币之间的高速转换。此外，随着 2026 年 1 月收购 Banxa，这是一家在北美、欧洲、英国和澳大利亚拥有广泛支付许可证的 Web3 支付基础设施提供商，OSL 完成了法币接入的最后一公里。简而言之，OSL 不仅仅是在构建一个产品，而是从链上到银行账户的完整管道。USDGO 是管道中的水，BizPay 是企业的水龙头，StableHub 是中央调度站，Banxa 是连接全球银行系统的接口。这也解释了为什么支付业务将成为 OSL 在 2025 年年增长的核心引擎。稳定币交易量占 60% 的份额并非偶然，而是这一管道系统开始运作的信号。为什么机构选择 OSL：合规是最昂贵的门票？有人可能会问：OSL 并不是唯一的稳定币支付平台，那么为什么机构选择它？答案并不是因为 OSL 的费用更低，也不是因为它上市的加密货币更多。相反，OSL 目前在零售端仅支持 BTC 和 ETH 交易，表现出极大的克制。机构选择 OSL 的真正原因可以用两个词来概括：合规。2020 年 12 月，OSL 成为香港第一家获得证券及期货事务监察委员会（SFC）第 1 类和第 7 类牌照的数字资产平台。2023 年，在香港实施新的虚拟资产交易平台监管框架后，OSL 还获得了 AMLO VASP 牌照，成为首批获授权向零售投资者提供服务的平台之一。截至 2026 年初，该集团在全球 11 个以上的司法管辖区获得了 50 多项许可证和注册。这些许可证的价值不在于纸面上，而在于运营细节。根据 SFC 的规定，OSL 必须将 98% 的客户资产存储在冷钱包中，热钱包的比例不得超过 2%。2024 年的数据显示，OSL 在香港的托管解决方案的保险覆盖高达 10 亿美元。更重要的是，客户资产通过全资子公司以信托形式持有，法律上与平台自身资产完全分离。即使平台破产并被清算，客户资产也不受清算影响。对于管理数十亿美元的机构来说，这些不是优势，而是底线。这就是为什么 OSL 在香港虚拟资产现货 ETF 上市时获得了约 64% 的托管和交易份额。当传统的共同基金如博时和中国资产管理选择数字资产托管人时，他们的主要考虑始终是 “把钱放在你这里安全吗？” OSL 用 SOC 2 Type 2 认证、破产隔离信托和 10 亿美元的保险覆盖回答了这个问题。2025 年，OSL 进一步成为亚洲首个 Solana 现货 ETF 的唯一托管和交易平台，并在同年发行了亚洲首个零售代币化基金——华夏港元数字货币市场基金。2025 年，OSL 完成了 3 亿美元的股权融资，创下当时亚洲数字资产行业除印度和日本外最大股权融资的记录；2026 年，公司又完成了 2 亿美元的股权融资。这两次资本市场的举动不仅为公司扩展国际合规支付业务提供了充足的弹药，还进一步丰富了公司的战略长期股东基础，显示出机构投资者的青睐。合规不是成本，而是护城河。在一个即使大型离岸交易所也可能在一夜之间被冻结资产的行业中，OSL 的 50 多项许可证都是用时间和金钱建立的障碍。想要复制这一模式的新进入者将面临多年的许可证申请过程。OSL 的高管们也拥有丰富的行业经验；他们的简历包括在谷歌、摩根士丹利、高盛以及众多数字资产平台和项目的经验，使公司在结合 Web3 专业知识与传统金融知识方面具有独特优势。OSL 当前的转型和重新定位为 “全球稳定币支付和交易平台” 不仅仅是营销口号，而是其 2025 年财务报告中反映出的实际收入结构。硬币的另一面 当然，让 OSL 的故事过于顺利是不现实的。在 2025 财年，OSL 遭受了 3.88 亿港元的净亏损。前一年同期则实现了 5480 万港元的利润。从数字上看，这是一个相当显著的逆转。然而，分解亏损显示，它主要由以下几部分组成：全球扩张的人力和 IT 投资、Banxa 收购的整合成本、多个司法管辖区的许可证申请费用，以及其数字资产公允价值的波动。这些大多数都是一次性支出。这并不是被动的损失，而是与宏观经济周期相一致的主动选择。尽管收入创下历史新高，但亏损扩大，这在高增长科技公司中并不罕见。真正的问题是：这些投资能否转化为规模经济？市场似乎正在给出初步的积极信号。2025 年总收入达到 4.89 亿港元，同比增长 30.4%。核心运营收入达到 5.34 亿港元，增长 150.1%。平台交易量达到 2012 亿港元，增长超过一倍。海外收入从几乎为零跃升至 67%。这些数字表明，扩张资金确实花费在了产生收入的领域。值得注意的是，OSL 采用净法进行收入确认，仅记录实际价格差和佣金，而不是将交易量计入收入。这意味着其 4.89 亿港元的收入质量高于一些采用毛法计算的同行。在香港，OSL 最直接的竞争对手是 HashKey。两者的策略差异相当有趣：OSL 走的是 “合规基础设施提供商” 路线，通过许可证、支付网络和机构服务赚钱，风格低调而克制。HashKey 则更像是 “流量生态系统” 模型，发行其生态代币 HSK，构建公链，并进行频繁的社区互动。2025 年，HashKey 的总交易量达到 5908 亿港元，但同期净亏损达到 10.87 亿港元。目前，两者开始脱钩。HashKey 继续专注于链上原生金融，扎根香港，押注于加密生态系统，但预计将面临市场波动和同行竞争的双重挑战。另一方面，OSL 选择全力以赴国际化，押注于合规的稳定币生态系统，利用支付和交易作为两大支柱，连接 Web2 和 Web3，希望减轻市场波动的影响。然而，其增长潜力将受到国际监管政策和稳定币生态系统实施的影响。现在下结论哪个路径会胜出还为时尚早。但有一点是确定的：在稳定币支付领域，机构客户的决策目前表明对合规的偏好。 总结 稳定币支付的竞争才刚刚开始。全球监管框架仍在形成中，企业需求仍在释放。谁能在合规、产品开发和全球网络发展方面同时出色，谁就将拥有下一个巨大的优势。至少，OSL 已经在桌子上。管道并不性感。但每一笔交易都必须经过管道。</p>

BTCW

COIN

EZET

<p>稳定币在跨境支付中越来越具有影响力，OSL 集团正引领这一潮流。在 2025 年，OSL 的收入激增 150.1%，达到 5.34 亿港元，这主要得益于稳定币交易，占其交易量的 60%。该公司正在将稳定币从投机工具转变为企业的基本基础设施，提供合规解决方案，如 USDGO 和 OSL BizPay。这一转变使得交易速度更快、成本更低，相较于传统系统如 SWIFT。OSL 对合规性和监管许可证的关注，使其在不断发展的数字支付领域中成为机构的首选</p>

Stablecoins are killing SWIFT. Someone has already laid the pipeline.

- 全球稳定币市场在 2025 年达 2300 亿美元，跨境支付逐渐转型为企业基础设施。  
- OSL 集团的核心营收同比增长 150.1%，海外收入占比达到 67%。  
- 该平台通过合规性建立起稳定币支付管道，吸引机构客户。

稳定币正在对 SWIFT 构成威胁。有人已经铺设了相关基础设施