《大行》大摩降极智嘉目标价至 29 元 评级「增持」

摩根士丹利发表研究报告，预期极智嘉 (02590.HK) 的自主移动机器人 (AMR) 业务正处於快速渗透阶段，收入及订单增长持续稳健，但公司加大对具身人工智能及海外渠道的投资，短期内或会牺牲部分盈利能力以换取未来增长。

该行下调极智嘉 2026 至 2028 年的毛利率预测至 36.3%、37% 及 37.3%，以反映拉丁美洲及东欧订单组合增加、运费不确定性及新产品产能提升的潜在摊薄影响。同时上调研发及销售费用率假设，以反映具身 AI 及海外渠道发展的投入增加，2026 至 2028 年净利润率预测分别为 1.6%、5.8% 及 9.7%。该行将其目标价由 37 元下调至 29 元，评级「增持」。