《大行》高盛降中软国际评级至「沽售」目标价下调至 3.1 元

高盛发表研究报告，将中软国际 (00354.HK) 投资评级由「中性」下调至「沽售」，目标价由 6.8 港元下调至 3.1 港元，对应 2027 年预测市盈率 9.6 倍，与公司历史低谷市盈率一致，反映未来盈利增长放缓及市场对 AI 颠覆的担忧导致板块降评。

该行表示，对公司业务从传统 IT 外包转向互联网-based IT 服务持正面看法，但下调评级基於三大原因：一) 中国终端市场增长温和，竞争加剧限制公司收入增长及毛利率扩张；二) 人才从传统软件工程师转向 AI 工程师，增加招聘成本；三) 整体软件行业因生成式 AI 颠覆忧虑而出现降评。该行预计公司盈利增长已於 2025 年见底 (2021 至 2025 年纯利年复合增长率为-27%)，其后逐步回升。

高盛下调中软国际 2026 及 2027 年纯利预测 37% 及 42%，主要由於收入及毛利预测下调，同时研发开支保持较高水平，反映公司招聘 AI 工程师。该行预计 2026 及 2027 年收入按年增长 9% 及 9%，毛利率为 20.5% 及 20.5%，纯利为 5.74 亿及 6.93 亿元人民币。该行认为，一旦客户 IT 服务开支复苏、华为产品部署快於预期或 AI 投资收成快於预期，将对该股转为更正面看法。