《大行》汇丰研究降东方电气目标价至 45 元 予「买入」评级

汇丰环球研究上周发表报告指，东方电气 (01072.HK) 2025 年业绩符合预期，纯利按年增长 31% 至 38.31 亿元人民币 (下同)，受惠於毛利率扩张及各业务板块收入稳健增长。公司拟派末期息每股 0.53 元，按年增长 21%，派息比率上升 1 个百分点至 48%。该行认为业绩质量良好，惊喜有限。

汇丰研究表示，东方电气去年毛利率上升 1.5 个百分点至 17%，主要由煤电、气电及风电设备改善带动，核电设备毛利率平稳且较同业具韧性。去年新订总订单增长 16% 至 1,170 亿元，其中煤电、核电、水电及风电设备新订单均录得 20% 至 30% 的健康增长。该行认为煤电设备新订单或将面临下跌风险，需等待「十五五」电力规划细节。

该行下调东方电气 2027 年盈利预测 3%，并引入 2028 年预测。基於分类加总估值法，目标价由 48 港元下调至 45 港元，予「买入」评级；东方电气 (600875.SH) A 股目标价由 41 元人民币下调至 39 元人民币，予「持有」评级。