《大行》浙商证券首次覆盖智谱予「买入」评级

浙商证券研究报告指出，智谱 (02513.HK) 2022 至 2025 年营业收入从 0.574 亿元人民币 (下同) 增至 7.243 亿元，四年复合增速超 130%，商业化能力持续验证；核心业务毛利率长期维持 40% 以上，成本结构完成从人力密集型向算力驱动的技术型转型，发展模式契合行业趋势。

该行预计公司 2026 至 2028 年实现营业收入分别为 28.65 亿、69.95 亿、163.89 亿元，按年增速分别为 295.58%、144.13%、134.29%;分别对应市销率为 121 倍、50 倍、21 倍。浙商证券首次覆盖予以「买入」评级。