《大行》海通国际予映恩生物目标价 457.74 元 评级「优於大市」

海通国际发表研究报告指，映恩生物 (09606.HK) 去年实现收入 18.5 亿元人民币，按年跌 5%，主要来自於许可及合作协议收入。研发费用 8.4 亿元人民币，按年基本持平。全年归母净亏损 26 亿元人民币，2024 年同期为亏损 10.5 亿元人民币，主要受公司在香港市场上市，优先股转股的金融负债公允价值变动一次性影响。

该行结合映恩生物临床管线推进情况，调整公司可能收到来自 BioNTech 的远期销售分成预测，并调整今年和明年收入预测分别为 18 亿和 17 亿元人民币 (2026 年原预期为 10 亿元人民币)，归母净亏损预测 3.7 亿元和 1.7 亿元人民币 (2026 年原预期净亏损约 9.8 亿元人民币)。

该行将其目标价调整至 457.74 元，维持「优於大市」评级。