作者：查理·加西亚
四个食品供应瓶颈正在挤压投资者的投资组合。在你的杂货账单在十月证明这一点之前，应该怎么做。
将 5% 到 10% 的资产配置到商品中，可以抵消推动食品价格上涨的能源通胀。
美国农民现在正在做出种植决策，这将决定你在六个月后为牛肉、面包、鸡肉和其他主食支付的价格。
一个化肥危机、一道关税壁垒和一个 1.4 万亿美元的利息账单走进了酒吧。酒保说：“我们这里不招待你们。” 他们还是坐下了，点了饮料，开始记账。
酒保就是你的投资组合。
股市上涨，因为显然这三位角色将安静地离开，同时不会打破你的资产配置。
这就是市场的计划。让我告诉你为什么这行不通，以及在你的十月杂货账单确认商品市场现在所发出的所有信号之前该怎么做。
瓶颈一：没有石油就无法种植食物
每个人都在关注原油（CL00）（BRN00）。没问题。石油有战略储备、管道绕行和一个世纪的地缘政治肌肉记忆。你知道什么没有这些？化肥。
全球三分之一的海运化肥贸易通过霍尔木兹海峡。自从美国和以色列在 2 月 28 日对伊朗采取行动以来，这一交通已经停止。尿素价格上涨了 50%。卡塔尔能源公司已停止尿素生产。中国正在限制化肥出口。没有战略尿素储备。没有人想到要建立一个。
是的，霍尔木兹的交通最近上升到自战争开始以来的最高水平。恭喜你。但这仍然大约是战争前交易量的 10%。伊朗不会重新开放海峡。伊朗要求安全通行的协议，这在外交语言中意味着一个永久的收费站。
美国农民现在正在做出种植决策，这将决定你在十月为牛肉、面包、鸡肉和其他主食支付的价格。一吨尿素现在让农民支付相当于 126 蒲式耳玉米（C00）的费用，而去年 12 月为 75 蒲式耳。当投入成本飙升时，农民会减少施用。这在收获时表现为产量下降——然后在你当地的 Kroger（KR）上体现出来。
瓶颈二：通胀——没有人投票通过的税
当一只手挤压物理投入的供应时，另一只手则挤压贸易本身。特朗普政府的关税推动了美国的通胀。现在再加上因伊朗战争引发的食品和能源通胀，你就不再处于 2.5% 的 CPI 世界；你处于 4% 到 5% 的 CPI 世界。
大多数 401(k) 投资组合是为 2% 构建的。这些投资组合假设与实际到来的之间的差距是没有人进行的交易。
阅读：'解放日'一年后：特朗普的关税给美国带来了什么代价
瓶颈三：我们需要的其他一切正在被扰乱
霍尔木兹也是全球 44% 硫磺（没有硫磺就没有磷酸盐化肥）、三分之一氦气（没有氦气就没有 MRI 机器或半导体工厂）和 20% 原铝出口的瓶颈。这不是单一商品的扰乱。这是供应链扰乱中的供应链扰乱，正与贸易战同时发生。
瓶颈四：山姆大叔的信用卡账单
美国欠下 39 万亿美元。美国财政部每年在利息上花费 1.4 万亿美元——比整个国防预算多出 5000 亿美元——并且正朝着 2 万亿美元的方向发展。五年前，利息账单为 3000 亿美元。
降息以刺激？那只会在通胀火上泼汽油。加息以对抗通胀？财政部的利息支出会爆炸。美联储就像一个对麻醉剂过敏的病人上的外科医生。
这里有一个值得注意的模式突破：在过去几十年的 13 次股市修正中，美国美元 DXY 每次都上涨。然而在去年的关税相关抛售中，当标准普尔 500 指数 SPX 下跌 18% 时，美元却下跌了。
这从未发生过。这意味着旧的剧本，即麻烦时资金流入美元和国债 BX:TMUBMUSD10Y，可能已经破裂。你 60/40 投资组合中的减震器可能不再存在。
中国已将其国债持有量从 2013 年的峰值削减近一半，而是购买黄金（GC00）。日本持有 1.2 万亿美元的美国政府债务，但也面临自己的问题。美国的债权人看到了即将发生的事情：延长到期，削减票息。当数学要求时，华盛顿会改变规则。问问 2008 年拥有抵押贷款支持证券的人。
尚未显现的通胀
商品价格引领消费者价格，就像雷声跟随闪电。
彭博商品指数今年上涨了 21%，但美国消费者价格指数几乎没有变化。这种差异不会持续。ISM 的服务价格支付指数从 3 月的 63 飙升至 70.7，这是 13 年来最大的一次月度跳升。商品价格引领消费者价格，就像雷声跟随闪电。
在这次反弹的背后，投资者正在逃离流动性差的私人信贷基金，赎回请求在过去一年中增加了三到四倍，并出售流动性好的公共持股以筹集现金。甚至摩根大通（JPM）的首席执行官也刚刚警告私人信贷损失可能会超出预期。这种抛售压力落在了本应支撑反弹的同一市场上。
市场理论：一切都完美进行
如果你在这个市场上没有对冲地做多，你就只是在押注：这四个经济瓶颈同时、迅速且没有通胀后果地释放。霍尔木兹重新开放。关税得到谈判。美联储穿针引线，而这个针并不存在。39 万亿美元的债务安静地再融资。
可能会出什么问题？
每位投资者都被四十年的利率下降训练成相信经济衰退意味着降息，这意味着债券上涨，这意味着典型的 60/40 股票债券组合有一个缓冲器。但这种模式正在破裂。这次即使在衰退中，利率也可能上升，因为国债的供应在当前收益率下超过了需求。
该怎么办（除了担心）
我并不是告诉你卖掉一切搬到蒙大拿州，尽管蒙大拿州在这个季节确实很美。我是告诉你检查一下你的投资组合对通货膨胀的假设。以下是检查清单：
1. 修正你的债券敞口：如果你的债券基金的平均久期超过七年，你是在押注通货膨胀会迅速回到 2%。转向短期或浮动利率债券。增加 TIPS - 国债通胀保护证券。它们是为这种情况设计的唯一国债资产。如果你的 401(k) 有 TIPS 选项而你的配置为零，恭喜你：你没有对冲。
阅读：华尔街的 “聪明钱” 讨厌这些债券——但它们可能是你黄金的购买机会
2. 增加一些真实资产的敞口：5% 到 10% 的商品配置可以抵消食品和能源的通货膨胀压力。考虑 VanEck 农业 ETF MOO、Invesco DB 农业基金 DBA（农业期货）和 Invesco 主动管理的交易所交易商品基金信托 PDBC（广泛商品，无 K-1）。
3. 重新考虑仅投资美国的投资组合。标准普尔 500 指数的市净率是国际市场的两倍多。今年，地方货币的新兴市场是少数几个表现良好的资产类别之一。将 20% 到 30% 的资金配置到新兴市场基金，如 Vanguard FTSE 新兴市场 ETF VWO，结合广泛的国际 ETF，如 Vanguard 全球国际股票 ETF VXUS，可以为你提供估值缓冲和美元贬值对冲。
4. 黄金、现金——以及耐心。中央银行以创纪录的速度购买黄金。黄金现在占中央银行储备的 30%，从 20% 上升，预计将达到 50%。SPDR 黄金信托 GLD 是流动性最好的黄金 ETF，而 abrdn 实物黄金信托 SGOL 在苏黎世和伦敦的金库中持有实物金条。
也要拥有白银（SI00），最好是实物。如果你无法储存，Sprott 实物白银信托 PSLV 在加拿大皇家铸币厂持有分配的金条，并允许你兑换实际金属。
将 10% 的资金组合配置到黄金和白银上是保险，而不是投机。并且保持比你觉得舒适的更多现金。流动性不是懒惰，而是选择权。
华尔街的拉抬者希望你相信世界的问题是暂时的、可控的，并且已经被定价。但四个同时对全球经济的制约并不是一个正常的星期二。这是一场压力测试。增援部队不会到来。美联储被困住了。债权人正在离开。肥料停留在波斯湾的船上，而美国农民正在决定种多少玉米。
除此之外，一切都很好。
查理·加西亚是 R360 的创始人和管理合伙人，这是一个为净资产在 1 亿美元或以上的个人和家庭提供的点对点组织。他是《资本恶作剧》Substack 的作者。加西亚持有黄金、白银和石油的头寸。可以在这里关注他的 X。
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-查理·加西亚
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（结束）道琼斯新闻通讯
04-10-26 1657ET

食品饮料

黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global

正在进行的伊朗战争正在导致食品供应链的重大中断，导致杂货价格上涨。关键因素包括肥料危机、油价上涨以及导致成本上升的关税。农民面临更高的投入成本，这将在未来几个月影响食品价格。美国面临日益增长的利息支出， complicating economic recovery efforts。建议投资者将 5% 到 10% 的资金配置到商品上，以对冲食品通胀。商品价格与消费者价格之间的差异预计很快会缩小，预示着未来成本的上升

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