<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png"/></p>
<p>意大利的经济脆弱性正日益显现，因为中东持续的冲突对其依赖能源的经济和财政前景施加了压力。</p>
<p>该国对进口能源的高度依赖，加上 2027 年选举前日益增长的政治和金融不确定性，抑制了投资者对其主权债务的信心。</p>
<p>意大利的两年期借贷成本在 3 月份飙升了 75 个基点，创下自 2022 年以来的最大月度涨幅。</p>
<p>这一涨幅超过了法国、西班牙和德国的类似增幅至少 10 个基点，显示出市场对意大利债券信心的急剧恶化。</p>
<p>尽管 4 月初宣布的为期两周的停火为债券市场提供了暂时的缓解，但意大利的收益率仍然处于高位。</p>
<p>大约为 2.76%，仍显著高于美国和以色列在 2 月底对伊朗发动攻击之前的水平。</p>
<p>此外，意大利在最近一次拍卖中的债务融资成本进一步攀升，达到了自 2024 年 7 月以来的最高水平。</p>
<h2>能源依赖提高衰退风险</h2>
<p>意大利对能源价格波动的敏感性是投资者关注的关键问题。</p>
<p>作为欧洲最依赖天然气的经济体，天然气占其能源供应的 38%，该国特别容易受到与中东相关的干扰。</p>
<p>德国商业银行的利率策略师 Hauke Siemssen 表示：“随着能源价格上涨的前景持续，投资者对意大利的增长前景非常担忧。”</p>
<p>该银行预计意大利将在上半年进入技术性衰退，预测国内生产总值将连续两个季度下降。</p>
<p>反映这些担忧的是，意大利的 10 年期基准债券收益率在 3 月份因伊朗冲突升级而上升了约 80 个基点。</p>
<p>这一增幅超过了法国和德国政府债券的类似上涨，突显了意大利对全球风险情绪的高度敏感性。</p>
<p>意大利和德国 10 年期债券之间的利差一度扩大超过 100 个基点，达到九个月来的最高水平。</p>
<p>这一利差的扩大凸显了投资者对持有意大利债务所要求的溢价不断增加，使政府融资其义务的成本更高。</p>
<h2>财政压力与投资者担忧</h2>
<p>意大利的公共债务去年上升至 137% 的 GDP，仍然是欧元区中最高的之一。</p>
<p>分析师警告称，该国的债务在市场压力时期特别脆弱。</p>
<p>Tradition 的全球宏观顾问 Steven Major 表示：“在我看来，BTP 就像是全球风险的代理。”</p>
<p>他的评论反映了更广泛的看法，即意大利债券往往对全球风险偏好的变化反应强烈。</p>
<p>经济增长前景也依然低迷。</p>
<p>根据经济合作与发展组织的预测，意大利的经济预计今年仅增长 0.4%，2027 年增长 0.6%，成为发达 G20 经济体中增长最慢的。</p>
<h2>政治不确定性加剧市场紧张</h2>
<p>除了经济挑战，政治发展进一步影响了投资者信心。</p>
<p>总理乔治亚·梅洛尼的政府最近面临挫折，包括在司法改革公投中失败以及与丑闻相关的三名官员被解雇。</p>
<p>Eurasia Group 指出：“梅洛尼的地位变得更加岌岌可危。”</p>
<p>该咨询公司补充道：“这次失败剥夺了政府在一个旗舰问题上的罕见政策胜利，并表明一个相当大的多数可以团结起来反对它。”</p>
<p>随着 2027 年选举的临近，分析师警告称，财政纪律可能会减弱，因为政府寻求维持公众支持。</p>
<p>梅洛尼和经济部长詹卡洛·乔尔杰蒂都呼吁欧盟在中东冲突持续的情况下暂停预算规则，尽管这些呼吁迄今为止未得到回应。</p>
<p>Capital Economics 的高级欧洲经济学家 Franziska Palmas 表示：“我认为，司法改革投票、2027 年选举的临近以及能源价格的上涨增加了政府放松财政政策以巩固民众支持的动机。”</p>
<h2>前景依然脆弱</h2>
<p>意大利的财政状况已经承受压力，2025 年的赤字报告为 3.1% 的 GDP，超过了 3.0% 的目标。</p>
<p>Capital Economics 预计，今年赤字将进一步上升至 3.5%，而不是如计划那样下降。</p>
<p>展望未来，德国商业银行的 Siemssen 警告称，即使地缘政治紧张局势缓解，投资者信心也可能不会完全恢复。</p>
<p>“我预计 BTP-Bund 利差将回到更紧的水平，但可能不会像伊朗战争之前那样紧。” 他说。</p>
<p>总体而言，地缘政治风险、疲弱的增长前景和上升的政治不确定性继续笼罩着意大利债券市场的前景。</p>
<p>这篇文章最初发表于 Invezz，标题为《意大利债券因能源和政治压力而承压》。</p>

意大利指数 MSCI ETF - iShares

<p>意大利的经济脆弱性在中东冲突对其依赖能源的经济施加压力时显得尤为突出。该国对进口能源的依赖以及 2027 年选举前的政治不确定性抑制了投资者情绪，导致三月份两年期借贷成本飙升 75 个基点。尽管暂时停火，意大利的收益率仍然处于高位。分析师预测技术性衰退，并警告称，意大利的高公共债务和政治不稳定可能进一步削弱投资者信心，随着选举临近，财政纪律可能会减弱</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png" alt="" original-src="https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png"/></p>
<p>Italy’s economic vulnerabilities are increasingly coming into focus as the ongoing conflict in the Middle East puts pressure on its energy-dependent economy and fiscal outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的经济脆弱性正日益显现，因为中东持续的冲突对其依赖能源的经济和财政前景施加了压力。</p>
</div><p>The country’s heavy reliance on imported energy, combined with growing political and financial uncertainty ahead of the 2027 elections, has dampened investor sentiment toward its sovereign debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>该国对进口能源的高度依赖，加上 2027 年选举前日益增长的政治和金融不确定性，抑制了投资者对其主权债务的信心。</p>
</div><p>Italy’s two-year borrowing costs surged by 75 basis points in March, marking the steepest monthly increase since 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的两年期借贷成本在 3 月份飙升了 75 个基点，创下自 2022 年以来的最大月度涨幅。</p>
</div><p>This rise outpaced similar increases in France, Spain, and Germany by at least 10 basis points, signalling a sharper deterioration in market confidence toward Italian bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一涨幅超过了法国、西班牙和德国的类似增幅至少 10 个基点，显示出市场对意大利债券信心的急剧恶化。</p>
</div><p>Although a two-week ceasefire announced in early April provided temporary relief to bond markets, Italian yields remain elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 4 月初宣布的为期两周的停火为债券市场提供了暂时的缓解，但意大利的收益率仍然处于高位。</p>
</div><p>At approximately 2.76%, they are still significantly higher than levels seen before the United States and Israel launched attacks on Iran in late February.</p>
<div class="lb-trans"><p>大约为 2.76%，仍显著高于美国和以色列在 2 月底对伊朗发动攻击之前的水平。</p>
</div><p>Moreover, Italy’s debt financing costs climbed further at a recent auction, reaching their highest level since July 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，意大利在最近一次拍卖中的债务融资成本进一步攀升，达到了自 2024 年 7 月以来的最高水平。</p>
</div><h2>Energy dependence raises recession risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>能源依赖提高衰退风险</h2>
</div><p>Italy’s exposure to energy price fluctuations is a key concern for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利对能源价格波动的敏感性是投资者关注的关键问题。</p>
</div><p>As Europe’s most gas-reliant economy, with gas accounting for 38% of its energy supply, the country remains particularly vulnerable to disruptions linked to the Middle East.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为欧洲最依赖天然气的经济体，天然气占其能源供应的 38%，该国特别容易受到与中东相关的干扰。</p>
</div><p>Commerzbank rate strategist Hauke Siemssen said, “With prospects for prolonged energy price increases, investors are very concerned about Italy's growth outlook.”</p>
<div class="lb-trans"><p>德国商业银行的利率策略师 Hauke Siemssen 表示：“随着能源价格上涨的前景持续，投资者对意大利的增长前景非常担忧。”</p>
</div><p>The bank expects Italy to enter a technical recession in the first half of the year, forecasting two consecutive quarters of declining gross domestic product.</p>
<div class="lb-trans"><p>该银行预计意大利将在上半年进入技术性衰退，预测国内生产总值将连续两个季度下降。</p>
</div><p>Reflecting these concerns, Italy’s 10-year benchmark bond yields rose around 80 basis points in March following the escalation of the Iran conflict.</p>
<div class="lb-trans"><p>反映这些担忧的是，意大利的 10 年期基准债券收益率在 3 月份因伊朗冲突升级而上升了约 80 个基点。</p>
</div><p>This increase exceeded comparable rises in French and German government bonds, highlighting Italy’s heightened sensitivity to global risk sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一增幅超过了法国和德国政府债券的类似上涨，突显了意大利对全球风险情绪的高度敏感性。</p>
</div><p>The spread between Italian and German 10-year bonds briefly widened beyond 100 basis points, its highest level in nine months.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利和德国 10 年期债券之间的利差一度扩大超过 100 个基点，达到九个月来的最高水平。</p>
</div><p>This widening spread underscores the increasing premium investors demand to hold Italian debt, making it more expensive for the government to finance its obligations.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一利差的扩大凸显了投资者对持有意大利债务所要求的溢价不断增加，使政府融资其义务的成本更高。</p>
</div><h2>Fiscal pressures and investor concerns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>财政压力与投资者担忧</h2>
</div><p>Italy’s public debt, which rose to 137% of GDP last year, remains among the highest in the euro zone.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的公共债务去年上升至 137% 的 GDP，仍然是欧元区中最高的之一。</p>
</div><p>Analysts caution that the country’s debt is particularly vulnerable during periods of market stress.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师警告称，该国的债务在市场压力时期特别脆弱。</p>
</div><p>Steven Major, global macro advisor at Tradition, said, “To me, BTPs are like a global risk proxy.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Tradition 的全球宏观顾问 Steven Major 表示：“在我看来，BTP 就像是全球风险的代理。”</p>
</div><p>His comment reflects the broader perception that Italian bonds tend to react strongly to shifts in global risk appetite.</p>
<div class="lb-trans"><p>他的评论反映了更广泛的看法，即意大利债券往往对全球风险偏好的变化反应强烈。</p>
</div><p>Economic growth prospects also remain subdued.</p>
<div class="lb-trans"><p>经济增长前景也依然低迷。</p>
</div><p>According to forecasts from the Organisation for Economic Cooperation and Development, Italy’s economy is expected to grow just 0.4% this year and 0.6% in 2027, making it the slowest-growing among advanced G20 economies.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据经济合作与发展组织的预测，意大利的经济预计今年仅增长 0.4%，2027 年增长 0.6%，成为发达 G20 经济体中增长最慢的。</p>
</div><h2>Political uncertainty adds to market jitters</h2>
<div class="lb-trans"><h2>政治不确定性加剧市场紧张</h2>
</div><p>Beyond economic challenges, political developments are further weighing on investor confidence.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了经济挑战，政治发展进一步影响了投资者信心。</p>
</div><p>Prime Minister Giorgia Meloni’s government has recently faced setbacks, including a defeat in a referendum on judicial reform and the dismissal of three officials linked to scandals.</p>
<div class="lb-trans"><p>总理乔治亚·梅洛尼的政府最近面临挫折，包括在司法改革公投中失败以及与丑闻相关的三名官员被解雇。</p>
</div><p>Eurasia Group noted, “Meloni's position is becoming more precarious.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Eurasia Group 指出：“梅洛尼的地位变得更加岌岌可危。”</p>
</div><p>The consultancy added, “The defeat robbed the government of a rare policy win on a flagship issue and demonstrated that a sizeable majority can coalesce against it.”</p>
<div class="lb-trans"><p>该咨询公司补充道：“这次失败剥夺了政府在一个旗舰问题上的罕见政策胜利，并表明一个相当大的多数可以团结起来反对它。”</p>
</div><p>With elections approaching in 2027, analysts warn that fiscal discipline could weaken as the government seeks to maintain public support.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 2027 年选举的临近，分析师警告称，财政纪律可能会减弱，因为政府寻求维持公众支持。</p>
</div><p>Both Meloni and Economy Minister Giancarlo Giorgetti have called on the European Union to suspend budget rules if the conflict in the Middle East persists, though these appeals have so far been ignored.</p>
<div class="lb-trans"><p>梅洛尼和经济部长詹卡洛·乔尔杰蒂都呼吁欧盟在中东冲突持续的情况下暂停预算规则，尽管这些呼吁迄今为止未得到回应。</p>
</div><p>Franziska Palmas, senior Europe economist at Capital Economics, said, “I think the combination of the justice reform vote, the approach of the 2027 election, and the rise in energy prices increases the incentives for the government to loosen fiscal policy to shore up popular support.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital Economics 的高级欧洲经济学家 Franziska Palmas 表示：“我认为，司法改革投票、2027 年选举的临近以及能源价格的上涨增加了政府放松财政政策以巩固民众支持的动机。”</p>
</div><h2>Outlook remains fragile</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前景依然脆弱</h2>
</div><p>Italy’s fiscal position is already under strain, with its 2025 deficit reported at 3.1% of GDP, exceeding the 3.0% target.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的财政状况已经承受压力，2025 年的赤字报告为 3.1% 的 GDP，超过了 3.0% 的目标。</p>
</div><p>Capital Economics expects the deficit to rise further to 3.5% this year, rather than falling as planned.</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital Economics 预计，今年赤字将进一步上升至 3.5%，而不是如计划那样下降。</p>
</div><p>Looking ahead, Commerzbank’s Siemssen cautioned that investor confidence may not fully recover even if geopolitical tensions ease.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，德国商业银行的 Siemssen 警告称，即使地缘政治紧张局势缓解，投资者信心也可能不会完全恢复。</p>
</div><p>“I expect BTP-Bund spreads to return to tighter levels, although likely not as tight as before the Iran war,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我预计 BTP-Bund 利差将回到更紧的水平，但可能不会像伊朗战争之前那样紧。” 他说。</p>
</div><p>Overall, the combination of geopolitical risks, weak growth prospects, and rising political uncertainty continues to cloud the outlook for Italy’s bond market.</p>
<div class="lb-trans"><p>总体而言，地缘政治风险、疲弱的增长前景和上升的政治不确定性继续笼罩着意大利债券市场的前景。</p>
</div><p>The post Italian bonds under strain as energy and politics bite appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>这篇文章最初发表于 Invezz，标题为《意大利债券因能源和政治压力而承压》。</p>
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随着能源问题和政治因素的影响，意大利债券面临压力