<div id="readability-page-1"><div>随着地缘冲突事态传递出缓和信号，市场情绪也在修复，不少投资者开始关注超跌资产。证券板块，这个在 2026 年一季度基本面与股价走势出现背离的板块，重新回到了投资者的视线。2026 年一季度，香港证券指数下跌 16%，A 股的证券公司指数下跌 15%(来源：Wind，截至 2026 年 3 月 31 日)。然而，券商一季度的基本面却表现良好：2026 年一季度日均成交额达到 2.64 万亿元（创新高），同比增长约 70%；两融余额2.6 万亿元，同比增长 36%，有望驱动证券板块业绩高增。地缘冲突以来，证券板块也是所有行业里跌幅较多的，情绪受影响比较大。2026 年 4 月 10 日当天，随着大盘情绪修复，香港证券指数单日上涨 4.29% 涨幅居前。今天我们就来详细解读：经过前期的调整，证券板块是否具备了中长期的关注价值？面对 A 股和港股两个市场的证券指数，哪一类更具弹性？一、证券板块为何现在值得关注？——跌幅深、估值低、有催化我们常说投资要逆向思维，即在别人恐惧时贪婪。当前关注证券板块，主要基于以下三个核心逻辑：（一）调整幅度深，或有反弹的势能当前 A 港股证券资产均呈现明显超跌态势：截至 2026 年 4 月 9 日，A 股非银金融行业年初以来跌幅达 14.0%，在申万一级行业中处于深度回调区间，同时香港证券指数年初以来下跌 11.6%，在港股代表性行业主题指数中跌幅居前。图：2026 年年初至 4 月 9 日各申万一级行业的涨跌幅<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Ovk6OjhwAmZXGYtckBtkqreW0XNmx4qPK3E_pgcaQLAXUAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="752" height="350" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Ovk6OjhwAmZXGYtckBtkqreW0XNmx4qPK3E_pgcaQLAXUAA/641"/>数据来源：Wind，截至 2026 年 4 月 9 日图：2026 年年初至 4 月 9 日港股代表性行业主题指数涨跌幅<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O1Puwq_O8WQ0zEB6EN0zSNmeSgy7vehV6aqDeEEFF8eoMAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="528" height="434" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O1Puwq_O8WQ0zEB6EN0zSNmeSgy7vehV6aqDeEEFF8eoMAA/641"/>数据来源：Wind，截至 2026 年 4 月 9 日在市场情绪修复过程中，像证券板块这种 “情绪性超跌” 的板块，往往有反弹的机会。（二）绝对估值与相对估值均处于相对低位，具备一定吸引力当前 A 港股证券资产无论是纵向来看，还是横向对比其他行业，估值均处于相对低位水平：截至 2026 年 4 月 9 日，A 股非银金融行业近 5 年估值分位数仅 35%，横向对比全市场申万一级行业亦处于明显偏低区间；同时香港证券指数当前市净率（最新报告期）为 0.85，已快速回落至接近 2024 年 11 月的历史相对低位水平。图：截至 4 月 9 日各申万一级行业的近 5 年估值分位数<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oy1qLrdVWC5josM1DC_h7cHZ6FJLtNfs-30Idovb9h2DkAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="832" height="418" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oy1qLrdVWC5josM1DC_h7cHZ6FJLtNfs-30Idovb9h2DkAA/641"/>数据来源：Wind，数据截至 2026 年 4 月 9 日图：截至 4 月 9 日香港证券指数市净率（最新报告期）估值<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O2Uzg-IheamsFA93LVxfxLrsbiG2S-mlSeQVj26up4M2QAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="597" height="440" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O2Uzg-IheamsFA93LVxfxLrsbiG2S-mlSeQVj26up4M2QAA/641"/>数据来源：Wind，数据截至 2026 年 4 月 9 日（三）催化剂出现，基本面在改善通道中投资不仅要看价格，更要看价值。近期，多个积极因素正在兑现：证券龙头业绩超预期：头部券商中信证券发布的一季度快报显示，其归母净利润同比增长超过 54%，大幅超出市场预期，证明头部券商的盈利能力依然强劲。注：上市公司中信证券为香港证券指数成份股，截至 2026 年 4 月 9 日，上市公司中信证券在指数中权重占比为 13.6%，相关个股信息旨在作为例子介绍指数整体配置观点，不代表个股推荐风险偏好修复：随着海外地缘政治冲突出现缓和迹象，市场的风险偏好正在逐步修复，资金更愿意去配置像券商这样高弹性的资产。政策利好：监管层鼓励优质券商通过并购重组做大做强，行业集中度提升的趋势有利于头部券商。二、投资证券，为何指数是更优选择？对于看好证券板块的机会的投资者而言，比较实际的问题是：如何投资？是直接挑选个股，还是通过指数基金（ETF）进行布局？我们认为对于大多数个人投资者而言，投资指数是更优的选择。（一）个股选择难度高，指数投资更省心证券板块个股数量众多，且业务模式相似，普通投资者很难深入分析每一家公司的细微差别。更重要的是，当前券商行业分化加剧，资源正向头部集中，尾部券商面临较大的业绩压力。选错了个股，即使板块上涨，也可能赚不到钱，甚至亏损。而投资指数，相当于一次性买入一篮子券商股票，可以有效分散个股风险。（二）头部效应显著，指数能吃到 “龙头红利”当前，建设世界一流投行的目标明确，政策大力支持头部机构提升核心竞争力。这意味着，未来的行情很可能是由头部券商主导的结构性行情。指数，尤其是集中度较高的证券指数，其成份股中头部券商的权重通常很高。因此，只要布局了指数，就能充分享受到头部券商上涨带来的贝塔收益（即跟随市场或板块整体上涨的收益）。三、A 股证券指数 vs 香港证券指数，谁的弹性更大？既然决定投资指数，那么是选择 A 股的证券指数，还是香港的证券指数呢？从当前时点看，香港证券指数展现出更大的弹性潜力。（一）香港证券指数估值更低，龙头更集中估值优势：中证香港证券投资主题指数（930709.CSI）的市净率（最新报告期）约为 0.85 倍，显著低于 A 股的证券公司指数（399975.SZ）1.18 倍的水平。龙头集中：香港证券指数的成份股数量较少（仅 17 个），且主要是已在 A 股和港股两地上市的龙头券商。这种天然的集中度，使得指数在上涨时，龙头的带动作用更强。图：截至 4 月 9 日香港证券指数估值<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OS7WmlLtwE8qLd-mvQUvbRQOFNjlkuSTD_f3UKbBqU7ggAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="671" height="404" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OS7WmlLtwE8qLd-mvQUvbRQOFNjlkuSTD_f3UKbBqU7ggAA/641"/>数据来源：Wind，数据截至 2026 年 4 月 9 日表：香港证券指数持仓集中，覆盖港股券商龙头<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O_SeoKTXhr7VLwFQqnidVvDNNN8Hc6N3csC6xKd2MFYisAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="396" height="598" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O_SeoKTXhr7VLwFQqnidVvDNNN8Hc6N3csC6xKd2MFYisAA/641"/>数据来源：Wind，数据截至 2026 年 4 月 9 日（二）香港证券指数弹性更大，对市场反应更敏锐历史经验表明，在市场反弹阶段，港股证券由于其投资者结构和交易机制，往往比 A 股证券展现出更大的弹性。此外，香港市场的一些特定催化，如稳定币牌照的发放等，也可能为相关金融板块带来额外的想象空间。图：2022 年以来港股证券（香港证券指数 930709.CSI）较 A 股证券（证券公司指数 399975.SZ）展现出更大的弹性<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oeh_i0c9CAmIcbWHBjAipNUc53N2h955dXpDP1z6Hg6NgAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="804" height="395" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oeh_i0c9CAmIcbWHBjAipNUc53N2h955dXpDP1z6Hg6NgAA/641"/>数据来源：Wind，数据截至 2026 年 4 月 9 日总结总而言之，当前证券板块处于基本面改善与估值历史相对低位的错配阶段，地缘冲突以来的回撤使其具备了较高的中长期配置价值。对于投资者而言，通过指数进行布局是更省心、更高效的方式。而在众多选择中，香港证券指数凭借其更低的估值、更集中的龙头权重以及更大的历史弹性，在当前时点显得尤为值得关注。对于关注证券行业的投资者，借助指数基金是较为高效，并有利于分散个股风险的方式。原因在于证券行业个股数量较多，且业务模式受市场环境影响较大，通过指数投资可以一键打包行业内代表性公司，避免单一公司波动风险，同时把握行业整体发展趋势。可关注中证香港证券投资主题指数（930709.CSI），该指数从港股市场中选取主要业务为证券经纪、投资银行、证券自营等业务的上市公司证券作为成份股，成份股数量 17 只，覆盖了在香港上市的核心证券公司，能够反映香港证券市场的整体表现。香港证券 ETF 易方达（513090）是挂钩该指数的唯一一只 ETF，最新规模 213 亿元（截至 2026 年 4 月 9 日），具有 T+0 交易机制，过去一年日均成交额 103 亿元，适合希望把握港股证券板块投资机会的投资者。</div></div>

恒生综合大型股指数

恒生指数

恒生综合指数

随着地缘冲突缓和，市场情绪修复，证券板块重新受到关注。2026 年一季度，香港证券指数和 A 股证券公司指数分别下跌 16% 和 15%，但券商基本面表现良好，日均成交额创新高。当前证券板块因跌幅深、估值低而具备反弹潜力，投资者需关注其中长期价值。

证券板块跌出中长期空间了吗？哪个指数更有弹性？