中东冲突爆发一个多月，美股却涨回来了。
过去一段时间，华尔街正在选择性地&#34;屏蔽噪音&#34;。标普 500 指数自 3 月 27 日以来累计上涨近 10%，纳斯达克 100 同期涨幅约 12%，连续 10 个交易日收涨——这是该指数自 2021 年以来最长的连涨纪录。
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更关键的是，标普 500 已在本周一的交易中完全抹去了伊朗战争以来的全部跌幅。
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<h2 style="text-align: left">“市场已经宣布胜利”</h2>
高盛交易台 Delta One 部门负责人 Rich Privorotky 指出：“市场似乎已经宣布自己赢得了与伊朗的 ‘战争’，尽管这场冲突本身尚未真正结束。”
虽然有人认为伊朗只是在等待时机，但 Privorotky 对伊朗目前的反应方式感到惊讶：“胡塞武装在红海地区没有采取任何升级行动，无人机袭击也没有增加，而且停火协议也没有被打破。” 他认为，现在宣布胜利可能为时过早，不过股市显然已经认为局势已经稳定下来了。
高盛策略师 Chris Hussey 则直言：&#34;伊朗战争爆发至今已过去一个多月，令人难以置信的是，标普 500 指数今年迄今已上涨 1.6%，这在上周还是不可想象的。尽管在迈向最终和平的道路上经历了多次起伏，但股票是具有前瞻性的工具，而且正如我们之前所写，市场无法承受等待一个他们知道最终会得到解决的问题的后果——这种动态可以解释今天的市场行为以及重新获得优异表现的原因。&#34;
市场的逻辑正在发生切换。BCA Research 首席美国投资策略师 Doug Peta 表示：&#34;股票市场，乃至整个金融市场，似乎都不太在意霍尔木兹海峡的局势了。&#34;
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在隔夜的市场中，人工智能领域的 “领头羊” 企业也正在崭露头角。Mag 7 继续表现强劲上涨 3%，过去 10 个交易日累计上涨 15%（10 个交易日中有 9 个上涨）。
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芯片板块是这轮反弹的重要推手。彭博数据显示，芯片板块盈利预期在三个交易日内跳升约 10%，对标普 500 整体 EPS 预测的拉动效果显著。高盛数据显示，英伟达和美光两家公司预计将贡献本季度标普 500 EPS 增长的逾 50%。
而这轮反弹不只是股票的故事。
美债收益率随油价下跌而走低，全线下行约 3 至 4 个基点。比特币突破 76000 美元，创冲突爆发以来新高。黄金交投于 4800 美元上方，为 3 月 18 日以来最高。美元则持续走弱，几乎抹去战争爆发以来的全部涨幅。

市场流动性也在恢复正常。高盛数据显示，标普 500 成分股的盘口流动性（Top of Book）已从地缘政治不确定性高峰期的约 350 万美元，回升至 1316 万美元，较 20 日均值提升 141%。ETF 成交量占总市场成交量的比例也从峰值时的约 50% 回落至 29%。
而一个有趣的现象是，特朗普的 “熟悉剧本” 似乎又在上演……
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<h2 style="text-align: left">资金 “单向追涨”，空头被迫回补</h2>
对于这轮美股强势反弹，一位资深股票交易员说道：&#34;资金流向是单向的……CTA、客户，所有人都低配了风险敞口，现在都在追涨。&#34;
这种&#34;恐慌式买入&#34;的背后，是多重力量叠加：
机构投资者主导反弹。 Nationwide 首席市场策略师 Mark Hackett 指出，此前大规模抛售之后，机构注意力已重新转向基本面，而基本面数据是支撑性的。
CTA 基金大举买入，但长线基金和对冲基金在卖出。 据高盛交易台数据，长线基金（LO）小幅净卖出，对冲基金（HF）净卖出规模达 3%，主要减持信息技术、工业和通信服务板块——他们在向 CTA 的买盘&#34;接盘&#34;。
空头回补加速。 高盛滚动做空篮子出现三波大幅拉升，非盈利科技股大涨，被做空最多的股票遭遇逼空行情。
高盛交易台将&#34;七巨头&#34;（Mag 7）的持续强势归因于四点：地缘政治背景改善带动指数对冲头寸回补（Mag 7 占标普 500 权重约 33%）、Q1 以来的资金腾挪交易趋于平息、市场提前布局财报季强劲预期，以及持续的股票回购计划支撑。
<h2 style="text-align: left">财报季接棒，基本面重新定价</h2>
市场叙事的切换，有数据支撑。
本周，摩根大通、花旗、富国银行、贝莱德等大型金融机构陆续公布一季度财报。高盛的 Chris Hussey 指出，银行业通常被视为美国经济整体健康状况的晴雨表，&#34;今早的财报显示，尽管市场对通胀、AI、私人信贷和消费支出存在担忧，家庭和企业的状况依然稳健。&#34;
通胀数据也提供了支撑。3 月 PPI 环比上涨 0.5%，低于预期。但 RBC Capital Markets 利率策略师 Blake Gwinn 提醒，&#34;市场越来越多地通过 PCE 传导的视角来解读 PPI 数据&#34;，并倾向于&#34;将疲软数据视为滞后指标，认为通胀压力仍在路上&#34;。
<h2 style="text-align: left">股市 “向前看”，油市仍在等待</h2>
值得注意的是，股市与油市之间出现了明显背离。
WTI 原油期货当日跌破 91 美元关口，Polymarket 数据显示，WTI 月底跌破 90 美元的概率正在快速攀升。油价下跌的直接触发因素是：伊朗方面据报正在考虑暂停部分石油出口以推动谈判，以及美伊双方正在讨论第二轮和平谈判。
市场数据——原油远期曲线（以 12 月布伦特期货为代表）显示，原油市场认为供应中断的解决将需要更长时间——这与股市&#34;任务完成&#34;的乐观情绪形成对比。
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高盛的 Chris Hussey 对此解释道：&#34;股票是具有前瞻性的工具，市场无法承受等待一个他们知道最终会得到解决的问题的后果——这种动态可以解释今天的市场行为以及重新获得优异表现的原因。&#34;
<h2 style="text-align: left">反弹之后，风险仍在</h2>
尽管市场情绪明显好转，多位策略师对后市保持审慎。
RBC Capital Markets 的 Lori Calvasina 警告，战争的不确定性及其连锁效应，仍使&#34;增长恐慌式回调&#34;的风险高悬。她在周日的客户报告中写道：&#34;如果围绕战争的基本面叙事或其影响发生变化，从估值角度来看，股市仍有再度下跌的空间，甚至可能跌得比之前更深。&#34;
Nationwide 的 Hackett 则对标普 500 能否突破历史新高持怀疑态度：&#34;在和谈取得实质性进展之前，我怀疑我们能否真正突破历史高点。但一旦那一天到来，保守仓位、强劲基本面和已重置的预期，将形成一股压缩已久的弹簧力量。&#34;
债券投资者也对通胀好转的消息仍持怀疑态度。花旗全球市场利率策略师 Raghav Datla 表示：&#34;未来的报告中，很难再看到更低的通胀数据，而且没有人能准确预测数字会是多少。&#34;
老将策略师 Ed Yardeni 则更为乐观。他在周日的投资者报告中表示，类似于俄乌冲突，金融市场正在学会与伊朗战争共存，并坚持其判断——标普 500 已于 3 月 30 日触底。

纳斯达克综合指数

纳斯达克 100 指数

标普 500 指数

中东冲突期间美股却悄然完成了一次 V 形修复。高盛策略师直言这 “在上周还是不可想象的”，市场似乎已经宣布了战争结束和胜利。他表示，“胡塞武装在红海地区没有采取任何升级行动，无人机袭击也没有增加，而且停火协议也没有被打破。”

- 美股在中东冲突中反弹，标普 500 指数上涨近 10%。  
- 市场情绪转向乐观，机构投资者与 CTA 基金主导资金流入。  
- 风险仍在，策略师对未来表现持谨慎态度。

华尔街见闻

纳斯达克 OMX 交易所

2 倍做多纳斯达克 100 指数 ETF - ProShares

纳指 100 ETF - Invesco

Avantis US Large Cap Value ETF

核心美国价值 ETF - iShares

3 倍做多纳指 ETF - ProShares

美国大盘成长股 ETF - Charles Schwab

2 倍做多标普 500 ETF - ProShares

Pacer Cash COWZ 100-Nasdaq100RotatorETF

纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco

全美价值股指数 ETF - Vanguard

纳斯达克综合指数 ETF - Fidelity

核心标普美国增长 ETF - iShares

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