<div id="readability-page-1"><div>4 月 14 日，全国外三元生猪均价跌至 8.7 元/公斤，创下 2015 年以来最低。另一方面，资金持续逆向买入 “养猪 ETF”，畜牧养殖 ETF 招商（516670）连续 4 个交易日获资金净流入 1.37 亿元。超跌的猪价正在击穿全行业养殖成本线。参照卓创资讯数据，生猪自繁自养模式已连续九周陷入亏损，截至 4 月 14 日头均亏损扩大至 423.6 元，部分区域单头亏损突破 500 元；外购仔猪育肥模式亏损更为严重，头均亏损超过 600 元。值得注意的是，本轮亏损已蔓延至仔猪环节，当前仔猪头均亏损近 100 元，形成 “仔猪 + 育肥” 双亏格局，也是近几年罕见的局面。即便是行业成本控制能力最强的牧原股份，其 12 元/公斤的完全养殖成本与当前猪价形成超过 3 元/公斤的倒挂，按 100 公斤/头计算，每头生猪亏损超过 300 元。持续超预期的深度亏损，打破了此前缓慢的产能去化的僵局。卓创资讯数据显示，2026 年 3 月能繁母猪样本存栏环比下降 0.98%，涌益咨询数据则显示环比下降 0.07%，较 2025 年四季度的去化速度明显加快。业内人士分析，在仔猪与育肥双亏的背景下，中小养殖户资金链压力骤增，被动淘汰能繁母猪的意愿显著增强，而头部企业也开始逐步放缓扩张节奏，优化产能结构，二季度能繁母猪去化速度有望提速。畜牧养殖 ETF 招商（516670）基金经理刘重杰指出，对于当前猪价持续磨底的困局，尽管短期供需格局仍偏宽松、猪价跌破行业心理价位，但机会正在逐渐显现。现阶段行业已连续亏损约 9 个月，接近历史上最长的亏损周期，中小养殖户现金流持续消耗，主动去化意愿明显增强，后续供需关系的改善值得期待。按照养殖周期测算，能繁母猪存栏量的变化将在 10 个月后传导至商品猪市场，这意味着 3 月以来产能去化持续加速，最早在 2026 年三季度末，市场供需格局有望迎来初步改善，届时猪价或将逐步企稳回升。长江证券认为，猪价下跌叠加成本上涨直接导致行业亏损幅度继续加大，养殖企业现金流加速消耗，产能出清或进一步加速。本轮周期或将带来行业竞争格局的持续优化，真正具有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块。猪价探底之际，资本市场已提前博弈超跌反弹。4 月以来，中证畜牧养殖指数上涨 5.52%，跑赢同期上证指数。小市值上市猪企的股价表现尤其活跃，正邦科技、天邦食品4 月 14 日双双涨停，天邦食品录得两连板。相关主题 ETF 也获资金持续买入，畜牧养殖 ETF 招商（516670）近 4 日获资金净流入 1.37 亿元，最新规模 16.24 亿元创上市以来新高。其标的指数 “含猪率”（生猪养殖直接相关的上市公司）超过 6 成，聚焦 A 股上市的头部养殖企业，综合费率 0.3% 为同指数 ETF 最低。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。</div></div>

正邦科技

牧原股份

温氏股份

养殖行业已连续亏损 9 个月，生猪均价跌至 8.7 元/公斤，创 2015 年以来最低。资金逆向买入养猪 ETF，显示市场信心。生猪自繁自养模式亏损 423.6 元，外购仔猪育肥模式亏损超过 600 元，仔猪环节也出现亏损。中小养殖户面临资金链压力，主动淘汰能繁母猪意愿增强，预计二季度去化速度加快。行业供需关系有望在 2026 年三季度末改善，猪价可能逐步企稳回升。

养殖行业连亏 9 月，业内：左侧机会或正出现