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<p id="2025"><span style="text-align: justify; color: #333333">全球稀土产业格局重塑的 2025 年，北方稀土交出了一份历史级成绩单。</span></p>
<p><span style="text-align: justify; color: #333333"><strong>公司全年实现营业收入 425.63 亿元，同比大增 29.11%，归属于上市公司股东的净利润达 22.51 亿元，同比激增 124.17%</strong>——利润增速近乎是营收增速的 4 倍，折射出量价双升之下公司盈利杠杆的强劲弹性。</span></p>
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<p>从利润总额看，2025 年公司录得 38.44 亿元，较 2024 年的 18.37 亿元增长 84.2%，已恢复至接近 2023 年高点水平；加权平均净资产收益率升至 9.56%，较上年提升 4.99 个百分点。基本每股收益 0.6227 元，较 2024 年的 0.2778 元近乎翻倍。以此为基础，公司拟每股派发现金红利 0.13 元，合计分红约 4.70 亿元，现金分红占归母净利润的比例为 20.88%。</p>
<p>推动业绩跳升的核心逻辑，<strong>是稀土市场价格整体上行与公司自身产销量双双创历史新高的共振</strong>。2025 年，镨钕等主流稀土产品价格震荡走强，战略安全溢价叠加供需格局重塑，为价格提供了比以往更坚实的支撑底部。与此同时，公司冶炼分离产量、稀土金属、磁材、储氢、抛光、永磁电机等全线增长，绿色冶炼升级改造项目一期全线贯通投产，更进一步夯实了产能基础。</p>
<p>值得注意的是，<strong>四季度成为全年最强时段——第四季度单季实现营收 122.72 亿元、归母净利润 7.10 亿元，均为全年各季度最高</strong>，显示出下半年需求的加速释放以及公司产能爬坡的成果兑现。展望 2026 年，公司将目标营收定在 440 亿元以上、利润总额 35 亿元以上，开局信心充足。</p>
<h2 id="935f6473">量价共振驱动营收跨越</h2>
<p>2025 年，北方稀土营业收入从上年 332 亿元一举突破 425 亿元，增量近百亿，与 2023 年的 335 亿元相比也明显提升，完成了阶梯式跨越。</p>
<p>从收入结构来看，工业板块（自产稀土产品及新材料）贡献 330.87 亿元，同比增长 36.35%，毛利率达 13.84%，较上年提升 2.19 个百分点；商业板块（贸易业务）贡献 77.94 亿元，增长 10.53%，毛利率 1.92%；环保板块营收 14.70 亿元，受部分品种价格波动影响毛利率同比下滑 5.42 个百分点至 23.44%。</p>
<p>分产品看，稀土主要产品（含原料及新材料）实现收入 326.37 亿元，毛利率 13.97%，较上年微升 2.36 个百分点；稀土应用产品（含永磁电机等）营收 4.50 亿元，毛利率 4.62%，受成本端压力毛利率同比收窄约 9.41 个百分点。</p>
<p>地区维度，国内收入 417.37 亿元（占比逾 99%），同比增长 28.44%，毛利率提升近 2 个百分点至 11.94%；海外收入 6.14 亿元，受出口格局变化影响同比大幅跳升 99.35%，但规模体量依然较小。</p>
<h2 id="d73d51df">成本结构：原料成本激增考验管控能力</h2>
<p>利润高增的背后，成本端压力同样不可忽视。2025 年营业成本 373.67 亿元，同比上升 26.29%，涨幅略低于营收增速，是毛利率得以改善的直接原因。</p>
<p>工业板块成本结构中，原料成本占比从上年的 75.92% 跳升至 83.14%，绝对值从 162.76 亿元猛增至 237.03 亿元，增幅高达 45.63%——这主要反映了公司向包钢股份采购稀土精矿价格随行就市的上涨；材料与动力成本则从 326.30 亿元大幅压缩至 25.83 亿元（降幅 20.85%），折射出公司精细化能耗管控的成效。报告期内，公司向关联方包钢股份采购稀土精矿合同金额 120 亿元（含税），本年已履行 94.17 亿元。</p>
<p>研发方面，全年费用化研发投入 3.18 亿元，同比增长 6.07%，占营收比例 0.75%；但管理层在报告中强调研发投入强度达到 5% 以上，推测系将内部科研平台（稀土院等）的研发支出纳入更宽口径统计。</p>
<p>税金及附加达 2.10 亿元，同比增长 50.87%，主要源于增值税附加税和印花税随业绩扩张相应增加；信用减值损失同比猛增 159.67% 至 2.15 亿元，主要因部分非流动资产（昆鹿实业借款）计提减值，这一项目值得后续关注。</p>
<h2 id="b3fcc865">现金流：经营端改善，筹资端大幅收缩</h2>
<p>2025 年经营活动产生的现金流量净额为 11.15 亿元，同比增长 8.71%，在营收大幅增长背景下改善幅度相对温和，主要因四季度出现-16.10 亿元的经营现金净流出，拖累全年表现。分季度看，三季度经营现金流高达 17.99 亿元，与四季度形成明显反差，或与季末备货节奏及应收账款结构有关。</p>
<p>投资活动净流出 11.83 亿元，较上年的-16.55 亿元收窄，主要因绿色冶炼升级改造项目一期完工后基建类投资支出回落。筹资活动净流出 9.55 亿元，而 2024 年同期为净流入 10.03 亿元，剧烈转变主要源于公司主动压降有息负债、减少新增借款。这一转变显示公司 2025 年财务杠杆策略更趋保守稳健。</p>
<p>在资产负债表层面，应交税费由年初 1.28 亿元飙升至 4.90 亿元（增长 284.21%），印证了利润高增后所得税及增值税大幅增加；一年内到期的非流动负债从 12.59 亿元翻倍至 25.72 亿元，值得关注短期债务再融资安排；固定资产从 70.04 亿元增至 91.20 亿元（增 30.23%），主要为绿色冶炼项目转固带来。</p>
<h2 id="b8f1ccc1">战略布局：智能工厂落地，产业链纵向延伸</h2>
<p>2025 年，公司在产业链延伸上动作密集。绿色冶炼升级改造项目一期全线投产，二期已开工建设，该项目总预算不超过 77.99 亿元，本年新增支付资金 7.59 亿元，累计已支付 22.41 亿元；甘肃稀土、华星稀土、北方中鑫安泰、北方磁材、北方招宝等多个重点项目建成投运，新建子公司北方金龙（持股 51%）纳入合并报表，扩大了稀土分离产能版图。</p>
<p>在智能化领域，公司获评工业和信息化部首批卓越级智能工厂，关键工序数控化率及生产设备数字化率持续提升；股票首次入选中证 A50 指数成分股并重回上证 50 指数，国内主流 ESG 评级最高提升至 AAA，市值创近三年新高并保持行业第一。</p>
<p>与此同时，公司对非核心资产进行了清理：子公司河北华凯（40% 股权）和平源镁铝（51% 股权）相继出售，稀宝通用进入破产清算，合并报表范围净减少 3 家子公司，资产质量整体有所优化。</p>
<h2 id="v-a-2026">行业β与公司α：2026 年能否延续？</h2>
<p>理解北方稀土 2025 年的超预期表现，必须将行业β与公司α分开审视。行业层面，商务部对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等 7 类中重稀土实施出口管制，中重稀土战略安全溢价显著抬升；轻稀土价格整体上行，CRE 指数 10 月攀至年内高点；全球稀土进口量同比下降 24% 而金额增长 16.3%，吨价显著提升，均为公司业绩提供了有力的外部支撑。</p>
<p>公司自身层面，除量价因素外，最值得关注的α来源是成本端的持续优化。加工全成本同比进一步降低，固态储氢装置实现量产、永磁电机、磁材等高附加值产品产销量创历史新高，产品结构向更高毛利区间迁移。</p>
<p>2026 年，公司目标营收 440 亿元以上、利润总额 35 亿元以上，分别对应 3.4% 和约 3.4% 的增幅——相较于 2025 年的高速增长，这一目标显得较为保守，但也需注意 2025 年已有较高利润基数以及稀土价格存在波动风险。绿色冶炼二期项目推进、北方金龙分离产线试生产、镧铈库存持续消化以及磁材合金新增产能释放，将是决定 2026 年业绩能否超预期兑现的几个关键观察窗口。</p>

北方稀土

<p>受稀土市场价格整体上行与公司自身产销量双双创历史新高的共振，北方稀土全年实现营业收入 425.63 亿元，同比大增 29.11%，归属于上市公司股东的净利润达 22.51 亿元，同比激增 124.17%。四季度成为全年最强时段——第四季度单季实现营收 122.72 亿元、归母净利润 7.10 亿元，均为全年各季度最高。</p>

稀土量价齐升，北方稀土 2025 年营收创历史新高，净利润翻倍，拟每股派 0.13 元 | 财报见闻