<p>标普 500 指数创历史新高，但盈利修正背后的结构性分化引发关注。</p>
<p>华尔街主要银行的策略师普遍对美国企业盈利前景持乐观态度，一季度财报季开局向好，叠加 AI 投资热情回升，市场信心提振。</p>
<p>摩根士丹利策略师 Michael Wilson 表示，<strong>&#34;尽管存在地缘政治风险，盈利复苏势头依然完好，正向经营杠杆是核心驱动力。&#34;</strong></p>
<p>然而高盛指出，<strong>这波盈利上修与股市上涨高度集中于少数个股，市场广度已降至数十年来的最低水平。</strong></p>
<p>目前，银行股率先交出亮眼成绩单。摩根大通、美国银行、花旗集团及高盛均录得创纪录的股票交易收入。据彭博数据，目前已有约 81% 的大盘股每股收益超出分析师预期。</p>
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<h2 id="ea492aae">财报季开局强劲，盈利复苏逻辑清晰</h2>
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<p>摩根士丹利 Wilson 指出，标普 500 指数每股收益增长呈现持续改善态势，<strong>收入增速超过成本增速，正向经营杠杆效应为企业利润提供了有效支撑。</strong></p>
<p>摩根大通策略师 Mislav Matejka 表示，各主要地区的盈利预测均已获得上调。&#34;尽管地缘政治再度升级、油价持续高企可能对盈利构成压力，但布伦特原油维持在 100 美元仍与盈利上行空间相符。&#34;</p>
<p>分行业来看，摩根大通看好半导体、矿业及工业板块，可选消费品板块则可能面临压力。</p>
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<h2 id="9b6dd7db">涨势高度集中，少数个股主导盈利上修</h2>
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<p>高盛 Ben Snider 指出，尽管标普 500 指数今明两年每股收益共识预期较 1 月份分别上调了约 4%，但能源与信息技术板块几乎贡献了全部增幅。</p>
<p>更为突出的是，<strong>仅美光科技与埃克森美孚两家公司，便合计贡献了自冲突爆发以来标普 500 2026 年每股收益共识预期上修幅度的逾 60%。</strong></p>
<p>&#34;近期对标普 500 盈利预期的绝大部分上调，仅由寥寥数只个股驱动。&#34;Snider 表示。</p>
<p>与此同时，<strong>高盛首选的市场广度衡量指标已跌至近数十年低点，仅次于互联网泡沫时期与 2023 年年中水平，显示这波涨势与盈利修正一样，并不具备广泛基础。</strong></p>
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<h2 id="b6be9826">关键考验：盈利修正能否向更广范围扩散</h2>
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<p>当前市场面临的核心问题是，随着一季度财报季进入高峰，盈利上修与股价涨势能否从少数个股向更广泛的成分股蔓延。</p>
<p>霍尔木兹海峡重新开放的进展对周期性板块至关重要，该类股与经济景气度联动更为紧密。</p>
<p>高盛认为，当前股市略偏上行。下行风险来自消费需求走弱与战争推高投入成本，上行因素则是 AI 投资与生产率的持续提升。</p>

标普 500 指数

标普 500 ETF - iShares

标普 500 ETF - SPDR

标普 500 ETF - Vanguard

金融指数 MSCI ETF - Fidelity

金融业 ETF - Vanguard

美国经纪商&证券交易所 ETF - iShares

金融业 ETF - SPDR

<p>标普 500 创历史新高，华尔街普遍上调盈利预测。大摩指出，企业收入增速超过成本增速，经营杠杆为利润提供了有效支撑。然而高盛警示，此次盈利上修与股市上涨高度集中于少数个股，市场广度已跌至数十年低点。</p>

- 标普 500 指数创历史新高，盈利修正引发关注。  
- 大部分银行股交出亮眼财报，但盈利上修高度集中于少数个股。  
- 当前盈利修正是否能扩展至更广成分股是市场关键考验。

华尔街见闻

高盛

摩根士丹利

摩根大通

美国银行

花旗

美光科技

埃克森美孚

GS Hldg R

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH INT NON CUM PFD QQ

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '5'

BANK OF AMERICA CORPORATION 7.25% NON-CUM PERP CONV PFD SER L

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.875%NON CUM DEP SHS REP1/1000TH SER HH

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '2'

BANK OF AMERICA CORPORATION 5% DEP SHS REPR 1/1000TH NON CUM PFD LL

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHARES REP 1/1000TH PERP PFD SER 'E'

BANK OF AMERICA CORPORATION INCOME CAPITAL OBLIG NTS DUE 15/12/2066

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.375% DP SH RP 1/1000TH IN NON CU PF NN

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SH REP 1/1200TH PRF SER 1 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.375%DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM SR KK

BANK OF AMERICA CORPORATION 6%NON CUM DEP SHS EACH REP 1/1000 SER GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200 PFD SER 4 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM PFD SER SS

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.125%DEP SH REP 1/1000 PFD SER PP USD25

Bank of America Corp

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

华尔街看好美股盈利前景，高盛警示上涨股票集中度过高