<p>随着我们进入第二季度财报季的核心，小型股正在做一些投资者已经很久没有见过的事情：它们正在引领市场上涨。</p>
<p>截至目前，标普 600 小型股指数上涨了 13.3%，而标普 500 仅上涨了 4.0%。回顾过去，这种分歧始于感恩节前夕——大约在 11 月 20 日，小型股开始真正拉开差距。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cabot.brightspotgocdn.com/dims4/default/c0b09bb/2147483647/strip/true/crop/1235x607+0+0/resize/464x228?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cabot.brightspotgocdn.com/dims4/default/c0b09bb/2147483647/strip/true/crop/1235x607+0+0/resize/464x228"/></p>
<p>尽管所有小型股行业今年迄今均为正增长，但小型股在能源（+33%）、科技（+27%）和材料（+24%）领域的领导地位尤为明显。大型股在这些领域也有所上涨，但大型科技股表现不佳，迄今落后小型股近 20 个百分点。</p>
<p>与此同时，标普 500 受到医疗保健和金融领域负增长的拖累，分别下跌了 4.8% 和 3.9%。</p>
<p>对于一组在市场上经历了近四年惩罚的股票来说，这是一个重要的转变。投资者在 2026 年初怀着小型股——长期被忽视、被低估并被大型股所掩盖——可能终于重获立足之地的感觉。</p>
<p>到目前为止，这正是发生的事情。</p>
<h2><strong>为什么小型股现在在上涨？</strong></h2>
<p>尽管在 2020 年和 2021 年曾短暂出现相对强劲的表现，但自 2018 年以来，小型股在很大程度上落后于大型股。未能到来的衰退、标普 600 的盈利停滞以及大型股的利润飙升都导致了这种差距。</p>
<p>但曾经抑制小型股的力量现在开始转变为顺风。</p>
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<h3><strong>低利率是小型股的生命线</strong></h3>
<p>到 2025 年底，美联储进行了三次降息——分别在 9 月、10 月和 12 月——将联邦基金利率降至 3.5% 至 3.75% 的区间。</p>
<p>小型股对利率变动的敏感性通常高于大型股。对于许多依赖浮动利率债务的小公司来说，这些降息提供了久违的缓解，帮助减轻了利息支出压力，并支持了盈利预期的改善。</p>
<p>尽管特朗普政府与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的政治摩擦持续，但市场预期仍在定价今年晚些时候进一步放松的可能性。截至昨天，CME FedWatch 工具显示，利率在 2026 年结束时在 3.0% 至 3.5% 之间的概率约为 35%。</p>
<p>这里没有任何事情是保证的——但即使是温和的利率下降也会对小型股产生不成比例的好处。投资者显然在关注这一点。</p>
<h3><strong>并购和 IPO 活动回归</strong></h3>
<p>另一个重要的拼图是交易活动。</p>
<p>并购活动已加速至自 2021 年以来的最高水平。根据安永的数据，2026 年初，美国价值超过 1 亿美元的并购交易按数量同比增长了 25%，按价值增长了 43%——这清楚地表明，随着融资条件的改善，信心正在恢复。价值和数量超过 50 亿美元的交易也分别增长了 82% 和 25%。</p>
<p>历史上，当融资成本下降和估值被压低时，小型股的并购活动往往会增加——这正是我们今天所看到的局面。私募股权公司、战略买家和现金充裕的大型公司都再次变得更加活跃，而小型股仍然是它们的自然猎场。</p>
<h3><strong>盈利增长有利于 “小家伙”</strong></h3>
<p>经过几年的低迷表现，小型股的盈利增长终于显现出复苏的迹象。</p>
<p>小型股的盈利在 2025 年增长了 14%，预计在 2026 年将增长 17.1%，在 2027 年增长 18%，在 2028 年增长 17.3%。相比之下，大型股的盈利在 2025 年增长了 12.9%，预计在 2026 年增长 18%，在 2027 年增长 16%，在 2028 年仅增长 10.7%。</p>
<p>虽然今年小型股的优势相对较小，但未来的盈利预期越来越倾向于它们——得益于运营杠杆、金融条件的缓解以及对国内需求的更大暴露。</p>
<h3><strong>SMID 股估值仍然较低</strong></h3>
<p>尽管基本面改善和近期表现优异，小型股仍然以显著折扣交易于大型股之下。标普 600 的前瞻市盈率目前为 15.9，而标普 500 为 20.8。</p>
<p>历史上，当小型股以这种估值差距交易时，该资产类别的前瞻回报通常较强。预期盈利增长更快和估值被低估的结合，创造了一个背景，即使在更广泛的市场波动时，也可能继续支持相对优异的表现。</p>
<h3><strong>在哪里找到最佳小型股</strong></h3>
<p>经过多年的观望，小型股再次展现出领导力。较低的利率、改善的盈利增长、上升的并购活动和有吸引力的相对估值，创造了一个长期投资者不常见的局面。</p>
<p>如果您有兴趣识别那些最有可能从这一转变中受益的公司——那些拥有真正催化剂和加速增长的公司——可以考虑订阅《Cabot 小型股机密》。</p>
<p>该顾问正是为这样的时刻而设。每个月，我都会突出一个高信念的小型股机会，随着小型股周期的下一个阶段展开，具有超越表现的潜力。</p>
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<p>小盘股正在引领市场，标普 600 小型股指数年初至今上涨了 13.3%，表现优于标普 500 的 4.0% 涨幅。推动这一增长的关键行业包括能源、科技和材料。较低的利率和增加的并购活动使小盘股受益，这些股票在经历了多年的表现不佳后正迎来复苏。小盘股的盈利预计将显著增长，其估值与大盘股相比仍然具有吸引力。这一环境为长期投资者提供了一个独特的机会，可以利用小盘股的潜力</p>

<p>As we head into the heart of the second‑quarter earnings season, small-cap stocks are doing something investors haven’t seen in quite some time: They’re leading the market higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着我们进入第二季度财报季的核心，小型股正在做一些投资者已经很久没有见过的事情：它们正在引领市场上涨。</p>
</div><p>Year to date, the S&amp;P 600 SmallCap Index is up 13.3%, compared to a gain of just 4.0% for the S&amp;P 500. Looking back, the divergence began just before Thanksgiving – around November 20 – when small caps started to pull away in earnest.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，标普 600 小型股指数上涨了 13.3%，而标普 500 仅上涨了 4.0%。回顾过去，这种分歧始于感恩节前夕——大约在 11 月 20 日，小型股开始真正拉开差距。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cabot.brightspotgocdn.com/dims4/default/c0b09bb/2147483647/strip/true/crop/1235x607+0+0/resize/464x228!/quality/90//query-dXJsPWh0dHBzOi8vazItcHJvZC1jYWJvdC5zMy51cy1lYXN0LTEuYW1hem9uYXdzLmNvbS9icmlnaHRzcG90L2Q1LzY1L2E1NDUzMWY4NDg1YmExY2UxYzlmOGE4MDY5ZTQvY3dkLTA0MjEyNi1zbWFsbHZzbGFyZ2UucG5n" alt="" original-src="https://cabot.brightspotgocdn.com/dims4/default/c0b09bb/2147483647/strip/true/crop/1235x607+0+0/resize/464x228!/quality/90/?url=https%3A%2F%2Fk2-prod-cabot.s3.us-east-1.amazonaws.com%2Fbrightspot%2Fd5%2F65%2Fa54531f8485ba1ce1c9f8a8069e4%2Fcwd-042126-smallvslarge.png"/></p>
<p>While all small-cap sectors are positive year to date, the leadership in small caps has been especially pronounced in energy (+33%), technology (+27%), and materials (+24%). Large caps are also up in those areas, but large‑cap technology has been a notable underperformer, lagging small caps by nearly 20 percentage points so far this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管所有小型股行业今年迄今均为正增长，但小型股在能源（+33%）、科技（+27%）和材料（+24%）领域的领导地位尤为明显。大型股在这些领域也有所上涨，但大型科技股表现不佳，迄今落后小型股近 20 个百分点。</p>
</div><p>Meanwhile, the S&amp;P 500 has been weighed down by negative year‑to‑date returns in healthcare and financials, down 4.8% and 3.9%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，标普 500 受到医疗保健和金融领域负增长的拖累，分别下跌了 4.8% 和 3.9%。</p>
</div><p>For a group of stocks that spent the better part of four years in the market’s penalty box, this is a meaningful shift. Investors entered 2026 with a sense that small caps – long ignored, discounted, and overshadowed by megacaps – might finally regain their footing.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于一组在市场上经历了近四年惩罚的股票来说，这是一个重要的转变。投资者在 2026 年初怀着小型股——长期被忽视、被低估并被大型股所掩盖——可能终于重获立足之地的感觉。</p>
</div><p>So far, that’s exactly what’s happening.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，这正是发生的事情。</p>
</div><h2><strong>Why Are Small-Cap Stocks Moving Now?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>为什么小型股现在在上涨？</strong></h2>
</div><p>Despite brief bursts of relative strength in 2020 and 2021, small caps have lagged large caps for much of the time since 2018. A recession that never arrived, stagnant earnings in the S&amp;P 600, and soaring profits among mega-cap names all contributed to that gap.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管在 2020 年和 2021 年曾短暂出现相对强劲的表现，但自 2018 年以来，小型股在很大程度上落后于大型股。未能到来的衰退、标普 600 的盈利停滞以及大型股的利润飙升都导致了这种差距。</p>
</div><p>But the forces that once held small caps back are now beginning to turn into tailwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>但曾经抑制小型股的力量现在开始转变为顺风。</p>
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<div class="lb-trans"><p>[text_ad]</p>
</div><h3><strong>Lower Interest Rates Are a Small-Cap Lifeline</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>低利率是小型股的生命线</strong></h3>
</div><p>Through late 2025, the Federal Reserve cut rates three times – in September, October, and December – bringing the federal funds rate down to a range of 3.5% to 3.75%.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 2025 年底，美联储进行了三次降息——分别在 9 月、10 月和 12 月——将联邦基金利率降至 3.5% 至 3.75% 的区间。</p>
</div><p>Small-cap stocks tend to be more sensitive to interest rate moves than their large-cap counterparts. For many smaller companies that rely on floating‑rate debt, those cuts provided long‑overdue relief, helping to ease interest expense pressures and support improving earnings expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股对利率变动的敏感性通常高于大型股。对于许多依赖浮动利率债务的小公司来说，这些降息提供了久违的缓解，帮助减轻了利息支出压力，并支持了盈利预期的改善。</p>
</div><p>Despite ongoing political friction between the Trump administration and Fed Chair Jerome Powell, market expectations continue to price in the possibility of additional easing later this year. As of yesterday, the CME FedWatch tool showed roughly a 35% probability that rates finish 2026 in a range between 3.0% and 3.5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管特朗普政府与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的政治摩擦持续，但市场预期仍在定价今年晚些时候进一步放松的可能性。截至昨天，CME FedWatch 工具显示，利率在 2026 年结束时在 3.0% 至 3.5% 之间的概率约为 35%。</p>
</div><p>Nothing here is guaranteed – but even modest declines in rates disproportionately benefit small caps. And investors are clearly paying attention.</p>
<div class="lb-trans"><p>这里没有任何事情是保证的——但即使是温和的利率下降也会对小型股产生不成比例的好处。投资者显然在关注这一点。</p>
</div><h3><strong>M&amp;A and IPO Activity Are Back</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>并购和 IPO 活动回归</strong></h3>
</div><p>Another important piece of the puzzle is deal activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个重要的拼图是交易活动。</p>
</div><p>Dealmaking has accelerated to its highest level since 2021. According to EY, U.S. M&amp;A transactions valued at more than $100 million were up 25% year over year by volume and 43% by value in early 2026 – a clear sign that confidence is returning as financing conditions improve. Value and volume in deals over $5 billion are up as well, by 82% and 25%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>并购活动已加速至自 2021 年以来的最高水平。根据安永的数据，2026 年初，美国价值超过 1 亿美元的并购交易按数量同比增长了 25%，按价值增长了 43%——这清楚地表明，随着融资条件的改善，信心正在恢复。价值和数量超过 50 亿美元的交易也分别增长了 82% 和 25%。</p>
</div><p>Historically, small-cap M&amp;A tends to pick up when financing costs fall and valuations are depressed – exactly the setup we see today. Private equity firms, strategic buyers, and cash‑rich large caps are all becoming more active again, and small caps remain their natural hunting ground.</p>
<div class="lb-trans"><p>历史上，当融资成本下降和估值被压低时，小型股的并购活动往往会增加——这正是我们今天所看到的局面。私募股权公司、战略买家和现金充裕的大型公司都再次变得更加活跃，而小型股仍然是它们的自然猎场。</p>
</div><h3><strong>Earnings Growth Favors the “Little Guys”</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>盈利增长有利于 “小家伙”</strong></h3>
</div><p>After several years of muted results, small-cap earnings growth is finally showing signs of life.</p>
<div class="lb-trans"><p>经过几年的低迷表现，小型股的盈利增长终于显现出复苏的迹象。</p>
</div><p>Small-cap earnings grew by 14% in 2025 and are expected to grow by 17.1% in 2026, followed by 18% in 2027 and 17.3% in 2028. By comparison, large-cap earnings grew by 12.9% in 2025 and are expected to grow by 18% in 2026, 16% in 2027, and just 10.7% in 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股的盈利在 2025 年增长了 14%，预计在 2026 年将增长 17.1%，在 2027 年增长 18%，在 2028 年增长 17.3%。相比之下，大型股的盈利在 2025 年增长了 12.9%，预计在 2026 年增长 18%，在 2027 年增长 16%，在 2028 年仅增长 10.7%。</p>
</div><p>While the small‑cap advantage is relatively narrow this year, forward earnings expectations increasingly tilt in their favor – helped by operating leverage, easing financial conditions, and greater exposure to domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然今年小型股的优势相对较小，但未来的盈利预期越来越倾向于它们——得益于运营杠杆、金融条件的缓解以及对国内需求的更大暴露。</p>
</div><h3><strong>SMID‑Cap Valuations Are Still Low</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>SMID 股估值仍然较低</strong></h3>
</div><p>Despite improving fundamentals and recent outperformance, small caps continue to trade at a meaningful discount to large caps. The forward P/E ratio for the S&amp;P 600 currently sits at 15.9, compared to 20.8 for the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管基本面改善和近期表现优异，小型股仍然以显著折扣交易于大型股之下。标普 600 的前瞻市盈率目前为 15.9，而标普 500 为 20.8。</p>
</div><p>Historically, when small caps trade at this kind of valuation gap, forward returns for the asset class have been strong. The combination of faster expected earnings growth and discounted valuations creates a backdrop that could continue to support relative outperformance – even if the broader market remains choppy.</p>
<div class="lb-trans"><p>历史上，当小型股以这种估值差距交易时，该资产类别的前瞻回报通常较强。预期盈利增长更快和估值被低估的结合，创造了一个背景，即使在更广泛的市场波动时，也可能继续支持相对优异的表现。</p>
</div><h3><strong>Where to Find the Best Small Caps</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>在哪里找到最佳小型股</strong></h3>
</div><p>After years on the sidelines, small caps are once again showing leadership. Lower rates, improving earnings growth, rising M&amp;A activity, and attractive relative valuations have created a setup that long‑term investors don’t see very often.</p>
<div class="lb-trans"><p>经过多年的观望，小型股再次展现出领导力。较低的利率、改善的盈利增长、上升的并购活动和有吸引力的相对估值，创造了一个长期投资者不常见的局面。</p>
</div><p>If you’re interested in identifying the companies best positioned to benefit from this shift – those with real catalysts and accelerating growth – consider a subscription to <em>Cabot Small-Cap Confidential</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果您有兴趣识别那些最有可能从这一转变中受益的公司——那些拥有真正催化剂和加速增长的公司——可以考虑订阅《Cabot 小型股机密》。</p>
</div><p>This advisory is built for moments like this. Each month, I highlight one high‑conviction small‑cap opportunity with the potential to outperform as this next phase of the small‑cap cycle unfolds.</p>
<div class="lb-trans"><p>该顾问正是为这样的时刻而设。每个月，我都会突出一个高信念的小型股机会，随着小型股周期的下一个阶段展开，具有超越表现的潜力。</p>
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</div>

今年表现最佳的资产类别也是规模最小的