<p>尽管凯宝房地产投资信托（Reit）在第一季度的收益有所改善，但分析师对其前景看法不一，因为他们指出最近的股权融资活动对每单位分配（DPU）的稀释影响。</p>
<p>CGS 国际证券新加坡（CGSI）在周二（4 月 21 日）将该本地上市 Reit 的目标价下调 9.2%，从之前的 1.20 新元降至 1.09 新元，但维持 “增持” 评级。</p>
<p>与此同时，DBS 保持其 1.05 新元的目标价和 “买入” 评级不变。</p>
<p>相反，RHB 在周三将其目标价上调 1%，从 0.98 新元升至 0.99 新元，并重申对该股票的 “中性” 评级。</p>
<p>这种分歧的观点出现在凯宝 Reit 在周二公布了截至 3 月的第一季度可分配收入增长 19.7% 之后。</p>
<p>这主要是由于来自澳大利亚悉尼的 Top Ryde City 购物中心的物业收入增加——该自由持有的零售商场是信托首次购买的纯零售资产——以及新加坡海洋金融中心的更高入住率。</p>
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<p>CGSI 分析师 Lock Mun Yee 表示，降低的目标价考虑了对 2026 年至 2028 财年的 DPU 预测下调，降幅为 11.7% 至 14.6%。</p>
<p>她补充说，这考虑到凯宝 Reit 对 Top Ryde City 购物中心和滨海湾金融中心（MBFC）3 号楼的双重收购，以及相应的股权融资活动。</p>
<p>观察人士早前警告称，Reit 以 14.5 亿新元收购 MBFC 3 号楼的额外三分之一股份，以及为此融资的股权融资活动，可能会对 DPU 产生稀释影响。</p>
<p>另见</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/6c3c219b3b14648eaf661fb90877db929e793c5e5383e270677ddc5e1109d9a7/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/6c3c219b3b14648eaf661fb90877db929e793c5e5383e270677ddc5e1109d9a7/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw"/></p>
<h3>随着伊朗战争升级，S-Reits 追求增长，时机不当的股权融资活动风险加大</h3>
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<h3>凯宝 Reit 对 MBFC 3 号楼的稀释性收购是对 S-Reit 投资者敏感性的赌博</h3>
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<h3>从投资者对凯宝 Reit DPU 稀释性 MBFC 3 号楼收购的支持中看到新加坡 Reits 的积极因素</h3>
<p>该信托的管理方于 2025 年 12 月 11 日宣布收购，并发起了一项以每单位 0.96 新元的价格进行的承销、不可撤销的优先配售，以筹集约 8.863 亿新元的总收入。</p>
<h2>前景向好</h2>
<p>相反，RHB 将其对 2026 财年和 2027 财年的 DPU 预测分别上调 1% 和 2%。尽管其分析师 Vijay Natarajan 指出，股权融资活动的 “稀释 DPU 影响” 仍然是一个 “关键关注点”。</p>
<p>尽管凯宝 Reit 的第一季度指示性 DPU 同比下降约 8%——Natarajan 主要归因于 “稀释性股权发行”——但他指出，租金上涨和融资成本降低仍然带来了积极因素。</p>
<p>他说，该 Reit 的加权平均债务成本在本季度下降了 25 个基点，降至每年 3.16%，预计在 2026 财年将保持在这一水平。</p>
<p>此外，预计 2026 财年的租金回报将保持在高个位数，受到新加坡核心中央商务区的办公需求与供应紧张动态的支持。</p>
<p>“投资组合的入住率环比上升 0.4 个百分点，达到 97.1%，主要是由于新加坡资产的入住率增加，需求来自银行、保险和金融服务行业，” 他指出。</p>
<p>第一季度投资组合的租金回报也 “超出预期”，上涨了 17.2%，分析师补充道，因为新加坡投资组合的正租金回报约为 10%，而澳大利亚的一位替代租户同意了 “（显著）更高的租金”。</p>
<p>同样，DBS 集团研究分析师 Dale Lai 表示，持续的正租金回报为凯宝 Reit 提供了 “最强的短期催化剂”。这些，加上融资成本的节省，可能是 “未来的关键收益驱动因素”。</p>
<p>他指出，该 Reit 在第一季度签署的租金平均价格为每平方英尺每月 13.26 新元（psf pm）——“远高于” 或约 10.7% 高于 2026 财年到期租约的平均租金 11.98 新元 psf pm。</p>
<p>DBS 集团研究还期待 MBFC 3 号楼的税收透明状态。这可能导致每年节省 800 万至 1000 万新元，预计将在 2026 年上半年记录，Lai 表示。</p>
<p>由于该 Reit 的杠杆 “可控”，他预测资本管理将保持稳定，借款成本将进一步改善。</p>
<p>凯宝 Reit 的单位在周三收盘时下跌 1.6% 或 0.015 新元，报 0.895 新元。</p>
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吉宝房地产信托

<p>分析师对吉宝房地产信托（Reit）在第一季度盈利改善后的看法不一，指出近期股权融资对每单位分配（DPU）稀释效应的担忧。CGS 国际证券将其目标价下调至 1.09 新元，而 DBS 维持在 1.05 新元。RHB 则将目标价上调至 0.99 新元。尽管指示性 DPU 同比下降 8%，分析师指出积极的租金回升和较低的融资成本可能成为增长动力。吉宝房地产信托的单位收盘价为 0.895 新元，下跌 1.6%</p>

<p>[SINGAPORE] Analysts were mixed on the outlook for Keppel Real Estate Investment Trust (Reit) despite improvements in its first-quarter earnings, as they flagged the dilutive impact of its recent equity fundraising exercise on distribution per unit (DPU).</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管凯宝房地产投资信托（Reit）在第一季度的收益有所改善，但分析师对其前景看法不一，因为他们指出最近的股权融资活动对每单位分配（DPU）的稀释影响。</p>
</div><p>CGS International Securities Singapore (CGSI) on Tuesday (Apr 21) trimmed its target price for the locally listed Reit by 9.2 per cent to S$1.09 from S$1.20 previously, but maintained its “add” call.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGS 国际证券新加坡（CGSI）在周二（4 月 21 日）将该本地上市 Reit 的目标价下调 9.2%，从之前的 1.20 新元降至 1.09 新元，但维持 “增持” 评级。</p>
</div><p>DBS, meanwhile, kept its S$1.05 target price and “buy” call unchanged.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，DBS 保持其 1.05 新元的目标价和 “买入” 评级不变。</p>
</div><p>In contrast, RHB on Wednesday raised its target price by 1 per cent to S$0.99 from S$0.98, and reiterated “neutral” on the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，RHB 在周三将其目标价上调 1%，从 0.98 新元升至 0.99 新元，并重申对该股票的 “中性” 评级。</p>
</div><p>The divided views come after Keppel Reit on Tuesday posted a 19.7 per cent rise in distributable income from operations for its Q1 ended March.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种分歧的观点出现在凯宝 Reit 在周二公布了截至 3 月的第一季度可分配收入增长 19.7% 之后。</p>
</div><p>This was amid higher property income due to contributions from Top Ryde City Shopping Centre in Sydney, Australia – the freehold retail mall is the trust’s maiden purchase of a pure-play retail asset – and higher occupancy at Ocean Financial Centre in Singapore.</p>
<div class="lb-trans"><p>这主要是由于来自澳大利亚悉尼的 Top Ryde City 购物中心的物业收入增加——该自由持有的零售商场是信托首次购买的纯零售资产——以及新加坡海洋金融中心的更高入住率。</p>
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</div><p>CGSI analyst Lock Mun Yee said the reduced target price accounts for lower DPU forecasts for the financial years 2026 to 2028, which the brokerage cut by 11.7 to 14.6 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 分析师 Lock Mun Yee 表示，降低的目标价考虑了对 2026 年至 2028 财年的 DPU 预测下调，降幅为 11.7% 至 14.6%。</p>
</div><p>This is considering Keppel Reit’s dual acquisitions of Top Ryde City Shopping Centre and Marina Bay Financial Centre (MBFC) Tower 3, alongside the corresponding equity fundraising exercise, she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>她补充说，这考虑到凯宝 Reit 对 Top Ryde City 购物中心和滨海湾金融中心（MBFC）3 号楼的双重收购，以及相应的股权融资活动。</p>
</div><p>Observers had earlier warned that the Reit’s S$1.45 billion purchase of an additional one-third stake in MBFC Tower 3, as well as the fundraising exercise to finance it, would likely have a dilutive impact on DPU.</p>
<div class="lb-trans"><p>观察人士早前警告称，Reit 以 14.5 亿新元收购 MBFC 3 号楼的额外三分之一股份，以及为此融资的股权融资活动，可能会对 DPU 产生稀释影响。</p>
</div><p>SEE ALSO</p>
<div class="lb-trans"><p>另见</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/6c3c219b3b14648eaf661fb90877db929e793c5e5383e270677ddc5e1109d9a7/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw" alt="" original-src="https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/6c3c219b3b14648eaf661fb90877db929e793c5e5383e270677ddc5e1109d9a7?w=240&amp;dpr=1&amp;f=webp"/></p>
<h3>S-Reits pursuing growth as Iran war escalates risk poorly timed equity raising exercises</h3>
<div class="lb-trans"><h3>随着伊朗战争升级，S-Reits 追求增长，时机不当的股权融资活动风险加大</h3>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/7f92d1147daa4aa4dd671932126e7ff392c6d8a51b66f9efcb3658ca84f39e4f/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw" alt="" original-src="https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/7f92d1147daa4aa4dd671932126e7ff392c6d8a51b66f9efcb3658ca84f39e4f?w=240&amp;dpr=1&amp;f=webp"/></p>
<h3>Keppel Reit’s dilutive purchase of MBFC Tower 3 a gamble on the sensibilities of S-Reit investors</h3>
<div class="lb-trans"><h3>凯宝 Reit 对 MBFC 3 号楼的稀释性收购是对 S-Reit 投资者敏感性的赌博</h3>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/8922ab0153f253dfd00a20815cb30f95393f46f91af666326e946bc82c6f4207/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw" alt="" original-src="https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/8922ab0153f253dfd00a20815cb30f95393f46f91af666326e946bc82c6f4207?w=240&amp;dpr=1&amp;f=webp"/></p>
<h3>Seeing positives for Singapore Reits from investors’ support of Keppel Reit’s DPU-dilutive MBFC Tower 3 acquisition</h3>
<div class="lb-trans"><h3>从投资者对凯宝 Reit DPU 稀释性 MBFC 3 号楼收购的支持中看到新加坡 Reits 的积极因素</h3>
</div><p>The trust’s manager on Dec 11, 2025, announced the acquisition and launched an underwritten, non-renounceable preferential offering of new units at S$0.96 apiece, to raise gross proceeds of around S$886.3 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>该信托的管理方于 2025 年 12 月 11 日宣布收购，并发起了一项以每单位 0.96 新元的价格进行的承销、不可撤销的优先配售，以筹集约 8.863 亿新元的总收入。</p>
</div><h2>Tailwinds ahead</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前景向好</h2>
</div><p>Conversely, RHB lifted its DPU projections by 1 per cent and 2 per cent for FY2026 and FY2027, respectively. This was despite its analyst Vijay Natarajan noting that the “dilutive DPU impact” from the equity fundraising exercise remains a “key concern”.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，RHB 将其对 2026 财年和 2027 财年的 DPU 预测分别上调 1% 和 2%。尽管其分析师 Vijay Natarajan 指出，股权融资活动的 “稀释 DPU 影响” 仍然是一个 “关键关注点”。</p>
</div><p>Although Keppel Reit’s Q1 indicative DPU is down by around 8 per cent on the year – which Natarajan attributes primarily to the “dilutive equity issuance” – he pointed out that higher rents and lower financing costs nonetheless present tailwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管凯宝 Reit 的第一季度指示性 DPU 同比下降约 8%——Natarajan 主要归因于 “稀释性股权发行”——但他指出，租金上涨和融资成本降低仍然带来了积极因素。</p>
</div><p>He said the Reit’s weighted average cost of debt fell 25 basis points on the quarter to 3.16 per cent a year, and is expected to hover at these levels throughout FY2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，该 Reit 的加权平均债务成本在本季度下降了 25 个基点，降至每年 3.16%，预计在 2026 财年将保持在这一水平。</p>
</div><p>Moreover, rental reversions are expected to remain in the high single-digits for FY2026, supported by tight office demand-supply dynamics in Singapore’s core Central Business District, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，预计 2026 财年的租金回报将保持在高个位数，受到新加坡核心中央商务区的办公需求与供应紧张动态的支持。</p>
</div><p>“Portfolio occupancy rose 0.4 percentage point quarter on quarter to 97.1 per cent, driven mainly by occupancy increases across Singapore assets, with demand stemming from the banking, insurance and financial services segment,” he noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>“投资组合的入住率环比上升 0.4 个百分点，达到 97.1%，主要是由于新加坡资产的入住率增加，需求来自银行、保险和金融服务行业，” 他指出。</p>
</div><p>Portfolio rent reversions for Q1 also “surprised on upside” with a 17.2 per cent rise, the analyst added, as the Singapore portfolio registered around 10 per cent of positive rental reversions, while a replacement tenant in Australia agreed to a “(significantly) higher rent”.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一季度投资组合的租金回报也 “超出预期”，上涨了 17.2%，分析师补充道，因为新加坡投资组合的正租金回报约为 10%，而澳大利亚的一位替代租户同意了 “（显著）更高的租金”。</p>
</div><p>Similarly, DBS Group Research analyst Dale Lai said that continued positive rental reversions present the “strongest near-term catalyst” for Keppel Reit. These, alongside savings in financing costs, could be “key earnings drivers going forward”.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样，DBS 集团研究分析师 Dale Lai 表示，持续的正租金回报为凯宝 Reit 提供了 “最强的短期催化剂”。这些，加上融资成本的节省，可能是 “未来的关键收益驱动因素”。</p>
</div><p>He noted that the Reit signed rents at an average price of S$13.26 per square foot per month (psf pm) in Q1 – “well above”, or around 10.7 per cent higher than, the average rent of leases expiring in FY2026 at S$11.98 psf pm.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，该 Reit 在第一季度签署的租金平均价格为每平方英尺每月 13.26 新元（psf pm）——“远高于” 或约 10.7% 高于 2026 财年到期租约的平均租金 11.98 新元 psf pm。</p>
</div><p>DBS Group Research is also looking forward to the tax transparency status for MBFC Tower 3. This could result in annual savings of between S$8 million and S$10 million, expected to be recorded in H1 2026, said Lai.</p>
<div class="lb-trans"><p>DBS 集团研究还期待 MBFC 3 号楼的税收透明状态。这可能导致每年节省 800 万至 1000 万新元，预计将在 2026 年上半年记录，Lai 表示。</p>
</div><p>As the Reit’s leverage is “manageable”, he predicts that capital management will remain stable and borrowing costs will improve further.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于该 Reit 的杠杆 “可控”，他预测资本管理将保持稳定，借款成本将进一步改善。</p>
</div><p>Units of Keppel Reit closed Wednesday 1.6 per cent or S$0.015 lower at S$0.895.</p>
<div class="lb-trans"><p>凯宝 Reit 的单位在周三收盘时下跌 1.6% 或 0.015 新元，报 0.895 新元。</p>
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</div>

分析师指出，尽管吉宝房地产信托第一季度的收益有所提升，但其股权融资活动可能会导致每单位分派被稀释