<p>摩根士丹利的分析师 Ioannis Masvoulas 维持了对 FRESNILLO 的卖出评级。相关的目标价格为 2,400.00 英镑。</p>
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<p>Ioannis Masvoulas 之所以给出卖出评级，是由于与 Fresnillo 近期的运营和财务状况相关的多种因素。2026 年第一季度的银当量产量略低于市场预期，银的产量因品位下降和 Saucito 及 Fresnillo 等关键矿山的干扰而未能达到共识，而黄金及副产品的积极贡献使得近期的盈利影响基本可以忽略不计。</p>
<p>他还强调，在当前商品价格下，股票仅提供约 6% 的 2026 年自由现金流收益率，他认为这与其他选择相比并不具吸引力。特别是，他更倾向于 Endeavour Mining，他估计其自由现金流收益率大约是 Fresnillo 的两倍，尽管中期指导稳定且运营问题大多是暂时的，但他仍然对 Fresnillo 保持相对减持的态度。</p>

FRES

实物白银股票 ETF - ETFS

环球银矿 MSCI ETF - iShares

PSLV

白银矿业股 ETF - GlobalX

SLVR

白银信托 ETF - iShares

<p>摩根士丹利分析师 Ioannis Masvoulas 对 Fresnillo 维持 “卖出” 评级，目标价为 2,400.00 英镑。该评级基于 Fresnillo 的运营中断和适度的现金流收益，预计 2026 年的现金流收益约为 6%。由于矿石品位下降和关键矿山出现问题，第一季度的银当量产量未能达到预期。尽管 Fresnillo 在中期指导上保持稳定，并面临暂时的运营挑战，Masvoulas 更倾向于选择 Endeavour Mining，因为其自由现金流收益更高</p>

<p>Ioannis Masvoulas, an analyst from Morgan Stanley, maintained the Sell rating on FRESNILLO. The associated price target is p2,400.00.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利的分析师 Ioannis Masvoulas 维持了对 FRESNILLO 的卖出评级。相关的目标价格为 2,400.00 英镑。</p>
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</div><p>Ioannis Masvoulas has given his Sell rating due to a combination of factors tied to Fresnillo’s recent operational and financial profile. First-quarter 2026 silver-equivalent output slightly lagged market expectations, with silver volumes missing consensus because of weaker grades and disruptions at key mines such as Saucito and Fresnillo, while the positive contributions from gold and by-products left the near-term earnings effect largely negligible.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ioannis Masvoulas 之所以给出卖出评级，是由于与 Fresnillo 近期的运营和财务状况相关的多种因素。2026 年第一季度的银当量产量略低于市场预期，银的产量因品位下降和 Saucito 及 Fresnillo 等关键矿山的干扰而未能达到共识，而黄金及副产品的积极贡献使得近期的盈利影响基本可以忽略不计。</p>
</div><p>He also highlights that, at prevailing commodity prices, the shares only offer an estimated 2026 free cash flow yield of about 6%, which he views as unappealing versus alternatives. In particular, he prefers Endeavour Mining, which he estimates to generate roughly double the free cash flow yield, reinforcing a relative Underweight stance on Fresnillo despite stable medium-term guidance and largely temporary operational issues.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还强调，在当前商品价格下，股票仅提供约 6% 的 2026 年自由现金流收益率，他认为这与其他选择相比并不具吸引力。特别是，他更倾向于 Endeavour Mining，他估计其自由现金流收益率大约是 Fresnillo 的两倍，尽管中期指导稳定且运营问题大多是暂时的，但他仍然对 Fresnillo 保持相对减持的态度。</p>
</div>

Sell Rating on Fresnillo: Modest Cash Flow Yield and Operational Disruptions Drive Preference for Higher-Yield Peers

Tip Ranks

Fresnillo PLC

Sprott PHYs Silver

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

WisdomTree Silver

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

对 Fresnillo 的卖出评级：由于现金流收益率适中且运营中断，投资者更倾向于选择收益更高的同行