<p>NEL ASA（股票代码：NO:NEL）召开了 2023 年第一季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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<p>NEL ASA 最新的财报电话会议描绘了一个谨慎乐观的前景，管理层在短期疲软与长期机会之间取得了平衡。收入有所下降，亏损持续，但公司强调了强劲的流动性、成熟的技术平台以及 2026 年可能出现的更高订单，同时警告执行和补助风险仍然显著。</p>
<h2>稳健的流动性和订单积压</h2>
<p>NEL 在本季度末的现金余额为 14 亿挪威克朗，订单积压为 11 亿挪威克朗，尽管持续亏损，仍为公司提供了喘息空间。管理层还指出，预计 2026 年将获得 1100 万欧元的欧盟补助，涉及加压碱性工业化，作为未来资金的额外缓冲。</p>
<h2>碱性部门的改善</h2>
<p>碱性部门是相对亮眼的部分，收入同比增长 6%，EBITDA 改善 3500 万挪威克朗。对新型加压碱性技术的持续测试显示出更高的产量、更少的关键缺陷和更短的周期时间，支持了更具竞争力的产品线的论点。</p>
<h2>同比 EBITDA 改善</h2>
<p>集团 EBITDA 在本季度仍为负值，达到 1 亿挪威克朗，但与去年相比改善了 1500 万挪威克朗。管理层将这一进展归因于成本调整和一些有利的项目交付，表明重组开始在损益表中显现效果。</p>
<h2>商业进展和重复业务</h2>
<p>在商业方面，NEL 于 3 月在韩国启用了首个离网 10 兆瓦绿色氢气设施，这是碱性平台的一个关键参考项目。4 月，公司获得了一份价值 700 万美元的集装箱 PEM 单元的重复订单，并已预定了约 7000 万挪威克朗的第二季度订单，突显了客户的粘性增强。</p>
<h2>技术商业化和产能扩展</h2>
<p>NEL 计划在 2026 年 5 月商业推出其加压碱性平台，经过多年的开发，预计每兆瓦的成本将低于大气碱性或 PEM。在 Heroya 的欧盟资助生产线目标是到 2026 年底实现 500 兆瓦的装机容量，为规模化生产奠定基础，前提是需求能够实现。</p>
<h2>集装箱 PEM 的势头和短交货期</h2>
<p>管理层强调了适用于 2.5–10–50 兆瓦项目的模块化集装箱 PEM 系统的强劲势头，得到了重复买家的支持。这些标准单元通常可以在 12 个月内交付，使得收入转化速度快于大型定制项目，并帮助弥补短期利用率的差距。</p>
<h2>下一代 PEM 的路线图</h2>
<p>NEL 正在推进下一代 PEM 平台，计划在 2026 年构建一个原型堆栈，目标是将堆栈成本降低约 70%。如果在 2028-2029 年成功实现工业化，这将大幅降低客户的资本支出和运营支出，并显著增强公司的竞争优势。</p>
<h2>总体收入下降和订单接收疲软</h2>
<p>总收入同比下降 5%，至 1.48 亿挪威克朗，反映出市场疲软和大型项目交付减少。订单接收为 8500 万挪威克朗，低于强劲的可比期，管理层承认整体订单积压呈下降趋势，增加了将管道转化为正式合同的压力。</p>
<h2>PEM 部门表现不佳</h2>
<p>PEM 业务表现滞后，收入同比下降 14%，原因是兆瓦级交付有限。PEM 的 EBITDA 也下降了 1600 万挪威克朗，部分原因是美国资金的延迟或取消，使该部门更容易受到政策和补助不确定性的影响。</p>
<h2>负 EBITDA 和对销量复苏的依赖</h2>
<p>尽管有一些成本上的胜利，NEL 仍然处于亏损状态，本季度的 EBITDA 为负 1 亿挪威克朗。管理层明确表示，恢复盈利的关键在于更高的收入和更好的工厂利用率，使得订单接收和项目执行成为投资者的关键影响因素。</p>
<h2>补助和津贴不确定性影响现金流</h2>
<p>部分预期的美国研究资金自去年底以来一直处于审查和未支付状态，直接影响了 PEM 的现金流和业绩。由于没有明确的恢复时间表，这种不确定性为收益增加了另一层波动性，并使美国业务的规划变得复杂。</p>
<h2>人员减少降低交付能力</h2>
<p>员工人数已削减至约 300 人，比峰值减少 26%，比 2025 年第一季度末减少 19%，推动人员成本下降 21%。管理层警告称，这些裁员也削弱了制造和项目执行的 “肌肉”，可能限制 NEL 在订单恢复时的速度和规模。</p>
<h2>订单积压不足以确保 2027 年利用率</h2>
<p>NEL 承认其当前的订单积压不足以确保 2027 年有意义的工厂利用率，强调今年和明年需要新的胜利。公司希望更快的集装箱 PEM 项目能够帮助弥补这一差距，但中期的可见性仍然不完整。</p>
<h2>地缘政治和通胀风险</h2>
<p>管理层还指出了宏观经济的逆风，包括中东紧张局势，这导致一些项目延迟并引发了材料价格波动。虽然这些成本变动尚未被描述为全面的通胀，但它们可能会使项目执行复杂化，并抑制某些市场的客户活动。</p>
<h2>指导和中期展望</h2>
<p>Nel 并未发布正式的数字指导，但重申了方向性的预期：EBITDA 适度改善，2026 年订单接收更强劲，以及项目 FIDs 数量将超过 2025 年。公司寄希望于其加压碱性产品的推出、到 2026 年 500 MW 的产能目标、集装箱化 PEM 的增长以及下一代 PEM 原型，以建立一个从 2020 年代末期开始更具盈利性的模式。</p>
<p>Nel 的财报电话会议强调了公司正在转型，面临着收入下降、补助不确定性和精简员工队伍的压力，同时又拥有有前景的技术和充足的现金储备。对于投资者而言，关键在于 Nel 能否将其创新管道和商业参考转化为更强的订单簿，以填补 2027 年的需求，并推动集团走向可持续盈利。</p>

NLLSF

<p>NEL ASA 的第一季度财报电话会议透露出谨慎的前景，收入同比下降 5%，降至 1.48 亿挪威克朗，持续亏损达 1 亿挪威克朗。尽管如此，公司报告了强劲的流动性，现金达到 14 亿挪威克朗，订单积压为 11 亿挪威克朗。碱性部门有所改善，而 PEM 部门则面临 14% 的收入下降。管理层强调，需要增加订单获取和项目执行，以在美国资金和地缘政治因素的不确定性中恢复盈利能力</p>

<p>NEL ASA ((NO:NEL)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL ASA（股票代码：NO:NEL）召开了 2023 年第一季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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</div><p>NEL ASA’s latest earnings call painted a cautiously optimistic picture, with management balancing near‑term weakness against long‑term opportunity. Revenue slipped and losses persisted, yet the company highlighted strong liquidity, maturing technology platforms, and the potential for higher orders from 2026, while warning that execution and grant risks remain significant.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL ASA 最新的财报电话会议描绘了一个谨慎乐观的前景，管理层在短期疲软与长期机会之间取得了平衡。收入有所下降，亏损持续，但公司强调了强劲的流动性、成熟的技术平台以及 2026 年可能出现的更高订单，同时警告执行和补助风险仍然显著。</p>
</div><h2>Solid liquidity and backlog</h2>
<div class="lb-trans"><h2>稳健的流动性和订单积压</h2>
</div><p>Nel ended the quarter with a cash balance of NOK 1.4 billion and an order backlog of NOK 1.1 billion, giving the company breathing room despite continued losses. Management also pointed to an expected EU grant of EUR 11 million in 2026, tied to pressurized alkaline industrialization, as an additional future funding buffer.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 在本季度末的现金余额为 14 亿挪威克朗，订单积压为 11 亿挪威克朗，尽管持续亏损，仍为公司提供了喘息空间。管理层还指出，预计 2026 年将获得 1100 万欧元的欧盟补助，涉及加压碱性工业化，作为未来资金的额外缓冲。</p>
</div><h2>Alkaline division improvement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>碱性部门的改善</h2>
</div><p>The alkaline segment was a relative bright spot, with revenues up 6% year‑on‑year and EBITDA improving by NOK 35 million. Ongoing tests on the new pressurized alkaline technology show higher yields, fewer critical defects, and lower cycle times, supporting the case for a more competitive product line.</p>
<div class="lb-trans"><p>碱性部门是相对亮眼的部分，收入同比增长 6%，EBITDA 改善 3500 万挪威克朗。对新型加压碱性技术的持续测试显示出更高的产量、更少的关键缺陷和更短的周期时间，支持了更具竞争力的产品线的论点。</p>
</div><h2>Year‑on‑year EBITDA improvement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>同比 EBITDA 改善</h2>
</div><p>Group EBITDA remained negative at NOK 100 million in the quarter, but that still marked a NOK 15 million improvement versus last year. Management attributed the progress to cost adjustments and some favorable project deliveries, signaling that the restructuring is beginning to filter through the P&amp;L.</p>
<div class="lb-trans"><p>集团 EBITDA 在本季度仍为负值，达到 1 亿挪威克朗，但与去年相比改善了 1500 万挪威克朗。管理层将这一进展归因于成本调整和一些有利的项目交付，表明重组开始在损益表中显现效果。</p>
</div><h2>Commercial progress and repeat business</h2>
<div class="lb-trans"><h2>商业进展和重复业务</h2>
</div><p>On the commercial side, Nel commissioned Korea’s first off‑grid 10 MW green hydrogen facility in March, a key reference project for the alkaline platform. In April, the company secured a repeat order worth $7 million for containerized PEM units and has already booked a Q2 order of around NOK 70 million, underlining growing customer stickiness.</p>
<div class="lb-trans"><p>在商业方面，NEL 于 3 月在韩国启用了首个离网 10 兆瓦绿色氢气设施，这是碱性平台的一个关键参考项目。4 月，公司获得了一份价值 700 万美元的集装箱 PEM 单元的重复订单，并已预定了约 7000 万挪威克朗的第二季度订单，突显了客户的粘性增强。</p>
</div><h2>Technology commercialization and capacity build‑out</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技术商业化和产能扩展</h2>
</div><p>Nel plans a commercial launch of its pressurized alkaline platform in May 2026 after years of development, positioning it as cheaper per MW than atmospheric alkaline or PEM. An EU‑funded production line at Heroya targets 500 MW of installed capacity by the end of 2026, setting the stage for scaled manufacturing if demand materializes.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 计划在 2026 年 5 月商业推出其加压碱性平台，经过多年的开发，预计每兆瓦的成本将低于大气碱性或 PEM。在 Heroya 的欧盟资助生产线目标是到 2026 年底实现 500 兆瓦的装机容量，为规模化生产奠定基础，前提是需求能够实现。</p>
</div><h2>Containerized PEM momentum and short lead times</h2>
<div class="lb-trans"><h2>集装箱 PEM 的势头和短交货期</h2>
</div><p>Management highlighted strong momentum for modular containerized PEM systems suited to 2.5–10–50 MW projects, supported by repeat buyers. These standard units can typically be delivered in under 12 months, enabling faster revenue conversion than large custom projects and helping bridge near‑term utilization gaps.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调了适用于 2.5–10–50 兆瓦项目的模块化集装箱 PEM 系统的强劲势头，得到了重复买家的支持。这些标准单元通常可以在 12 个月内交付，使得收入转化速度快于大型定制项目，并帮助弥补短期利用率的差距。</p>
</div><h2>Roadmap for next‑generation PEM</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一代 PEM 的路线图</h2>
</div><p>Nel is pushing a next‑generation PEM platform, aiming to build a prototype stack in 2026 that targets roughly a 70% reduction in stack costs. If successfully industrialized around 2028–2029, this could materially cut both CapEx and OpEx for customers and significantly sharpen the company’s competitive edge.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 正在推进下一代 PEM 平台，计划在 2026 年构建一个原型堆栈，目标是将堆栈成本降低约 70%。如果在 2028-2029 年成功实现工业化，这将大幅降低客户的资本支出和运营支出，并显著增强公司的竞争优势。</p>
</div><h2>Overall revenue decline and weak order intake</h2>
<div class="lb-trans"><h2>总体收入下降和订单接收疲软</h2>
</div><p>Total revenues fell 5% year‑on‑year to NOK 148 million, reflecting a sluggish market and fewer large project deliveries. Order intake was NOK 85 million, down from a strong comparable period, and management acknowledged that the overall backlog is trending lower, heightening pressure to convert pipeline into firm contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>总收入同比下降 5%，至 1.48 亿挪威克朗，反映出市场疲软和大型项目交付减少。订单接收为 8500 万挪威克朗，低于强劲的可比期，管理层承认整体订单积压呈下降趋势，增加了将管道转化为正式合同的压力。</p>
</div><h2>PEM division underperformance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>PEM 部门表现不佳</h2>
</div><p>The PEM business lagged, with revenues down 14% year‑on‑year because of limited megawatt‑scale deliveries. PEM EBITDA also deteriorated by NOK 16 million, partly due to delayed or canceled U.S. funding, leaving this division more exposed to policy and grant uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>PEM 业务表现滞后，收入同比下降 14%，原因是兆瓦级交付有限。PEM 的 EBITDA 也下降了 1600 万挪威克朗，部分原因是美国资金的延迟或取消，使该部门更容易受到政策和补助不确定性的影响。</p>
</div><h2>Negative EBITDA and dependence on volume recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>负 EBITDA 和对销量复苏的依赖</h2>
</div><p>Despite some cost wins, Nel remains firmly loss‑making, with negative EBITDA of NOK 100 million in the quarter. Management was clear that a return to profitability hinges on higher revenues and better factory utilization, making order intake and project execution the key swing factors for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管有一些成本上的胜利，NEL 仍然处于亏损状态，本季度的 EBITDA 为负 1 亿挪威克朗。管理层明确表示，恢复盈利的关键在于更高的收入和更好的工厂利用率，使得订单接收和项目执行成为投资者的关键影响因素。</p>
</div><h2>Grant and subsidy uncertainty impacting cashflows</h2>
<div class="lb-trans"><h2>补助和津贴不确定性影响现金流</h2>
</div><p>A portion of expected U.S. research funding has been under review and unpaid since late last year, directly affecting PEM cashflows and results. With no clear timeline for reinstatement, this uncertainty adds another layer of volatility to earnings and complicates planning for the U.S. operations.</p>
<div class="lb-trans"><p>部分预期的美国研究资金自去年底以来一直处于审查和未支付状态，直接影响了 PEM 的现金流和业绩。由于没有明确的恢复时间表，这种不确定性为收益增加了另一层波动性，并使美国业务的规划变得复杂。</p>
</div><h2>Workforce reductions reduce delivery capability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人员减少降低交付能力</h2>
</div><p>Headcount has been cut to roughly 300 employees, down 26% from the peak and 19% from the end of Q1 2025, driving a 21% drop in personnel costs. Management cautioned that these reductions have also dented manufacturing and project execution “muscle,” potentially limiting the speed and scale at which Nel can ramp when orders return.</p>
<div class="lb-trans"><p>员工人数已削减至约 300 人，比峰值减少 26%，比 2025 年第一季度末减少 19%，推动人员成本下降 21%。管理层警告称，这些裁员也削弱了制造和项目执行的 “肌肉”，可能限制 NEL 在订单恢复时的速度和规模。</p>
</div><h2>Insufficient backlog to secure 2027 utilization</h2>
<div class="lb-trans"><h2>订单积压不足以确保 2027 年利用率</h2>
</div><p>Nel acknowledged that its current backlog is not enough to secure meaningful factory utilization in 2027, underscoring the need for new wins this year and next. The company hopes that quicker‑turn containerized PEM projects will help bridge the gap, but medium‑term visibility remains incomplete.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 承认其当前的订单积压不足以确保 2027 年有意义的工厂利用率，强调今年和明年需要新的胜利。公司希望更快的集装箱 PEM 项目能够帮助弥补这一差距，但中期的可见性仍然不完整。</p>
</div><h2>Geopolitical and inflationary risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>地缘政治和通胀风险</h2>
</div><p>Management also flagged macro headwinds, including Middle East tensions that have delayed some projects and triggered material price swings. While these cost moves are not yet described as full‑blown inflation, they could complicate project execution and dampen customer activity in certain markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层还指出了宏观经济的逆风，包括中东紧张局势，这导致一些项目延迟并引发了材料价格波动。虽然这些成本变动尚未被描述为全面的通胀，但它们可能会使项目执行复杂化，并抑制某些市场的客户活动。</p>
</div><h2>Guidance and medium‑term outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指导和中期展望</h2>
</div><p>Nel did not issue formal numerical guidance but reiterated directional expectations: modestly improving EBITDA, stronger order intake in 2026, and more project FIDs than in 2025. The company is banking on its pressurized alkaline launch, 500 MW capacity target by 2026, containerized PEM growth, and a next‑gen PEM prototype to set up a more profitable model from the late 2020s onwards.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nel 并未发布正式的数字指导，但重申了方向性的预期：EBITDA 适度改善，2026 年订单接收更强劲，以及项目 FIDs 数量将超过 2025 年。公司寄希望于其加压碱性产品的推出、到 2026 年 500 MW 的产能目标、集装箱化 PEM 的增长以及下一代 PEM 原型，以建立一个从 2020 年代末期开始更具盈利性的模式。</p>
</div><p>Nel’s earnings call underscored a company in transition, balancing pressure from declining revenues, grant uncertainty, and a leaner workforce against promising technology and a solid cash cushion. For investors, the story now turns on whether Nel can convert its innovation pipeline and commercial references into a stronger order book that fills 2027 and moves the group toward sustainable profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nel 的财报电话会议强调了公司正在转型，面临着收入下降、补助不确定性和精简员工队伍的压力，同时又拥有有前景的技术和充足的现金储备。对于投资者而言，关键在于 Nel 能否将其创新管道和商业参考转化为更强的订单簿，以填补 2027 年的需求，并推动集团走向可持续盈利。</p>
</div>

Nel ASA 的财报电话会议在压力与承诺之间取得了平衡