2025 年，绝味食品交出上市以来首份年度亏损成绩单。
全年营业收入 54.67 亿元，同比下降 12.6%；归母净亏损 1.91 亿元，同比由盈转亏；扣非净利润 0.75 亿元，同比降幅仍达 62.8%。
此番断崖式下跌，根源于过往违规事项的一次性追溯。
2025 年 4 月，绝味公告需补缴税款及滞纳金合计 3.42 亿元，绝大部分计入当期损益，导致营业外支出大幅增加。
叠加此前年度财务信披违规，公司于 2025 年 9 月被实施其他风险警示，股票简称变更为 “ST 绝味”。
横向对比来看，绝味业绩的修复节奏明显慢于同行。
卤味赛道正经历渠道重构。量贩零食、商超即时零售等新渠道以更低价格、更高频的场景切走部分需求。年报亦明确指出，行业正从 “渠道驱动” 转向 “产品驱动”，同质化竞争加剧，产能过剩风险上升。
在需求走弱、客流分散的环境下，绝味过去所依赖的万店加盟门店体系，反而成为一把 “双刃剑”，使渠道效率下降迅速传导至收入端。
尽管绝味自 2024 年年报起已不再在财报中披露门店数量，但第三方平台窄门餐眼数据显示，其门店规模已从 2023 年底峰值超 1.5 万家收缩约三分之一。
相比之下，部分同行通过产品结构优化、渠道分化或价格策略调整，实现了阶段性企稳甚至改善。
周黑鸭 2025 年营收同比增长 3.5%，净利润大增近六成；煌上煌预计净利润翻倍。绝味则成为 “卤味三巨头” 中唯一尚未缓过来的那一家。
另一个值得关注的变化，是绝味在产业链中的角色出现了微妙偏移。
从业务结构看，公司除卤制食品销售外，还包括加盟管理、集采、供应链物流等板块。
2025 年，集采业务收入同比下降 38.39%，而供应链物流收入反而增长 20.14%，成为唯一增长的业务板块。
据年报披露，公司第一大销售客户为新兴卤味品牌王小卤，占年度销售总额的 1.96%。
面对困局，绝味在年报中提出多项应对方向：推动门店调改升级，从鸭副产品向全品类延伸；构建数智化运营体系，提升单店效率。
但进入 2026 年，其市场压力仍未消散。一季度营收同比降 16% 至 12.65 亿元，归母净利润同比下滑超四成。
对这位曾经的 “鸭王” 而言，走出阴霾仍需漫长的时间。

巨额补税叠加万店退潮，ST 绝味步入多事之秋