光模块龙头新易盛一季度营收大幅增长，但汇兑损失拖累净利润低于预期。高盛维持买入评级，认为产能扩张、产品结构升级等多重因素将驱动未来几个季度营收延续环比增长。
新易盛一季度营收 83.38 亿元人民币，同比增长 106%，但净利润 27.74 亿元低于高盛预测约 12%。受财报影响，新易盛周五成交额达 400 亿元，跌超 11%。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/06b6d9e9-8e27-4b17-9980-5a87e8ab55c0.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="576" height="375" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/06b6d9e9-8e27-4b17-9980-5a87e8ab55c0.png"/>
据追风交易台，高盛分析师 Ting Song 在报告中明确指出，净利润不及预期主要源于汇兑损失推高财务费用，属于非经营性扰动，并不改变对公司后续基本面的判断。
花旗亦在报告中表示，一季报不影响新易盛的稳健前景，援引公司方面的说法称营收环比持平主要源于原材料与产能紧张，这一状况预计从二季度起将逐步改善。两家机构对公司的中期前景判断方向一致。
<h2 style="text-align: left">一季报：收入超预期，净利输给汇兑</h2>
新易盛一季度营收高于此前预测约 10%，毛利率从上一季度的 48.9% 小幅升至 49.2%，这一改善归因于制造流程优化与产品结构升级。
净利润端则出现明显落差。27.74 亿元的季度净利虽同比仍增长 76%，但环比下滑约 13%，较预测低 12%。报告直接指出，汇兑损失高于预期是核心原因，推升财务费用，导致市场对 “利润跟随收入同步增长” 的预期落空。
汇率波动带来的季度性扰动不影响对公司后续成长路径的评估，其关注重心在于接下来几个季度的环比增长能否延续。
<h2 style="text-align: left">四大驱动：增长逻辑向结构性因素切换</h2>
未来几个季度的营收环比增长拆解为四个核心驱动因素：光模块芯片供应持续改善、产品结构向 1.6T 及以上解决方案升级、硅光（Silicon Photonics）方案收入占比提升，以及公司加快产能扩张以支持出货量的快速爬坡。
其中，1.6T 光模块的持续放量及向更高速率方案的升级，与硅光方案贡献的上升，被视为更具结构性的增量来源，并将其置于二至四季度环比增长的核心驱动位置。报告未披露 1.6T 或硅光方案的具体营收占比数据，但一季度已处于爬坡阶段，上述产品贡献将在未来几个季度持续提升。
<h2 style="text-align: left">产能扩张加速：泰国二期推进，供给约束趋于松动</h2>
在供给侧，高盛将产能扩张单列为增长推手之一。报告指出，管理层表示泰国基地二期厂区建设进展符合预期，并预计产能扩张节奏将进一步加快。
结合光学芯片供给的持续改善，此前制约出货增长的供给瓶颈正在松动，泰国产能的如期推进也与公司库存及预付款的显著跃升相互印证，为二至四季度出货量爬坡提供配套支撑。
此外，相较于受汇兑扰动的利润表，资产负债表的变化更能反映公司对后续出货的准备程度。截至一季度末，新易盛库存升至约 90 亿元人民币，较上一季度末的 72 亿元明显增加；预付款升至 6.82 亿元，而上一季度末仅为 0.17 亿元，环比大幅跃升。上述变化是公司在供应链与产能端的 “提前备弹”，是为更大规模光模块产能爬坡所做的主动部署。
尽管基本面判断偏向乐观，报告维持 12 个月目标价人民币 518 元，基于 2026 年预期盈利 27 倍市盈率测算，该倍数与公司 2018 年以来平均远期市盈率 29 倍大致一致。以当前股价较目标价存在约 5% 的下行空间。高盛的立场更多体现为押注&#34;增长趋势延续&#34;，而非认可现有估值水平。

AI光通信链盘中冲高回落，LITE、COHR盘后跳水，APH连阴下行。在板块连续暴涨之后，多头分歧明显加大，这波到底是中场休整，还是退潮信号？你怎么看？

AI光通信链盘中冲高回落，LITE、COHR盘后跳水，APH连阴下行。在板块连续暴涨之后，多头分歧明显加大，这波到底是中场休整，还是退潮信号？你怎么看？

光模块回调，是加仓时机吗？

新易盛

光模块龙头新易盛一季度营收 83.38 亿元，同比暴增 106%，却因汇兑损失拖累净利润低于预期约 12%。高盛力挺，认为这不过是非经营性扰动——真正的故事在后头：1.6T 高速产品放量、硅光方案崛起、泰国二期产能加速落地，库存与预付款大幅跃升已是” 提前备弹” 信号，二至四季度环比增长逻辑正在切换至结构性轨道。

高盛坚定看好新易盛：汇率” 黑天鹅” 压制单季利润，产能扩张等将支撑未来几季表现