<p>气候科技初创公司资本密集，时间周期长，技术通常被视为 “首创”。更重要的是，一个关键的价值主张是解决污染问题——这是一个市场定价极差的外部性。这些特质并不是股票挑选者所青睐的。</p>
<p>然而，公共市场似乎开始对气候科技初创公司产生兴趣——至少是其中的一些。</p>
<p>本周，核能初创公司 X-energy 上市，筹集了 10 亿美元的增发股份，这似乎为包括亚马逊在内的投资者带来了丰厚的回报。零售投资者显然对其需求旺盛，股票在交易的第一个小时内上涨了 25%。同样在本周，地热初创公司 Fervo 表示已提交首次公开募股申请。Fervo IPO 的规模尚未披露，但根据 PitchBook，私人投资者已将该公司的估值定在约 30 亿美元。</p>
<p>上市的举动与投资者在去年年底对 TechCrunch 的反馈一致。在对气候科技公司态度冷淡多年后，他们预计公共市场将开始欢迎与能源相关的初创公司。几乎每位对此问题发表看法的投资者都表示，最有可能上市的初创公司专注于核裂变或增强型地热。Fervo 特别被多次提及。</p>
<p>感谢数据中心。人工智能热潮使得对电力需求上升的趋势变得性感且可销售。那些已经押注于这一上升趋势的公司恰好碰上了与其技术成熟度相符的热门叙事。机遇总是青睐有准备的人。</p>
<p>这些 IPO 无疑会让投资者感到高兴，让他们能够将资本返还给其有限合伙人。最近 IPO 的稀缺使得一部分气候科技资金被锁定，而许多基金希望开始兑现。</p>
<p>但这不仅仅是关于兑现。</p>
<p>Techcrunch 活动</p>
<p>旧金山，加州 |2026 年 10 月 13-15 日</p>
<p>Fervo 和 X-energy 遵循了传统的上市路径，这表明有信心广泛的投资者希望参与。如果只是为了释放投资者资本，这些初创公司本可以选择 SPAC 路线。（几家公司确实这样做了。）但这两家公司选择了更长的道路。</p>
<p>然而，尽管取得了成功，广泛的气候科技公司可能仍会被排除在 IPO 浪潮之外。</p>
<p>那些未与能源市场纠缠在一起的公司将不得不寻找其他方式继续前进——而且没有公共市场提供的深厚资金支持。这种分歧表明气候科技领域开始出现 K 型趋势，Prelude Ventures 的董事总经理 Mark Cupta 在我一周多前与他交谈时提到过这一点。</p>
<p>被困在 IPO 窗口较贫困一侧的公司仍然可以依靠私人投资者。但在这里，K 型轨迹也开始显现。</p>
<p>根据 Sightline Climate 的数据，风险投资和成长基金去年筹集了约 65 亿美元。这与 2021 年持平，但由于今天的基金数量更多，每个基金现在的规模更小。对于创始人来说，这可能是个坏消息，因为基金可支配的资金减少了。好的一面是，更多的竞争可能推动更好的融资结果。</p>
<p>与此同时，大型基金不断壮大。根据 Sightline Climate 的数据，基础设施在去年气候科技融资中占主导地位，42 个基金筹集了该领域 75% 的资金。如果是一家拥有成熟技术并准备进行大规模建设的公司，这种成功将会溢出到初创公司一侧。</p>
<p>Sightline 表示，许多新的基础设施基金专注于可再生能源、电网技术和能源存储。换句话说，K 型趋势不会很快消失。</p>

纳斯达克 Clean Edge 清洁绿能指数 ETF - First Trust

环境服务 ETF - VanEck Vectors

ETEC

第一信托北美能源基础设施基金

华夏中证绿色电力ETF

广发中证全指电力ETF

鹏华科创板新能源ETF

AQWA

博时中证全指电力公用事业ETF

南方中证上海环交所碳中和ETF

<p>气候科技初创公司在公共市场上正获得关注，核能初创公司 X-energy 最近的首次公开募股（IPO）筹集了 10 亿美元，股价上涨了 25%。地热初创公司 Fervo 也已提交 IPO 申请，估值约为 30 亿美元。虽然一些气候科技公司成功上市，但许多其他公司可能面临融资困难，这表明该行业呈现 K 型发展轨迹。基础设施基金在募资中占据主导地位，专注于可再生能源和能源技术，暗示气候科技领域的分化仍在继续</p>

<p>Climate tech startups are capital intensive, timelines are long, and the technology is often considered “first of its kind.” What’s more, a key value proposition is addressing pollution — an externality that is, at best, poorly priced by the market. Those aren’t the qualities stock pickers tend to favor.</p>
<div class="lb-trans"><p>气候科技初创公司资本密集，时间周期长，技术通常被视为 “首创”。更重要的是，一个关键的价值主张是解决污染问题——这是一个市场定价极差的外部性。这些特质并不是股票挑选者所青睐的。</p>
</div><p>And yet, public markets appear to be warming to climate tech startups — or at least some of them.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，公共市场似乎开始对气候科技初创公司产生兴趣——至少是其中的一些。</p>
</div><p>This week, nuclear startup X-energy went public, raising $1 billion in an upsized share offering that appears to have delivered a windfall for its investors, including Amazon. Retail investors apparently can’t get enough, with the stock popping 25% in its first hour of trading. Also this week, geothermal startup Fervo said it filed for an initial public offering. The size of the Fervo IPO has yet to be disclosed, but private investors have valued the company at around $3 billion, according to PitchBook.</p>
<div class="lb-trans"><p>本周，核能初创公司 X-energy 上市，筹集了 10 亿美元的增发股份，这似乎为包括亚马逊在内的投资者带来了丰厚的回报。零售投资者显然对其需求旺盛，股票在交易的第一个小时内上涨了 25%。同样在本周，地热初创公司 Fervo 表示已提交首次公开募股申请。Fervo IPO 的规模尚未披露，但根据 PitchBook，私人投资者已将该公司的估值定在约 30 亿美元。</p>
</div><p>The move to go public aligns with what investors told TechCrunch at the end of last year. After years of tepid attitudes toward climate tech companies, they expected public markets to start welcoming energy-related startups. Nearly every investor that weighed in on the question said the startups with the best chances of going public specialize in either nuclear fission or enhanced geothermal. Fervo, specifically, was mentioned several times.</p>
<div class="lb-trans"><p>上市的举动与投资者在去年年底对 TechCrunch 的反馈一致。在对气候科技公司态度冷淡多年后，他们预计公共市场将开始欢迎与能源相关的初创公司。几乎每位对此问题发表看法的投资者都表示，最有可能上市的初创公司专注于核裂变或增强型地热。Fervo 特别被多次提及。</p>
</div><p>Thank data centers for that. The AI craze has taken a trend of rising demand for electricity and made it sexy and salable. Companies that were already betting on the upswing lucked into a trending narrative that coincided with their technological maturity. Fortune certainly favors the prepared.</p>
<div class="lb-trans"><p>感谢数据中心。人工智能热潮使得对电力需求上升的趋势变得性感且可销售。那些已经押注于这一上升趋势的公司恰好碰上了与其技术成熟度相符的热门叙事。机遇总是青睐有准备的人。</p>
</div><p>The IPOs are also certain to please investors, letting them return capital to their LPs. The recent dearth of IPOs has kept a chunk of climate tech funding locked up, at a time when many funds would like to start cashing out.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些 IPO 无疑会让投资者感到高兴，让他们能够将资本返还给其有限合伙人。最近 IPO 的稀缺使得一部分气候科技资金被锁定，而许多基金希望开始兑现。</p>
</div><p>But it’s not just about cashing out.</p>
<div class="lb-trans"><p>但这不仅仅是关于兑现。</p>
</div><p>Techcrunch event</p>
<div class="lb-trans"><p>Techcrunch 活动</p>
</div><p>San Francisco, CA|October 13-15, 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>旧金山，加州 |2026 年 10 月 13-15 日</p>
</div><p>Fervo and X-energy have followed the traditional route to public markets, suggesting there is confidence that a broad base of investors wants to participate. If it were just about freeing up investor capital, the startups could have followed the SPAC route. (Several have.) But these two companies took the longer path.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fervo 和 X-energy 遵循了传统的上市路径，这表明有信心广泛的投资者希望参与。如果只是为了释放投资者资本，这些初创公司本可以选择 SPAC 路线。（几家公司确实这样做了。）但这两家公司选择了更长的道路。</p>
</div><p>Yet for all that success, a wide swathe of climate tech will probably be left out of the IPO wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，尽管取得了成功，广泛的气候科技公司可能仍会被排除在 IPO 浪潮之外。</p>
</div><p>Companies that aren’t entangled in energy markets will have to find other ways to press on — and without access to the deep pockets the public market provides. The divergence suggests the climate tech world is starting to go K-shaped, a trend which Mark Cupta, managing director at Prelude Ventures, suggested when I spoke to him a little over a week ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>那些未与能源市场纠缠在一起的公司将不得不寻找其他方式继续前进——而且没有公共市场提供的深厚资金支持。这种分歧表明气候科技领域开始出现 K 型趋势，Prelude Ventures 的董事总经理 Mark Cupta 在我一周多前与他交谈时提到过这一点。</p>
</div><p>Companies stuck on the poorer side of the IPO window still have private investors to lean on. But there, too, a K-shaped trajectory is starting to appear.</p>
<div class="lb-trans"><p>被困在 IPO 窗口较贫困一侧的公司仍然可以依靠私人投资者。但在这里，K 型轨迹也开始显现。</p>
</div><p>Venture capital and growth funds raised about $6.5 billion last year, according to Sightline Climate. That’s the same as in 2021, but because there are more funds today, each fund is now smaller. For founders, that could be bad news since funds have less to draw on. On the upside, more competition could drive better fundraising results.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Sightline Climate 的数据，风险投资和成长基金去年筹集了约 65 亿美元。这与 2021 年持平，但由于今天的基金数量更多，每个基金现在的规模更小。对于创始人来说，这可能是个坏消息，因为基金可支配的资金减少了。好的一面是，更多的竞争可能推动更好的融资结果。</p>
</div><p>At the same time, the big funds keep getting bigger. Infrastructure dominated climate tech fundraising last year, with 42 funds raising 75% of all dollars in the sector, according to Sightline Climate. That success will spill over into the startup side if it’s a company with a mature technology that is ready to build big.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，大型基金不断壮大。根据 Sightline Climate 的数据，基础设施在去年气候科技融资中占主导地位，42 个基金筹集了该领域 75% 的资金。如果是一家拥有成熟技术并准备进行大规模建设的公司，这种成功将会溢出到初创公司一侧。</p>
</div><p>Sightline said that many new infrastructure funds are specializing in renewables, grid technologies, and energy storage. In other words, the K-shape isn’t going away anytime soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sightline 表示，许多新的基础设施基金专注于可再生能源、电网技术和能源存储。换句话说，K 型趋势不会很快消失。</p>
</div>

气候科技 IPO 窗口可能终于开始开启