<h2><strong>关键要点</strong></h2>
<ul>
<li>在 2026 年 4 月 22 日，FHFA 和 HUD 联合宣布，房利美、房地美和 FHA 将接受 VantageScore 4.0 和 FICO 10T 用于抵押贷款承保，结束了单一模型时代。</li>
<li>这一要求紧随房利美在 2025 年 11 月的销售指南更新，取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分数，为三大信用局的趋势数据产品提供了结构性收入助力。</li>
<li><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU)、<strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX)、<strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY)、<strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 和 <strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 在推广中处于五个不同的阶段。</li>
</ul>
<h2><strong>一个独立的催化剂，而非主题</strong></h2>
<p>信用评分现代化交易在 2026 年 4 月 22 日停止成为一个主题。FHFA 主任 Bill Pulte 和 HUD 秘书 Scott Turner 确认，FHA、房利美和房地美将立即通过向 21 家贷款机构推广接受 VantageScore 4.0，FICO 10T 随后跟进。该决定叠加在房利美的 2025 年 11 月销售指南变更 上，该变更取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分数。</p>
<p>私营市场已经在行动。到 2026 年 2 月，超过 40 家贷款机构已加入 FICO Score 10T 采用计划 用于非合规贷款，Cardinal Financial 在 2024 年底交易了 首个 VA MBS 池，该池是基于 10T 决策的。两个模型都需要 24 到 30 个月的支付历史，而不是单月快照，因此每个贷款的发放都从每个信用局提取更丰富、更具利润的数据包。一份通俗语言的 评分模型入门 涵盖了这些模型惩罚或奖励的内容。</p>
<h2><strong>TransUnion：美国市场在发挥作用</strong></h2>
<p><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU) 报告称 2025 年第四季度收入为 11.71 亿美元，增长 13%，美国市场收入增长 16%，调整后的稀释每股收益为 1.07 美元，而前期为 0.97 美元。管理层预计 2026 年有 8% 到 9% 的有机增长。该股票的市盈率接近 33.8，市值约为 150 亿美元。催化剂在于美国市场的增长是否能在中十几的水平保持，因为 10T 的交易量在增加；风险包括 Neustar 整合延迟和任何发放量的回落。</p>
<h2><strong>Equifax：后云货币化季度</strong></h2>
<p><strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX) 发布了 2025 年第四季度收入为 15.51 亿美元，增长 9%，尽管管理层指出美国招聘和抵押市场疲软。Vitality Index 追踪新产品的收入，达到了 17% 的历史高点，超过了 10% 的长期目标。自由现金流达到 11.3 亿美元，增长 40%，自由现金流转化率为 120%。Benzinga 的 分析师观点汇总 跟踪市场的看法。</p>
<p>完成的 30 亿美元云迁移和 EFX.AI 层使 Equifax 能够销售 10T 承保所依赖的趋势支付数据集。每个批准的贷款机构都是一个增量买家；风险在于抵押贷款交易量疲软抵消了组合收益。</p>
<h2><strong>Experian：北美加速增长</strong></h2>
<p><strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY) 在三者中显示出最清晰的北美加速。2025 财年全年业绩 显示总有机增长为 7%，北美有机增长为 8%，而 2026 财年上半年业绩 在北美实现了 10% 的有机增长。Ascend 是基于趋势信用数据构建的 Experian 分析平台，贷款机构在此基础上构建新的评分卡。EXPGY 的市盈率在低三十左右，与 EFX 和 TRU 相当。区分因素在于北美是否能在接下来的两个报告中保持 9% 到 10% 的有机增长。</p>
<h2><strong>贷款机构渠道：Upstart 和 OneMain</strong></h2>
<p>趋势数据对贷款机构来说是双刃剑。24 个月的回顾期更准确地定价薄文件借款人的风险，扩大了那些模型权重替代数据的贷款机构的渠道顶部。它也惩罚循环余额模式和短期还款，这可能缩小了之前利用静态 FICO 评分的借款人的资格。</p>
<p><strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 发布了 2025 年第四季度收入为 2.96 亿美元，增长 35%，交易量为 32 亿美元，转化率从 18.0% 上升至 19.4%。自动化融资达到了 91% 的贷款。10T 的转变与 Upstart 的 AI 原生模型相一致，尽管溢价倍数几乎没有停滞的空间。</p>
<p><strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 报告了 2025 年第四季度收入为 16 亿美元，增长 8%，稀释后每股收益为 1.72 美元，而去年为 1.05 美元。BrightWay 信用卡应收账款增长至 9.36 亿美元，涉及近 110 万个账户，管理应收账款达到 263 亿美元。OMF 的交易倍数低于 UPST。对于 OneMain 而言，趋势数据更多关注的是刷新后的评分卡是否会改变新发放贷款的组合，而不是漏斗扩展。</p>
<h2><strong>下一周期需要关注的事项</strong></h2>
<p>信用局将在 4 月中旬开始按滚动时间表报告 2026 年第一季度的数据，第一季度的数据将部分反映 4 月 22 日公告的收入。</p>
<p>需要关注的信号：美国或北美的有机增长、抵押贷款和 HELOC 部门的收入，以及对 10T 或 VantageScore 4.0 采用的直接评论。对于 UPST 和 OMF 来说，关键在于随着贷款人重建评分卡，批准率是否会发生变化。FICO 在 FICO 报价页面 的披露补充了其余信息。发布节奏是公开的，接下来的两个财报季将显示交易的清晰程度。</p>
<p><em>图片来源：作者</em></p>
<p><strong><em>Benzinga 免责声明：本文来自未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。</em></strong></p>

益百利

EXPN

UPST

OneMain控股

房地美

艾可菲

房利美

FICO

<p>在 2026 年 4 月 22 日，FHFA 和 HUD 宣布房利美、房地美和联邦住房管理局将接受 VantageScore 4.0 和 FICO 10T 用于抵押贷款承保，这标志着从单一模型评分的转变。此项变化预计将惠及信用局，如 TRANSUNION、艾可菲和益百利，以及贷款机构，如 Upstart Holdings 和 OneMain Holdings。此举将提升抵押贷款发放的数据质量，关键指标包括即将发布的财报中的有机增长和抵押贷款部门收入</p>

<h2><strong>Key Takeaways</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>关键要点</strong></h2>
</div><ul>
<li>On April 22, 2026, FHFA and HUD jointly announced that Fannie Mae, Freddie Mac and FHA will accept VantageScore 4.0 and FICO 10T for mortgage underwriting, ending the single-model era.</li>
<li>The mandate follows Fannie Mae’s November 2025 Selling Guide update removing the 620 minimum score from Desktop Underwriter, giving the three credit bureaus a structural revenue tailwind on trended-data products.</li>
<li><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU), <strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX), <strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY), <strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) and <strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) sit at five distinct points on the rollout.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在 2026 年 4 月 22 日，FHFA 和 HUD 联合宣布，房利美、房地美和 FHA 将接受 VantageScore 4.0 和 FICO 10T 用于抵押贷款承保，结束了单一模型时代。</li>
<li>这一要求紧随房利美在 2025 年 11 月的销售指南更新，取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分数，为三大信用局的趋势数据产品提供了结构性收入助力。</li>
<li><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU)、<strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX)、<strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY)、<strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 和 <strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 在推广中处于五个不同的阶段。</li>
</ul>
</div><h2><strong>A Discrete Catalyst, Not A Theme</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>一个独立的催化剂，而非主题</strong></h2>
</div><p>The credit score modernization trade stopped being a thesis on April 22, 2026. FHFA Director Bill Pulte and HUD Secretary Scott Turner confirmed that FHA, Fannie Mae and Freddie Mac would accept VantageScore 4.0 immediately through a rollout to 21 lenders, with FICO 10T behind it. The decision layered onto Fannie Mae’s November 2025 Selling Guide change, which stripped the 620 minimum from Desktop Underwriter.</p>
<div class="lb-trans"><p>信用评分现代化交易在 2026 年 4 月 22 日停止成为一个主题。FHFA 主任 Bill Pulte 和 HUD 秘书 Scott Turner 确认，FHA、房利美和房地美将立即通过向 21 家贷款机构推广接受 VantageScore 4.0，FICO 10T 随后跟进。该决定叠加在房利美的 2025 年 11 月销售指南变更 上，该变更取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分数。</p>
</div><p>The private market was already moving. By February 2026, more than 40 lenders had joined the FICO Score 10T Adopter Program for non-conforming loans, and Cardinal Financial traded the first VA MBS pool decisioned with 10T in late 2024. Both models require 24 to 30 months of payment history rather than a single-month snapshot, so every origination pulls a richer, more margin-accretive data package from each bureau. A plain-language scoring model primer covers what the models penalize or reward.</p>
<div class="lb-trans"><p>私营市场已经在行动。到 2026 年 2 月，超过 40 家贷款机构已加入 FICO Score 10T 采用计划 用于非合规贷款，Cardinal Financial 在 2024 年底交易了 首个 VA MBS 池，该池是基于 10T 决策的。两个模型都需要 24 到 30 个月的支付历史，而不是单月快照，因此每个贷款的发放都从每个信用局提取更丰富、更具利润的数据包。一份通俗语言的 评分模型入门 涵盖了这些模型惩罚或奖励的内容。</p>
</div><h2><strong>TransUnion: US Markets Doing The Work</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>TransUnion：美国市场在发挥作用</strong></h2>
</div><p><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU) reported Q4 2025 revenue of $1,171 million, up 13%, with US Markets revenue up 16% and adjusted diluted EPS of $1.07 versus $0.97. Management guided 8% to 9% organic growth for 2026. The stock trades near a P/E of 33.8 with a market cap around $15 billion. The catalyst is whether US Markets growth holds in the mid-teens as 10T volumes print; risks include Neustar integration slippage and any pullback in originations.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU) 报告称 2025 年第四季度收入为 11.71 亿美元，增长 13%，美国市场收入增长 16%，调整后的稀释每股收益为 1.07 美元，而前期为 0.97 美元。管理层预计 2026 年有 8% 到 9% 的有机增长。该股票的市盈率接近 33.8，市值约为 150 亿美元。催化剂在于美国市场的增长是否能在中十几的水平保持，因为 10T 的交易量在增加；风险包括 Neustar 整合延迟和任何发放量的回落。</p>
</div><h2><strong>Equifax: The Post-Cloud Monetization Quarter</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>Equifax：后云货币化季度</strong></h2>
</div><p><strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX) posted Q4 2025 revenue of $1,551 million, up 9%, even as management flagged softer US hiring and mortgage markets. The Vitality Index, which tracks revenue from new products, hit a record 17% against a 10% long-term target. Free cash flow reached $1.13 billion, up 40%, with FCF conversion at 120%. Benzinga’s analyst views roundup tracks where the Street sits.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX) 发布了 2025 年第四季度收入为 15.51 亿美元，增长 9%，尽管管理层指出美国招聘和抵押市场疲软。Vitality Index 追踪新产品的收入，达到了 17% 的历史高点，超过了 10% 的长期目标。自由现金流达到 11.3 亿美元，增长 40%，自由现金流转化率为 120%。Benzinga 的 分析师观点汇总 跟踪市场的看法。</p>
</div><p>A completed $3 billion cloud migration and the EFX.AI layer position Equifax to sell the trended-payment datasets 10T underwriting depends on. Each approved lender is an incremental buyer; the risk is soft mortgage volumes offsetting the mix benefit.</p>
<div class="lb-trans"><p>完成的 30 亿美元云迁移和 EFX.AI 层使 Equifax 能够销售 10T 承保所依赖的趋势支付数据集。每个批准的贷款机构都是一个增量买家；风险在于抵押贷款交易量疲软抵消了组合收益。</p>
</div><h2><strong>Experian: The Accelerating North America Print</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>Experian：北美加速增长</strong></h2>
</div><p><strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY) has shown the cleanest North America acceleration of the three. FY25 full-year results posted 7% total organic growth with 8% North America organic growth, and H1 FY26 results delivered 10% organic growth in North America. Ascend, the Experian analytics platform built on trended credit data, is what lenders build new scorecards on. EXPGY trades at a P/E in the low thirties, in line with EFX and TRU. The differentiator is whether North America holds 9% to 10% organic through the next two prints.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY) 在三者中显示出最清晰的北美加速。2025 财年全年业绩 显示总有机增长为 7%，北美有机增长为 8%，而 2026 财年上半年业绩 在北美实现了 10% 的有机增长。Ascend 是基于趋势信用数据构建的 Experian 分析平台，贷款机构在此基础上构建新的评分卡。EXPGY 的市盈率在低三十左右，与 EFX 和 TRU 相当。区分因素在于北美是否能在接下来的两个报告中保持 9% 到 10% 的有机增长。</p>
</div><h2><strong>The Lender Funnel: Upstart And OneMain</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>贷款机构渠道：Upstart 和 OneMain</strong></h2>
</div><p>Trended data cuts both ways for lenders. A 24-month lookback prices risk more accurately for thin-file borrowers, widening the top of the funnel for lenders whose models weigh alternative data. It also penalizes revolving-balance patterns and short-horizon paydowns, which can shrink qualification for borrowers who previously gamed a static FICO score.</p>
<div class="lb-trans"><p>趋势数据对贷款机构来说是双刃剑。24 个月的回顾期更准确地定价薄文件借款人的风险，扩大了那些模型权重替代数据的贷款机构的渠道顶部。它也惩罚循环余额模式和短期还款，这可能缩小了之前利用静态 FICO 评分的借款人的资格。</p>
</div><p><strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) delivered Q4 2025 revenue of $296 million, up 35%, with transaction volume of $3.2 billion and conversion up to 19.4% from 18.0%. Automated funding hit 91% of loans. The 10T shift aligns with Upstart’s AI-native model, though the premium multiple leaves little room for a stall.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 发布了 2025 年第四季度收入为 2.96 亿美元，增长 35%，交易量为 32 亿美元，转化率从 18.0% 上升至 19.4%。自动化融资达到了 91% 的贷款。10T 的转变与 Upstart 的 AI 原生模型相一致，尽管溢价倍数几乎没有停滞的空间。</p>
</div><p><strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) reported Q4 2025 revenue of $1.6 billion, up 8%, with diluted EPS of $1.72 versus $1.05. BrightWay credit card receivables grew to $936 million across nearly 1.1 million accounts, and managed receivables reached $26.3 billion. OMF trades at a lower multiple than UPST. For OneMain, trended data is less about funnel expansion and more about whether refreshed scorecards change mix on new originations.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 报告了 2025 年第四季度收入为 16 亿美元，增长 8%，稀释后每股收益为 1.72 美元，而去年为 1.05 美元。BrightWay 信用卡应收账款增长至 9.36 亿美元，涉及近 110 万个账户，管理应收账款达到 263 亿美元。OMF 的交易倍数低于 UPST。对于 OneMain 而言，趋势数据更多关注的是刷新后的评分卡是否会改变新发放贷款的组合，而不是漏斗扩展。</p>
</div><h2><strong>What To Track Through The Next Cycle</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>下一周期需要关注的事项</strong></h2>
</div><p>The bureaus report Q1 2026 on a rolling schedule from mid-April, the first quarter to partially capture revenue from the April 22 announcement.</p>
<div class="lb-trans"><p>信用局将在 4 月中旬开始按滚动时间表报告 2026 年第一季度的数据，第一季度的数据将部分反映 4 月 22 日公告的收入。</p>
</div><p>Signals to watch: US or North America organic growth, mortgage and HELOC segment revenue, and direct commentary on 10T or VantageScore 4.0 uptake. For UPST and OMF, the tell is whether approval rates shift as lenders rebuild scorecards. FICO disclosures on the FICO quote page fill out the rest. The rollout cadence is public, and the next two earnings seasons will show how cleanly the trade prints.</p>
<div class="lb-trans"><p>需要关注的信号：美国或北美的有机增长、抵押贷款和 HELOC 部门的收入，以及对 10T 或 VantageScore 4.0 采用的直接评论。对于 UPST 和 OMF 来说，关键在于随着贷款人重建评分卡，批准率是否会发生变化。FICO 在 FICO 报价页面 的披露补充了其余信息。发布节奏是公开的，接下来的两个财报季将显示交易的清晰程度。</p>
</div><p><em>image credit: Author</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：作者</em></p>
</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免责声明：本文来自未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。</em></strong></p>
</div>

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