<p>（作者为路透社 Breakingviews 专栏作家。文中观点仅代表其个人立场。）</p><p>作者：Pranav Kiran</p><p>多伦多，4 月 28 日（路透社 Breakingviews）——量子计算正逐步接近其 “ChatGPT 时刻”。 IBM (IBM.N) 和 Alphabet 旗下的谷歌 (GOOGL.O) 正竞相利用奇异物理原理来处理普通芯片无法解决的难题。它们并非孤军奋战：据投资公司 Cohen &amp; Company Capital Markets 称，Rigetti Computing (RGTI.O) 和 IonQ (IONQ.N) 等初创企业在过去五年中通过与空白支票公司合并及后续交易筹集了 72 亿美元。更多有志于量子领域的追随者也正效仿此举。硬件正逐渐具备现实应用价值，但将实验室突破转化为可行的商业模式仍面临关键挑战。</p><p>首要问题在于量子计算究竟能做什么。常规芯片对比特（简单的 0 和 1）的操作支撑着现代经济。 IBM 或 Rigetti 开发的设备的新颖之处在于它们使用量子比特，后者可以同时处于 0 和 1 的状态。这使得它们能够同时探索多种计算可能性。</p><p>想象一个不断变大的迷宫。传统计算机一次只测试一条路径。而量子计算机则隐喻性地用水淹没迷宫，水最终只会在出口处汇聚。因此，这项技术对于需要大量试错的问题最具前景。网络安全是迫在眉睫的担忧。足以破解当今加密技术的强大量子机器已初现端倪，威胁着数字通信和比特币等加密货币。更乐观地看，驾驭这种复杂性的能力可用于分子建模，这对辉瑞 (PFE.N) 等制药商或 3M (MMM.N) 等材料科学公司而言是诱人的奖赏。制药巨头通常将约 20% 的收入用于研发。据德勤称，在过去十年中，发现新药的成本大致翻了一番。一台实用的量子计算机可能会显著改变行业经济格局。</p><p>构建量子比特没有单一的蓝图。 IBM 、谷歌及其一些同行运行的是在比外太空更冷的温度下工作的超导电路。 Xanadu (XNDU.TO) 和 PsiQuantum 使用光粒子。 IonQ 和 Infleqtion (INFQ.N) 则在真空中捕获离子或原子。问题在于量子比特脆弱且容易出错。即使是微小的干扰也可能使输出结果变得无用。谷歌在 2023 年发表的一篇关于提高量子比特准确性的论文对近期的复兴起到了关键作用。然而，由于没有确定的蓝图，构建和运行实用系统的成本仍然难以估算。这一历程与人工智能相似。神经网络的基础技术自 20 世纪 50 年代起就开始研究。直到数据集规模爆炸式增长、图形芯片被证明非常适合训练，以及 Transformer 模型（同样受谷歌研究论文启发）进一步优化流程，使得 ChatGPT 等应用成为可能之后，它们才变得强大起来。</p><p>量子计算陷入类似的发展停滞期，且代价高昂。在最近的一个财年中， IonQ 、 D-Wave Quantum (QBTS.N) 、 Rigetti 和 Xanadu Quantum Technologies 的经营现金消耗约为 5 亿美元，平均约为 7,000 万美元。这部分支出反映了对稀缺物理学研究人员供应的依赖。更糟糕的是，商业回报仍然微薄。量子计算收入（如果存在的话）主要来自公共部门。 2025 年，政府销售占 Infleqtion 收入的约 60%，占 Rigetti 收入的 90% 以上。即使是成立于 1999 年、上市公司中资历最老的 D-Wave，也直到 2020 年左右才开始向商业客户进行有意义的转变。</p><p>这使得它们难以融资和估值。不妨将其与其他追逐全有或全无科学突破的烧钱公司进行比较。</p><p>承诺推出下一款神奇药物的生物技术初创公司在公开市场上募资相当顺利。然而，投资者知道如何对成功疗法的价值进行建模，且出售给行业巨头的退出路径早已成熟。在大型语言模型领域， OpenAI 起初不得不作为一家非典型非营利组织起步，其他公司随后才纷纷跟进。然而， ChatGPT 证明了其产品的早期商业吸引力，尽管它继续向研究投入大量资源。量子计算在半途并没有类似的货币化机会。 Tracxn 的数据显示，该领域超过 90% 的资金集中在种子轮和早期阶段。因此，特殊目的收购公司（ SPAC ）已成为一种后备选择。自 2021 年以来，包括 Rigetti 和 IonQ 在内的六家公司通过与这些资金充裕的空壳公司合并上市；其中五家公司的股价仍高于 10 美元的 IPO 发行价。例外的是 Zapata Quantum ，该公司因流动性耗尽而退市。与这一趋势的一个关键背离将是工业巨头霍尼韦尔 (HON.O) ，它计划通过传统途径将其控股的 Quantinuum 上市，这可能会证明其作为关键开拓者的价值。 SPAC 路径绝非无风险。股东可以在合并完成前以现金赎回投资。据保险经纪人 Arthur J. Gallagher 称，赎回率经常高达 95%，耗尽了公司预期获得的资金。当 D-Wave Quantum 于 2022 年上市时，在投资者撤资后， SPAC 信托账户中 3 亿美元仅剩 900 万美元。因此，支持合并的私人投资至关重要，据 Cohen &amp; Company 研究称，除 Zapata 外，每笔量子空白支票交易都包含此类投资。</p><p>这些股票也高度波动，因感知到的技术成就而剧烈波动。 12 月，杰富瑞集团（ Jefferies ）基于 D-Wave 、 IonQ 和 Rigetti 到 2030 年平均年收入增长率可能在 60% 至 111% 之间的预期，分别给予它们 68 倍、 60 倍和 56 倍的目标市销率估值。它们当前的交易价格更接近这些预期数字的 30 倍。虽然希望推动了私人投资，但恐惧正促使政府集中注意力。量子进步带来国家安全风险，从敌对国家获取敏感数据到将技术前沿让给地缘政治对手的危险。美国已于 2024 年开始对制造量子计算机所需的冷却系统等设备实施出口管制。已有 30 多个国家启动了国家量子战略。欧盟、加拿大和英国的利害关系最大，它们已在其他领域受制于美国的技术主导地位。 Xanadu 目前正与加拿大政府合作争取 3.9 亿加元的资金。在英国本土企业 Oxford Ionics 被 IonQ 收购后，英国的紧迫感加剧，遂对该领域承诺投入 27 亿美元。 DeepMind 作为早期极具影响力的人工智能进展引擎，同样在英国创立并被谷歌收购。人们对量子计算的恐惧和希望在于，它是否会遵循类似的路径。</p><p>制药研发成本飙升</p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="914" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png"/></p><p>量子计算初创企业股价高于关键 SPAC 基准</p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="952" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png"/></p><p>（编辑：Jonathan Guilford；制作：Maya Nandhini）</p>

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<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者为路透社 Breakingviews 专栏作家。文中观点仅代表其个人立场。）</p></div><p>By Pranav Kiran</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Pranav Kiran</p></div><p>TORONTO, April 28 (Reuters Breakingviews) - Quantum computing is inching closer to its ChatGPT moment. IBM (IBM.N) and Alphabet-owned Google (GOOGL.O) are racing to exploit exotic physics to crunch problems that normal chips can’t. They’re not alone: upstarts like Rigetti Computing (RGTI.O) and IonQ (IONQ.N) have raised $7.2 billion via mergers with blank-check vehicles and subsequent deals in the last five years, according to investment bank Cohen &amp; Company Capital Markets. Even more would-be quantum questers are following suit. The hardware is nearing real-world usefulness, but turning lab breakthroughs into a viable business model faces key challenges.</p>
<div class="lb-trans"><p>多伦多，4 月 28 日（路透社 Breakingviews）——量子计算正逐步接近其 “ChatGPT 时刻”。 IBM (IBM.N) 和 Alphabet 旗下的谷歌 (GOOGL.O) 正竞相利用奇异物理原理来处理普通芯片无法解决的难题。它们并非孤军奋战：据投资公司 Cohen &amp; Company Capital Markets 称，Rigetti Computing (RGTI.O) 和 IonQ (IONQ.N) 等初创企业在过去五年中通过与空白支票公司合并及后续交易筹集了 72 亿美元。更多有志于量子领域的追随者也正效仿此举。硬件正逐渐具备现实应用价值，但将实验室突破转化为可行的商业模式仍面临关键挑战。</p></div><p>Above all else is the question of what quantum computing can do. Regular chips’ manipulation of bits – simple ones and zeroes – underpins the modern economy. The novelty of devices developed by IBM or Rigetti is that they use qubits, which can be zero and one simultaneously. That lets them explore many computational possibilities at once.</p>
<div class="lb-trans"><p>首要问题在于量子计算究竟能做什么。常规芯片对比特（简单的 0 和 1）的操作支撑着现代经济。 IBM 或 Rigetti 开发的设备的新颖之处在于它们使用量子比特，后者可以同时处于 0 和 1 的状态。这使得它们能够同时探索多种计算可能性。</p></div><p>Think of a maze that keeps getting bigger. A regular computer tests one path at a time. A quantum one metaphorically floods the maze with water, which then pools only at the exit. As a result, the technology is most promising for problems that require inordinate trial-and-error. Cybersecurity is the immediate worry. Sufficiently powerful quantum machines capable of breaking today’s encryption are coming into view, threatening digital communications and cryptocurrencies like bitcoin. More optimistically, the ability to wrangle such complexity could be useful for modeling molecules, a tantalizing prize for drugmakers like Pfizer (PFE.N) or materials science companies like 3M (MMM.N) . Pharmaceutical giants typically spend around 20% of revenue on research and development. The cost of discovering a new drug has roughly doubled over the past decade, according to Deloitte. A useful quantum computer could meaningfully shift industry economics.</p>
<div class="lb-trans"><p>想象一个不断变大的迷宫。传统计算机一次只测试一条路径。而量子计算机则隐喻性地用水淹没迷宫，水最终只会在出口处汇聚。因此，这项技术对于需要大量试错的问题最具前景。网络安全是迫在眉睫的担忧。足以破解当今加密技术的强大量子机器已初现端倪，威胁着数字通信和比特币等加密货币。更乐观地看，驾驭这种复杂性的能力可用于分子建模，这对辉瑞 (PFE.N) 等制药商或 3M (MMM.N) 等材料科学公司而言是诱人的奖赏。制药巨头通常将约 20% 的收入用于研发。据德勤称，在过去十年中，发现新药的成本大致翻了一番。一台实用的量子计算机可能会显著改变行业经济格局。</p></div><p>There is no single blueprint to build qubits. IBM, Google and some peers run superconducting circuits that operate at temperatures colder than those of outer space. Xanadu (XNDU.TO) and PsiQuantum use light particles. IonQ and Infleqtion (INFQ.N) trap ions or atoms in a vacuum. The problem is that qubits are fragile and error-prone. Even minor disturbances can render outputs useless. A 2023 Google paper on improving qubit accuracy was key to a recent renaissance. With no settled blueprint, however, the cost to build and run a useful system remains hard to estimate. That arc mirrors artificial intelligence. The underlying technology of neural networks has been studied since the 1950s. They only became powerful once datasets exploded in size, graphics chips proved ideal for training, and transformer models – again inspired by a Google research paper – further tuned the process to make applications like ChatGPT feasible.</p>
<div class="lb-trans"><p>构建量子比特没有单一的蓝图。 IBM 、谷歌及其一些同行运行的是在比外太空更冷的温度下工作的超导电路。 Xanadu (XNDU.TO) 和 PsiQuantum 使用光粒子。 IonQ 和 Infleqtion (INFQ.N) 则在真空中捕获离子或原子。问题在于量子比特脆弱且容易出错。即使是微小的干扰也可能使输出结果变得无用。谷歌在 2023 年发表的一篇关于提高量子比特准确性的论文对近期的复兴起到了关键作用。然而，由于没有确定的蓝图，构建和运行实用系统的成本仍然难以估算。这一历程与人工智能相似。神经网络的基础技术自 20 世纪 50 年代起就开始研究。直到数据集规模爆炸式增长、图形芯片被证明非常适合训练，以及 Transformer 模型（同样受谷歌研究论文启发）进一步优化流程，使得 ChatGPT 等应用成为可能之后，它们才变得强大起来。</p></div><p>Quantum computing is stuck in similar developmental limbo, one that is proving expensive. IonQ, D-Wave Quantum (QBTS.N) , Rigetti and Xanadu Quantum Technologies burned about $500 million in operating cash across their most recent financial years, or roughly $70 million on average. That spending, in part, reflects dependence on a scarce supply of physics researchers. Worse, the commercial payoff is still thin. Quantum revenue, where it exists at all, mostly comes from the public sector. Government sales accounted for about 60% of Infleqtion’s revenue and more than 90% of Rigetti’s in 2025. Even D-Wave, founded in 1999 and the oldest of the publicly listed firms, only began a meaningful shift toward commercial clients around 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>量子计算陷入类似的发展停滞期，且代价高昂。在最近的一个财年中， IonQ 、 D-Wave Quantum (QBTS.N) 、 Rigetti 和 Xanadu Quantum Technologies 的经营现金消耗约为 5 亿美元，平均约为 7,000 万美元。这部分支出反映了对稀缺物理学研究人员供应的依赖。更糟糕的是，商业回报仍然微薄。量子计算收入（如果存在的话）主要来自公共部门。 2025 年，政府销售占 Infleqtion 收入的约 60%，占 Rigetti 收入的 90% 以上。即使是成立于 1999 年、上市公司中资历最老的 D-Wave，也直到 2020 年左右才开始向商业客户进行有意义的转变。</p></div><p>That makes them hard to both finance and value. Consider the differences with other cash-burning firms chasing all-or-nothing scientific breakthroughs.</p>
<div class="lb-trans"><p>这使得它们难以融资和估值。不妨将其与其他追逐全有或全无科学突破的烧钱公司进行比较。</p></div><p>Biotechnology startups promising the next wonder-drug have found public markets plenty amenable for fundraising. Yet investors know how to model the value of a successful therapy, and the exit path of selling to an industry giant is well-worn. In the world of large language models, OpenAI had to start off as an oddball non-profit, with others only chasing in its wake later. Yet ChatGPT proved the early commercial attractiveness of its products, even as it continues to dump vast resources into research. There is no similar monetization opportunity at the halfway point for quantum computing. Over 90% of funding in the sector is focused on seed and early-stage rounds, data from Tracxn shows. Special-purpose acquisition companies have therefore become a fallback option. Since 2021, six firms, including Rigetti and IonQ, have gone public through mergers with these cash-stuffed shells; five still trade above their $10 IPO price. The exception is Zapata Quantum, which ran out of liquidity and delisted. A key departure from the trend would be industrial giant Honeywell (HON.O) , which is set to take majority-owned Quantinuum public through the traditional route, and might prove a crucial trailblazer. The SPAC route is far from risk-free. Shareholders can redeem their investment in cash prior to a merger’s completion. Redemption rates frequently hit 95%, according to insurance broker Arthur J. Gallagher, draining the money that companies expect to receive. When D-Wave Quantum went public in 2022, just $9 million out of $300 million remained in the SPAC’s trust account after investors pulled their money. As a result, private investments backstopping combinations are essential, and have featured in every quantum blank-check deal save for Zapata’s, according to Cohen &amp; Company research.</p>
<div class="lb-trans"><p>承诺推出下一款神奇药物的生物技术初创公司在公开市场上募资相当顺利。然而，投资者知道如何对成功疗法的价值进行建模，且出售给行业巨头的退出路径早已成熟。在大型语言模型领域， OpenAI 起初不得不作为一家非典型非营利组织起步，其他公司随后才纷纷跟进。然而， ChatGPT 证明了其产品的早期商业吸引力，尽管它继续向研究投入大量资源。量子计算在半途并没有类似的货币化机会。 Tracxn 的数据显示，该领域超过 90% 的资金集中在种子轮和早期阶段。因此，特殊目的收购公司（ SPAC ）已成为一种后备选择。自 2021 年以来，包括 Rigetti 和 IonQ 在内的六家公司通过与这些资金充裕的空壳公司合并上市；其中五家公司的股价仍高于 10 美元的 IPO 发行价。例外的是 Zapata Quantum ，该公司因流动性耗尽而退市。与这一趋势的一个关键背离将是工业巨头霍尼韦尔 (HON.O) ，它计划通过传统途径将其控股的 Quantinuum 上市，这可能会证明其作为关键开拓者的价值。 SPAC 路径绝非无风险。股东可以在合并完成前以现金赎回投资。据保险经纪人 Arthur J. Gallagher 称，赎回率经常高达 95%，耗尽了公司预期获得的资金。当 D-Wave Quantum 于 2022 年上市时，在投资者撤资后， SPAC 信托账户中 3 亿美元仅剩 900 万美元。因此，支持合并的私人投资至关重要，据 Cohen &amp; Company 研究称，除 Zapata 外，每笔量子空白支票交易都包含此类投资。</p></div><p>These stocks are also highly volatile, moving wildly on perceived technical achievements. In December, Jefferies assigned target valuations of 68, 60 and 56 times sales to D-Wave, IonQ and Rigetti, respectively, on the promise that they could grow annual revenue between 60% and 111% on average through 2030. Their current trading prices are closer to 30 times those aspirational figures. While hope fuels private investment, fear is concentrating government minds. Quantum advances raise national security risks, from hostile states accessing sensitive data to the danger of ceding the technological frontier to a geopolitical rival. The U.S. has already started imposing export controls in 2024 on equipment like cooling systems used to make quantum computers. More than 30 countries have launched national quantum strategies. The stakes are highest for the EU, Canada and the UK, already in thrall to American tech dominance in other fields. Xanadu is currently working with the Canadian government to secure C$390 million. The UK’s urgency intensified after homegrown Oxford Ionics was acquired by IonQ, triggering a $2.7 billion commitment to the field. DeepMind, the engine of massively influential early advances in AI, was similarly founded in Britain and acquired by Google. The fear, and the hope, of quantum computing is that it follows a similar path.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些股票也高度波动，因感知到的技术成就而剧烈波动。 12 月，杰富瑞集团（ Jefferies ）基于 D-Wave 、 IonQ 和 Rigetti 到 2030 年平均年收入增长率可能在 60% 至 111% 之间的预期，分别给予它们 68 倍、 60 倍和 56 倍的目标市销率估值。它们当前的交易价格更接近这些预期数字的 30 倍。虽然希望推动了私人投资，但恐惧正促使政府集中注意力。量子进步带来国家安全风险，从敌对国家获取敏感数据到将技术前沿让给地缘政治对手的危险。美国已于 2024 年开始对制造量子计算机所需的冷却系统等设备实施出口管制。已有 30 多个国家启动了国家量子战略。欧盟、加拿大和英国的利害关系最大，它们已在其他领域受制于美国的技术主导地位。 Xanadu 目前正与加拿大政府合作争取 3.9 亿加元的资金。在英国本土企业 Oxford Ionics 被 IonQ 收购后，英国的紧迫感加剧，遂对该领域承诺投入 27 亿美元。 DeepMind 作为早期极具影响力的人工智能进展引擎，同样在英国创立并被谷歌收购。人们对量子计算的恐惧和希望在于，它是否会遵循类似的路径。</p></div><p>Pharma R&amp;D costs have surged</p>
<div class="lb-trans"><p>制药研发成本飙升</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png"/></p>
<p>Quantum upstarts stay above key SPAC benchmark</p>
<div class="lb-trans"><p>量子计算初创企业股价高于关键 SPAC 基准</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Jonathan Guilford; Production by Maya Nandhini)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：Jonathan Guilford；制作：Maya Nandhini）</p></div>

BREAKINGVIEWS-Quantum computing awaits its ChatGPT moment

- IBM 和 Google 正在寻找利用量子计算解决复杂问题的方式。  
- 目前，市场上关于量子计算的商业化进展有限，主要依赖公共部门收入。  
- 随着量子技术的进步，各国开始关注其可能带来的国家安全风险。

BREAKINGVIEWS-量子计算静待其“ChatGPT时刻”