CVR 能源 2026 年第一季度收益电话会议：完整记录

CVR Energy（纽约证券交易所代码：CVI）于周四发布了 2026 年第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 完整的财报电话会议可在 https://events.q4inc.com/attendee/598656914 获取。 摘要 CVR Energy 报告 2026 年第一季度合并净亏损为 1.6 亿美元，每股亏损为 1.91 美元，EBITDA 亏损为 5200 万美元，主要由于未实现的衍生品损失和 RFS 负债的变化。 公司宣布第一季度每股派息 0.10 美元，体现了对平衡债务减少和股东回报的承诺。 运营亮点包括原油利用率为 97%，氨气厂利用率为 103%，公司有望因全球供应链中断而获得更好的利润空间。 管理层强调关注去杠杆化，并表示对并购机会的持续兴趣，同时也在应对波动的市场环境。 2026 年第二季度的未来指引包括预计石油部门的日处理量为 20 万至 21.5 万桶，肥料部门的氨气利用率在 95% 至 100% 之间。 完整会议记录 Regina（会议主持人） 大家好，感谢您的耐心等待。我是 Regina，今天将担任您的会议主持人。此时，我想欢迎大家参加 2026 年第一季度 CVR Energy Inc.财报电话会议。所有线路已静音，以防止背景噪音。在发言者发言后，将进行问答环节。如果您在此期间想提问，只需按电话键盘上的星号，然后按数字 1。要撤回您的问题，请按星号 1。再次请您将问题限制为一个问题和一个后续问题。现在我将会议交给 FP&A 和投资者关系副总裁 Richard Roberts，请开始。 Richard Roberts（FP&A 和投资者关系副总裁） 大家下午好。非常感谢您今天下午加入我们的 CVR Energy 2026 年第一季度财报电话会议。今天与我一起的还有我们的首席执行官 Mark Pytosch、首席财务官 Dane Newman、首席运营官 Mike Wright、首席商业官 Travis Capps 以及其他管理层成员。在讨论我们 2026 年第一季度的业绩之前，我想提醒您，此次电话会议可能包含根据联邦证券法定义的前瞻性声明。为此，在此次会议中所作的任何非历史事实的声明可能被视为前瞻性声明。请注意，这些声明可能会受到我们向证券交易委员会提交的文件和我们最新财报中列出的重要因素的影响。因此，实际的运营或结果可能与前瞻性声明中讨论的结果有实质性差异。我们没有义务公开更新任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律要求。此次会议还包括各种非 GAAP 财务指标。与这些非 GAAP 指标相关的披露，包括与最直接可比的 GAAP 财务指标的调节，已包含在我们向 SEC 提交的 2026 年第一季度财报和 10-Q 表格中，并将在会议中讨论。说完这些，我将会议交给 Mark。 Mark Pytosch（首席执行官） 谢谢你，Richard。大家下午好，感谢您参加我们的财报电话会议。在第一季度，我们的运营表现良好，原油利用率为 97%，氨气厂利用率为 103%。重大地缘政治事件导致能源和肥料市场的波动，为 2026 年下半年的市场机会创造了良好条件。由于全球供应链中断，生产损失和精炼产品及肥料的运输不足，CVR Energy 在改善我们全年利润捕获方面处于良好位置。我们很高兴宣布 2026 年第一季度每股派息 0.10 美元，我们相信我们的前景应能实现债务减少和资本回报的平衡。现在我将会议交给 Dane，讨论我们的财务亮点。 Dane Newman（首席财务官） 谢谢你，马克，大家下午好。2026 年第一季度，我们的合并净亏损为 1.6 亿美元，每股亏损为 1.91 美元，EBITDA 亏损为 5200 万美元。我们的第一季度业绩包括未实现的衍生品亏损 1.58 亿美元，这主要与在本季度进行的 NYMEX 汽油和柴油裂解价差掉期交易有关，预计未来生产的裂解价差价值为 4.47 亿美元，直到 2027 年，我将在我们的石油部门业绩中进一步讨论。此外，我们的业绩还包括 RFS 负债的不利变动为 5100 万美元，以及有利的库存估值影响为 1.2 亿美元。排除上述项目后，调整后的 EBITDA 为 3700 万美元，调整后的每股亏损为 1.24 美元。石油部门的调整后 EBITDA 在第一季度亏损 5000 万美元，而 2025 年第一季度亏损为 3000 万美元。租金支出增加、运营成本上升和实现的衍生品亏损是导致与去年同期相比大幅下降的主要原因。2026 年第一季度的总处理量约为每日 214,000 桶。本季度的利用率约为名义产能的 97%，轻质产品的产出率在总处理量中为 93%。2026 年第一季度的基准裂解价差较去年同期有所上升，3211 组的平均价格为每桶 21.58 美元，而 2025 年第一季度为每桶 17.65 美元。我们第一季度的实现边际调整了未实现的衍生品亏损、RFS 负债的变动和库存估值，达到了每桶 4.72 美元，代表了 3211 组的 22% 的捕获率。基准 RIN 价格从 2025 年第一季度水平显著上升，翻倍至 2026 年第一季度接近每桶 9.50 美元。本季度的净 RIN 费用（不包括 RFS 负债的变动）为 1.43 亿美元，或每桶 7.37 美元，这对我们本季度的捕获率产生了约 34% 的负面影响。EPA 一再表示，RIN 的成本最终会转嫁给消费者。通过最近的规则设定历史上最高的 RVO 的决定，推动了 RIN 价格的显著上涨，进而提高了汽油价格。这与政府降低美国消费者燃料成本的目标直接冲突。自年初以来，RIN 价格已上涨超过 75%，此外 RVO 也增加了 18%，目前每加仑在美国购买的燃料增加了 25 到 30 美分。如果政府真心想降低燃料价格，应该从 RFS 开始。截止到 3 月 31 日，资产负债表上估计的应计 RFS 义务为 2.04 亿美元，代表 113 百万 RIN 的市值，平均价格为 1.80 美元。由于 EPA 尚未对我们待决的 2025 年申请作出裁决，我们将继续在财务报表中确认 Wynnewood Refining Company 的 RIN 义务，2026 年第一季度约为 5200 万美元。如果 Wynnewood Refining Company 获得我们认为其应得的 100% SRE，我们的合并捕获率将改善约 12%。EPA 再次错过了对 Wynnewood Refining Company 2025 年 SRE 申请的裁决截止日期。EPA 会不会按时完成裁决？我们 2026 年第一季度的业绩包括总计 1.82 亿美元的衍生品亏损。如前所述，这一亏损中有 1.58 亿美元是截至 3 月 31 日我们所有未平仓裂解价差掉期头寸的未实现市值变动，以及我们计划在掉期合同到期后出售的物理头寸。鉴于这种脱节，我们并不认为未实现亏损对当前期间产生不利影响，正如我们过去所做的那样，随着年度的推进，我们会将该金额调整出我们的调整后 EBITDA 数据。如果这些头寸持续为负，我们预计这些衍生品亏损将被物理生产的任何收益所抵消。随着我们在未对冲生产中实现更高的裂解价差，截至 3 月 31 日，我们的总未平仓裂解掉期头寸包括 990 万桶柴油和 240 万桶汽油。在这总量中，约 290 万桶柴油掉期在 2027 年到期，其余在 2026 年到期。这大约占我们 2026 年预计汽油和柴油生产量的 15%，以及 2027 年的 4%。自季度末以来，NYMEX 裂解价差已下降，我们看到第三组相对于战争开始时有所增强。我们将继续积极监控这些头寸，并计划在未来管理我们的风险敞口时采取机会主义策略，这可能包括根据市场情况平仓这些头寸或增加其他头寸。石油部门的直接运营费用在第一季度为每桶 6.10 美元，而 2025 年第一季度为每桶 8.58 美元。每桶直接运营费用的下降主要是由于处理量的增加，因为 Coffeyville 炼油厂在 2025 年第一季度进行检修。肥料部门的调整后 EBITDA 为 7800 万美元，而去年同期为 5300 万美元。氨的利用率为 103%，两家工厂运行良好，季度内停机时间极少。CBR Partners 普通合伙人的董事会宣布 2026 年第一季度每个普通单位分配 4 美元。由于 CVR Energy 拥有 CBR Partners 普通单位的约 37%，我们将获得约 1600 万美元的相应现金分配。2026 年第一季度的经营现金流为 6400 万美元，自由现金流为 2100 万美元，其中约 6300 万美元来自肥料部门。本季度现金的主要用途包括 4700 万美元的资本支出、4000 万美元的现金利息、1500 万美元的债务再融资相关费用和 300 万美元支付给 CBR Partners 2025 年第四季度分配的非控股权益部分。按应计基础计算的总合并资本支出为 4400 万美元，其中包括石油部门 2900 万美元和肥料部门 1400 万美元。我们预计 2026 年全年总合并资本支出约为 2 亿到 2.4 亿美元。转向资产负债表，我们在季度末的合并现金余额为 5.12 亿美元，其中包括肥料部门的 1.28 亿美元。截至 3 月 31 日，不包括 CBR Partners 的总流动性约为 9.23 亿美元，主要由 3.84 亿美元的现金和 5.39 亿美元的 ABL 信贷额度组成。我们仍然致力于我们的去杠杆目标，并计划继续朝着不包括 CBR Partners 债务的 10 亿美元的总杠杆目标努力。展望 2026 年第二季度，我们预计石油部门的总处理量约为每日 20 万到 21.5 万桶，直接运营费用在 1.1 亿到 1.2 亿美元之间，总资本支出在 3500 万到 4000 万美元之间。对于肥料部门，我们预计氨的利用率在 95% 到 100% 之间，直接运营费用（不包括库存和检修影响）在 5700 万到 6200 万美元之间，总资本支出在 2800 万到 3200 万美元之间。接下来我将把时间交还给你。 马克·皮托什（首席执行官） 谢谢你，丹。总的来说，尽管今年初和炼油部门的开局缓慢，但市场基本面在过去几个月迅速变化，我们相信我们两项业务的前景是积极的。中东持续冲突对经济影响最大的两个领域是能源和化肥。从炼油部门开始，全球原油和成品油库存在过去几个月显著收紧，这主要是由于霍尔木兹海峡的有效关闭。虽然目前炼油能力受损的程度尚不清楚，但全球成品油市场的更大影响在于原油供应的可用性以及因此需要减少炼油厂的运行。幸运的是，美国的炼油船队迄今为止基本没有受到影响，尽管美国的成品油库存也在下降，部分原因是产品出口增加。年初时，中部地区的汽油和柴油库存因炼油厂利用率高于平均水平而上升，这对裂解价差产生了压力，尤其是汽油裂解价差。在过去一个月，这一情况发生了显著变化，汽油库存较年初下降了 17%，柴油库存下降了 20%。在中部地区，汽油和蒸馏油的需求趋势也有所改善，汽油供应处于五年范围的低端，而蒸馏油供应低于五年平均水平。第一季度中部地区供需基本面的改善，以及相对于其他地区的成品油基差收紧，仍然是我们在炼油部门努力提高利润捕获的关键战略之一。我们已经加大了这些努力，并最近开始利用在温尼伍德重新改造的铁路装载设施，该设施是在可再生柴油单元恢复后重新利用的。我们对基差在中期内有进一步改善的空间持乐观态度，预计从堪萨斯到丹佛的新产品管道将在今年晚些时候投入使用。未来几年正在开发的其他管道，包括西部门户管道，也应为中部地区和墨 Gulf 海岸提供额外的出口。在化肥部门，春季播种季节正在进行中，今年进展顺利。美国农业部目前估计 2026 年将种植约 9500 万英亩的玉米。尽管这比 2025 年的创纪录水平有所下降，但 9500 万英亩仍高于过去五年玉米种植的平均水平。年初，氮肥库存水平在行业内普遍紧张，原因是 2025 年美国和巴西的大规模播种季节，以及俄罗斯和乌克兰的持续冲突，最近中东的事件使化肥市场进一步收紧。大约 30% 的氮肥生产通常通过霍尔木兹海峡运输，过去几个月中东多个氮肥生产设施因天然气供应有限而受到损坏或减产。虽然目前尚不清楚中东这些问题将持续多久，但我们将继续专注于安全可靠地以高利用率运行我们的工厂，以满足客户在我们行业面临挑战时期的需求。展望 2026 年第二季度的定价指标，2 号组 1.1 裂解价差平均为每桶 38.36 美元，布伦特 WTI 价差为每桶 3.81 美元，WCS 差价为每桶 15.46 美元。在 WTI 的情况下，氮肥价格为每吨 950 美元，UAN 价格为每吨 525 美元。最后，我想感谢我们的员工出色的执行，安全地实现了第一季度 97% 的原油利用率和 103% 的氨利用率。强劲的运营表现，加上裂解价差的改善，以及我们在减少债务方面取得的进展，使我们能够宣布 2026 年第一季度每股 0.10 美元的股息。我们打算继续我们的去杠杆化战略，力争将资产负债表上的总债务恢复到 10 亿美元。此外，我们将继续努力提高基础业务的利润捕获，同时寻求机会增加规模和地理多样性。运营商，我们准备好接受提问。 运营商 现在我们将开始问答环节。如需提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字 1。我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题，然后重新进入队列以提出任何其他问题。我们的第一个问题来自 tph 的马修·布莱尔。请继续。 马修·布莱尔 很好，谢谢你，下午好。你能谈谈你们在哈德斯提对 WCS 的曝光增加吗？我认为你们的披露显示第一季度对 WCS 的原油组合曝光大约为 8%，而第四季度几乎为零。你们为什么做出这个改变，这对 CVR 有什么好处？ 马克·皮托什（首席执行官） 马修，我是马克。下午好。当你知道活动时。在一月份初委内瑞拉采取行动时，我们几乎立即看到西加拿大的价值发生了变化，差价回升了大约每桶 3 美元。当我们查看并运行我们的模型时，我们发现这比我们的其他选择更有价值。因此，我们每天在西加拿大的产量增加到了大约 18,000 桶。如果差价保持在这个水平，我们将继续这样做。到目前为止，差价表现良好，我们已经接近四个月了。因此，这种原油的价值很好。 马修·布莱尔 听起来不错。那么我能否确认一下你们的衍生品风险敞口。一季度的实现影响是大约 3700 万美元的逆风，约合每桶 2 美元。我是根据你们的总影响 195 和 158 的未实现损失得出的。其次，对于第二季度，如果今天进行市值评估，你能否提供这些衍生品在第二季度的影响大致是多少？谢谢。 丹·纽曼（首席财务官） 是的，马特，我是丹。下午好。关于第一季度的总结。是的，正如你在我们的 10-K 中看到的，我们确实有一些裂解掉期头寸，实际损失约为 2500 万美元，主要是由于一月份和二月份的低损失头寸。然后在三月份，这些损失因原油价格上涨而加剧，特别是在三月份。至于第二季度，我们不会给出具体数字，但我们确实提供了我们对冲的名义金额，以及 447 代表的行权价格的交易量。你可以从中计算出一个平均值。我提醒你，我们在冲突开始时就建立了这些头寸，当时市场的反向结构非常明显。因此，我不认为这个平均值适用于整个期限。非常感谢。你说得对。 操作员 我们的下一个问题来自于瑞银的马纳夫·古普塔，请继续。 马纳夫·古普塔 嘿，早上好。我想了解一下你们在中部地区的宏观经济情况，关于供应、需求和裂解的情况。即使霍尔木兹海峡开放，你预计这些裂解会维持在高位多久？因为有观点认为，流量可能需要两个月才能恢复正常。但除此之外，全球还有一些人没有原油。因此，裂解可能会保持在较高水平。从你们的角度来看，你能谈谈炼油的宏观情况吗？ 马克·皮托什（首席执行官） 当然。谢谢你，马纳夫。你知道，我们经历的情况是，典型的中部地区存在滞后。因此，当冲突爆发时，沿海市场的调整速度快于我们的市场。但在三月份，我们开始缩小中部地区与墨 Gulf Coast，特别是我们最近的市场之间的差距，以及其他西部市场。是的，裂解的差价或基础实际上，我会说已经接近正常。因此，我们的裂解比其他市场上升得更快，我们能够将产品转移到其他市场，这些市场正在从中部地区抽取产品。在过去三周中，我们的库存大幅下降，因此我们的市场已经适应了冲突。因此，如果这些市场，我们同意你的观点，我们倾向于认为这将持续比人们预期的更长时间。但我们的市场已经与其他市场建立了联系，我认为我们将受益于差价的扩大，这花了我们三到四周的时间才形成。因此，我们在四月份享受到了更好的裂解，市场已经稳定下来，目前市场正在从中部地区抽取产品，我们预计只要冲突持续，这种情况将继续。 马纳夫·古普塔 完美。我这里的快速跟进是，我想我知道答案，但我只是想确认一下，已经恢复的股息并不是可变股息，对吧。这是你们通往正常股息的路径，可能会从这里增长。这样理解对吗？没错。好的。这不是可变的。我们的肥料业务是可变的。这不是可变的股息，马纳夫。非常感谢。 操作员 提醒您提问，请在电话键盘上按星号 1，接下来的问题来自高盛的亚历克萨·佩特里克，请继续。 亚历克萨·佩特里克 嘿，早上好，团队，谢谢你们接受我们的提问。我们想跟进一下季度内宣布的对冲。你能谈谈是什么驱动了增加这些对冲的决定吗？是否有任何策略我们应该期待继续？你或任何相关信息都会很有帮助。 马克·皮托什（首席执行官） 是的，谢谢你，Alexa。你知道，历史上当我们看到市场水平超过中期时，我们会进行对冲。过去几年我们也这样做过，以作为一些下行保护。随着战争爆发，我们看到事情迅速升级。我们想要在不知道市场是否会迅速修正的情况下进入市场，捕捉一些更高的价值。随着这一切拖得更久，你知道，稍微慢一点可能会更好，但我们现在的情况就是这样。正如我们在准备好的发言中所说的，我们会继续监控，我们不喜欢对大约 30% 的生产进行对冲，以确保我们在两家炼油厂之间都有保障，这包括汽油或柴油的独立对冲。因此，我们现在有一个相当健康的账本，我们会继续监控，如果有任何机会，我们会尝试锁定任何基础头寸，以便在看到改善时采取行动。 Alexa Petrick 好的，这很有帮助。然后我们的后续问题是关于资本配置优先级的。你们已经概述了 10 亿美元的总杠杆目标。我们现在有了股息。你能谈谈你们是如何平衡这两者的吗？你们之前也讨论过可能对并购感兴趣。关于这些不同方面的任何信息都会很有帮助。 Mark Pytosch（首席执行官） 当然。你知道，我会将资本配置的两个方面分开。我认为，随着市场动态和机会的变化，我们觉得可以继续在去杠杆的道路上前进，同时也能支付股息。根据我们对今年剩余时间经济形势的预期，我们觉得可以做到这两点。因此，这就是我们在本季度重新恢复股息的原因，我们觉得可以实现我们想要的目标，同时也能向我们的股东返还一些资本。至于并购，这仍然是我们的优先事项。我会说过去几个月可能大家都专注于所有的波动性，因此在过去两个月这并不是我们最高的优先事项。但随着事情的平静下来，我们会回到寻找机会的状态，并与相关人士进行讨论。但波动性无疑是我们现在的首要任务，管理基础业务并使公司在非常波动的市场中表现良好，同时经济形势比两个月前更具吸引力。 Alexa Petrick 好的，这很有帮助。我把时间交给你。谢谢。 Mark Pytosch（首席执行官） 谢谢。 操作员 这结束了我们的问答环节。我将把电话交还给 Mark 进行结束发言。 Mark Pytosch（首席执行官） 好的，谢谢大家。感谢你们今天参加我们的电话会议，我们期待在七月底讨论我们的第二季度业绩。非常感谢，祝你们有美好的一天。 操作员 今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。你们现在可以断开连接。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的发言反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。