辛克莱广播集团公布 2026 年第一季度业绩：完整收益电话会议记录

在周四，Sinclair（纳斯达克：SBGI）在其财报电话会议中讨论了 2026 年第一季度的财务业绩。完整的会议记录如下。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 访问完整电话会议记录 https://www.webcaster5.com/Webcast/Page/2063/53843 摘要 Sinclair Inc 报告称 2026 年第一季度财务表现强劲，总收入同比增长 4%，达到 8.07 亿美元，调整后的 EBITDA 增加 13%，达到 1.26 亿美元。 公司专注于去杠杆化，已以折扣方式偿还 1.65 亿美元的定期贷款，从而节省了 1200 万美元的年度现金利息支出。 Sinclair Inc 重申了 2026 年全年的指导，指出对政治广告和重大体育赛事的强劲预期，包括预计将推动显著观众和收入的国际足联世界杯。 战略举措包括完成合作伙伴电台的收购和完成增值的双头垄断交易，持续关注优化广播组合。 运营亮点包括核心广告的显著增长以及网球频道的成功，该频道在 2026 年 3 月创下了有史以来观看人数最多的月份。 管理层讨论了更广泛的行业问题，例如 FCC 对体育媒体市场的调查以及对直播体育广播的潜在监管影响。 Sinclair Inc 正在为其风险投资部门的潜在分拆做准备，尽管它更倾向于将此与广播业务的合并相结合。 公司正在积极探索使用人工智能以降低成本和提高收入，人工智能工具正在全公司范围内推广。 完整会议记录 主持人 大家好，欢迎参加 Sinclair 2026 年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于仅收听模式，演讲结束后我们将开放提问和评论环节。现在我很高兴将时间交给您的主持人，投资者关系副总裁 Chris King。先生，您可以开始了。女士们、先生们，请在我们重新连接会议室的发言人时保持在线。谢谢。 Chris King（投资者关系副总裁） 大家下午好，感谢您参加 Sinclair 2026 年第一季度财报电话会议。今天与我一起参加会议的有我们的总裁兼首席执行官 Chris Ripley，执行副总裁兼首席财务官 Narender Sahai，以及我们的首席运营官兼地方媒体总裁 Rob Weisford。在我们开始之前，我想提醒大家，今天财报电话会议的幻灯片可在我们的网站 sbgi.net 的投资者关系部分的活动和演示页面上找到。网络广播重播将在我们的网站上保留，直到我们下次季度财报发布。此次电话会议中讨论的某些事项可能包括关于未来运营结果的前瞻性声明。这些声明受到多种风险和不确定性的影响。未来的实际结果可能与前瞻性声明中描述的结果有所不同，原因涉及多种重要因素。这些因素已在公司最近向 SEC 提交的报告中列出，并包含在我们的第一季度财报中。公司没有义务更新这些前瞻性声明。电话会议中将讨论非 GAAP 财务指标，特别是调整后的 EBITDA。该指标并非按照 GAAP 制定，且不旨在替代 GAAP 测量，可能与其他公司使用或制定的指标有所不同。有关公司非 GAAP 财务指标与可比 GAAP 财务指标的进一步讨论和调解可在我们的网站上找到。请注意，除非另有说明，今天电话会议中所有的同比比较均以报告的方式呈现。现在我将电话交给 Chris Ripley。 Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 谢谢你，Chris，大家下午好。让我从第三页开始。我们在第一季度交出了强劲的业绩，结果反映了广播业务的一致性和网球频道的增长潜力。总收入为 8.07 亿美元，同比增长 4%；调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 1.26 亿美元，同比增长 13%。分销收入同比增长 2%，因为订阅者趋势略有改善，我们开始看到合作电台的买入带来的好处。净重播收入也同比增长。此外，我们的核心广告业务继续增长。第一季度核心广告同比增长 4%，考虑到我们在 NBC 的曝光不足，这一结果让我们感到满意，NBC 因超级碗、冬季奥运会和 NBA 的强劲表现而交出了异常强劲的季度业绩。展望未来，我们最大的合作伙伴 Fox 将在 6 月和 7 月的广播网络上播放创纪录的世界杯足球赛日程，为第四季度的政治活动做准备。转向我们更广泛战略优先事项的执行，我们已经建立了真正的势头。我们现在已经完成了绝大多数的 JSA 和 LMA 合作电台的买入，仅剩少数几个，我们预计到 2026 年将实现 3000 万美元的年化协同效应。我们最近还在普罗维登斯和塔尔萨完成了两笔增值的双头交易。随着几项较小的投资组合优化讨论正在进行中，我们对广播业务的战略审查仍在积极进行。如之前所讨论的，我们理想的前进路径是广播合并与风险投资分离同时进行。我们仍然是 Scripps 的最大股东，我们对合并的战略逻辑的看法与我们之前在风险投资中分享的没有变化。该投资组合在本季度产生了 1200 万美元的现金分配，现金余额为 4.51 亿美元。这种流动性为我们推进风险投资分离规划提供了灵活性。由于第一季度的业绩和当前预测，我们重申了 2026 年的全年指导。最后，我们继续努力加强我们的资产负债表。本月初，我们通过未修改的反向荷兰拍卖提前偿还了约 1.65 亿美元的定期贷款，折扣幅度较大。因此，我们将节省约 1200 万美元的年度现金利息支出。正如这一交易所证明的，去杠杆化仍然是我们的首要任务。我们在季度末的总债务为 44 亿美元，总流动性约为 15 亿美元，包括现金总额为 8.44 亿美元。我们对第一季度的财务和运营结果感到满意。我们的团队在多个优先事项上执行得很有纪律，我们在 2026 年剩余时间内处于良好位置。行业继续等待联邦通信委员会面前的几项重要决定，而最近涉及 NEXSTAR 与 TEGNA 交易的加州诉讼在过去几周占据了广播监管的头条，并在时间上引入了一些短期不确定性。我们相信，整体环境对地方广播公司仍然是有利的，我们对重大问题的方向感到乐观。FCC 和司法部批准了 Nexstar 收购 Tegna，没有附加重大条件，我们对华盛顿整体的放松监管基调感到满意。我不会重述我们在 2 月份的第四季度电话会议上讨论的大多数其他问题，但有一项进展值得注意。在 2 月底，FCC 启动了一项关于体育媒体市场的调查，审查流媒体独占内容如何影响消费者、广播公司和免费空中接入。转到第五页，自 2 月 25 日 FCC 启动调查以来，已经提交了超过 10,000 条评论，使其成为委员会历史上评论最多的调查之一。正如每位电视观众和体育迷所深知的，直播体育节目碎片化导致了消费者越来越多的挫败感，既有更高的成本，又对比赛的转播渠道感到困惑。去年前 100 个观看次数最多的节目中，有 96 个是直播体育节目，包括几乎所有主要体育项目的收视率创纪录，这已成为消费者和监管者日益关注的重要话题。广播提供了其他平台无法提供的东西：最广泛的覆盖面和最低的消费者成本。数字证明了这一点。NFL 感恩节比赛在 2 月吸引了 5720 万观众，成为 Fox 历史上观看人数最多的常规赛 NFL 比赛。紧接着的亚马逊 NFL 比赛仅吸引了 1630 万观众。同一联盟，同一周，广播的观众大约是后者的三倍。而去年 NFL 比赛在 10 个不同的服务上播出，根据一些估计，消费者观看所有比赛的成本可能超过 1500 美元，尽管大多数比赛在广播网络上是免费的。直播体育是广播生态系统的基石。它驱动着大规模观众，并为维持地方电视台及其制作的地方新闻提供了财务支持。主要体育赛事迁移到流媒体付费墙后，不仅对消费者不利，还可能侵蚀我们所有人共享的最后一种观看体验，并对资助地方新闻和社区节目的商业模式施加压力。维护广泛和免费的直播体育接入应继续成为政策制定者的首要任务，因为他们继续审查这一显然引起全国观众和政策制定者关注的问题。接下来，我将把电话交给 Rob，讨论本季度的运营亮点。 罗伯·韦斯福德（首席运营官兼地方媒体总裁） 谢谢你，克里斯，大家下午好。让我来介绍一下我们的运营表现以及我们在 2026 年剩余时间的定位。从第六页开始，我们在核心广告方面实现了稳健增长，第一季度核心收入同比增长 4%，这得益于数字广告的强劲表现和我们对 Digital Remedy 的收购。广告客户继续优先选择能够提供规模、互动性和实时参与的平台，而广播在这三方面始终表现出色。值得注意的是，我们的 NBC 附属频道取得了非常强劲的业绩，受益于重大现场体育赛事的汇聚。超级碗是美国历史上收视率第二高的节目，冬季奥运会是过去 12 年来在广播电视上收视率最高的冬季奥运会，而 NBA 也持续为网络提供稳健的收视率。虽然我们在 NBC 的投资相对较少，但我们在福克斯的投资相对较多，福克斯是我们最大的网络合作伙伴，我们已经看到对福克斯世界杯足球赛的强劲需求。今年 6 月和 7 月，104 场比赛中有 70 场将在福克斯的线性广播频道上直播，其中 40 场安排在黄金时段。这正是广播所擅长的预约观看，能够在全国范围内提供无与伦比的观众覆盖，我们的核心广告继续受益于 Digital Remedy 这一程序化数字广告平台。随着广告资金越来越多地在线性连接电视和数字平台之间转移，Digital Remedy 使我们能够在所有这些渠道中捕捉需求，而不仅仅局限于线性广告，这在政治周期中也同样重要。除了线性广告，我们还继续看到播客和社交平台的参与度增长。最近的活动，如 Tailgate Tour 和 Block，展示了我们在传统广播之外吸引观众的能力，同时为我们的广告合作伙伴创造了有意义的机会。我们的下一个活动将在世界杯上举行，由无滤镜的足球明星兰登·多诺万和蒂姆·霍华德主持，他们是美国国家队历史上出场次数最多的两名球员。总之，辛克莱在其核心广播业务上继续表现出色。在 2026 年这样一个政治和体育交汇的年份，广播的差异化角色得到了加强，收视率和订阅趋势均显示出积极的势头。接下来转到第七页，网球频道继续在现场体育赛事中保持势头，交出了一个卓越的季度和历史性的三月。2026 年 3 月是网球频道有史以来收视率最高的月份，印度维尔斯和迈阿密公开赛吸引了创纪录的观众。迈阿密公开赛女子决赛中萨巴伦卡与戈夫的对决是网球频道历史上收视率最高的女子比赛，打破了仅在两周前印度维尔斯女子决赛创下的收视记录。实际上，网球频道历史上收视率最高的五场比赛中有四场发生在三月，网球频道的家庭收视率在本季度同比增长了 19%。此外，网球频道在最近几周达到了创纪录的 D2C 订阅用户数量，这在很大程度上得益于其与亚马逊 Prime Video 的最新合作。网球频道 2，这个网络的快速频道，于 1 月在 Peacock 上线，将继续在每周二推出女性日，这是一个专门致力于女子网球的节目日，进一步巩固我们在女子体育节目中的领导地位。虽然我们在费用上保持谨慎，但我们也在进行深思熟虑的高回报投资，以支持特许经营的长期增长，扩展我们的内容版权组合，扩大我们的直接面向消费者平台，并建设网球频道 2 及我们的数字平台。网球频道是一个差异化的优质体育资产，我们将相应地进行投资。我们对这个网络持完全乐观态度。最后，我们继续打造《惊奇的美国 250：从社区到国家》，这是一个多平台的美国历史、文化、创新和社区精神的庆祝活动。随着我们接近国家建国 250 周年纪念日（7 月 4 日），节目将不断扩展。现在我将电话转给多琳，让她更详细地讨论第一季度的财务结果。 多琳 谢谢你，Rob，大家下午好。接下来我们来看第 8 页，我对我们第一季度的业绩感到满意，这反映了业务的强劲执行。在公司整体层面，收入为 8.07 亿美元，同比增长 4%。分销收入为 4.58 亿美元，同比增长 2%，得益于主要多渠道视频服务提供商（MVPD）中较低的用户流失率以及我们合作伙伴站点的增量收益，这两者也促进了净重传收入的增长。核心广告收入为 3.05 亿美元，同比增长 4%，反映了去年 3 月完成的 Digital Remedy 收购的贡献，以及包括冬季奥运会和 NFL 季后赛在内的现场体育赛事的持续强劲表现。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 1.26 亿美元，同比增长 13%。这一增长反映了收入的强劲和运营杠杆，运营费用吸收了 Digital Remedy 收购的成本基础。尽管本地媒体部门的核心运营成本保持良好控制，总收入为 7.01 亿美元，受益于相同的分销和广告趋势。分销收入为 4.02 亿美元，核心广告收入为 2.61 亿美元，均同比小幅增长。部门调整后的 EBITDA 为 1.17 亿美元，反映了较低的节目和制作成本、与前一年站点销售相关的较低网络补偿，以及严格控制的销售、一般和行政费用。在网球部门，总收入为 7000 万美元，同比也有所增长。调整后的 EBITDA 为 2000 万美元，低于去年第一季度，反映了销售和节目费用的增加，因为我们继续投资于 Rob 之前提到的网络增长。合并基础上的资本支出为 1500 万美元。总体而言，本季度反映了广泛的执行力、改善的用户趋势和公司范围内的稳健广告需求。接下来我们来看第 9 页，我想提供关于 Sinclair Ventures 的更新，这与我们之前概述的战略一致。Ventures 继续从被动的少数投资转向以控股为主的运营业务，专注于可持续的、非可选的和经常性收入流，这些收入流能够强劲转化为自由现金流。Ventures 在本季度产生了 1200 万美元的现金分配，主要来自于对一项少数投资的二级市场变现，全年总额为 1.04 亿美元。这些分配展示了我们在保留更广泛投资组合的上行空间的同时实现投资变现的能力。我们在新资本部署方面也保持选择性，本季度增资 600 万美元。Ventures 在本季度开始时拥有 4.51 亿美元的现金及现金等价物。这一流动性为我们推进分拆计划和继续评估资本配置机会提供了重要的选择。总体而言，随着我们推进潜在的分拆工作，Ventures 继续产生可观的现金，同时将投资组合重新定位为更大的运营控制和长期价值创造。接下来我们来看第 10 页，正如 Chris 之前提到的，在 4 月初，我们通过未修改的反向荷兰拍卖结清了我们的定期贷款，以折扣价退还 1.65 亿美元的面值。这一去杠杆交易预计将使我们的年度现金利息支出减少约 1200 万美元，包括在应收账款（AR）融资下的借款。Sinclair 电视集团（STG）的总债务为 44 亿美元。根据我们的信贷协议，除 AR 融资外，我们最近的重大到期日仍然是在 2029 年 12 月，季度末时，STG 的净优先债务杠杆为 1.5 倍，净优先债务杠杆为 3.8 倍，净杠杆为 5.1 倍。净杠杆较上季度下降了 0.2 倍，这些数据尚未反映我之前提到的 4 月定期贷款的退还。我们在季度末结束时拥有 8.44 亿美元的合并现金，包括 STG 的 3.92 亿美元和 Ventures 的 4.51 亿美元（包括循环信贷额度）。总流动性约为 15 亿美元。在将电话交还给 Chris 之前，让我简要概述一下我们的第一季度业绩和展望在更广泛的运营环境中的背景。当我们在 2 月份推出 2026 年全年的财务指引时，我们计划稳定的核心广告趋势，支持以体育为主的广播日历，同时在某些类别中保持适当的谨慎，考虑到宏观逆风。自那时以来，鉴于中东的冲突，外部环境发生了变化，消费者信心显著下降，通胀预期上升，广告商在某些领域的可见度比一个季度前有所降低。与此同时，支撑我们全年展望的驱动因素依然稳固。创纪录的中期政治周期，在我们几个关键市场中竞争激烈，FIFA 世界杯为第二和第三季度的体育广播日历提供支撑，稳定的分销得益于用户流失率的缓和，以及我们合作伙伴站点的增益，现已基本完成。基于这种平衡，我们今天重申 2026 年全年的指引。现在我将电话交还给 Chris 进行结束评论。在我们开始提问之前。 Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 在我们结束第 11 页的内容时，让我简要总结一下我们的季度业绩。首先，我们继续在核心广播业务上执行并建立势头。我们在各个方面都交出了强劲的业绩，转化为有意义的现金生成，核心广告趋势稳定，观众基础由现场体育节目支撑，关键的多频道视频编程（MVPD）合作伙伴的用户流失率有所改善。现场体育节目继续吸引其他平台无法比拟的预约观看观众。联邦通信委员会（FCC）和司法部（DOJ）目前正在审查现场体育广播市场的各个方面，我们相信他们提出了正确的问题。网球频道在本季度进一步强化了这一动态，交出了网络历史上观看人数最多的五场比赛中的四场。同时，我们的直接面向消费者的产品也实现了创纪录的增长。我们还继续推进去杠杆化的优先事项，本季度 STG 的净杠杆率环比改善了 2.10 倍，降至 5.1 倍。我们还分配资金以折扣价偿还 1.65 亿美元的定期贷款。展望未来，我们重申了 2026 年的指导方针，基于强劲的收入组合、良好的中期政治收入预期、以世界杯为首的体育重播日历，以及持续的成本控制。我们准备好接受提问。 操作员 当然，大家现在将进行问答环节。如果您有任何问题或评论，请此时按下电话上的星号 1。我们要求您在提问时，如果您是通过扬声器收听，请拿起听筒，以提供最佳音质。再次提醒，如果您有任何问题或评论，请按下电话上的星号 1。您的第一个问题来自富国银行的 Steven Cahel，您的线路已开启。 Steven Cahel（股票分析师） 谢谢你，Chris。看起来 Nexstar 和 Tegna 的合并对广播行业是一个重大胜利。我认为这为进入 21 世纪提供了更广泛的定义。另一方面，我们看到 Nexstar 和 Tegna 卷入了一些法律问题。那么，您觉得从观察他们经历这些过程中，您能获得什么启示，尤其是在考虑 Sinclair 的潜在并购时？关于这个话题，您提到您仍然是 Scripps 的第一大股东。我的感觉是，似乎没有太多的机会。 Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 我们听不清你说的，Steve。您还在吗？嘿，等我们一下。是的，我们现在能听到你了。抱歉，让我再试一次。关于 Nexstar，司法部对电视广告市场的看法变得更加广泛。但现在 Nexstar 正在经历一个有趣的法律过程。那么，您认为观察他们经历这个合并过程对您在潜在并购方面的思考有什么影响？然后您提到您是 Scripps 的第一大股东。您认为未来还有继续参与的路径吗？好的，我想我明白了你的问题，Steve。首先，关于 Nexstar 和 Tegna 的情况，我认为您首先提到的非常重要。我们已经看到 FCC 和 DOJ 批准了该交易，没有任何条件，也不要求进行剥离。这是 DOJ 历史上对我们市场看法的重大变化，过去的定义仅限于地方广播商之间的竞争。他们终于与当前市场的现实相符，我们在许多不同的媒介中竞争，包括有线电视和联网电视。这是一个巨大的胜利，经过漫长的等待，对行业未来追求急需的整合将非常有帮助。正如我之前所说，我们坚信在这一规则下，FCC 和 DOJ 现在基本上已经确认了这一新大前提，我们将朝着一个市场发展，行业将整合为两个大型集团，这在 TMT 领域仍然相对较小，但在更广泛的市场中将成为更好的竞争者，因为他们提高了效率，获得了更好的人才，并开辟了新的商业机会。这是非常令人兴奋的。当然，您提到的下行风险是 Nexstar 和 Tegna 在州级别上出现的一些问题，特别是在加利福尼亚州。我们认为对该交易提起的诉讼在实质上是非常薄弱的。我们相信，现在我们已经看到了操作手册，任何未来的交易都可以在未来的交易中显著降低类似操作手册的风险。我认为 Nexstar 和 Tegna 交易中有很多独特的特征。它本质上是第一和第二名的结合，这显然不是您所期望的，您知道，在下一个组合中数学上是可以发生的。围绕该交易的许多光环看起来并不好，这在这个情况下是非常独特的。因此，我们当然不希望看到这种情况发生，更希望 Nexstar 能够在一个干净的基础上继续前进。但我们对他们能够顺利度过这一关充满信心。我们认为诉讼的实质并不存在。我们确实认为未来的大型交易将从这个过程中学到很多，并能够显著降低风险。至于 Scripps，产业逻辑仍然存在。我们对该交易的立场仍然不变。正如我在发言中提到的，我们很乐意再次就此类交易进行讨论，但我们并没有停滞不前。我们正在寻找多个其他机会，以实现类似的利益和协同效应。因此，我们将继续前进，如果 Scripps 出现什么情况，那就太好了。如果没有，我们也会继续前进。 Steven Cahel（股票分析师） 谢谢。 运营商 谢谢。您的下一个问题来自德意志银行的 Aaron Watts。您的线路已开启。 Aaron Watts（股票分析师） 嗨，大家好。感谢你们让我参与。只有几个问题。首先，跟进一下你们刚才提到的内容。考虑到在完成 nexstar 交易时产生的噪音或反对意见，您是否仍然预计 FCC 会继续推进正式改变或废除国家所有权上限，以便未来的交易不必依赖豁免？ Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 我确实认为这会发生。当然，这取决于 FCC。作为一个行业，我们一直在游说这个问题。所以我确实预计未来会发生这种情况，这样就不必依赖豁免了。 Aaron Watts（股票分析师） 我想问一下关于地方媒体核心广告的更多细节。您的增长率从第四季度到第一季度有所放缓。我猜奥运会在其中起了关键作用。但您能谈谈其他因素吗？QQ 核心的表现与您在第一季度看到的相比如何？战争对您的预订，特别是在汽车领域，是否产生了明显的影响？ Rob Weisford（首席运营官兼地方媒体总裁） 是的，确实与第四季度的体育相关，Aaron。因此，在 NBC 上处于低配状态，并且根据我们的 NBC 表现，我们知道市场仍然在核心广告上交付。幸运或不幸的是，很多重心转移到了 NBC 上。这就是为什么当我们进入世界杯，并且在福克斯上超配时，我们对第二季度末进入第三季度持乐观态度，因为我们在福克斯网络上承载了 70 场比赛。我们对今年的核心指导仍然感到满意。我们将继续关注这些逆风。如脚本中提到的，消费者信心开始减弱。油价上涨，因此运输商品的成本很可能会上升，我们将看到连锁反应。但我们对我们的年度指导仍然充满信心，我们仍将实现该指导。 Dorinda Aaron，补充一下。Aaron，补充一下 Rob 刚才提到的内容，还要记住这些是报告的数字，我们确实进行了站点剥离，涉及到 Ring Khan 和 Yakima Spokane，这影响了第四季度的报告数字。所以请记住这一点。 Aaron Watts（股票分析师） 好的。但总体来说，听起来您对核心的全年展望没有改变，尽管您提到了一些变动因素。 Rob Weisford（首席运营官兼地方媒体总裁） 是的，我们对全年展望仍然感到满意，正如 Chris 和我提到的，我们正处于创纪录或非常高的直播体育增长中，所有平台的直播体育带来了可观的收入。因此，我们对年度展望仍然感到满意。 Aaron Watts（股票分析师） 好的，如果我能再挤进最后一个问题。我很感激您在政治方面的时间。听起来今年在这方面仍然充满乐观。CTV 在 2024 年是份额的主要推动者，预计今年将进一步增长。您认为未来的份额转移将来自哪里？您是否预计广播能够维持其份额？您能否讨论一下目前正在法院辩论的竞选融资限制案件？帮助我们理解潜在结果如何影响您的政治广告收入，特别是与最低单位价格或成本相关的，如果不是针对这次中期选举，那么在我们展望 2028 时可能会如何。再次感谢您。 Rob Weisford（首席运营官兼地方媒体总裁） 是的。我来回答第一部分。我们感到满意。我们认为向 CTV 的转变是自然的转变，来自搜索和社交，转向 CTV。我们有一些 TVB 研究展示了 18 岁以上的样本，这是投票样本，如果您推算亚马逊和 Prime（不接受政治广告）以及 YouTube（短视频），广播提供了 78% 的商业库存。最近，正如我们之前讨论的，我指出广播政治支出的阀门现在已经打开。我们看到来自 GOP 和民主党政治行动委员会在北卡罗来纳州的重大购买，他们刚开始支出。他们有十亿美元的政治资金。因此，我们认为我们处于那些竞争激烈的市场中，以捕捉这些资金。 Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 关于你提到的最低单元费率成本的反复讨论，亚伦，你有这个法院事务。TBB 还对最近 FCC 的解释提出了重新考虑的请求。我认为这一切在某种程度上都是重要的。你知道，我认为确实有理由质疑最低单元费率是否合宪。但这一切都需要一些时间来发展。不过，我想你应该知道，我们并不特别担心这会影响我们对今年的预期结果。这实际上与政治广告支出的动态有关。首先，我总是喜欢说，政治家在选举结束后不会把钱退还给捐赠者。因此，在选举前夕，有真正的动力在合适的地方投放广告，以影响投票。这无疑是在广播电视上，尤其是在我们的电台，这些电台位于许多关键州，并且拥有大量独立选民的观众，他们有很高的投票倾向。因此，我们的地方新闻观众在政治广告方面是非常受欢迎的。政治广告商往往在局势升温时，倾向于转向那些在被优先预定方面有更多保护的库存类别。这些类别的价格更高，而这些通常不是一般广告商所参与的领域。因此，我们认为在收益组成和总需求方面，这些因素在边缘上是重要的，但不会对结果产生重大影响。感谢你的理解。 操作员 谢谢，拉斯。谢谢。你的下一个问题来自 Hubber Research 的 Craig Hubber。你的线路已开启。 Craig Hubber (股票分析师) 很好，谢谢。我的第一个问题是你提到过几次你看到订阅者趋势略有改善。你能否量化一下？我是说在同一电台的基础上，你的订阅者大约下降了 4% 吗？ Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 我们在第一季度的整体订阅者流失率在中个位数，这确实有非常温和的整体改善。但更重要的是，在传统的 MVPD 方面，我们确实看到流失率在连续季度中改善了超过 100 个基点，这是我们最大的贡献因素之一。因此，它正在改善，并且是由一些较大的 MVPD 驱动的，比如 Charter 通过其流媒体捆绑策略引领潮流。我们过去谈论过很多，这是一个很好的策略，效果显著。你可以看到他们的公开数字，我们在他们向我们报告的内容中也越来越多地看到这一点，康卡斯特的表现也在改善。实际上，他们是这个领域的两个风向标。 Craig Hubber (股票分析师) 很好，谢谢你。我的下一个问题是，如果可以的话，你能否谈谈你对今年净重传的展望？或者如果你想以两年的基础来做，可以和我们分享一下吗？ Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 我们确实预计净重传在长期内会增长。我们没有提供关于净重传的更具体指导。我们确实感觉到我们之前谈到的订阅者趋势略有改善，以及我们的网络加盟成本，我们即将迎来一个重要的年度平衡。我们在过去谈论过这一点，我们觉得这一趋势是稳固的，平衡正在向加盟商倾斜，因为网络在重传方面一直在追赶。那里的资金对网络来说是非常重要的，几乎是不可替代的。现在你看到所有网络都在流媒体上流传他们的内容。甚至福克斯现在也在流媒体上流传他们的内容。因此，当你考虑到他们在广播和流媒体上都在变现他们的内容时，这实际上是一个简单的方程式，但成本几乎完全由广播承担。因此，随着付费电视内部的重新平衡，广播观众的数量远远超过其在付费电视市场中的份额，而我们的杂货趋势增长正是由这种重新平衡推动的，网络加盟的成本也同样失衡，网络的流媒体部门需要支付更多的节目成本，相对于网络部门。我认为这种重新平衡将对降低我们未来的网络关系成本非常有帮助。 Craig Hubber (股票分析师) 抱歉。为了澄清这一点，我认为你之前说过你的网络竞争费用下降。我假设这是在同一电台的基础上。季度同比下降。 Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 我没有具体说。我们不会具体披露网络竞争情况。我所说的是，网络之间流媒体部门和网络部门之间的内容支付平衡，支付平衡需要在这两者之间更加倾斜于流媒体，而不是网络。 Craig Hubber (股票分析师) 好的，非常好。换句话说，随着时间的推移，你认为它会朝着有利于你成本基础的方向发展？我认为你是这么说的。 Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 是的，没错。 Craig Hubber (股票分析师) 很好，谢谢。谢谢。 操作员 谢谢。你的下一个问题来自德意志银行的 Ben Soft。你的线路已开启。 Ben Soft (股票分析师) 下午好。谢谢你的提问。我有几个问题。但首先我想问一个后续问题。你提到你可能有一些策略来减轻未来交易中的潜在挑战。 克里斯·里普利（总裁兼首席执行官） 我希望你能稍微详细解释一下。好吧，我认为，我不能具体说明交易将如何进行以及我们具体会做什么，但仅仅是设置本身我认为会有所不同。在这里，你有一个和两个基本上走到了一起。你有一笔交易几乎在获得批准后立即完成。某些外部因素自然不会相同。我认为这是一个重要的时刻，因为这是一个新的市场定义由司法部确定的首次大型交易，但在这方面没有任何书面文件，我认为这是可以更积极地解决的事情。 本·索夫特（股票分析师） 如果有其他交易的剥离，你对购买电台资产的兴趣如何？你认为你会被允许创建双头垄断吗？我们应该如何看待潜在的 克里斯·里普利（总裁兼首席执行官） 这些交易中的协同效应？当然。我们非常感兴趣在任何可以增加市场内电台的地方进行双重收购。这是我们获得最大效率提升的地方。此外，你知道，这确实改善了我们提供给市场的新闻产品。它不仅扩展了我们报道的故事数量，还区分了市场上提供的产品。因此，在我们可以在一个市场中拥有多个附属机构的地方，那些地方对我们来说将是最有趣的，我们可以进行增值交易，同时也能减轻负债。 本·索夫特（股票分析师） 我最后一个问题是关于 ATSC 的。你对商业机会的最新看法是什么？能否提醒我们在商业化的道路上处于什么阶段？ 克里斯·里普利（总裁兼首席执行官） 谢谢。所以我们在 ATSC 3.0 方面取得了良好的进展，成立了 Edgebeam。它已经启动并运行。团队已经组建，波士顿的工作正在进行中。他们在数字标牌方面取得了很大的进展。EGPS 产品在几个市场上已经上线，汽车领域也是我们非常看好的一个方向。但这将是一个较长期的过程，我会将流媒体卸载也放在同一类别中。BPS，虽然不在 Edge Beam 之内，但这是一个由 NAB 主导的行业广泛努力，已经取得了很大的进展。目前在能源领域正在进行一个试点，我们期待很快会有结果。但我们已经知道答案，BPS 是 GPS 的唯一实际备份解决方案。你知道，许多专家，包括政府机构，已经表示，如果我们想要一个可以及时推出的可靠备份，而不是基于空间且不易受到敌人干扰和破坏的影响，那就必须是 BPS。因此，这对整个行业来说是一个非常独特的机会。由 3.0 驱动，并对美国的安全和保障至关重要。所以，你知道，我对 3.0 周围的机会比以往任何时候都更加乐观。当然，它改善了画质、消费者体验、互动性等。将会有更多、更好的内容提供给我们的观众。但真正的增量收入机会将围绕数据广播和其他用例展开，这将通过 1.0 的退役得到显著增强，这将释放出更多的能力来进行这些用例，并且目前正在 FCC 面前进行讨论。谢谢。 操作员 谢谢。你的下一个问题来自 Stonex 的丹·库尔诺斯。你的线路已开启。 丹·库尔诺斯（股票分析师） 谢谢。下午好，克里斯。我相信你一定很高兴回答另一个并购问题，但我想要明确一点。显然有一些时机。你知道，我们必须看看 Nexstar 的情况。我是说，你认为在那个法院案件进行中，以及集中度的影响、市场定义的影响和你之前的回答下，你相信你能在这个环境中进行交易，或者找到一个愿意参与的对象吗？考虑到你目前对与并购结合进行风险投资的偏好，这是否意味着你愿意耐心等待，直到找到合适的交易，并且这一切得到清理，你找到前进的道路。我们并不是说这不会发生，但可能会比我们预期的时间更长。 克里斯·里普利（总裁兼首席执行官） 所以，丹，我认为可以公平地说，Nexstar 和 Tegna 的交易以及州级的情况在创造良好的并购环境方面并不理想。这确实引发了人们心中的疑问，包括你自己，否则你不会问这个问题。因此，行业内的参与者也不例外。但我确实认为，随着他们的深入研究，正如我们所做的，他们会越来越放心，这可以得到缓解。我们有信心这笔交易不应阻碍并购的进展，我们认为我们能够在这一过程中继续前行。至于风险投资的分离，进行分拆需要大量工作，所以我们现在正在进行这项工作。我们正在进行剥离审计的准备工作。我们正在推进准备工作。所以，你知道，我们并不是在浪费时间。但与此同时，正如我们一直所说的，理想的结果是风险投资的分离与广播的结合。因此，分离风险投资并没有急迫性。但我们会确保一切准备就绪，以便进行分离。 丹·库尔诺斯（股票分析师） 好的，这很有道理。然后当我们考虑网球时，你们今天花了很多时间讨论它，以及它的优势。我知道，Chris，过去你提到过，嘿，你知道，任何东西都可以是核心或非核心，你们似乎正在经历一个时刻。你们是否更加倾向于网球？你们是如何看待它的？作为投资组合中的长期资产，特别是在考虑到，如果你们在本地进行变革性的并购时。 Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 是的，我们正在加大对网球频道的投入。所以你说得对，大约一年前我们聘请了 Jeff Blackburn，他是流媒体行业的传奇人物，在亚马逊有着辉煌的职业生涯，他在网球频道做得非常出色。上个季度的收视率上涨了约 20%。订阅用户增长超过 30%。正如你所指出的，产品正在不断改善，目前网球的热度和兴趣达到了历史最高点，并且还在持续增长。因此，关于网球的现状有很多值得期待的地方。我们正在投资于产品，升级版权，升级节目安排，并提升直接面向消费者的体验。这些投资大部分是在过去一年进行的，实际上还没有完全显现出来。但在今年，你将看到产品和体验的更多升级。因此，当我们聘请 Jeff 时，这是对网球频道投资的承诺。我认为这将是一个令人惊叹的资产。它已经非常出色，但随着其业务越来越多地转向流媒体，且已经拥有所需的所有版权，这将成为一个非常有趣的资产。 Rob Weisford（首席运营官兼地方媒体总裁） 我们相信，随着时间的推移，目前 20% 的受众通过数字渠道获取，Jeff 和他的团队的目标是达到 50%。因此，我们正处于一个十字路口。而帮助我们走过这个十字路口的是，我们在一年多前被问到，随着费德勒的退役，接下来会怎样，现在我们有了下一代的对抗，辛纳和阿尔卡拉斯。尽管阿尔卡拉斯短期内缺席，但这种对抗不会消失。而在女性方面，今年摩尔巴卡和萨巴伦卡之间的对抗也在演变，这将进一步吸引观众。正如你在印第安维尔斯的 1000 赛事、迈阿密公开赛和蒙特卡洛的收视率中看到的那样。因此，当我们提升这项技术，下一代美国有了新星伊瓦·约科维奇，这对这项运动和网络都是好兆头。 Dan Kurnos（股票分析师） Rob，我能再问你一下吗？谈谈世界杯，关于世界杯我们应该期待什么增量？第二，考虑到奥运会在第一季度吸走了大量关注，我们能否看到这种事件，尤其是在电视收视率特别低迷的时期，因为我们正处于赛季之间。你在准备的发言中提到过数字资产的收购，尤其是在即将到来的重要赛事中，你谈到过为交叉销售做好准备。所以也许你可以集中阐述一下你的想法，以便我们能更好地了解你们是如何进入这个赛事或为其制定计划的。 Rob Weisford（首席运营官兼地方媒体总裁） 我们非常乐观，早期的广告查询已经很大，销售的早期阶段有 40 场比赛在黄金时段进行。正如你所提到的，通常在夏季月份收视率较低，而大部分比赛的决赛将在美国进行，我们对此非常乐观。值得庆幸的是，正如你所指出的，我们已经建立了跨平台的设置，我们有兰登·多诺万和蒂姆·霍华德，他们是参加男子国家队比赛最多的球员。在 6 月底，我们将推出一支女子足球队，成员包括朱莉·厄茨和凯莉·沃茨，这非常棒，因为这也为 NFL 赛季铺平了道路。朱莉嫁给了扎克·厄茨，凯莉嫁给了 J.J.·瓦特。因此，他们的家庭非常有竞争力，这将在音频和足球方面展现出来。随着男子世界杯的到来，我们将获得女性的视角，这也为 2027 年女子世界杯铺平了道路。因此，我们的设置能够利用音频方面的明星，因为你将看到文斯·卡特和特雷西·麦格雷迪在 NBA 选秀中进行活动，我们在音频和广播之间有自然的联系。第三个要素是在这些活动中的激活。因此，这是我们对广告客户的 360 度服务。这就是为什么我们看到广告商的早期查询。 Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 也许我可以补充一下。正如 Rob 提到的，我们在音频和视频之间确实存在很大的协同效应。但这是。我们已经很久没有在这个时区举办世界杯了。显然，部分在美国举行的世界杯比我们之前看到的要大。因此，比较情况当然不同。我们将比四年前做得更好。我不认为它会像奥运会那样庞大，遗憾的是，我希望它能。但就总体影响而言，它肯定会为我们带来不错的增量收益。 Dan Kurnos（股票分析师） 好的。如果我能把这一切联系起来，或许也能把渲染的部分带进来。就我现在看你们这一年的情况，你们的收入进展正朝着之前收入指引的高端，而支出指引则朝着低端，特别是基于第一季度的数据。显然，我们面临政治因素，还有很多不确定性。因此，我想明确你们的表述，听起来你们只是因为宏观环境而保持谨慎。你们目前并没有看到什么明显的变化。但在其他情况下，感觉你们可能会在这个时候提高指引。不过，你们只是想看看事情如何发展，考虑到外部的不确定性，我认为这是合理的。 Dorinda 是的，Dan，谢谢你。感谢你的提问。这个问题很好地为我铺垫了背景，但我认为你准确地捕捉到了其中的利弊。如果我看核心业务，正如我提到的，面临的阻力比我们在发布指引时预期的要大，且可见度也比之前低了一些。但这并没有改变我们对分销方面的看法，显然我们对传统 MVPD 在包装方面所做的所有努力感到满意。我们显然看到这些结果现在已经转化为我们的数字。因此，我们会继续监测这一趋势。但几个月的时间并不会形成长期趋势。因此，显然我们希望确保看到这一趋势持续重复，才会说，好的，我们已经看到了足够的证据，现在是更新我们的指引的时候了。至于成本方面，你们对我们非常了解，费用管理和控制是我们 DNA 的一部分。这是一个持续的过程，我们会继续关注任何和所有的效率措施，但我们也在投资于合适的资产。我们谈到了网球频道，我们正在为其投入精力。我们认为这是一个很好的差异化资产，我们会在对我们有意义的地方继续这样做。因此，如果把所有这些因素结合起来，今天坐在这里，年初的情况，政治方面也是如此，没有理由说，好的，我们就去改变范围。显然，我们会继续监测，如果有充分的理由去改变，我们会在下个季度告诉你。 Dan Kurnos (股票分析师) 太棒了。谢谢你们的耐心。感谢你们提供的所有信息。 操作员 谢谢，Dan。谢谢你。 David Hamburger (股票分析师) 谢谢。你的下一个问题来自摩根士丹利的 David Hamburger。你的线路已开启。谢谢。我想知道，您能否阐明为什么风险投资的分离取决于广播站交易？您是否提供了任何关于风险投资在分拆或分离时如何资本化的指引？ Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 风险投资并不是依赖于广播，它只是我们的偏好。我认为在某个时候，如果我们未能成功进行广播的合并，我们将继续推进风险投资的分离，认为广播将在某个时候自行合并。但风险投资给我们提供了选择性。当我们考虑各种组合时，它有相当数量的现金，显然还有一些其他资产，这些资产对我们正在讨论的不同合作伙伴可能更具吸引力。因此，这就是主要原因，即拥有这些不同的杠杆，以确保合并能够完成，从而最大化所有股东的结果。至于资本化的问题，风险投资目前没有任何债务。因此，风险投资的四面墙已经非常明确。它在我们的财务报表中，没有任何风险投资全资子公司的债务，目前大约有 4.5 亿美元的现金。因此，这就是它的资本化方式。如果今天分拆风险投资，当然如果与广播的合并同时进行，情况可能会有所变化。 David Hamburger (股票分析师) 为了澄清，您是说广播的合并，还是风险投资与另一家公司合并？ Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 不，我只是说回到我之前所说的，风险投资中的一些资产可能在广播合并中发挥作用，您可以看到风险投资的组合可能会根据广播方面的情况而变化。 David Hamburger (股票分析师) 好的，那可能会如何变化？您是否提供了任何关于该业务可能如何变化的指导或框架？ Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 没有，但我刚刚提到过。有现金，还有其他资产。简单来说，如果在合并中需要更多现金，我们可以使用一些风险投资的现金来完成这一点。但由于没有具体的广播交易可以讨论，我无法给您任何指导。 David Hamburger (股票分析师) 当然。在什么情况下您可能会做出决定，在没有广播交易的情况下继续进行分拆？ Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 是的，我们目前不会就此设定具体的时间表，但正如我提到的，我们正在进行必要的工作，以便做好分拆的准备。例如，进行剥离。因此，这将影响最终的时间安排。 David Hamburger (股票分析师) 我想这只是一个快速的。 Chris Ripley (总裁兼首席执行官) 哦，抱歉，请继续，David。 David Hamburger（股票分析师） 我只是想问一个关于资产负债表的问题，但我不知道你是否有后续问题。 Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 是的，我想说的是，看看，如果你退一步，回到娱乐冒险分拆的理由，你可以算一下，接近十亿美元的资产，我们认为这些资产在我们的估值中并没有完全反映出来。那么我们该如何做到这一点呢？我们可以为投资者提供更详细的披露，让他们查看并决定他们想如何评估这些资产。如果没有发生这种情况，那么我们就要考虑，这些资产在其他投资者手中是否会被合理估值。这就是我们的思考。我们有两个独立的风险投资。现在，随着 Chris 所概述的对话继续进行，我们希望保留一些选择权。因此，我们并没有在特定的时间表下去实现这一点。我们已经开始了风险投资分拆的工作，我们会非常谨慎地对待它。因此，我们正在并行推进广播交易，我们不知道今天坐在这里与你们谈论这些时，这些交易的轮廓会是什么样子。因此，我们希望保留这种选择权。随着这个图景开始变得清晰，我们会提供更多关于分拆时间表以及资本化等方面的信息。但现在我们还为时已早，无法给你一个明确的判断。 David Hamburger（股票分析师） 好的，谢谢。关于资产负债表，我有一个快速的问题。你能谈谈你们是如何确定这 165 亿美元的贷款回购规模的吗？你知道，为什么具体选择这个金额，或者你们是否有任何特定的目标想要实现，以及我们应该如何看待未来你们的意愿？ Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 是的，我认为，看看，我们在 STG 有现金，我们考虑如何部署这笔现金。我们已经明确，降低 STG 资产负债表的杠杆是我们的首要任务。这是我们出去看看是否有需求来将一些债务投资者从我们的定期贷款中剔除的合适时机。我们开始这个过程时心中有一个特定的数字，认为这对投资者参与是有吸引力的。随着我们进行这个过程，我们考虑了我们希望在此时部署多少现金，这就是我们划定的界限并执行了该交易。展望未来，所有选项对我们来说都是开放的。降低杠杆是我们的首要任务。随着我们在政治年中产生更多现金，你可以期待我们继续关注这一点。今天没有具体的时间表告诉你下一个是什么时候，或者下一个是什么时候。但随着这些机会的出现，我们显然会考虑并执行这些。 David Hamburger（股票分析师） 非常感谢。 操作员 谢谢。你的下一个问题来自巴克莱的 Shannon Qui。你的线路已开启。 Shannon Qui（股票分析师） 嘿，大家好，谢谢你们接受我的问题。我知道你们今年没有任何分销合同到期，但似乎你们的一些同行正在进入黑暗期，这变得越来越普遍。然后 DTV 对 nexstar Tegna 提起了私人诉讼。所以我想知道你们的看法。我知道你们在 2027 年有一些合同，但你们认为这是否意味着未来的续约将变得越来越有争议？ Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 看，我们认为这并不是新鲜事。目前确实有一些黑暗期。去年有，今年也有，前年也有。所以我们非常幸运，多年来我们实际上没有经历过任何有意义的黑暗期。我们认为没有理由去改变这一点。但现实是，广播公司占有付费电视观众的约 50%，而仅获得约三分之一的付费电视份额。将这一比例调整到应该大于 50% 的水平，因为我们代表了付费电视上最优质的节目，这并不容易。而这种从逐渐变得完全无关紧要的有线频道向广播转移份额的过程是一个困难的过程。我认为我们目前所见的活动与往年相比并没有什么异常，我相信行业会像往常一样应对这一切。 Shannon Qui（股票分析师） 太好了，谢谢。然后我知道你们在管理成本方面做得很好，并且总是在寻找削减成本的方法。我想知道你们是否在使用任何 AI 工具来帮助管理成本，或者你们是否有任何计划可以增强未来的成本削减？ Chris Ripley（总裁兼首席执行官） 是的，人工智能是我们非常关注的重点，正如我相信每家公司在电话会议上都会提到的那样。但对我们来说，这是真实的陈述。我们已经向整个员工队伍推出了人工智能工具。因此，我们有一种自下而上的有机战略，正在取得成效，员工在各个领域提出了利用人工智能工具提高生产力的方法。我们还有一种自上而下的战略，一个专门致力于人工智能的团队，正在为业务带来新的工具和工作流程。我认为，从高层次来看，媒体业务除了我们的新闻编辑室、内容创作者和记者，几乎所有其他方面都可以通过人工智能来促进或自动化，因为我们不涉及任何硬性商品或产品。我们真正处理的只是信息和数据的交换，主要是人们在电脑屏幕前工作，内容创作者就是这些差异化的因素。但随着时间的推移，你会看到在辛克莱内部，当然还有许多其他媒体公司，许多其他角色也会随之变化，我们在创造更高效率的同时，也看到了为新的收入来源打开潜力的机会。 Dorinda 如果我可以再补充一点，人工智能的应用不仅仅在于降低成本。我认为它从根本上重新构想和重塑了我们结构性地做事的方式。我认为这是可持续发展的视角，我们也是这样看待的。正如克里斯提到的，这项技术在收入增长方面也有显著的应用。因此，我会对此持非常全面的看法。我们已经与这项技术合作了好几年，我们在不断迭代，并且在管道中有一些有趣的机会在进行中。所以请放心，正如克里斯在回答开始时提到的，这对我们来说不仅仅是一个声明，而是真实的。 Rob Weisford（首席运营官兼地方媒体总裁） 是的。我想结束时描绘一下收入方面的情况，比如我们的播客，作为我们的内容创作者之一，特雷西·麦克格雷迪和文斯·卡特在中国有很大的追随者，利用人工智能工具将他们的英语转换为中文，并允许在中国分发。这只是一个机会，展示了我们在全球范围内的工作，而不仅仅是美国的工作。这就是我们对这项技术感到兴奋的原因。虽然我们可以将其应用于运营中以提高效率，但我们将从这些人工智能工具中获得更大的速度。 Shannon Qui（股票分析师） 谢谢你们。 操作员 谢谢。我们已经达到了问答环节的规定时间。现在我将把会议交还给克里斯·里普利进行结束发言。 克里斯·里普利（总裁兼首席执行官） 谢谢你，操作员。我们要感谢大家参加我们的第一季度财报电话会议。如果您有任何未回答的后续问题，请随时与我们联系。 免责声明： 本文稿仅供信息参考。虽然我们努力追求准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。