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<p>CNH Industrial NYSE: CNH 发布了 2026 年第一季度的业绩，管理层表示这些结果 “符合预期并已指导”，因为公司在首席执行官 Gerrit Marx 所描述的历史性低迷的北美农业需求和巴西农民面临的持续财务挑战中进行调整。高管们还指出，季度内由于关税规则的变化和中东冲突升级而带来了额外的复杂性。</p>
<p>获取 <strong>CNH Industrial</strong> 的提醒：</p>
<p>在电话会议上，Marx 表示公司 “现在正经历我们预计的当前农业行业周期的最低时期”，并重申预计第一季度将是 2026 年最低的季度。他强调 CNH 的生产方式非常谨慎，以减少经销商库存并应对疲软的需求背景。</p>
<h2>第一季度财务表现和现金流</h2>
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<p>CNH 公布的合并收入为 38 亿美元，Marx 表示与去年持平，并包括约 4% 的正面货币影响。工业调整后的息税前利润（EBIT）亏损 4500 万美元，Marx 主要归因于关税和更高的管理及研发费用，“仅部分被正面定价和成本节约措施抵消。” 调整后的净收入为 2100 万美元，调整后的每股收益为 0.01 美元。</p>
<p>来自工业活动的自由现金流为 5.69 亿美元的流出，Marx 表示与去年同期持平，并符合第一季度的营运资金季节性。</p>
<h2>农业业绩：地区差异和利润压力</h2>
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<p>首席财务官 Jim Nickolas 表示农业净销售额约为 26 亿美元，同比增长 1%，包括 4% 的正面货币换算。他表示北美和南美的销售量较低，而有利的定价主要来自北美。在 EMEA 地区，Nickolas 表示销售、销量和定价 “主要在欧洲的拖拉机和联合收割机上有所上升”，得益于 “适度有利的行业需求和一些市场份额的增长。”</p>
<p>Marx 详细说明了农业部门销售的地区表现：EMEA 增长 20%，北美下降 3%，南美下降 28%。他说，由于农场收入低迷和宏观不确定性，公司继续看到设备需求的疲软。</p>
<p>盈利能力同比下降。Nickolas 表示农业毛利率为 19.1%，而去年为 20%，农业调整后的 EBIT 利润率从 2025 年第一季度的 5.4% 降至 1%。他说，正面的定价和成本节约仅部分抵消了负面的地区组合和关税影响，并补充说更高的研发和销售及管理费用与早期的指示一致。</p>
<p>在运营方面，Marx 表示 CNH 保持低生产水平以管理渠道库存，并指出农业经销商的库存水平自年初以来 “保持不变，出于设计考虑。” 他说，经销商通常在第一季度建立库存以备第二季度，但 CNH 的计划是让经销商在 2026 年减少约 5 亿美元的库存。Marx 表示公司仅生产和发货 “预售订单或快速流动的库存订单”，并补充说第一季度农业的价格和产品成本净值为正，并预计全年将保持正值。</p>
<h2>建筑业绩和供应商质量问题</h2>
<p>建筑净销售额同比下降 3%，至 5.74 亿美元。Nickolas 表示 EMEA 的销售增长被北美和南美的销售下降所抵消。他还表示公司 “在解决供应商质量问题时抑制了销售以保护客户”，但补充说该问题已得到解决，推迟的销售 “将在第二季度补回”。</p>
<p>建筑毛利率从 14.9% 降至 11.8%，Nickolas 表示这 “主要是由于关税影响。” 建筑调整后的 EBIT 利润率为-4.9%。</p>
<p>当被问及建筑业务战略时，Marx 表示 CNH“重新启动了与多个合作伙伴的讨论”，并表示这些讨论正在进行中。他表示 CNH 预计在 2026 年剩余时间或 2027 年上半年 “将对前进的道路更加清晰”，同时警告公司并不急于做出决定。</p>
<h2>关税、定价和 2026 年展望</h2>
<p>Nickolas 提供了关税动态的详细信息，包括最近在第 232 条钢铁和铝关税适用方式上的变化。他表示公司 “从仅对金属价值支付 50% 转变为现在根据组件或机器的总价值支付 0%-50%。” 对于整机进口，他表示 CNH 现在对单位的总价值支付 25%，这比之前更高，而某些组件进口可能会更低。Nickolas 还提到针对来自中国、欧盟、印度和墨西哥的产品的 301 条调查仍在进行中，并表示 CNH 在其预测中未考虑这些影响。</p>
<p>对于农业，Nickolas 表示关税适用的变化在 2026 年日历年内是净中性的，CNH 仍预测关税成本将对农业利润造成约 210-220 个基点的拖累，约合 1.2 亿美元的成本。对于建筑，他表示预计影响已增加至约 600 个基点，而之前约为 500 个基点。</p>
<p>CNH 重申其 2026 年全年的指导：</p>
<ul>
<li><strong>工业净销售额：</strong> 同比持平至下降 4%</li>
<li>** 工业 EBIT 利润率：**2.5% 至 3.5%</li>
<li>** 工业自由现金流：**1.5 亿至 3.5 亿美元</li>
<li>** 调整后的每股收益：**0.35 至 0.45 美元（假设平均约 12.5 亿股）</li>
</ul>
<p>在农业方面，Nickolas 表示公司略微改善了对北美小型拖拉机和联合收割机的展望，降低了对 EMEA 地区拖拉机的展望，同时对联合收割机的展望变得更加乐观，并降低了对南美联合收割机的展望。尽管有这些变化，CNH 重申农业净销售指导为持平至下降 5%，并重申农业 EBIT 利润率展望为 4.5% 至 5.5%。他表示，CNH 预计货币转换将带来约 2% 的有利影响，价格上涨将带来 1.5% 至 2% 的正面影响。</p>
<p>在建筑方面，Nickolas 表示 CNH 稍微下调了行业预测，但仍预计自身净销售额与去年持平，预计将有约 1% 的有利货币影响和 2% 的价格上涨。公司重申建筑 EBIT 利润率指导为 1% 至 2%，并表示成本降低预计将抵消关税影响的增加。</p>
<p>对于第二季度，Nickolas 表示 CNH 的 “订单簿已满”，公司预计农业净销售额与去年持平，而建筑净销售额预计将增长中个位数，包括从第一季度推迟的销售。他表示，两个业务的第二季度利润率预计将在全年指导范围内，暗示 2026 年下半年相较于上半年将有顺序改善。</p>
<h2>需求信号、库存行动和金融服务趋势</h2>
<p>在问答环节中，Marx 表示 CNH 在第二季度 “已完全预订”，并且 “第三季度的覆盖率也相当健康”，同时保持对生产的严格控制，确保是 “真实” 的经销商和客户订单，而不是增加公司库存。他表示 CNH 对欧洲的走势 “相当满意”，并在加速经销商的多品牌整合。在美国，他表示 CNH 与经销商之间 “势头非常好”，即使整体市场在下滑。拉丁美洲，特别是巴西，仍然是 “额外努力和额外关注” 的领域，管理层强调由于信贷条件和价格压力，订单接收需要保持纪律。</p>
<p>Nickolas 补充说，在巴西——以及更广泛的拉丁美洲——紧缩的信贷条件导致 CNH 和其他公司收紧了承保标准，影响了需求。</p>
<p>金融服务部门的净收入为 7400 万美元，同比下降，主要由于巴西的风险成本上升。Nickolas 表示，零售发放额为 22 亿美元，管理的投资组合在季度末为 280 亿美元。逾期率略微上升至 3.5%，这是由于南美持续的经济困难。在第二季度，CNH 预计金融服务净收入将同比下降 2000 万至 2500 万美元。</p>
<p>Nickolas 还表示，CNH 在 2026 年头三个月回购了价值 260 亿美元的 CNH 股票，平均价格约为每股 10.70 美元。</p>
<p>展望未来，Marx 表示公司预计在进入 2027 年时对选举和贸易政策有更清晰的认识，同时指出北美和欧洲的老旧设备车队可能会支持适度的需求。Nickolas 补充说，CNH 在 2026 年的生产量比零售低约 4%，他表示如果明年生产恢复到零售水平，这可能会成为一个顺风因素。</p>
<h2>关于 CNH Industrial NYSE: CNH</h2>
<p>CNH Industrial N.V.是一家全球资本货物公司，专注于农业和建筑设备、商用车辆及动力传动解决方案的设计、生产和销售。该公司通过五个核心品牌运营——Case IH 和 New Holland 用于农业机械，Case 和 New Holland 用于建筑设备，Iveco 用于轻型、中型和重型商用车辆，以及 FPT Industrial 用于发动机和动力传动组件。该公司于 2013 年通过 Fiat Industrial 和 CNH Global 的合并成立，拥有追溯至 19 世纪农用和建筑机械开创性里程碑的丰富创新遗产。</p>
<p>公司的产品组合包括拖拉机、联合收割机、打捆机、挖掘机、反铲装载机、卡车、货车以及为海洋、汽车和工业市场定制的发动机。</p>
<h2>另见</h2>
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<p>CNH Industrial 公布了 2026 年第一季度的业绩，强调在北美农业需求低迷和巴西面临的财务挑战下，收入持平为 38 亿美元。首席执行官 Gerrit Marx 指出，公司正在经历农业行业周期的低谷，因关税和费用导致调整后的 EBIT 亏损为 4500 万美元。农业净销售额增长 1% 至 26 亿美元，但盈利能力下降，毛利率为 19.1%。建筑销售额下降 3% 至 5.74 亿美元，受到供应商质量问题的影响。公司计划在 2026 年减少 5 亿美元的经销商库存</p>

CNH Industrial 第一季度财报电话会议要点