<p>摩根士丹利发布研究报告称，李宁（02331.HK）-0.670（-3.294%）空头头寸为 1.2052 亿美元；比例为 34.937%。报告指出，李宁的业务质量正在改善，其品牌和产品竞争力被市场低估。该券商预计 2026 年至 2028 年销售额和调整后净利润的年均增长率将达到 7%。尽管管理层指导销售增长为高个位数，但由于宏观不确定性，该券商假设 2026 年销售增长仅为 6%。</p>
<p>报告指出，与三到四年前相比，李宁的产品组合显著改善。2026 年第一季度篮球类产品销售的下降幅度明显缩小，而羽毛球业务在 2024 年至 2025 年实现快速增长后，预计在 2025 年至 2027 年将保持约 10% 的年均增长率。新兴的 “荣耀” 系列和户外产品线在 2025 年下半年贡献了高个位数的销售比例。由于这些产品线的专门店刚刚开始推出，预计将支持服装销售的增长。</p>
<p>考虑到零售渠道表现更强劲以及 “李宁年轻” 系列，该券商将 2026 年和 2027 年的收入预测分别上调 1%，将 2026 年的毛利率预测上调 0.3 个百分点，并将 2026 年和 2027 年的运营费用比率预测分别下调 0.5 个百分点和 0.3 个百分点。因此，2026 年的净利润预测上调 1%。目标价维持在 26 港元，评级为增持。（fc/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 4 日 16:25。）</p>
<p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用本翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>

李宁

<p>摩根士丹利关于李宁的研究报告指出，该品牌的竞争力被低估。尽管宏观不确定性导致 2026 年的销售增长预期较为保守，预计为 6%，但该经纪公司仍预测 2026 年至 2028 年销售和调整后净利润将实现 7% 的年均增长率。产品组合和零售表现的改善，特别是在羽毛球和新兴产品线方面，支持了这一前景。2026 年和 2027 年的收入预测上调了 1%，目标价维持在 26 港元，并给予 “增持” 评级</p>

<p>M Stanley issued a research report stating that LI NING (02331.HK) -0.670 (-3.294%)  Short selling $120.52M; Ratio 34.937%  's business quality is improving, and its brand and product competitiveness are underestimated by the market. The broker expects the CAGR of sales and adjusted net profit for 2026 to 2028 to reach 7%. Although management has guided for high single-digit sales growth, the broker assumes only 6% sales growth in 2026 due to macro uncertainties.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利发布研究报告称，李宁（02331.HK）-0.670（-3.294%）空头头寸为 1.2052 亿美元；比例为 34.937%。报告指出，李宁的业务质量正在改善，其品牌和产品竞争力被市场低估。该券商预计 2026 年至 2028 年销售额和调整后净利润的年均增长率将达到 7%。尽管管理层指导销售增长为高个位数，但由于宏观不确定性，该券商假设 2026 年销售增长仅为 6%。</p>
</div><p>The report noted that LI NING's product mix has improved significantly compared with three to four years ago. The decline in basketball category sales narrowed markedly in 1Q26, while the badminton business, after achieving rapid growth in 2024 to 2025, is expected to maintain a CAGR of about 10% from 2025 to 2027. The emerging &#34;Glory&#34; series and outdoor product lines contributed a high single-digit percentage of sales in 2H25. As dedicated stores for these lines have only just begun to roll out, they are expected to support apparel sales growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，与三到四年前相比，李宁的产品组合显著改善。2026 年第一季度篮球类产品销售的下降幅度明显缩小，而羽毛球业务在 2024 年至 2025 年实现快速增长后，预计在 2025 年至 2027 年将保持约 10% 的年均增长率。新兴的 “荣耀” 系列和户外产品线在 2025 年下半年贡献了高个位数的销售比例。由于这些产品线的专门店刚刚开始推出，预计将支持服装销售的增长。</p>
</div><p>Considering the stronger performance of retail channels and &#34;LI NING YOUNG&#34;, the broker raised its revenue forecasts for 2026 and 2027 by 1% each, lifted its 2026 gross margin forecast by 0.3 ppts, and lowered its operating expense ratio forecasts for 2026 and 2027 by 0.5 ppts and 0.3 ppts, respectively. As a result, its 2026 net profit forecast was increased by 1%. The TP is maintained at HKD26, with a rating of Overweight. (fc/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-04 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到零售渠道表现更强劲以及 “李宁年轻” 系列，该券商将 2026 年和 2027 年的收入预测分别上调 1%，将 2026 年的毛利率预测上调 0.3 个百分点，并将 2026 年和 2027 年的运营费用比率预测分别下调 0.5 个百分点和 0.3 个百分点。因此，2026 年的净利润预测上调 1%。目标价维持在 26 港元，评级为增持。（fc/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 4 日 16:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用本翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>
</div>

M Stanley: LI NING  Brand and Product Competitiveness Underestimated, Maintains Overweight

AASTOCKS News

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

李宁-R

摩根士丹利：李宁的品牌和产品竞争力被低估，维持增持评级