LiveWire Gr 2026 年第一季度财报电话会议实录

LiveWire Gr（纽约证券交易所代码：LVWR）于周二发布了 2026 年第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 完整的财报电话会议可在 https://events.q4inc.com/attendee/170803264 获取。 摘要 LiveWire Gr 报告 2026 年第一季度合并收入下降 12%，主要由于在转向轻资本模式后，HDFS 收入下降 54%。 尽管消费者环境充满挑战，公司在北美零售销售上实现了 14% 的增长，推动全球增长 8%。 管理层推出了新的战略计划 “回归金砖国家”，重点利用品牌优势、增强经销商关系，并通过 Sportster 和 Sprint 等车型扩展产品线。 LiveWire Gr 重申了全年的指导预期，预计零售和批发单位将紧密对齐，并计划有效管理经销商库存。 首席执行官 Artie Stars 强调了经销商盈利能力的重要性，目标是在 2026 年前通过调整库存和在零部件及配件方面的战略举措将其翻倍。 完整会议记录 操作员 女士们，先生们，感谢您耐心等待，欢迎参加哈雷戴维森 2026 年第一季度投资者和分析师电话会议。请注意，今天的电话会议正在录音。现在我将把电话交给 Sean Collins。谢谢，请继续。 Sean Collins（投资者关系总监） 谢谢，大家早上好。我是哈雷戴维森的投资者关系总监 Sean Collins。您可以在哈雷戴维森投资者关系网站上访问支持今天电话会议的幻灯片。正如您所预期的，我们的评论将包括前瞻性声明，这些声明可能面临风险，导致实际结果与预期有重大差异。这些风险包括我们在今天的财报发布和最新的 SEC 文件中提到的事项。今天早上与我一起参加电话会议的还有哈雷戴维森首席执行官 Arty Starrs 和首席财务及商业官 Jonathan Roof。接下来，我将把时间交给哈雷戴维森首席执行官 Arty Starrs。 Artie Starrs 谢谢你，Sean，大家早上好，感谢您今天加入我们的 2026 年第一季度财务业绩发布以及我们新战略计划的介绍，我们称之为 “回归金砖国家”。我将首先概述我们第一季度的表现。Jonathan 将提供更多财务评论，然后我们将讨论我们的战略。在开始之前，我想花一点时间感谢我们那些深具奉献精神和热情的哈雷戴维森员工，他们不懈努力，让哈雷戴维森在全球范围内焕发生机。谢谢你们，HD 团队。首先是零售销售，我们对我们的表现感到满意。本季度，北美的销售额较去年增长了 14%，推动全球零售销售增长 8%，尽管消费者环境依然充满挑战。这些结果反映了我们为推动需求和改善执行所采取的措施的影响。正如在第四季度财报电话会议上提到的，经销商健康和库存水平仍然是公司的重点。在本季度，我们全球库存同比减少了 22%，我们继续优先考虑经销商库存的销售和将批发发货与零售需求对齐。我们将在战略讨论中分享更多细节。加强与经销商的关系仍然是我们的优先事项。我们认识到经销商网络在哈雷戴维森生态系统中扮演的关键角色，我们对网络中重新焕发的合作伙伴关系和动力感到鼓舞。这将是我们在下一阶段前进的重要驱动力。在本季度，我们还正式重新开放了位于威斯康星州密尔沃基的 Juneau Avenue 总部，哈雷戴维森社区亲切地称之为 “金砖”，我们的总部员工自 2020 年以来首次回到办公室。最后，我们对新营销平台 “骑行” 的早期反响感到鼓舞，我将在战略演示中进一步讨论品牌平台及其可能带来的价值。接下来，我将把时间交给 Jonathan。 Jonathan Roof（首席财务及商业官） 谢谢你，Artie，大家早上好。我计划从演示文稿的第四页开始，简要总结 2026 年第一季度的财务结果。随后，我将详细介绍每个业务部门的情况。让我先从 2026 年第一季度的合并财务结果开始。第一季度的合并收入下降了 12%，主要是由于哈雷戴维森金融服务的收入下降了 54%，因为它转向了一种新的轻资本模式。在我们出售了零售贷款组合的重大部分并同意未来大约三分之二的贷款发放将以转售方式进行的哈雷戴维森金融服务交易完成后，合并营业收入为 2300 万美元，而 2025 年第一季度的营业收入为 1.6 亿美元。这是由于 HDMC 和哈雷戴维森金融服务的营业收入同比大幅下降。正如我们预期的那样，Livewire 的营业亏损为 1800 万美元，这与我们的预期一致，比去年好 200 万美元。在第一季度，每股收益为 0.22 美元，而 2025 年第一季度为 1.07 美元。现在转到第五页，HDMC 在第一季度的零售表现。在北美，新的摩托车零售销量同比增长了 14%，第一季度售出约 24000 辆摩托车。北美以外的新摩托车零售销量同比下降了 4%，售出约 10000 辆摩托车，导致第一季度全球新摩托车零售销量同比增长了 8%，总计约 34000 辆。虽然我们对年初的表现相对满意，特别是在美国，但我们仍然关注全球消费品市场的波动。我们意识到，考虑到当前的全球环境，包括通货膨胀压力、持续高于历史低点的利率以及全球地缘政治不确定性，定价仍然是客户关注的重点。在北美，第一季度零售销量增长了 14%，其中美国零售销量增长了 16%，而加拿大零售销量下降了 8%。结果得益于我们巡航和三轮车车型的持续强劲表现，消费者对我们 2026 年新摩托车的推出和针对客户的激励措施反应良好。这转化为显著的市场份额增长，哈雷戴维森在美国 601cc 以上市场的份额达到了 38%，同比增长了 2 个百分点。北美的经销商库存同比下降了 21%，反映出我们进入主要骑行季节时的库存更加平衡。在 EMEA，第一季度零售销量小幅下降了 3%。尽管受到欧洲经济环境疲软的影响，但由于 2026 年早期车型的价格产品势头，整体表现仍然得到了支持，这从第一季度晚些时候新单位的快速销售中得以体现。Rev Max 平台继续超越更广泛的产品组合，尤其是冒险巡航车型显示出强劲的同比增长。此外，从市场份额的角度来看，我们在第一季度的欧洲市场份额从 2% 上升至 4%。在亚太地区，第一季度零售销量下降了 9%。我们在核心产品组合中，包括巡航、三轮车和软尾车型，经历了温和的下降，反映出日本、澳大利亚和中国的广泛压力，部分被我们非核心摩托车产品组合中的冒险巡航车型的强劲表现所抵消。在拉丁美洲，第一季度零售销量再次表现强劲，增长了 21%，巴西（我们最大的拉丁美洲市场）和墨西哥均有所增长，而其他拉丁美洲国家则同比小幅下降。巡航和三轮车是市场中的突出类别。2026 年第一季度末的经销商库存较 2025 年第一季度末下降了 22%。具体而言，北美经销商库存下降了 21%，北美以外的经销商库存下降了 23%。这使得哈雷戴维森的经销商能够以相对适当的库存开始即将到来的 2026 年骑行季节。此外，今天经销商库存的质量比一年前更健康，因为从车型年份的角度来看，库存更加新颖。在第一季度末，北美经销商库存中约有三分之二是 2026 年当前车型。相比之下，在去年同期，所有经销商库存中不到一半是当前车型。我们预计这种健康的经销商库存改善将在未来的时期中带来好处，并相信这为哈雷戴维森及我们的经销商创造了更大的成功机会。在讨论收入之前，让我们先结束一些关于批发出货的信息。从批发出货的角度来看，2026 年第一季度我们交付了约 37300 辆单位，而 2025 年第一季度为 38600 辆，同比下降了 3%。随着我们现在开始进入北美的主要骑行季节，我们最近听到经销商表示，他们在特定地点、车型和配置方面需要更多库存。这是一个好兆头，我们预计在第二季度和第四季度的出货量将同比增加，而第三季度的出货量将低于去年同期。我们预计这将使我们在各个季度之间实现更均衡的出货节奏，相比于我们近年来的交付情况。现在转到第六页，HDMC 在第一季度的收入表现，HDMC 的收入下降了 2%，为 11 亿美元。我们指出，从业务线的角度来看，摩托车收入为 8.36 亿美元，T&A 加服装收入为 2 亿美元，许可及其他收入为 2000 万美元。HDMC 整体收入的驱动因素包括出货量或销量下降以及净定价和激励支出的减少。这些因素部分被有利的外汇所抵消。现在转到第七页，HDMC 在第一季度的利润表现，HDMC 的毛利率为 25.3%，而去年为 29.1%。同比下降是由于第一季度增加的关税成本不利影响，达 4500 万美元，这将在下一张幻灯片中详细说明。由于前一年经销商库存产品组合的有效销售、销量下降以及我们在处理独特供应商情况时的供应管理成本高于预期，净定价和激励支出也受到影响。这些因素部分被关税回收、前几年结算和有利的外汇所抵消。在第一季度，营业费用总计为 2.48 亿美元，比去年增加了 4900 万美元。这分为两个大类。第一部分是 1500 万美元的重组费用，主要是由于与战略变更相关的成本，包括公司决定裁减某些职位，导致一次性员工解雇福利和其他重组费用。第二部分是由于特定产品召回导致的额外 3400 万美元的费用，主要与高保修支出相关。特定人员成本主要与高管团队的变化有关，年度基础上，市场营销支出增加，因为市场开发基金逐渐成熟，以及其他有限的离散费用以运营业务。在第一季度，HDMC 的营业收入为 1900 万美元，而去年同期为 1.16 亿美元。转到第八张幻灯片，2026 年，全球关税监管环境持续演变。在这一领域有许多因素，包括潜在的关税回收增加、IEFA 第 122 条的应用演变以及第 232 条钢铝关税的更新。在第一季度，我们看到了关税的最显著同比影响，这是我们预计今年将经历的。这是由于自 2025 年第二季度开始实施的关税水平提高所致。在 2026 年第一季度，新或增加的关税成本为 4500 万美元。随着关税政策的变化，各种关税水平之间存在滞后，因为这些调整在我们在当前第 232 条声明之前进口的零部件库存中逐步生效。我们继续在可能的情况下采取减轻措施，并在适用时追求关税回收。我们注意到，最近美国政府在 4 月初宣布的关税法规包括对某些摩托车及用于制造摩托车的零部件和配件的豁免。我们要指出，哈雷戴维森是一家非常以美国为中心的企业。我们的四个制造中心中有三个位于美国，100% 的美国核心产品在美国制造。这一变化将有助于减轻关税对哈雷戴维森的影响，并使我们能够在这一时刻加强对美国制造的承诺。我们预计 2026 年全年增加的关税成本将在 7500 万到 9000 万美元之间，这比我们在上一季度的指导要好。从节奏的角度来看，我们预计的关税金额将在 2026 年剩余季度中逐步减少。转到第九页的哈雷戴维森金融服务，哈雷戴维森金融服务在第一季度的收入为 1.12 亿美元，下降了 54%，主要是由于零售应收款的减少导致的利息收入下降，这是作为新哈雷戴维森金融服务交易的一部分出售贷款资产的结果。哈雷戴维森金融服务收入中的其他收入同比表现良好，主要得益于新的服务费用、投资收入和第三方贷款销售的新收益。哈雷戴维森金融服务的营业收入为 2200 万美元，营业收入率为 19.9%。在费用方面，利息费用和信用损失准备金费用均显著降低，这主要是由于零售贷款组合的规模减少以及相关债务的同比下降，并且随着与哈雷戴维森金融服务交易相关的战略变化的预期，哈雷戴维森金融服务团队继续谨慎管理费用，营业费用比去年减少了 100 万美元。转到第 10 页，在第一季度，哈雷戴维森金融服务管理贷款的年化零售信用损失率为 3.6%，而去年同期为 3.8%。我们对哈雷戴维森金融服务的贷款发放活动感到满意，第一季度的零售贷款发放总额增长了 14%，达 6.71 亿美元。在第一季度，管理的总融资应收款为 25 亿美元，其中零售应收款为 13 亿美元，商业应收款为 12 亿美元。现在转到第 11 张幻灯片，关于 LiveWire 部门。2026 年第一季度，LiveWire 的收入同比增长了 87%，主要得益于电动摩托车和 Stasik 品牌电动平衡车的销量增加。合并营业亏损减少了 11%，得益于毛利的改善以及销售、管理和工程费用的降低。反过来，这推动了 2026 年第一季度净现金使用活动比 2025 年第一季度改善了超过 25%。LiveWire 的重点主要集中在即将推出的 S4 Honcho 产品，特别是持续的网络扩展、成本节约和改进，以及专注于盈利和现金流正向驱动的产品创新和开发。现在转到第 12 张幻灯片，结束合并的哈雷戴维森公司财务结果，我们在第一季度的经营活动中净现金使用为 2.28 亿美元，而去年同期为 1.42 亿美元。由于 HDMC 的现金流入减少，营业现金流低于去年同期，原因是批发出货量下降。此外，在 HDFS，营业现金流因利息收入减少以及根据转售安排新发放的零售融资应收款被分类为待售而减少，这在美国公认会计原则下被视为经营活动。因此，出售给我们的战略合作伙伴的发放减少了经营现金流，因为去年第一季度没有相应的零售融资应收款被分类为待售。这部分被从待售零售融资应收款的销售收益的流入所抵消。由于哈雷戴维森金融服务交易的结果，这将成为我们在 2026 年期间的一个独特的同比项目，该交易在 2025 年下半年完成。2026 年第一季度末，现金及现金等价物总额为 18 亿美元，而去年为 19 亿美元。作为我们在 2025 年第四季度的股票回购策略的一部分，我们签署了一项加速股票回购协议，以回购 2 亿美元的公司普通股，作为 ASR 协议的一部分，我们收到了 1.6 亿美元或 80% 的名义价值的股票，或 630 万股在2025年12月31日之前交付给我们，其余部分预计在 2026 年初交付。2026年2月12日，我们的 ASR 完成，并在2026年2月13日收到了额外的 310 万股。这些股票在 ASR 执行期间的股价下，价值 6470 万美元。除了 ASR 之外，公司在 2026 年第一季度还以自愿方式回购了另外 350 万股，花费 6330 万美元。因此，在第一季度，我们以自愿方式回购了总计 660 万股，价值 1.28 亿美元。我们注意到，自 2024 年第二季度的收益公告以来，我们还宣布计划在 2026 年之前回购价值 10 亿美元的股票，我们已回购了总计 2680 万股，价值 726 亿美元的哈雷戴维森股票。我们对这一表现感到满意，并决定结束对该计划的报告，因为我们期待将我们的资本配置方法与 Artie 和我即将介绍的更新战略对齐。股票回购仍然是我们资本配置战略的重要组成部分，您将听到更多关于这一点，包括在进入主要骑行季节时对股东的资本回报的更新和刷新方法。我们对经销商库存水平和在美国新车型 2026 年摩托车发布中的领先市场份额感到满意，包括新的限量巡航摩托车和全新设计的三轮车模型。我们也对一系列新推出的更实惠的摩托车的反响感到满意，这些摩托车专注于关键价格点，以帮助刺激需求。虽然我们没有改变我们的财务指导，但我们注意到我们对这一年的乐观情绪有所增加。这在很大程度上归功于我们在北美的零售结果，我们也对 2026 年全年成本削减工作的早期行动感到满意。公司重申其指导，并继续预计 HDMC 的零售单位为 130,000 到 135,000，批发单位为 130,000 到 135,000。我们相信全球经销商库存水平是健康的，因此我们预计 2026 年的零售和批发将大致保持一对一的关系。与我之前的评论相比，我们预计第二季度的出货量将更高，第三季度相对持平，然后在第四季度再次上升。同时，我们继续预计 2026 年 HDMC 的生产单位将低于批发出货单位。随着我们努力谨慎管理 2026 年的整体公司库存水平，我们预计这将产生去杠杆的影响，从而对营业杠杆和营业利润率施加压力，但我们预计到明年将实现对齐。此外，我们仍然预计 2026 年将面临比 2025 年更高的增量关税成本，这一点我们之前已详细讨论。作为提醒，在 2025 年全年，我们在新或增加的关税中产生了 6700 万美元的成本，而在 2026 年，我们预计在当前关税水平下，新增或增加的关税成本将在 7500 万到 9000 万美元之间，相比于 24 的基线。这是对我们之前提供的 7500 万到 1.05 亿美元范围的更新。在 HTMC，我们预计营业收入为 1000 万美元至 4000 万美元的正值。在 HDFS，我们预计营业收入为 4500 万美元至 6000 万美元。作为提醒，HDFS 的新商业模式考虑到 HDFS 交易，哈雷戴维森金融服务现在采用轻资本去风险商业模式，并且相对于交易前的财务收益状况发生了显著变化。对于 Livewire，我们预计营业亏损在 7000 万到 8000 万美元之间，接下来我将把时间交给 Artie，介绍我们的战略计划。 Artie Starrs 现在我们来谈谈哈雷戴维森的战略计划。代表我们的哈雷戴维森社区，乔纳森和我很高兴地介绍我们的 “回归砖石计划”，旨在重新点燃全球骑行者对品牌的热情，同时推动我们经销商和股东的盈利增长。这个计划基于我们自十月份以来所做的工作。我们花了大量时间评估业务，深入与经销商和骑行者互动，最近通过全球路演与我们大多数经销商网络和所有全球经销商咨询委员会直接联系。“回归砖石计划” 将恢复哈雷戴维森的活力，并为公司的增长奠定基础。首先，我们将重点利用哈雷戴维森的竞争优势，特别是品牌多元化的收入渠道，尤其是零部件和配件、融资产品以及我们的经销商网络。其次，我们将与经销商网络建立真正的双赢模式。我们的经销商不仅是我们的零售渠道，也是我们骑行者社区的前线建设者。他们是我们真正的力量源泉和竞争优势。当我们的经销商获胜时，企业也会获胜，我们的股东也会获胜。第三，我们已经采取了立即行动，通过更好地服务于哈雷戴维森有明确胜算的大型骑行者社区来重新夺回市场份额。第四，我们从一个强势的立场出发，计划利用我们的资产负债表，通过成本和重组措施来支持业务投资和股东回报。我们正在执行一条清晰的路径，以实现强劲和持续增长的自由现金流和 EBITDA 利润率。最后，我们引入了一些优秀的领导人才，以支持公司进入这一新篇章。转到第三张幻灯片，哈雷戴维森有三个定义性的特点。首先，我们是一个拥有 123 年历史的年轻品牌，设计和制造世界上最好的摩托车，结合了标志性的设计、精密的工程以及无可否认的哈雷戴维森的外观、声音和感觉。其次，通过我们一流的经销商网络，我们为全球各个细分市场的社区提供服务，这些细分市场是我们几十年来帮助定义的。我们的骑行者通过 HOG 分会、集会、活动以及回馈当地社区的方式展现出强大的参与感。第三，也许最重要的是骑行文化。自从我加入公司以来，我在活动、集会和交换会上与骑行者和经销商共度时光，突出的就是这种情感联系。骑行者以非常个人化的方式谈论他们的摩托车、骑行和社区。对他们来说，骑行不仅仅是到达某个地方，而是体验本身。骑行就是目的地。转到第四张幻灯片，我们正在进行一场大胆的业务恢复，以为股东创造价值。显而易见的是，我们的遗产仍然是一个强大的优势。这不是要保护的东西，而是要建立的基础。首先是我们的产品组合，回顾过去几年，我们在旅游和电动摩托车方面投入了大量精力。展望未来，我们将转向一个更以骑行者为中心的产品组合，更加可及、可定制，并更好地满足我们所有骑行者的需求。旅游将始终是我们的核心。我们正在建立清晰的品牌路径，以支持长期的旅游增长，同时也关注其他骑行场合和风格。重要的是，我们可以利用现有的平台，从过多的车型转向更平衡的产品线。我们还在采用企业盈利模式，认识到我们的成功与经销商的成功直接相关。当经销商获胜时，我们也获胜。通过将哈雷戴维森与经销商的经济利益对齐，我们可以为骑行者创造更多价值，为经销商提供更强的盈利能力，并为股东提供更可靠的现金流。稍后我们将详细讨论这一点。另一个关键支柱是零部件和配件。定制是哈雷戴维森的核心，这是骑行者让每辆摩托车独一无二的方式。我们常常认为这是灵魂的自由，或者更个人化地说，是你灵魂的自由。我们正在重新确立零部件和配件作为核心增长驱动因素，这是我们有明确胜算的领域，并与经销商保持一致，因为这是他们盈利能力的重要组成部分。我们还在强化摩托车服装和配饰，从品牌的核心开始增长。在促销方面，随着库存的正常化，我们正在转向更有针对性和更有纪律的方法。这种方法支持销量，同时保护利润率。扩展的产品组合在这里也将发挥重要作用。从投资的角度来看，我们继续看到现有平台的上行空间，特别是在旅游方面。但我们近期的重点是更好地执行我们已经拥有的平台，而不是引入全新的平台。通过利用我们现有的平台和动力系统将新摩托车推向市场，我们正在以更高的资本效率运作。最后，我们采取了重要步骤，将品牌重新聚焦于我们的社区，这在 “骑行” 营销平台的推出中得到了体现。综合来看，我们相信这些行动使我们能够通过专注于哈雷戴维森一直以来的强项，并以更清晰和更有纪律的方式执行，来振兴业务。正如您在第五张幻灯片上看到的，我们经历了零售销量的下降，这对公司和经销商的表现产生了直接而深远的影响。其核心是与骑行者的相关性丧失，尤其是标志性摩托车如 Sportster 的退出，限制了可及性并导致销量下降。此外，我们很高兴地介绍 Sprint，这是许多人进入哈雷戴维森品牌的完美选择。与此同时，随着销量的下降，我们的成本基础基本保持不变。这对利润率施加了压力，并导致对广泛促销的更大依赖，特别是在高价摩托车上，重要的是，较低的周转率对我们的经销商产生了直接影响。减少了流量，压缩了盈利能力，并限制了零部件和配件及服务等关键收入来源的表现。所有这些都强调了一个关键点。恢复盈利的销量是改善整体表现的核心。这正是我们的战略旨在解决的问题。通过组合产品组合的变化、更有针对性的定价和促销以及改善的运营执行，使品牌更具可及性。转到第六张幻灯片，尽管近期表现受到影响，但潜在的市场机会仍然显著。我们在现有市场中看到有意义的空白区域，哈雷戴维森在这些领域拥有强大的遗产和明确的胜算。在新摩托车、二手摩托车、零部件和配件以及服装方面，我们曾在 2019 年捕获的消费份额如今却未能捕获。这为我们重新获得市场份额创造了直接机会，并在我们的品牌已经强大的细分市场中实现。重要的是，这一战略并不是关于进入我们缺乏竞争优势的新类别，而是加倍专注于我们知道的类别，在这些类别中我们拥有信誉、规模和深厚的骑行者联系。我们相信这使我们能够在推动有意义的销量增长的同时，重新获得失去的市场份额。现在转到第七张幻灯片，谈谈我们的优势。哈雷戴维森的基础是其遗产。一个无与伦比的品牌，拥有独特的美国传统，最近被《今日美国》评选为塑造美国的 50 个标志性品牌之一。以一流的经销商体验、深度投入的骑行者和提供真正独特产品的工艺为支撑。当我第一次加入公司时，这些优势立刻显而易见，随着我们更仔细地查看数据，它们变得更加引人注目。我们是该类别中最受认可和尊重的品牌之一，在许多方面帮助定义了这一类别。我们的经销商网络是真正的竞争优势，始终提供一流的客户体验，并作为我们品牌的前线。我们的骑行者对哈雷戴维森有着令人难以置信的亲和力。他们不仅购买我们的产品，还生活在我们的品牌中。这种忠诚和参与的程度是难以复制的，所有这一切都基于卓越的工艺和质量，继续在我们的骑行者中产生强烈共鸣。综合来看，这些优势为我们执行计划并推动业务发展提供了强大的基础。现在，转到第八张幻灯片，谈谈我们的战略路线图。在我们刚刚讨论的背景下，我们制定了未来几年的计划，分为三个明确的阶段。第一阶段是重置。这个阶段已经开始，重点是削减成本、调整经销商库存、加强与经销商的关系以及推出 “骑行” 营销平台。我们在所有这些领域都取得了进展，今天我们将提供关于这一势头的更新。第二阶段是增长阶段。从明年开始，您将看到一个更扩展和更平衡的产品组合，旨在满足骑行者的需求，同时利用摩托车的整个生命周期来解锁额外的收入来源。零部件和配件将在经销商和核心收入驱动因素中发挥更大作用。与此同时，我们正在完善我们的促销方法，使其更加有针对性，推动流量和销量，同时保持盈利能力。第三阶段是加速价值创造。随着产品组合变得更加可及，并更好地满足我们所有骑行者的需求，我们看到加深骑行者参与的机会。这包括在二手摩托车生态系统中更大的参与，以及进一步推动服装和许可等相关领域。随着前两个阶段奠定基础，我们相信我们处于推动更可持续的企业增长和更广泛的经济企业利益的良好位置。转到第九张幻灯片，我们现在在做什么？我们已经开始将这个计划付诸实践，并对第一阶段的早期势头感到鼓舞。我们在成本和库存方面的行动迅速而有效。我们迅速减少了员工人数，并削减了销售成本，为在零部件和配件等关键增长领域再投资创造了空间。正如我们之前所述，我们预计到 2027 年及以后将实现至少 1.5 亿美元的年度成本节约，相较于 2025 年的水平。同时，我们在库存方面取得了显著进展。全球零售库存现在处于更健康的水平，同比下降了 22%，但我们仍然看到在经销商层面改善品类和分配的机会。重要的是，这些行动开始转化为结果。我们看到销售势头回归，零售增长和市场份额增加，包括 2026 年第一季度全球零售销售增长 8%。现在转到第十张幻灯片，我们的经销商，哈雷戴维森经销商网络是一个明确的竞争优势，我们的战略旨在支持和增强他们的盈利能力。我坚信，这家公司将走多远，取决于我们的经销商。因此，经销商盈利能力是我们计划的核心支柱。自加入以来，我与经销商及更广泛的领导团队花了大量时间，直接倾听和学习他们的意见。我们的重点是赢得他们的信任，确保他们对未来的道路充满信心和期待。我们已经采取了行动，通过调整库存、改善促销对齐和经销商项目的结构性改进。我们还没有完成。我们预计将采取更多措施，进一步增强经销商的经济利益。我们的目标明确，随着时间的推移，显著提高经销商的盈利能力，支持一个更强大、更稳定的网络，并实现长期增长。正如幻灯片所示，我们的目标是在未来几年内实现经销商盈利能力的显著提升。转到第十一张幻灯片，了解经销商在哈雷戴维森生态系统中的角色非常重要。经销商盈利能力是不可谈判的，最终对股东来说是一个胜利。在核心上，实体经济和前线热情是直接相关的。当我们的经销商盈利时，他们可以投资于自己的业务，在与我们品牌的互动中提供更好的骑行体验。更强的经销商经济也减少了折扣和 OEM 促销支持的需求，有助于保持品牌的高端定位和长期健康。经销商不仅是我们的主要销售渠道，他们还是强大的营销引擎，在当地社区大规模建立品牌。当他们成功时，我们就能解锁更多投资骑行者增长的能力，通过骑行学院、HOG 参与和活动等举措加深与品牌的联系。重要的是，健康的经销商盈利能力吸引资本，为网络带来更多投资，支持长期以骑行者为中心的增长。转到第十二张幻灯片，我想花一点时间谈谈我们现在看待增长和盈利能力的视角。我们已经做了大量工作，以更好地理解作为一个企业，哈雷戴维森和我们的经销商如何赚钱。显而易见的是，仅仅关注批发和零售摩托车的利润率是不够全面的。一辆摩托车在其整个生命周期内产生价值，包括零部件和配件、服务、融资和保险，最终进入二手市场。重要的是，哈雷戴维森和我们的经销商在不同时间点通过多个收入来源参与这一价值。因此，今后，我们将根据这一更广泛的企业经济模型来管理业务。通过增加新摩托车的销量，我们不仅在销售时推动利润，还扩大了市场上摩托车的基础，从而推动所有这些渠道的下游收入。我们相信这将创造一个更稳定、多元化和可持续的盈利模式。随着时间的推移，这也改变了我们对产品组合的看法。我们打算以支持整个企业利润模型的方式将摩托车推向市场，而不仅仅是单个发布的经济学。我们预计这将减少对任何单一产品的压力，并在周期之间实现更平衡的表现。重要的是，我们正在进行的产品组合变化，特别是在可及性和定制方面，直接与这一模型相契合。通过支持更高的销量和更强的生命周期价值，我们计划将其发展为一个复合增长引擎。Sportster 的回归和新车型 Sprint 的推出是这一方法如何在系统中创造价值的绝佳例子。我们非常高兴地宣布，我们标志性的哈雷戴维森 Sportster 将在 2027 年回归。这是我们骑行者和经销商最渴望的摩托车，我们将以更好的状态将其带回。Sportster 完美体现了 “回归砖石”，并自然融入我们的企业经济模型。作为背景，Sportster 历来是一款中型、高度可定制的摩托车，配备空气冷却动力系统和可及的起始价格，使其成为进入哈雷戴维森品牌的重要选择。尽管在 2022 年停产，但它在二手市场上仍然表现强劲，通常保持在原始建议零售价或以上的价值，这说明了其持久的吸引力。凭借其可及性，我们预计 Sportster 将推动更高的销量，凭借其定制潜力，我们预计骑行者在个性化摩托车时将强烈依赖零部件和配件。除了摩托车本身，Sportster 还为服装、许可和更广泛的骑行者生态系统创造了机会。重要的是，它展示了我们的战略如何在整个生命周期内创造价值，从初始销售到进入二手市场。综合来看，Sportster 是我们恢复销量、增强产品组合和推动长期企业价值计划的关键部分。我们期待在今年晚些时候分享更多具体信息。此外，我们很高兴地在 2026 年下半年推出 Sprint。这款轻便、可定制且易于接近的摩托车为许多骑行者提供了一个很好的品牌入门。我们很高兴能重返自 1960 年代以来未曾涉足的领域，我们相信 Sprint 将为骑行者进入品牌提供一个良好的起点，随着他们在产品组合中的进步。接下来的时间里，我们将提供更多关于这如何与我们的产品组合规划和生命周期价值创造相一致的细节。转到第 15 张幻灯片，放眼更广泛的产品组合，我们正在采取有意识的步骤来重新调整产品组合，使其更加以骑行者为中心，并更好地复制我们刚刚讨论的价值创造周期，涵盖更多车型。在过去几年中，定价和产品组合决策降低了某些骑行者的可及性，导致销量下降，并最终对盈利能力施加了压力。我们正在直接解决这一问题。展望未来，您将看到在各个价格点上更平衡的产品线，同时仍保持我们的高端定位。我们还在扩大空白画布摩托车的使用，我们知道这是哈雷戴维森的一个关键差异化因素，让骑行者有更多机会通过正品零部件和配件来个性化他们的摩托车。这些变化是基于对二手市场的深入分析、与经销商的直接互动以及我们从近期促销活动中学到的经验。重要的是，我们看到产品组合中存在明显的空白，可以高效地解决，而无需从头开始。我们正在利用现有的平台和动力系统，在这些领域我们看到显著的增长空间，使我们能够在不增加资本投资的情况下扩展产品线。综合来看，这使我们能够提供骑行者所需的产品，提高可及性，并推动更强的销量和生命周期价值。现在转到第 16 张幻灯片，零部件和配件是我们最重要的收入渠道之一，也是一个重要的增长机会。我们相信，随着时间的推移，有潜力推动 20% 到 30% 的销售增长。我们也意识到，近年来我们在这一领域的投资不足。定制是哈雷戴维森体验的核心，也是经销商盈利能力的关键驱动因素。哈雷戴维森路上的摩托车没有两辆是相同的，这正是骑行者所希望的。因此，我们制定了明确的路线图，以重建我们在零部件和配件方面的领导地位，利用我们的经销商网络和现有的制造及供应链能力。这始于扩展我们的产品种类，包括恢复大约 30% 之前被淘汰的 SKU。我们还将重新关注哈雷戴维森历史上强势的核心类别，如座椅、排气、照明、挡风玻璃和车把，并与对可定制摩托车的更大重视相结合。重要的是，我们将零部件和配件整合到摩托车发布过程中，确保在发布时可用，并得到 HDFS 融资和对齐的经销商激励支持。随着我们执行这一计划，我们预计经销商表现将更强，附加率将增加，最终实现收入增长和利润率扩张。转到第 17 张幻灯片，我们还在完善我们的促销方法。历史上，我们的促销活动更广泛且不够有针对性。最近，我们使用促销来帮助重置过高的经销商库存，尽管这是必要的，但对盈利能力施加了压力。现在，随着库存达到更健康的水平，我们正在转向更有纪律和更有针对性的方法，专注于以更低的成本推动流量和转化。一个重要的推动因素是我们扩展的产品组合，使我们能够在更广泛的产品范围内进行更具价值的宣传，而不是依赖于对较窄产品组合的重度折扣。我们还通过最近的招聘加强了我们的能力，这些人带来了在汽车零售领域的深厚经验。2025 年推出的营销发展基金是更好地将规模与更有效的本地化经销商宣传对齐的重要一步。综合来看，这些努力改善了我们管理激励支出的方式，推动了更可预测的增长，同时认识到许多骑行者并不需要重度促销来转化。结果是一个更高效的模型，我们相信这将支持销量恢复，同时保护利润率。现在转到第 18 张幻灯片，上个月我们推出了新的品牌平台 “骑行”，这真正将一切结合在一起。它建立在一个简单但强大的洞察上，快乐和自信。其核心是 “骑行” 庆祝骑行的体验，最重要的是，庆祝我们的骑行者。他们和他们的摩托车是焦点。这反映了我们作为品牌的更广泛转变。我们正在向更真实、以骑行者为中心的叙事转变，强化哈雷戴维森内心的社区和文化。我们还在重新分配我们的营销投资，从更重的电子商务支出转向顶层品牌建设工作，以推动认知和参与。您可能最近在《财富之轮》上看到过我们。同时，我们正在更好地利用营销发展基金等工具，同时升级我们的数字平台和项目，以支持全球规模和本地激活。也许最重要的是，“骑行” 的力量在于它为我们提供了一个统一的声音，同时仍然允许全球的骑行者和经销商以自己的方式赋予品牌生命。它将哈雷戴维森的所有方面从产品到社区再到营销连接在一个统一的平台下。正如您在幻灯片上看到的，它为我们如何在全球范围内的骑行者、经销商和市场中赋予品牌生命创造了一个清晰而灵活的框架。随着时间的推移，我们预计这将推动更强的参与、更深的相关性，最终实现增长。现在我将把时间交给乔纳森，让他为您介绍财务部分。乔纳森，交给你。 乔纳森·鲁夫（首席财务官兼首席商业官） 谢谢你，Artie。现在转向我们的财务状况，在第 21 页，刚刚阐述的战略的各个方面都支持我们未来几年的财务增长轨迹。我们相信到 2027 年实现超过 3.5 亿美元的 EBITDA 有明确的路径。实现这一目标的路径清晰且以执行为驱动，主要依靠大约 1.5 亿美元的固定成本削减、批发和零售销量之间的更好协调、Sportster 和 Sprint 的全面影响、高利润零部件和配件的有针对性扩展，以及更有效的有纪律的促销。2027 年之后，故事并不会停止。我们预计将继续强劲增长，推动因素包括进一步的成本吸收、更广泛的零部件和配件及摩托车组合、增量产品改进和更智能的激励执行。底线是，这是盈利能力的结构性变革，具有明确的杠杆和有意义的上行空间。现在在第 22 页，我们将更详细地看看我们如何实现这一目标。这个桥梁概述了将推动 EBITDA 改善的关键举措，重点将放在成本削减和运营杠杆上，我们认为这是业绩的主要驱动因素。随着这些行动的开展，我们对在 2027 年之后实现 3.5 亿美元或更多的目标有清晰的视野。持续增长的驱动因素将包括但不限于摩托车利润和销量的改善，这得益于零部件和配件的增长。转向第 23 页的中期目标，我们预计在关键指标上恢复可持续增长。我们预计在中期内实现中个位数的零售单位增长。正如之前讨论的，这一增长的恢复将由我们在业务中采取的重大行动推动。此外，我们预计零售单位的势头和其他支持性行动将推动零部件和配件及 ANL 的中个位数增长。结合持续的库存调整，我们预计这一增长的恢复将对经销商的健康产生重大影响。从利润率的角度来看，我们预计将推动毛利率显著改善，接近 30%，而运营费用占销售额的比例将在中期内从 2025 年的 25% 降至 20% 以下。总体而言，我们预计将实现有吸引力的收入增长，并在中期内推动 10% 到 12% 的 EBITDA 利润率。这些目标反映了一个更平衡和更具韧性的商业模式，基于回归基础战略。我现在将简要谈谈 HDFS，在第 24 页。我们认为该业务仍然是一个高度战略性的资产。在交易之后，我们已经转向了一个更轻资本的模式，同时保持 HDFS 在支持摩托车销售和经销商融资中的角色。我们最近召开了一次电话会议，详细讨论 HDFS 业务，但从高层来看，我们预计 HDFS 将看到改善的回报，同时降低资本强度。我们预计将继续加强 HDFS 在动力运动中的领先地位，并打算扩展我们的高价值金融和保险产品组合，优化支持摩托车销售的报价。与我们增强的零部件和配件产品相结合，HDFS 计划利用额外融资来推动零部件和配件的销售。最后，我们还在更好地培训经销商，以维持 HDFS 的最佳渗透率。考虑到这一切，我们的目标是在 2029 年前实现 1.25 亿到 1.5 亿美元的营业收入。转向第 25 页的资本配置，我们的优先事项保持一致。我们将在看到推动战略关键举措增长的机会时重新投资于业务。我们还承诺通过股票回购和分红向股东返还资本。此外，我们仍然对机会主义的增值并购持开放态度。接下来我将把时间交还给 Artie。 阿尔蒂·斯塔斯 谢谢你，乔纳森。最后，哈雷·戴维森建立在坚实的基础上，拥有标志性的品牌、深厚的忠实骑行者基础和差异化的经销商网络。我们对前进的道路感到兴奋。我们的经销商充满活力，我们看到骑行者社区对回归基础的真正热情。这一战略有意扎根于我们的核心优势，我们正在加倍努力，专注于让哈雷·戴维森独特的因素，尤其是我们的经销商网络。重要的是，执行已经开始，我们看到早期迹象表明我们的行动正在产生结果。我们是在一个强大的基础上进行这一切，拥有坚实的财务基础来支持业务投资和对股东的回报。我们拥有合适的团队，充满活力，并具备实现这一计划所需的经验。我们仍然致力于与我们的经销商紧密合作，创造价值，为我们的骑行者，最终为我们的股东。感谢您今天早上的时间。接下来，我们将回答您的问题。 操作员 谢谢。女士们、先生们，如果您今天有问题，只需在电话键盘上按星号加 1 即可。我们将接受今天的第一个问题，来自于瑞银的罗宾·法利。您的线路已开启。 罗宾·法利（股票分析师） 很好。谢谢你。我可以问两个问题吗？首先，我想知道中期是指 2029 年，中期，想更清楚地思考目标。然后另一个问题有点棘手，涉及关税。你们 2027 年的 EBITDA 有一部分是来自于较低的关税和其他一些因素的结合。如果你能帮我们思考一下，你们的预期是什么，关税退款在其中的因素是什么，以及你们的 2026 年全年指导没有变化，但关税似乎有所改善，所以也许有一些抵消。然后我不知道 Sprint 的制造是否假设了关税，如果是在美国以外，可能会有关税。所以我知道，这里涉及很多关税的内容。但请随意回答。谢谢。 Artie Starrs 很好，Robin，谢谢你。我非常感谢你的问题。我先回答第一个问题，然后让 Jonathan 来处理关税的具体情况。当我们说中期时，我们指的是三到五年。所以希望这能有所帮助。关于关税的部分，Jonathan。 Jonathan Roof (首席财务官兼商业官) 是的。谢谢你，Robin。从关税的角度来看，我认为当你查看我们 2026 年的估计时，我们显然有 8300 万美元的中点。如果你查看第一季度，我们支付了 4500 万美元的关税。这留下了 3800 万美元。再次使用中点来简化，预计在剩余的年度中，这个关税金额将逐季度减少，因为我们受益于我们在幻灯片中列出的当前关税结构。因此，在第二季度生效时，进入四月时，从整体关税理念的角度来看，出现了一些变化。你可以看到这些变化的好处显然是随着时间的推移而累积的。我们认为这为 2027 年奠定了基础。我们目前不提供 2027 年的指导，但 2027 年在某种程度上比我们 2026 年的情况更具吸引力。因此，你可以推断并使用你自己的判断来判断关税退款的情况。显然，美国有大量大大小小的公司正在处理关税退款和相关的退款方法。显然，我们将遵循所有需要遵循的关税退款指南。但对于我们来说，谈论一些具体的时间安排以及这些资金何时会在全年内到位有点困难。我们当然在我们的预期中包含了一些好处。但这对我们来说并不是一个巨大的驱动因素。我们更关注的是当前实施的关税规则是什么？我们认为这将如何累积？你可以看到我们在指导方面所做的与我们最初对 2026 年的指导之间的差异。 Artie Starrs 谢谢。欢迎你。 操作员 感谢你的提问。我们的下一个问题来自于花旗集团的 James Hardiman。你的线路已开启。 James Hardiman (股票分析师) 早上好。谢谢你接受我的提问。所以关于回归砖块机会，我有两个问题。首先，当我们与投资者交谈时，千磅大猩猩，无论是否公平，都是人口背景，特别是摩托车的受欢迎程度下降。如果你考虑年轻一代，可能相对于他们的婴儿潮一代同辈。Artie，显然这是你必须考虑的事情。回归砖块如何解决这个问题？显然，你有一些市场份额的回收目标，这些目标相当激进。是否有任何担忧，市场份额的增长可能会因类别的下降而抵消，如果这些人口逆风持续存在？我还有一个后续问题。如果可以的话，我们可以，当然。 Artie Starrs 好吧，James，谢谢你的提问。我认为在这个回归砖块的战略中，最重要的是我们优先考虑骑行者的需求，打造以骑行者为中心的产品组合。因此，我们特别指出了两个例子来说明我们是如何做到的。Sportster 是我们最具标志性的摩托车之一。就在五、六年前，这款摩托车的市场需求在 35,000 到 40,000 以上。在全球范围内，我们的骑行者和许多年轻骑行者以及我们的经销商表示，这是摩托公司对提供一款出色的哈雷·戴维森 Sportster 的第一项普遍要求。我们今天讨论的是 883。因此，当我查看人口统计数据时，年轻人总是以摩托车的形式进入我们的品牌。在过去的 123 年里，像 Sportster 这样的摩托车一直是进入品牌的关键。过去 30 或 40 年，Sportster 一直是进入品牌的重要切入点。第二款摩托车是 Sprint。我们已经有一段时间没有像 Sprint 这样的摩托车了。我们看到它在骑行学院中填补了一个重要的需求。作为最近刚刚经历骑行学院的人，能够骑上摩托车，然后购买同款或类似的摩托车是我们当前产品组合中的一个空白，我们对 Sprint 将要做的事情感到非常兴奋。我想提醒你的是，目前在美国的摩托车执照数量相当强劲，达到了历史最高水平。我们看到作为品牌的机会。当你查看营销活动时，这种 “快乐与自信” 的概念是我们相信会引起年轻人共鸣的。这是将年轻人带入品牌的核心，品牌在过去的许多年里成功地做到这一点。因此，我非常乐观。我们推出的摩托车产品组合我认为很好地解决了这个问题。 James Hardiman (股票分析师) 这很好。这也很好地引出了我的后续问题。显然，当我们考虑到你们中期目标的中个位数零售增长时，最具体地说，我认为如果投资者仅仅对这个数字感到满意，这可能会是一个 40 或 50 美元的股票。对吧。但请帮助我们理解这个目标，同时考虑到 Sportster 的回归和 Sprint 的推出。这些项目对零售增长的贡献有多少？我只是想了解一下这种中个位数零售增长的有机与非有机贡献者。你能否达到一个有机部分也在快速增长的地方？谢谢。 Artie Starrs 当然。谢谢你的提问。Sportster 是一个重要部分，而 Sprint 显然也在补充它。我提到了 Sportster 的历史销量。我会回到这一点。我们认为，如果我们能在骑行者的需求上与他们对接，我们可以在这些水平及更高的水平上实现增长。我不会给出 Sportster 在增长中占多少比例的具体数字，但根据历史上售出的 Sportster 数量和预计的 Sprint 数量，我们相信增长的很大一部分将来自那里。此外，我们在演示中提到的去内容化或空白画布摩托车的概念是我们的经销商一直在要求的，它有几个好处。首先，它利用了我们现有的平台和动力系统，并在旅行和 Softail 系列中提供了更多的可及性，这非常令人兴奋。我还要提醒大家，在第四季度我们采取了一些行动，比如我们单人车型的推出，它们已经开始发挥作用。 Jonathan Roof (首席财务官兼商业官) 所以我们在第一季度看到的一些零售成功已经在这些工厂中得以实现。因此，我对巡航和旅行摩托车的增长非常乐观，尤其是在更分散和可及的摩托车组合中。Sportster 是其中的重要部分。考虑到 Sportster 的历史销量，我对此非常有信心。而且，如果你查看一些二手市场渠道，Sportster 在二手市场的表现非常令人兴奋，残值保持得很好，现在很难找到一辆 883，这意味着市场上确实存在需求。 James Hardiman (股票分析师) 这很好，谢谢。 Artie Starrs Artie 和 James，请继续。 Jonathan Roof (首席财务官兼商业官) 我还想补充一点，正如你提到的战略计划中，有一页谈到了摩托车的多年度视角和附属收入流。因此，当你听 Artie 谈论组合的变化时，我们在单人车型上看到的一些早期成功，以及我们对价格点的关注开始带来的好处，这显然在第一季度的零售方面得到了体现。因此，在第一季度，我们展示了这种方法的好处。然后从整体战略的角度来看，当我们考虑生命周期和终身视角时，我们可以真正设想人们在这个组合中移动。我们可以看到这对哈雷·戴维森和我们的经销商所带来的好处，这与 Artie 所谈到的相一致。这就是我们对中期目标及其所阐述内容充满信心的原因。 James Hardiman (股票分析师) 谢谢你们。祝你们好运。 操作员 感谢你的提问。我们的下一个问题来自 Raymond James 的 Joe Altobello。你的电话已接通。 Joe Altobello (股票分析师) 谢谢。大家好，早上好。关于类别扩展，我有几个问题。你们提到了 Sportster 和 Sprint。听起来这些都是小型摩托车。还有其他子类别是你们希望扩展的吗，除了小排量发动机？然后，第二个问题。Sportster 被停产是有原因的。它很难盈利。那么，这款摩托车的经济性是如何改变的？谢谢。 Artie Starrs 好问题，乔。谢谢你。让我先回答第二个问题。我们的团队在过去几年中在这个项目上做得非常出色，我们的成本水平让我们对预期的建议零售价感到非常满意。更重要的是，这个企业盈利模型为我们与经销商的沟通提供了极好的方式。当你考虑到像 Sportster 这样的摩托车所带来的价值时，这非常令人兴奋。当你查看零部件和配件的相关性和机会时，当你查看通过我们的经销商带来的服务收入时，当你查看它所滋养并维持如此强劲残值的二手市场时，我们对摩托车本身的盈利能力感到满意。然而，我们对它如何推动整个企业的经济感到非常兴奋。至于你第一个问题，关于投资组合中的其他新增项目，可以期待在材料中的幻灯片中看到一些当前投资组合的空缺。这些都是我们的经销商通过我们的骑行者特别要求的摩托车，他们期待我们提供并在过去获得的一些例子。其中一些可能包含更多的内容，许多则包含较少的内容。但再次强调，我们在现有系列和现有平台及动力系统内进行，我不能提供更多的细节。我会和你分享一个你可能在社交媒体上看到的预告，我们将继续这样做，那就是在米尔沃基的试骑展、随后在代托纳和奥斯汀的 MotoGP 比赛中，向骑行社区展示我们标志性咖啡赛车的现代表达，这引起了极大的关注和反馈。我认为这将是你可以期待我们从骑行者那里获得反馈的摩托车类型，你可能会在市场上看到我们推出这样的产品，但我们对它的反响感到非常兴奋。 乔·阿尔托贝洛（股票分析师） 这已经非常有帮助了。如果我可以快速跟进一下。你知道，美国市场在你们的业务中已经超过国际市场有一段时间了。Sportster 是否是你们扩大国际业务战略的一部分？ 阿尔蒂·斯塔斯 Sportster 是全球经销商的第一需求。如果你走进我们在上海的经销店，如果你走进我们在肯塔基州路易斯维尔的经销店，如果你走进德国法兰克福的经销店，问那些经销商或销售团队负责人，哈雷·戴维森能为你做些什么？你会听到他们说，带回 Sportster。所以是的，这在全球范围内都是真实的，围绕这款摩托车的热情是显而易见的。 乔·阿尔托贝洛（股票分析师） 好的，谢谢。 操作员 感谢你的提问。我们的下一个问题来自美国银行的安德鲁·多多拉。你的线路已开启。 安德鲁·多多拉（股票分析师） 大家早上好，谢谢你们接受我的提问。稍微换个话题，关于 HDFs。乔纳森，125 到 150 百万美元的营业收入目标，我想知道在这个时间段内，你预期应收账款的余额会增长到什么程度？更重要的是，关于 HDFs 的收入构成，我们应该如何看待利息收入贡献与随着该部门增长的更多基于费用的服务收入之间的关系？ 乔纳森·鲁夫（首席财务官兼商业官） 嘿，安德鲁，谢谢你的提问。我将从几周前我们发布的关于 HDFS 的小会议开始，这次会议详细介绍了该业务及其不同的收入来源，内容比我们在财报中覆盖的要详细得多。这可能是一个很好的回顾，帮助我们了解该业务未来的发展方向，以及我们在收入来源方面的现状。我们在去年年底确实出售了后续业务，如我们所述，未来我们将继续服务这些贷款。因此，确保我们在客户互动中保持关注是非常重要的，我们认为在如何将这些客户逐步引导到我们的投资组合中，我们可以做很多事情。在短期内，我们将确保从这一点开始的任何新贷款中，保留三分之一在我们的资产负债表上，另外三分之二我们有能力出售给我们的合作伙伴。我们继续服务所有这些贷款。因此，随着时间的推移，与服务相关的费用收入是持续增长的。我们还完全保留与保护产品相关的收入来源。我们也完全保留与信用卡产品相关的收入来源，以及我们在信用卡方面的业务。然后，我们还完全保留来自批发和商业贷款的所有收入，因此请收听或查看我们 IR 网站上可用的录音，里面会更详细地介绍这些内容。我还想提到几个其他方面。从 HDFS 的角度来看，我们对管理的年化零售信用损失的表现感到非常满意。因此，我们在第一季度的演示文稿中有一页突出显示了信用损失的年同比改善。因此，我们对第一季度的表现感到非常兴奋，损失已经回落到低于 2025 年第一季度和 2024 年第一季度的水平。因此，总体而言，我认为该业务的动态表现得相当不错。我们显然提供了 125 到 150 的指导，认为这是一种比我们历史上运行的方式更轻资本的模式。因此，尽管运营收入处于不同的水平，但我们对为股东创造的回报感到非常兴奋，并显然释放了大量资本，使我们能够继续致力于我们在资本配置方面提出的股东优先事项。希望这对你有所帮助。 安德鲁·多多拉（股票分析师） 好的，谢谢。我知道，乔纳森，你在准备的发言中提到过，感兴趣于机会型并购。只是好奇，这可能涉及什么？是更多关于制造能力还是品牌方面？我对此很感兴趣。谢谢。 阿尔蒂·斯塔尔斯 是的，安德鲁，我是阿尔蒂。我认为我们会将任何并购视为能够加速我们在战略中列出的核心增长领域的机会。因此，任何能够推动经销商盈利的事情当然会引起我们的兴趣。零部件和配件当然也在考虑之中。它目前被列为第三项。因此，这不是我们的首要任务。但我们确实想指出，任何能够增强我们的实力并使我们能够更快推动战略的事情，我们都会考虑。 操作员 感谢你的提问。我们的下一个问题来自摩根士丹利的莫莉·鲍姆。你的电话已接通。 莫莉·鲍姆（股票分析师） 嗨，非常感谢你们接受我们的提问。我想问一两个关于你们客户当前的可负担性动态的问题。你在准备的发言中提到，许多骑行者不需要或不需要大量促销就能转化。因此，你能否谈谈目前摩托车买家的价格弹性，以及你在第一季度看到的促销情况，甚至是在你们清理了一些重库存水平之后的情况，以及你们如何更广泛地看待当前环境下的可负担性以及未来的展望。谢谢。 阿尔蒂·斯塔尔斯 是的，谢谢，莫莉。关于可负担性，我真的将其视为可接触性。因此，价格当然是其中的一部分，但同样重要的是满足骑行者的需求，并用我们的产品组合来满足他们的需求。因此，当我们查看第一季度时，我们对促销如何使经销商网络恢复到更健康的库存水平感到满意，这主要集中在 2025 年款的旅行车型上。但我们也对未促销的摩托车销售感到满意。这向我们展示了在我们在第四季度推出的 26 款车型中所做的一些较小的调整。展望未来，为骑行者提供更多选择是重要的。价格当然是一个因素，但功能和优势也同样重要。我在内部使用的短语是，我们在经销商展厅中有太多的少数车型，通过利用现有的动力总成和平台，我们可以提供更广泛的摩托车选择。你知道，Sprint 和 Sports 都是很好的例子，但即使在传统的巡航和旅行车型中也是如此。让我感到兴奋的是，我们在促销活动方面将变得更加灵活。如果你考虑第一季度的促销，我们面临挑战，我们在 2025 年款的旅行车型上采取了行动。但展望未来，我们将在旅行车型系列中拥有更多的多样性，这样我们就可以在不同时间点上更有针对性地推广某些摩托车，并在整体上保持更健康的利润率。这是经销商们所要求的，我们将作为未来计划的一部分来实现这一点。 莫莉·鲍姆（股票分析师） 很好。也许我可以问一个关于经销商盈利能力的后续问题。您在上个季度提到了一些关于燃料设施模型调整和电子商务战略的即时变化。您能谈谈在盈利能力翻倍到 26，再翻倍到 29 的过程中，有多少是通过改善成本基础、清理过剩库存来实现的，多少是来自于您所做的这些战略变化的结构性影响吗？ Artie Starrs 我们在第四季度实施的措施以及目前正在实施的措施，我们认为是合适的。总是有可能与我们的经销商进行一些小的调整。但回到我们提出的计划和目标，并不考虑与我们的经销商在结构安排上的变化。我们在第四季度对电子商务战略进行了调整，作为未来计划的一部分，我们设立了一个市场开发基金，目前正在实施。因此，在推动盈利能力方面并没有考虑到任何实质性的结构变化。关键在于库存，确保在合适的时间提供合适的摩托车，并且以以骑手为中心的产品组合为基础，当然，我们认为这次市场营销活动将带来丰厚的回报。 Molly Baum (股票分析师) 非常感谢。 Jonathan Roof (首席财务官兼商业官) 我认为，Molly，值得补充的是，经销商盈利能力方面的一个因素是，显然，销量和吞吐量对他们的底线有相当大的影响。因此，当我们再次回到战略和我们制定的计划时，这确实有助于您设想哈雷戴维森和我们的经销商的所有不同收入来源。这一点非常重要，Paige，设想我们在未来如何运营业务。因此，通过这一点，我们在中个位数增长率上的目标对我们来说非常重要，这些收益也会惠及我们的股东，对我们的经销商同样重要。此外，随着我们在 P 和 A 周围的增长加倍，您不仅会看到 P 和 A 在整体收入和利润率方面的好处，而且在经销商方面，也会推动一些非常不错的服务增长。因此，我们对能够让我们的经销商回到我们认为更健康、更好的经营方式感到非常兴奋。 Molly Baum (股票分析师) 明白了。谢谢。 操作员 感谢您的提问。我们的下一个问题来自 BMO 资本市场的 Christian Thomas Martin。您的线路已开启。 Christian Thomas Martin (股票分析师) 早上好。我想回到之前问的两个问题。首先，关于 Sprint，我了解到它是在海外生产的。那么，最近的进口关税变化可能会如何影响定价？其次，您能否提供一下您对中期零售复合年增长率的预期，尤其是美国市场与全球市场的对比？ Artie Starrs 当然，Tristan，我来回答这两个问题。关于 Sprint，我们正在最终确定具体的生产计划。我们确实提到，Sportster 系列的摩托车将在我们的宾夕法尼亚州约克工厂生产。显然，我们对 26 年的关税修订指导感到满意，并且根据当前的预期，我们预计在 27 年将会在整个产品组合中享有一些关税上的优惠。 Christian Thomas Martin (股票分析师) 抱歉，第二个问题是关于美国与国际市场的复合年增长率。 Artie Starrs 我们不会单独列出这一点。我可以告诉您的是，美国与国际市场之间没有实质性的变化，主要是因为我们在这里讨论的摩托车以及产品组合的重新平衡和填补空白在全球范围内是相似的。因此，我们目前在全球范围内的产品组合基本相同。正如我提到的，经销商对 Sportster 特别是那些原始空白画布的摩托车的需求和热情，以及对零部件和配件的需求在全球范围内都是受欢迎的。因此，我认为在市场的增长轨迹上没有实质性的差异。 Christian Thomas Martin (股票分析师) 好的。还有一个关于售后市场计划的后续问题。我不确定我是否正确理解，但您是否会更多关注经销商的售后附加产品，而不是工厂的售后或工厂附加产品？谢谢。 Artie Starrs 您是指我们经销商的零部件和配件以及一些定制服务吗？是的，是的。因此，我们的意思是，我们预计将有更多的摩托车进入产品组合，这些摩托车可能在价格上更具吸引力，并且配件较少。然后我们的经销商将配备零部件和配件，以便为骑手进行个性化定制，这与品牌多年来所做的工作是一致的。因此，这实际上是利用了一个传统的优势，以前我们在许多摩托车上，尤其是大型旅游摩托车上，可能没有将零部件和配件作为重点。 Christian Thomas Martin (股票分析师) 太好了。谢谢。 操作员 感谢您的提问。我们的下一个问题来自 Longbow Research 的 David McGregor。您的线路已开启。 David McGregor (股票分析师) 是的，早上好。感谢您提出我的问题。我想这个问题是关于 Livewire 的，以及 Livewire 在这个产品组合中的角色，您是否考虑继续与之合作，我们应该如何看待您之前提到的三到五年的展望，尤其是在未来三到五年内该业务的现金使用情况。谢谢。 Artie Starrs 是的，David，谢谢你。我是 Artie。首先我要说的是，我们对 Livewire 团队今年的努力以及即将推出的 Honcho 自行车感到兴奋，我认为这是对产品组合的一个有趣且令人兴奋的补充。我们将在接下来的年度密切关注它的表现。但我们非常期待它如何进入市场。我会重申我在之前的财报中提到的关于 Livewire 的内容。你知道，我们在 2025 年下半年资助了贷款，这是我们未偿还的资本承诺。目前我们没有打算直接从哈雷戴维森资助该业务。 David McGregor (股票分析师) 有没有办法影响需求？我的意思是，你们在谈论创造更高的兴趣。回到 James 的问题，关于人口统计，我只是想知道你们是否有办法在电动方面塑造需求，或者你们觉得是否可以采取一些步骤来创造更高的参与度。 Artie Starrs 是的，我们专注于这个回归基础计划，推动经销商盈利能力，并使产品组合达到我们认为骑行者想要的状态。Kareem 和他的团队目前专注于电动方面。 David McGregor (股票分析师) 非常感谢。 Jonathan Roof (首席财务官兼商业官) David，我想补充一点关于需求影响的内容，通过你在第一季度看到的内容，我们确实相信，当我们在营销促销和运营方式上达到正确的对齐时，我们可以推动经销商的流量，并提高成交率。你听到 Artie 提到的，我认为 Artie 视角中总是让我印象深刻的一点是 “太多的太少”。你今天在电话中听到他提到这一点。当我们思考产品组合的未来以及我们能够推动的一些内容时，我们感到非常兴奋。随着产品组合在市场上的细分，我们可以利用我们已经展示出良好成功的一些策略，以更有针对性的方式进行。因此，我们对中期的前景感到非常兴奋。我们思考去年第四季度、今年第一季度的表现，以及我们从战略角度规划的未来。因此，我们期待看到我们迄今为止在市场上展示的能力，以及它如何与构建的战略相一致。 David McGregor (股票分析师) 你们是否有目标来建立对 Livewire 的经销商支持？ Jonathan Roof (首席财务官兼商业官) Livewire 团队当然在努力管理他们与经销商的关系。 David McGregor (股票分析师) 非常感谢。祝好运。 操作员 感谢您的提问。我们的下一个问题来自 Loop Capital 的 Brandon Rolay。您的线路已开启。早上好。 Brandon Rolay (股票分析师) 感谢您回答我的问题。首先，关于经销商盈利能力的改善。您能否评估一下更标准化的返利计划对 HDMC 利润率的影响？谢谢，Brandon。您在谈论 HD1 奖励和保留金吗？是的，我认为在之前的管理团队下，他们使返利计划或奖励计划变得更难以将一些利润回流到公司。因此，似乎这又回到了经销商那里。我想知道您是否能够评估对 HDF 或 HTMC 利润率的影响。 Artie Starrs 是的，我会将这种影响描述为中期内的温和影响。之前的保留金是可变的，因此是基于销售目标，而现在是固定的。我不会将其描述为我们正在经历或预测的盈利能力改善的主要驱动因素。这在年与年之间是一个小数额，但不是主要数额。我从我们北美经销商那里听到的更大影响，无论是在秋季还是最近的路演中，都是可预测性非常重要。固定保留金的可预测性在人员配置水平、全年现金流预测方面至关重要。我认为这只是我们理解经销商业务的一个例子，尊重他们运营业务和为我们的骑行者提供良好服务所需的东西。因此，我对我们目前的状况感到满意，而我们今天的状况正是我们未来建模的结果。 Brandon Rolay (股票分析师) 好的，很好。最后一个问题。关于你们的美国经销商网络，您对当前网络的规模有何看法？显然，过去几年经销商整合很多。您觉得经销商网络的规模合适吗？还是您会继续逐步淘汰效率低下的经销商，我想说并不是缩小经销商网络，而是让它更强大。谢谢。 Artie Starrs 我们始终在寻找增强经销商网络的方法。我们很高兴能够拥有一些个体的、可能是较小的经销商所有者和在某些市场的经销商负责人。同时，我们也感到荣幸能够拥有一些拥有多家经销商的较大实体。我认为我们品牌的力量在于两者之间的平衡。哈雷戴维森经销商的一个惊人之处在于，我们在这些标志性骑行路线沿线拥有经销商，在某些情况下，这些经销商的家庭已经拥有这些经销商几十年，有的甚至长达 70、80、90 年，他们对此感到非常自豪。同时，我们也有一些最近进入市场的收购者，其中一些最大的、最盈利的经销商所有者在系统中不断壮大。我对他们都很喜欢。我们致力于拥有一个健康的经销商网络，我们并不在乎规模，而是重视那些对我们的品牌充满热情并能很好地服务骑行者的经销商。 布兰登·罗莱（股票分析师） 好的，谢谢。 操作员 感谢您的提问，女士们先生们，我们还有时间接受来自晨星的杰米·卡茨的最后一个问题。您的电话已接通。 杰米·卡茨 感谢您让我参与。我会尽量简短。我想你们的利润改善大部分似乎来自于 SG&A 的杠杆效应。但你能否更具体地谈谈今年针对成本削减的主要机会，以便我们更好地了解这些低垂的果实来自哪里。谢谢。 乔纳森·鲁夫（首席财务和商业官） 是的，嗨，杰米，谢谢你的提问。是的，这显然是一些员工人数的平衡，以及一些与员工人数无关的成本，还有一些与商品成本相关的措施。我们的团队在第一季度在识别领域方面做得非常出色。我们显然进行了大量的竞争基准测试，同时也考虑了什么对哈雷戴维森是正确的，并确保我们能够持续增长。我们目前不会提供更多细节，但我们对提出的目标非常有信心，特别是我们为 27 年及以后预留的超过 1.5 亿美元。 杰米·卡茨 好的，然后我知道定价和组合对毛利率有一些影响。有没有办法考虑一下这些在今年剩余时间的趋势？从你们今天的立场来看。谢谢。 阿尔蒂·斯塔斯 是的，杰米，我让乔纳森来回答这个问题。 乔纳森·鲁夫（首席财务和商业官） 好的，谢谢你，杰米。关于定价和组合，以及与第一季度的比较，我们认为相对稳定。我们在展望第二、第三和第四季度时，你在第一季度的财务评论中听到了一些关于时机的更多信息。因此，请关注我们在谈论年度季度时所提到的内容。从整体定价组合的角度来看，全年相对平稳，略有利好。展望未来，我们对即将推出的产品感到非常兴奋，你将看到一些影响。请关注我们在时机方面的讨论，这对你思考我们今年的轨迹将非常重要，此外，你将看到与激励相关的活动影响会减少。正如我们所提到的，我们在第一季度的表现相当积极。我们对经销商库存的最终结果感到非常满意，因此我们认为这为我们在接下来的年度奠定了非常成功的基础，希望这能帮助解答你的问题。 操作员 感谢您提出的问题，女士们先生们，这将结束我们今天的问答环节。阿尔蒂，我想把时间交给你进行任何结束评论。 阿尔蒂·斯塔斯 谢谢大家，感谢你们参与今天的电话会议，希望你们能感受到我们团队的热情，尤其是我对我们前进道路的期待，我们期待在进展上向你们更新，并将在下次财报时与大家交谈。谢谢。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次通话日期的观点，可能会随时更改。