文字记录：Kosmos Energy 2026 年第一季度财报电话会议

在周二，Kosmos Energy（纽约证券交易所代码：KOS）在其财报电话会议上讨论了第一季度的财务结果。完整的会议记录如下。 本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 完整的财报电话会议可在 https://edge.media-server.com/mmc/p/j4m9u9xx/ 获取。 摘要 Kosmos Energy 报告称，生产同比增长 25%，同时运营成本减少 22%，净债务较 2025 年底减少 7%。 公司受益于更高的市场价格和优质基准，预计创纪录的生产和定价将在第二和第三季度更显著地反映出来，原因是定价结构滞后。 战略举措包括推进美国湾区的 Tiberius 项目，与 Shell 的战略勘探联盟，以及专注于成本降低，特别是在运营费用方面，目标是在 2026 年减少 20%。 运营亮点包括在加纳的强劲表现，持续的钻探成功，以及 GTA 项目超过液化天然气的名称牌产能。 管理层对在年末实现 20% 的债务减少目标表示信心，得益于高生产水平、强劲的运营进展以及在赤道几内亚出售生产资产。 完整会议记录 操作员 大家好，欢迎参加 Kosmos Energy 2026 年第一季度电话会议。请注意，今天的电话会议正在录音。现在我将电话交给投资者关系副总裁 Jamie Buckland。 Jamie Buckland（投资者关系副总裁） 谢谢运营商，也感谢大家今天的参与。今天早上我们发布了 2026 年第一季度的财报。该财报及配合今天电话会议的幻灯片可在我们网站的投资者页面上找到。今天与我一起参加电话会议的有董事长兼首席执行官 Andy Ingalls 和首席财务官 Neil Schar。在今天的演示中，我们将做出前瞻性声明，涉及我们的估计、计划和预期。实际结果和结果可能因我们在本演示文稿以及在英国和美国证券交易委员会（SEC）文件中提到的因素而有重大差异。有关更多详细信息，请参阅我们的年度报告、证券交易所公告和 SEC 文件。这些文件可在我们的网站上找到，现在我将把电话会议交给 Andy。谢谢 Jamie，大家早上好和下午好。感谢大家今天参加我们的 2026 年第一季度业绩电话会议。我将通过回顾我们在 3 月份的全年业绩中设定的 2026 年四个目标来开始今天的电话会议。接下来，我想花一些时间讨论当前的市场动态，以及 Cosmos 如何通过以高端基准定价而独特地受益，最后再关注每个业务单元及我们迄今为止取得的运营进展。然后我会把时间交给 Neil 来讨论财务情况，最后我会做总结发言。接下来我们将开放电话会议进行问答，开始于幻灯片 3。两个月前，我们发布了 2025 年的全年业绩，我重点介绍了 Cosmos 在 2026 年的四个关键目标，如幻灯片所示。今年我们目标是从我们的核心资产中实现生产增长，持续推进成本降低，特别关注今年的运营成本。在去年大幅减少资本支出后，实现了显著的净债务减少，并在今年以最低的资本支出推进我们的高质量增长组合，我很高兴地说，我们在所有这些目标上都取得了优异的进展。与去年同期相比，生产增长约 25%，绝对运营成本下降约 22%。此外，我们的净债务从 2025 年年末减少了约 7%。我将在接下来的幻灯片中详细介绍每个方面，从幻灯片 4 的生产开始。随着大托图阿梅因（GTA）和朱比利生产的提升，我们在第一季度创下了季度生产记录。如幻灯片顶部图表所示，这一创纪录的生产是在我们看到创纪录高价和创纪录高差价的情况下实现的。底部图表左侧的深蓝色线条显示了截至目前的布伦特原油价格。布伦特原油是市场紧张时期用于定价我们加纳货物的基准。布伦特原油的交易价格可能高于布伦特期货，反映出对实物市场桶的强劲短期需求。布伦特原油在四月初创下历史最高纪录，并继续以高于布伦特期货的价格交易。值得注意的是，我们在这些桶上看到的差价。我们销售的桶通常包括一个差价，这个差价是相对于基准（如布伦特原油）的折扣或溢价。这个折扣或溢价取决于原油质量、位置和地区市场条件等因素。图表上的红线显示了截至一月和二月的西非原油的示例性差价。这些差价略微为负，但随着中东冲突的持续，三月到四月开始增长。虽然图表上的数据是示例性的，但我们看到这些差价在市场紧张期间上升到显著的溢价。转到幻灯片 5，这张幻灯片展示了我们在不同地区的桶是如何定价的，以及我们看到的生产与收入之间的时间滞后。我们的三个核心生产中心，加纳、大托图阿梅因（GTA）和美洲湾，都是以高端基准定价的。事实上，在美国的勘探和生产（E&P）行业中，Kosmos 是对国际价格最敏感的公司之一。按销售百分比计算，我们约 50% 的生产，主要是加纳，按布伦特原油定价，图表中的深蓝色线条。自中东冲突爆发以来，布伦特原油相对于 WTI 的溢价已增长超过三倍。加纳货物通常在装货前后 5 或 10 天的平均价格上定价。我们的三月朱比利货物已经对冲，但我们没有从当月价格上涨中受益。但随着我们在年内推进，未对冲的生产量正在增加，这应该会捕捉到额外的上行空间。在美洲湾，我们大部分桶是以重路易斯安那甜油（HLS）定价的，通常比 WTI 略高。图表中的红线显示，美洲湾的生产通常以一个月的滞后平均价格出售，因此随着我们进入第二季度，我们将开始看到更高价格的好处。在 GTA，天然气生产的定价基于图表中的绿色线条，这通常也以高于美国价格的价格交易。生产是基于三个月的历史平均价格定价的，因此我们将在第二季度开始看到更高价格的全部好处。然而，滞后效应也意味着我们将继续看到大托图阿梅因（GTA）价格在未来任何价格下跌后保持坚挺。因此，总结来说，我们看到了创纪录的生产、创纪录的价格和创纪录的差价。但鉴于我们在各种销售合同中的定价结构，我们不会在第二季度和第三季度之前看到第一季度末开始的高价格的好处。现在我想更详细地讨论我们的每个业务单元。转到幻灯片 6，这张幻灯片展示了我们在加纳取得的进展。这是我们在过去两个季度使用的幻灯片，并已根据最近的活动进行了更新。正如运营商在上周的全年业绩中讨论的那样，202526 钻探活动持续表现强劲。J74 井在 2026 年初上线，J75 井在季度末上线。这两口井的表现符合预期，第一季度的朱比利总生产约为每天 70,000 桶。图表上的数据自上个季度以来略有更新，反映了合作伙伴决定通过在完成之前钻探一系列井来提高效率。这意味着在第二季度将会有一个新的生产增加的间隙，预计两口井的生产将在中期达到 70,000 桶。三口新的生产井预计将在 6 月和 7 月相继上线。正如运营商之前所述，这三口井正在钻探中，完井作业即将开始。根据测井结果，这三口井预计将推动生产显著提升，约为每天 20,000 桶。在第四季度，预计在一些自然下降之前，总体增长将会出现。随着钻探活动的结束，迄今为止的表现和即将进行的活动，Fed 继续支持我们对朱比利今年 70,000 到 80,000 桶的日均总油生产指导的上限。查看幻灯片右下角，我们很高兴看到运营商在年初宣布了他们的再融资，并承诺在 27 和 28 年进行钻探。合作伙伴在确保一台钻机以进行 10 口井的计划方面达成了一致，钻探目标预计在 2027 年中期重新启动。正如我们之前讨论的，这一定期钻探计划是维持我们今年朱比利所看到的改善表现的关键。还值得注意的是，当前钻探计划的价值创造，在中周期价格环境下，井的回报期约为六个月，而在当前环境下则更短。转到幻灯片 7，大托图阿梅因（GTA）今年继续表现强劲，第一季度的总产量约为 285 万吨，超过了 270 万吨的浮动液化天然气（LNG）名义产能。季度内列出了 9.5 个总液化天然气货物，符合未来一年的指导。我们总的货物指导为 32 到 36 个液化天然气货物保持不变。季度内列出了一批总凝析油货物，已交给 BP。预计今年晚些时候的第二和第三批凝析油货物，包括本季度的一批，将分配给 Kosmos 和 NOCs，因我们之前提到的季节性因素。随着海洋和空气温度在夏季升高，日常液化天然气生产预计将从冬季的高水平下降。随着气温的回升，预计在年内晚些时候将再次增加。关于成本，我们仍在按计划实现每 MMBTU 运营成本降低 50% 的目标，并预计在 2027 年第一阶段扩展中有进一步的成本降低空间，这将显著提升项目回报。今年迄今为止，塞内加尔的现场进展良好。约 50% 的土地已为管道北段的陆上部分清理，剩余 50% 预计将在本季度完成。该北段将连接到正在圣路易斯附近建设的 250 兆瓦甘东发电站。预计陆上管道将在 5 月从中国出口，预计在年中抵达塞内加尔。西非开发银行已被任命为主导安排人，以筹集约 2.7 亿美元用于基础设施融资。该银行董事会在 3 月底批准了第一批约 9000 万美元的资金。转到幻灯片 8，我们在美洲湾业务单元的第一季度生产符合预期，来自我们的 Odd Job 和 Kodiak 油田的表现持续良好。4 月，Winterfell 2 井因待未来干预而停产。美洲湾的全年生产现在预计将在业务增长指导的下限。我们很高兴与我们的 5050 合作伙伴 OFSI 一起对 Kosmos 运营的 Tiberius 项目做出最终投资决定。预计第一阶段的开发成本约为每桶 10 美元，运营和运输成本约为每桶 20 美元。这是一个低成本高利润的开发项目。第一阶段将是一个单井回流，将生产到 Oxley 附近的 Lucius 平台，资本支出计划主要在 27 和 28 年进行，预计首油将在 2028 年下半年。我们开始了减持过程，将我们的工作权益减少到约三分之一。正如我们在 3 月份的全年业绩中提到的，我们最近与壳牌在美洲湾建立了战略勘探联盟，交换了多个区块的权益，这些区块包含几个重要的勘探前景。我们预计将在 2027 年上半年钻探这些试井中的第一口，目标是约 2 亿桶油当量的总资源。现在我将把时间交给 Neil，让他为您讲解财务情况。 尼尔·沙尔（首席财务官） 谢谢安迪。现在转到第 9 页，详细查看第一季度的财务状况，生产同比增长约 25%，主要受益于 GTA 的提升和 Jubilee 新井的投产，导致本季度创下每日 75,000 桶油当量的生产记录。实现价格同比略有下降，反映出生产结构的变化，GTA 的天然气产量增加。正如安迪在材料中提到的，由于价格滞后，我们预计在今年第二和第三季度才能看到更高价格的全部好处。每桶油的运营支出略低于 20 美元，符合我们的指导方针，同比下降 47%，反映出我们在降低成本方面的持续进展，去年我们专注于资本支出和间接费用，其他大多数项目均在我们之前的指导范围内，唯独税收受到衍生品市场价值大幅变动的影响。展望第二季度，我们在幻灯片附录中包含了通常的指导。第二季度的生产预计将略低于第一季度，主要是由于我们提到的 GTA 的季节性因素，以及由于 Winterfell 2 导致的美国湾（GOA）生产下降。在加纳，我们预计第二季度将有 3 到 4 个货物，包括本季度的 10 个货物。这也导致第二季度的运营支出增加，因为在达成购买船只协议之前，已经累积了 10 个 FPSO 租赁付款。预计第三和第四季度的运营支出将恢复正常。预计在季度末将有一个 Jubilee 货物，这也是第二季度 3 到 4 个货物范围的原因。全年指导保持不变。我们持续关注的一个领域是税收，因为我们将更高的油价纳入实际数据，并将在全年提供进一步更新。请注意，由于美国的净经营亏损和 GTA 的成本回收，目前我们仅在加纳支付现金税。转到第 10 页，今年年初我们在融资方面忙碌，完成了几个重要目标，为未来一年打下了良好基础。今年 1 月，我们完成了 3.5 亿美元的北欧债券，并用收益回购了 2.5 亿美元的 2027 年票据。我们还在 3 月偿还了 1 亿美元的银行贷款，剩余收益也用于此。我们利用今年强劲的股价反弹筹集了约 2 亿美元的股本，这也用于加速偿还债务。公司在完成这些交易后，季度末的流动性约为 5 亿美元，未来还将通过 EG 出售和自由现金流进一步增加流动性。银行批准了中期的契约豁免，我们已经看到由于股本融资和强劲的运营进展，杠杆率急剧下降。我们预计这种趋势将继续，因为我们开始看到未来几个月更高的生产和价格带来的全部好处。贷款银行还批准了我们在赤道几内亚的生产资产出售，我们预计将在年中完成，收益将用于进一步偿还贷款。在对冲方面，我们继续积极行动，计划在 2027 年以高于现有 2027 年对冲的更高底线和上限进行更多对冲。上周，我们很高兴看到惠誉将我们的企业评级上调至 B-，这是对我们今年取得进展的积极反映，同时与标准普尔的讨论也在进行中。尽管我们在 2026 年看到的价格较高，但我们今年的资本配置保持不变。我们仍然专注于提高财务韧性，并利用我们的自由现金流加速偿还债务和去杠杆化。接下来，我将把时间交还给安迪。 安迪·英戈尔斯（董事长兼首席执行官） 谢谢尼尔。现在转到第 11 页，结束今天的演示。正如我在开场白中所说，我们在 2026 年有四个关键目标：增加生产、降低成本、减少债务，并在 2026 年以最小的资本支出推进我们的优质增长组合。此幻灯片突出了我们针对这些目标设定的生产目标。我们现在预计将在年中完成 EG 的出售，为下半年的调整做好准备。我们仍然认为可以实现接近 15% 的生产增长，基于迄今为止的表现。我们有信心能够达到并可能超过 20% 的运营成本降低目标。因此，总体来看，我们有望实现每桶油运营成本同比减少约 35%。在 EG 出售、股本融资和更高价格的推动下，我们将债务减少目标从 10% 提高到约 20%，并已取得显著进展，同时我们正在推进我们的增长组合，包括 Tiberius fid、GTA 扩展和与壳牌在美国湾的勘探联盟。我们期待实现这些目标，以支持为投资者创造长期价值。谢谢，现在我想把电话交给操作员，开始提问环节。操作员 操作员 我们现在将开始问答环节。如果您想在此时提问，请在电话键盘上按星号，然后按数字 1。我们将暂停片刻以整理问答名单。我们的第一个问题来自约翰逊·赖斯的查尔斯·米德。查尔斯，请继续。 查尔斯·米德（股票分析师） 是的，早上好，Andy，以及你们整个团队，或者说下午好。我想问第一个关于 Jubilee 的问题，你们去年年底进行的海底节点（OBN）地震勘探的结果或见解，是否已经在影响这个 26 钻井计划，还是说我们真的要在 2728 计划中才能看到更多的好处？ Andy Ingalls（董事长兼首席执行官） 是的，嗨，Charles。海底节点（OBN）确实会对 2728 计划产生影响。不过，26 计划是利用我们在海底节点之前拍摄的 4D 北方方位地震（NAS），我们已经得到了相关数据，这确实影响了 26 钻井计划的选择，目前进展良好。因此，我认为目标是将海底节点（OBN）的早期产品结果与后续的 OBN 产品结合到 27 计划中。 Andy Ingalls（董事长兼首席执行官） 将其与北方方位地震（NAS）相结合，因此你会看到地震质量的持续提升，从而降低未来钻井计划的风险。正如我在发言中提到的，我们看到 26 计划中 Jubilee 的持续钻井计划的影响。将其延续到 2728 显然很重要，这些井的经济效益良好。在我的发言中，我提到在中周期价格环境下的六个月回报期。显然，我们的表现好于这个。因此，正如你所知，Jubilee 有很多机会，通过 4D 北方方位地震（NAS）和后续的海底节点（OBN）升级正在持续产生影响。 Charles Mead（股票分析师） 没错，这正是我想要了解的。然后关于墨西哥湾的 Tiberias 的后续问题。我想你在你的幻灯片中提到你预计农场外收益将覆盖任何 26 年的资本支出，广义上看，这似乎意味着农场外收益与你们干井成本的数量级相当。因此，看起来你们并没有在这个农场外收益上寻求很大的溢价。但也许你可以告诉我这是否是正确的理解。 Andy Ingalls（董事长兼首席执行官） 是的，显然我不想在当前的过程中让自己处于不利地位。听着，我认为现在是进行农场外交易的好时机。我们显然有一个正在进行的项目。FADA 在我们与 Oxygen 之间达成了强有力的对齐，因此对这个机会的兴趣非常大。所以，我们显然希望最大化农场外收益，可能会比我们预期的要好。明白了，谢谢你，Andy。非常感谢，Charles。 操作员 你的下一个问题来自 Goldman SaaS 的 Lydia Gold。Lydia，请继续。 Lydia Gold（股票分析师） 下午好，感谢你们接受我的提问。你们今年目标是将运营成本降低 20%。能否详细说明一下在整个投资组合中为实现这一目标而采取的一些关键战略举措，特别是在 GTA 方面？谢谢。 Andy Ingalls（董事长兼首席执行官） 是的，嗨，Lydia。是的，听着，这是一种组合，我想强调的是，我们利用这个机会对投资组合进行了高质量筛选，并解决了一些我们最高成本的资产。这些最高成本的资产位于赤道几内亚，显然我们正在出售这些资产。此外，由于 FPSO 的租赁成本，10 号资产也在其中。因此，这两者都产生了显著的影响。除此之外，GTA 的运营成本也在持续降低。随着去除一些去年因启动过程而产生的额外成本，运营成本绝对减少。但显然，你会看到 BOE 或 MMBtu 数字因生产的提升而受到很大影响。但这些持续的过程和资产高质量筛选的结合，带来了我们在 26 年与 25 年相比看到的绝对运营成本降低 20% 的结果。我认为还有持续的机会。我们并没有止步于此。我认为在 27 年，Ghana 还有持续的机会。随着你们能够让运营商同时管理两个 FPSO，我认为可以创造协同效应。此外，BP 正在探索在毛里塔尼亚和塞内加尔的不同运营模式。因此，我认为这只是一个持续降低成本的旅程的开始。26 年的重大进展来自于这些基础活动，但也来自于投资组合的高质量筛选。谢谢。非常感谢，Lydia。 操作员 你的下一个问题来自 Stiffel 的 David Round。David，请继续。 David Round（股票分析师） 好的，谢谢你们。近年来的一个关键主题是关于降低成本和控制资本支出。实际上，我特别想知道这种商品背景是否使得实现这一目标变得更加困难，以及你们对 27 年及以后的资本支出有何更一般的看法。请。 Andy Ingalls（董事长兼首席执行官） 是的。嗨，David，问题很好。我们经历了价格周期，我认为你确实会看到一些收紧。我认为今天很难预测通货膨胀环境的长期影响。我觉得现在说这个还为时尚早，但我认为我们现在所做的事情不仅仅是更聪明的采购。如果你愿意的话，这涉及到你进行活动的基本变化。我认为这意味着我们所针对的成本降低，以及我们在加纳和 GTA 所追求的持续成本降低，是关于改变你做生意的方式。因此，活动发生了变化，因此成本也随之降低。所以我认为这些是持久的。我不认为它们仅仅与您所处的采购周期有关。而且显然，投资组合的高等级化与此无关。因此，我认为这个机会仍然存在，我认为规模可能会有所变化，但机会依然存在。然后我认为在资本支出方面，我们在 25 和 26 年都明确地针对了资本支出。我认为我们再次专注于确保我们在资本分配上非常严格。我认为我们已经明确了我们所追求的增长机会。它是 Tiberius，是 GTX 豪宅的开拓者勘探，从支出流动的时间上来看。我认为 Tiberius 在 27 年的支出相对较低。最大的支出实际上是在 28 年，可能如果在 Tiberius 上是 1 亿的话，可能是 1/3，2/3 的比例。GTA 的第一阶段总体上可能没有设施的支出。你可以通过 FPSO 将产量从 430 提升到 63030，而无需支出。因此，这与将维持投资组合的额外井有关，超出十年末。因此，这方面的支出实际上将在 28 和 29 年。所以综合考虑，我认为你不会看到显著的变化。现在还为时尚早，但 27 年的资本支出将会非常紧张。也许 26 年会比今天稍高，可能在 400 左右。但在此之下，你有我们今天在加纳和海湾钻探的维持性资本支出。那在 27 年会非常相似。然后你还有一些增长资本支出。但这使你能够继续推进这些高质量的前景。 Neil Schar（首席财务官） 好的，谢谢 Andy。这非常清楚。那我再快速跟进一下。如果可以的话，你能否提醒我们是否有具体的杠杆目标？我把话筒交给 Neil。是的。David，你知道，我们一直在谈论在正常化的油价环境中达到大约 1.5 倍的杠杆率。而且，你知道，我认为你今年会看到的是，我们已经说过我们将减少大约 20% 的债务，而我们年初的债务为 30 亿，这将使其降到中间的 20 亿左右，然后随着油价的上涨，你可以继续将其降低，然后业务的 EBITDAX 会大幅上升。因此，去年我们做到了 5 到 6 亿美元的范围。今年我们应该在十亿美元以上。因此，杠杆比率会迅速压缩。但我认为再次从 Andy 所说的，27 年的资本支出仍然有些紧张，但这使我们能够推进项目，同时产生自由现金流来偿还债务。因此，目标是同时做到这两点并降低杠杆。我们希望看到的是净债务首先降到 20 亿以下，作为一个里程碑。因此，我们今年将在这方面取得良好的进展。而且我们再次寻求最大化每一美元的债务偿还。 David Round（股票分析师） 很好，这非常清楚。谢谢你们。 操作员 再次提醒，如果您想提问，请在电话键盘上按星号，然后按数字 1。我们的下一个问题来自 Bersen Research 的 Bob Brackett。Bob，请继续。 Bob Brackett（股票分析师） 早上好。我想谈谈塞内加尔和 GTA，你提到的第一阶段加上，我预计是每天 3 亿立方英尺的天然气管道，最终将分子输送到 Gandon 发电站。你能谈谈如何考虑你提到的单位经济吗？你提到它在降低运营支出。我们如何考虑这个体积？是你的 27% 吗？我们如何考虑价格？ Andy Ingalls（董事长兼首席执行官） 是的，鲍勃，好的问题。我认为首先是关于 gta 的扩展，我觉得大约是 2 亿而不是 3 亿。是的，从今天开始，我们通过 MPSO 输送大约 4.3 亿标准立方英尺。你可以在不实际花费任何资本的情况下达到 6.3 亿。如果你想要更高的产量，确实会有增加的需求，达到这个目标的资本支出相对适中。但如果你考虑第一波大约是 2 亿，其中一部分将在毛里塔尼亚使用，另一部分将在塞内加尔使用。塞内加尔的第一部分将流向你所说的甘东发电站。然后，塞内加尔的管道公司 rgs 将继续从圣路易斯向达喀尔建设那条管道。实际上有四个阶段。你可以在线查看他们正在做的事情，最终允许你在达喀尔附近建设那种发电站基础设施。因此，这将是一个分阶段的过程，将在 27、28、29 年间开始建设，直到本十年末。因此，实际上，从单位经济学的角度来看，我们的资本支出非常低。可以说是微不足道的。对于那 2 亿标准立方英尺，确实需要资本支出以维持在十年末的产量，这与更多的井有关，以保持在 636、50 万标准立方英尺的水平。但最终这是一个非常低成本的扩展，因此你从中获得的利润是很高的。从运营成本的角度来看，几乎没有 FLNG 租赁，因此你在这些与出口相比的利润更高。 尼尔·沙尔（首席财务官） 我认为鲍勃，简单的理解方式是，我们已经说过第一阶段的运营支出大约在每百万英热单位 5 到 6 美元之间。这是固定成本。实际上，随着运营成本的扩展，成本不会改变，因此你会在降低到 4 美元以下的区域时获得一种乘数效应。因此，我认为每增加一个分子都有助于更快地降低盈亏平衡点。对于国内天然气，你不需要支付 FLNG 成本，这也是那 4 美元的一部分。 鲍勃·布拉基特（股票分析师） 请跟进一下。我在媒体上看到关于雅库特拉的消息有些混乱。你能给我们更新一下那里的情况吗？ 安迪·英戈斯（董事长兼首席执行官） 是的，我认为鲍勃，这并不是混乱的信息。我认为关键的信息是关于国内天然气对塞内加尔增长的重要性。你知道，人口相对较多，人口在增长，降低电力成本是政府的关键优先事项，因此他们的目标是确保能够及时推进这些项目。但对于 Kosmos 来说，关键是我们想要投资于 gta。我们希望使这一国内天然气的来源成为我们的重点。因此我们确实放弃了雅库特拉。政府已经接手了。我相信 Petrosan 将主导该项目的开发，这将成为该国的另一个天然气来源。但考虑到经济增长的规模，我认为这基本上可以从人口增长中看出。然后国家需要所有的天然气，尽可能多的天然气。毛里塔尼亚的人口稍微少一些，因此他们对国内天然气的需求会低一些，可以通过 gta 来满足。因此这对两个国家都是有利的。显然，今天的世界事件都是关于如何创造安全和可负担性。现在 gta 和雅库特拉的扩展将使塞内加尔实现这些目标。我们对此完全支持。非常明确。谢谢。非常感谢，鲍勃。 操作员 我们的下一个问题来自杰富瑞的马克·威尔逊。马克，请继续。 马克·威尔逊（股票分析师） 是的，谢谢。我想先问一个投资者的问题。这可能更多是针对尼尔的。只是想了解一下第一季度的衍生品现金损失，以及我们在 2026 年应该期待什么。显然，这与最大化去杠杆化有关。所以，尼尔，关于现金衍生品。 尼尔·沙尔（首席财务官） 是的，确实是一个较大的市值变动。我们年初的资产大约是 5000 万美元，然后由于我们在一月和二月的对冲支付，市值损失达到了 2.5 亿美元，显然市场发生了变化。从现金的角度来看，这给我们带来了大约 3000 万美元的成本，实际上并不算太多现金。但显然，远期曲线的隐含变化对衍生品方面产生了影响，我们的对冲主要集中在今年上半年。因此我们谈到今年剩下的 600 万桶，其中一半将在第二季度到期，另一半将在下半年到期。因此，第二季度的风险敞口更大，然后逐渐减少，第三季度和第四季度又会下降。因此，这最终将取决于实际实现的布伦特价格。但我们对 2026 年的风险敞口感到不错，并且确实在努力增加 2027 年的一些额外下行保护。因此，我认为我们在目前的情况下很好。正如我们在电话中所谈到的，马克，第二季度我们将有更多的实际价格风险敞口。因此，我们将能够在第二季度实现更多的实际销售量，而不是对冲。因此，我认为第二季度的形势相当不错。然后对冲风险敞口会下降，至少在实际销售中会有更多的上行空间。 马克·威尔逊（股票分析师） 好的，谢谢你。安迪，我有一个稍微大一点的问题。我只是想知道你与 bp 的新管理层有过什么接触，如果有的话，考虑到 Tortu 表现得如此出色。我只是想知道你能否对此提供一些评论。谢谢。 安迪·英戈斯（董事长兼首席执行官） 不，听着，你知道，事情会变化，但对我们来说显然没有变化，对 bp 来说，确保 GTA 在成本方面高效运行，同时在生产方面也同样良好。我们按货物预测交付等等。所以一切都在顺利进行，马克，我认为没有什么变化。显然，新任首席执行官梅格在伍德赛德的 Sangamar 项目中积累了丰富的塞内加尔经验。因此，我们带来了一个在行业内有深厚知识的人，实际上对那个特定地区有非常具体的了解。所以，真正的答案是，正如你所期望的那样，我们目前专注于运营方面，确保我们实现设定的目标。实际上，这正是我们正在做的。好的，谢谢。然后最后一点。请确认一下 Jubilee 的指导方针。今年剩余时间内，船只是否有计划停工？维护或其他？我想你之前其实问过这个问题。是的，我喜欢这个问题。你喜欢这个问题吗？是的。老实说，答案是否定的。好的，所以在 26 年和 27 年都没有。我想这是运营商上次告诉你的。所以没有，答案是否定的。计划维护。再说，如果我回到你问题的本质，对吧。我们对我们的指导方针是否感到满意？答案是肯定的。为什么呢？因为我们年初时就明确表示这全是关于预测。但当然，现在接近 5 月中旬，你有了很多额外的信息。你知道，油田年初时，我们在 25 年结束时的日产量为 57,000 桶。我们稳定了它，增加了两个井口。到目前为止，日产量达到了 70,000 桶。所以表现非常强劲。增加了两个井口后，我们现在已经钻了三个井口。我们拥有所有的测井信息、压力数据等等。所以你知道，我们会有信心增加井口，额外增加 20,000 桶。因此，你建立 70 的基础，再增加 20，你可以在我们在演示中展示的图表上看到，最终的生产曲线。所以我认为，实际上要补充的是，听着，我们在这个过程中走得更远。我们在年初的前四五个月中表现强劲。我们从钻探的井口获得了额外的数据，现在我们开始了完井过程。因此，我认为随着每个月的推移，我们对能够实现没有停工的指导方针的信心越来越强。 马克·威尔逊（股票分析师） 我已经非常清楚地记下了这一点。我不需要再问了。非常感谢。 操作员 你的下一个问题来自巴克莱的斯特拉·克里奇。斯特拉，请继续。 斯特拉·克里奇（股票分析师） 你好。早上好，下午好，非常感谢今天的所有更新。我只是想问一下，关于你们对未来债务结构的看法，能否提供更多的细节或评论。你们在年初采取了许多行动，涉及资本结构的多个方面。你提到 RBL 的讨论将在年中开始。你能否告诉我们你认为贷款方会关注什么？例如，是否会关注 Jubilee 的可见性，在这种可支持的油价环境下？ 尼尔·沙尔（首席财务官） 是的，继续吧。我很乐意提供这个。如果你还有其他问题，我们可以跟进。但就像你说的，我们在融资方面相当忙。我们想要实现的目标非常明确，即清理近期到期的债务并增强流动性。因此，稳定评级并继续减少绝对债务金额。因此，正如我所说，我们在实现这一切方面进展顺利。我们已经清理了 26 年和大部分 27 年的债务，目前流动性为 5 亿，并且在不断增长，我们正在减少债务，以便在年底之前将杠杆率降到低于 2。因此，我认为这一切都在轨道上。这也意味着，正如你提到的，我们下一个融资目标是延长 RBL。回顾一下，这将是我们在 Cosmos 经历的第六次 RBL 延长。因此，通常来说，这是一个七年的融资工具，前三年不进行摊销，然后每三年延长一次期限。因此，我最近与银行进行了会面。他们继续非常支持。他们希望看到 Jubilee 的表现继续改善。但我认为这个过程已经在进行中，正如安迪所提到的，此外，我认为他们希望看到的与我们的债权人和股东希望看到的相同，那就是我们降低杠杆。因此，随着我们执行计划，我对在今年年中进入这个过程感到相当乐观，这将基本上将最终到期时间从 29 年推迟到 30 到 33 年之间。 斯特拉·克里奇（股票分析师） 太好了，非常感谢你。最后我想问的一个问题，我觉得在 fetch 报告中提到的内容非常有趣。他们谈到你们可能试图将债务降到 800，以便在 RBL 中再融资一个较小的金额。你能对此也做一些评论吗？ 尼尔·沙尔（首席财务官） 是的，我们在第一季度结束时大约有十亿美元的贷款额度被提取，预计自由现金流约为一亿五千万。再次强调，我认为自然的 RBL 会减少到这个范围。从提取的角度来看，从总贷款额度的角度来看，这通常是会延长的。我不期待会有太大的变化。我们的贷款额度大约是 13 亿美元。我们可能不需要那么多，因为我们正在减少资本结构中债券和银行的绝对金额。所以在贷款额度方面，可能是 12.5 亿美元。我不期待额度会有剧烈变化。尽管如此，我认为我们更关注的还是减少实际提取的金额。 Stella Cridge（股票分析师） 非常清楚。谢谢。 免责声明： 本文稿仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。