完整文字记录：Innovative Industrial Properties 2026 年第一季度收益电话会议

创新工业物业（纽约证券交易所： IIPR）于周二召开了第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 完整的财报电话会议记录可在 https://events.q4inc.com/attendee/962501880 获取。 摘要 创新工业物业报告第一季度总收入为 6900 万美元，AFFO 为 5340 万美元，保持与上一季度相同的每股 AFFO。 公司通过债务和股本融资活动筹集了 1.28 亿美元的总收入，并正在寻求额外的融资交易，总额接近 1.3 亿美元。 在租赁活动方面取得了显著进展，跨多个州新签租约超过 389,000 平方英尺，并解决了与前物业的租户问题。 从战略上讲，公司专注于资本管理，以应对无担保债券到期并支持未来增长，同时将大麻从第一类药物重新分类为第三类视为重要的监管进展。 管理层对未来表示乐观，强调大麻和生命科学领域的增长潜力，以及监管变化对运营商经济的积极影响。 完整记录 操作员 大家好，感谢您的耐心等待。我是 Tiffany，今天将担任您的会议操作员。此时，我想欢迎大家参加创新工业物业公司 2026 年第一季度财报电话会议。所有线路已静音，以防止背景噪音。在发言者发言后，将进行问答环节。如果您希望在此期间提问，只需按电话键盘上的星号，然后按数字 1。现在我将把电话交给财务总监 Eli Kanter。Eli，请继续。 Eli Kanter（财务总监） 感谢您参加此次电话会议。今天的发言人有执行董事长 Alan Gold，董事长兼首席执行官 Paul Smithers，首席财务官 David Smith，以及首席投资官 Ben Regan。在我们开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中所做的一些陈述，包括关于我们资本筹集活动的陈述以及关于潜在租赁交易的意向书，均属于 1995 年《私人证券诉讼改革法案》意义上的前瞻性陈述，并受到风险和不确定性的影响。实际结果可能会有重大差异，我们建议您查阅我们的 SEC 文件，特别是我们最近提交的 10-K 和 10-Q 表格报告，以全面讨论可能导致实际结果与前瞻性陈述中所包含的内容存在重大差异的风险因素。除法律要求外，我们没有义务更新或修订任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。此外，在今天的电话会议中，我们将讨论某些非 GAAP 财务信息，如 FFO、标准化 FFO 和 AFFO。您可以在我们昨天发布的财报中找到这些信息，以及与最直接可比的 GAAP 财务指标的对账信息，此外还在我们向 SEC 提交的 8-K 报告中。现在我将把电话交给 Alan。 Alan Gold（执行董事长） 艾伦。谢谢你，伊莱。大家早上好，感谢大家参加我们 2026 年第一季度的财报电话会议。首先，我想谈谈将大麻从第一类药物重新分类为第三类药物的事宜，这是影响大麻行业的一项重要监管发展。在我们看来，政府最近在医疗大麻市场采取的行动代表了行业的一个重要里程碑，也是联邦层面持续进展的明确标志。尽管这尚未扩展到更广泛的成人使用市场，但它增强了朝着合理监管环境的动力。在这样的背景下，第一季度为今年的良好开局奠定了基础，我们的团队始终专注于在业务中保持严谨的执行。尽管持续的通货膨胀、高企的利率和更广泛的宏观经济逆风继续对运营环境构成挑战，我们的团队仍然不懈努力，优化我们的投资组合，合理配置资本，并保持强大而灵活的资产负债表。目前，我们在债务和股本融资方面积极行动，迄今为止已筹集了 1.28 亿美元的总收入。此外，我们正在进行几项尚未完成的有担保和无担保融资交易，总额接近 1.3 亿美元，其中包括一项 5650 万美元的融资，利率为 8.75%，我们预计今天将获得资金。如果完成，我们预计将利用这些融资的净收益来解决本月到期的无担保债券，并提供额外资本以支持未来的增长和战略优先事项的执行。这种做法反映了我们对严谨资本管理和保持资产负债表灵活性的持续关注。至于本季度，我们的总收入为 6900 万美元，AFFO 为 5340 万美元，或每股 1.88 美元，与上个季度持平。在运营方面，我们在投资组合中取得了显著进展，继续执行我们的租赁战略。在本季度，我们在四个物业签署了新租约，总面积约为 331,000 平方英尺，突显了我们在投资组合中取得的进展以及对我们高质量关键设施的需求。关于 IQHQ，我们继续将这项投资视为一个引人注目的战略机会，并且是我们平台的重要延伸。迄今为止，我们已资助了 1.75 亿美元的 270 万美元承诺，并继续相信这项投资的切入点和时机将在长期内证明具有吸引力。同时，我们仍然专注于在业务中执行，推动现有投资组合的表现，追求大麻领域的有吸引力的机会，并在我们看到最强的风险调整回报的地方配置资本。凭借覆盖大麻和生命科学的多元化平台、强大的资产负债表、证明的资本获取能力以及经验丰富的管理团队，我们相信我们在建立势头和进展方面处于良好位置，以为股东创造长期价值。接下来，我将把电话交给保罗。 保罗·史密瑟斯（总裁兼首席执行官） 谢谢你，艾伦。上个月，司法部（DOJ）和代理检察长发布了最终命令，将 FDA 批准的大麻产品和由州许可的医疗运营商生产的大麻移至第三类药物。这是一个具有里程碑意义的发展，在我们看来，这是自 2016 年成立以来影响我们业务的最重要发展。这一行动消除了合格医疗运营商的 280E 税负，可能为追溯税收减免创造机会，并为医疗运营商建立了加快的药物执法局（DEA）注册流程。同样重要的是，药物执法局（DEA）现在已重新启动关于大麻是否应作为一个类别转移到第三类药物的更广泛听证程序，听证会定于 6 月 29 日开始，时间表加快。综合来看，我们认为这些发展标志着行业向前迈出了重要一步，并为改善运营商经济、扩大资本获取和支持长期增长与投资创造了强大的催化剂。在州级，我们正在监测现有医疗项目的扩展，特别是在德克萨斯州。4 月，德克萨斯州同情使用计划向我们的租户合作伙伴 Green Thumb Industries 和 Cresco Labs 颁发了有条件许可证，加入了市场中的德克萨斯州原始公司、Trulieve、Burano 等。我们对这一进展感到鼓舞，并期待该计划的持续扩展及其为我们的租户创造的机会。关于我们当前的投资组合，正如我们在 3 月的新闻稿中强调的，我们与 PharmaCann 就所有待决诉讼达成了和解，涉及其租约违约，我们正在积极努力重新租赁本月晚些时候将归还给我们的物业。在整个投资组合中，我们现在已为前佛罗里达州的资产签署了租约，在前 PharmaCann 资产上取得了实质性进展，并与所有四个前 4Front 物业的潜在新租户达成了初步协议，需经过尽职调查和许可批准。我想感谢我们的团队和所有参与方的辛勤工作，帮助我们应对这些挑战。我们所采取的行动使我们在推动投资组合表现方面处于更好的位置。接下来，我想把电话交给本，让他提供有关我们租赁活动的更多细节，并讨论我们的其他投资活动。 本·瑞根（首席投资官） 谢谢，保罗。截止目前，我们在加利福尼亚、伊利诺伊州和俄亥俄州的五个物业中签署了总计 389,000 平方英尺的新租约，并完成了在亚利桑那州一家药房的出售。正如保罗所描述的，我们对稳定我们的投资组合以及解决前 4Front PharmaCann 和 Gold Flora 资产所取得的进展感到满意。所有三处前 Gold Flora 物业总计 330,000 平方英尺现已出租。我们在 2025 年 11 月为我们的 70,000 平方英尺的棕榈泉物业签署了租约，在 2026 年 1 月为我们的 204,000 平方英尺的沙漠温泉物业签署了租约，并在 2026 年 3 月为我们的 56,000 平方英尺的棕榈泉物业签署了租约。对于 4Front，我们已与潜在的新租户达成初步协议，涉及所有四处物业，约 488,000 平方英尺，分布在伊利诺伊州、华盛顿州和马萨诸塞州。这些初步协议仍需经过常规尽职调查和许可审批，预计将在接管程序结束后生效，我们目前预计该程序将在今年晚些时候结束。关于前 PharmaCann 资产，我们在 3 月与一家名为 grown rogue 的上市多州运营商签署了位于伊利诺伊州德怀特的 66,000 平方英尺物业的租约，该公司是我们租户名单中的新成员。在 4 月，我们与一家名为 Curaleaf 的上市多州运营商及我们长期的租户合作伙伴签署了位于俄亥俄州的 58,000 平方英尺物业的租约。除了这些已签署的租约外，我们还为位于纽约的 234,000 平方英尺设施签署了一份非约束性意向书（LOI），目前正在进行租约谈判，需经过包括许可和监管审批在内的常规尽职调查。我们还在进行尽职调查，并与潜在租户就我们位于马萨诸塞州北亚当斯的 71,000 平方英尺物业进行谈判。关于我们在季度末租给 Cannabis Company 的 270,000 平方英尺物业，我们于 4 月 15 日重新获得了该物业的占有权，并与潜在新租户进行积极讨论。虽然无法保证这些讨论或谈判会导致签署正式租约，但我们对我们在俄亥俄州哥伦布市的 157,000 平方英尺物业的需求感到非常满意，该物业仍租给 Battle Green，该公司在 3 月违约。我们正在积极行使租约下的权利，包括启动驱逐程序并追求适用担保下的可用救济。转向我们的生命科学投资组合，我们迄今已为我们的 2.7 亿美元 IQ HQ 承诺提供了 1.75 亿美元的资金，其余的 9,500 万美元预计将逐步提供。更广泛的生命科学房地产市场继续显示出稳定和改善的迹象，随着我们进入 2026 年，势头在增强。CBRE 和 Colliers 的最新报告显示，需求保持在疫情前的水平，而更强的股权表现和风险投资资金正在为增长提供更具建设性的背景。同时，市场仍在消化之前供应波动带来的高空置率，但新开发项目急剧下降，管道处于历史低位，这应该支持未来更健康的供需平衡。我们还继续看到制造业、回流生产和人工智能驱动研究等领域的长期需求驱动因素，我们相信这将使该行业在未来持续改善。接下来，我将把电话交给大卫。 大卫·史密斯（首席财务官） 谢谢你，Ben。在深入讨论我们的季度业绩之前，我想先谈谈我们本月到期的债券，如我们在之前的电话会议中讨论的，这一直是公司的重点关注事项。在季度结束期间及之后，我们采取了一系列资本筹集行动来应对这一到期。今年迄今为止，我们已筹集了 1.28 亿美元的总资本，其中包括 7200 万美元的优先股、3600 万美元的普通股和 2000 万美元的担保债务，这笔担保债务是通过我们最近关闭的固定利率为 9% 的三年期担保定期贷款获得的。正如 Alan 提到的，我们目前还在追求多项总额接近 1.3 亿美元的担保和无担保融资交易，其中包括我们预计今天将获得资金的 5650 万美元融资。根据目前讨论的条款，这些融资的加权平均利率将略高于 8%。我们对多个新贷方的兴趣水平感到鼓舞，并且有机会获得价格合理的资本以应对这一到期并提供额外资本以支持未来的增长。这些潜在融资仍然受到多项不确定因素的影响，无法保证它们会按照目前设想的条款完成，甚至可能根本无法完成。转向我们第一季度的业绩，我们的总收入为 6900 万美元，比第四季度增长了 3.5%。这一增长主要是由于从 PharmaCan 收到的 320 万美元的付款。此外，正如之前披露的，我们在第一季度收到了 150 万美元，以结清 Gold Floor 接管期间所有未支付的行政租金。调整后的运营资金（AFFO）在本季度总计为 5340 万美元，或每股 1.88 美元，与 2025 年第四季度的业绩相符。转向资产负债表，截至 3 月 31 日，我们的总流动资金约为 1.77 亿美元，其中包括 8900 万美元的现金和 8750 万美元的循环信贷额度。再次强调，我们的资产负债表信用指标在本季度依然优秀，债务服务覆盖率超过 11 倍，净债务与调整后 EBITDA 的比率为 1.1 倍。随着我们最近的资本筹集活动，我们继续保持非常强的信用指标，资产负债表为 2026 年的增长做好了准备。运营商，请您开启提问环节。 运营商 此时，如果您想提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字 1。要撤回您的问题，只需再次按星号 1。我们将暂停片刻以整理问答名单。您的第一个问题来自 BTIG 的 Tom Catherwood。请继续。 Tom Catherwood（股票分析师） 非常好。谢谢你，早上好，大家。早上好，Tom。Ben，我想先问你。如果我的计算没错，我认为你签署了八份尚未开始的租约，而与 Forefront 资产的协议可能会增加到 12 个物业。我知道每个交易都是不同的，你并不能控制每个开始的方面。但有没有办法将这 12 份租约分为 2026 年、2027 年或更久之后预计会贡献多少的类别？ Ben Regan（首席投资官） 嘿，Tom。我想，我会这样考虑，通常在租约执行中，我们看到的典型交易是，通常需要某种监管批准、许可证转让，之后，一旦租约生效，可能会有一个免租期。因此，我们看到的平均免租期通常在三个月到 12 到 18 个月之间。感谢你提到租赁活动。我们对需求感到非常满意，整个投资组合的需求持续强劲。当你考虑到一些之前的租户问题，如 Pharmacan、Forefront、Gold Flora 时，我们现在已经通过签署意向书、执行租约和正在进行的租约讨论，解决了超过 90% 的这些资产。我还想补充一点，当我们考虑建模时，免租期和许可证转让期是可能存在的，但通常在租约执行后，三重净费用将转移给租户，这对我们的收益又是一个提升。 Tom Catherwood（股票分析师） 然后我想上个季度你提到过，正如我之前所说，每个交易都是不同的，但你在执行时所获得的租金范围。我记不清你给出的确切数字了。你提到的范围从几乎持平到在某些情况下下降 50%。这些租约与之前的租金相比，情况如何？ Ben Regan（首席投资官） 我仍然认为这是正确的思考方式。我认为这个范围适用于所有情况。还有一个需要考虑的方面是，我们在各个方面看到的最低资本支出。我认为这些租约的平均成本在每平方英尺 5 到 10 美元，有时甚至更低，这在房地产行业中是非常独特的，能够重新租赁这些资产，而我们实现的租赁量几乎没有成本。 Tom Catherwood（股票分析师） 明白了，明白了。然后这个可能现在看起来有点超前，但你知道，我们看到大麻领域的并购活动有所增加，这只是早期阶段。但例如，关于大麻的情况，他们宣布你的租户 Holistic 正在接管他们在俄亥俄州的运营。随着我们看到更多这样的解决方案和重组，IIPR 是否有机会参与并为之前由业主占用的资产提供下一波运营商的资本，还是我们考虑得太远了？ 本·瑞根（首席投资官） 不，我认为你并没有想得太远，也没有人想得太远。我认为随着重新分类的第一阶段的推进，虽然还有很多工作要做，但我们确实看到行业中租户的整体实力在增强，我认为对这个行业的兴趣和潜在增长机会也在增加。至于这是否是六个月、十二个月还是三十六个月后的事情，这仍然是一个不断发展的故事。 汤姆·凯瑟伍德（股票分析师） 明白了。然后最后一个问题，保罗，关于重新分类，我知道你提到 6 月 29 日的行政听证会将重新开始。我们正在努力解决的是，显然在医疗大麻方面有合法化的问题，DOJ 的最终命令。听起来行政听证会有可能扩展该命令，显然现在还为时已晚，但你知道，我们是否有可能最终出现一种分裂的结果，即医疗用途免于 280e，但成人使用仍然受到更严格的税收限制？ 保罗·史密斯（总裁兼首席执行官） 是的，汤姆，我认为这是个合理的问题。我认为在短期内，短期我指的是接下来的 30 天，这有些不明确。但行政命令确实指出了加快听证会，这意味着在 30 天内。因此，一旦 6 月 29 日的程序开始，他们预计将在 30 天内完成，与拜登政府时期相比，差别很大。所以我认为在听证会结束时，关于大麻的处理方式，包括医疗和成人使用，将会有明确的解决方案。因此，正如你所想象的，我们对这一进展感到非常兴奋。你知道，我们过去谈过重新分类，我们认为这将对行业和我们的运营商产生什么影响，我认为我们对这个加快的时间表感到非常高兴。你知道，我们肯定会看到这些运营商的底线有更多的资本。我们也进行了讨论，我们确实预计一旦 280e 税务问题得到解决，运营商将对增长产生更多兴趣，并且他们会来找我们进行扩展。我们相信。此外，我们当然还看到重新分类的其他优势。我们认为某些州可能一直在犹豫是否建立医疗项目或将医疗转为成人使用。我们认为这次重新分类将真正帮助这些州向新项目迈进。最后，我认为，重新分类对研发非常有利。许多公司将对测试植物和特别是植物的医疗用途非常感兴趣。因此，我们对这些进展和加快的时间表感到非常兴奋。 汤姆·凯瑟伍德（股票分析师） 明白了。感谢所有的回答。 本·瑞根（首席投资官） 谢谢大家。谢谢，汤姆。 操作员 下一个问题来自于 Piper Sandler 的亚历山大·戈德法布。请继续。 亚历山大·戈德法布（股票分析师） 嘿，早上好。我只是想继续这个问题，保罗，正如我们所看到的，关于这一点的先例有点令人困惑，因为有一场禁毒战争，但同时又在促进医疗用途。那么，究竟发生了什么？医疗用途被降级为第 3 类，但成人使用仍然是第 1 类。这是发生的事情，还是说现在的技术状态是什么？我们知道，最终你可以看到这条路径的结局。但截至今天，技术上是什么状态？ 保罗·史密斯（总裁兼首席执行官） 截至今天，代理总检察长布兰奇非常明确，我认为，亚历山大，今天的状态是，持牌的医疗使用运营商享有第 3 类的好处，而这 100% 是医疗许可证。正如你所知道的，我们的运营商都持有医疗许可证。因此，这涵盖了我们投资组合中 100% 的运营商。我认为他们在其他大麻用途方面所做的决定也很明确。他们将其放在加快的时间表上，从 6 月 29 日开始，并在 30 天内解决。因此，我们不期望出现像过去那样的延长期。因此，我认为关于分裂的决定非常明确。这很好，但在此期间，我们今天的状态很好，因为它 100% 覆盖了我们的医疗许可证持有者，而这正是我们投资组合中的人。 亚历山大·戈德法布（股票分析师） 好的，那么关于 280e 豁免的情况。即使如此，你的 100% 租户都受到覆盖，因为他们是医疗的，这是我理解的。所以这很好。但就 280E 而言，这些租户通过他们的运营业务获得全额扣除，还是说国税局会将他们的销售分开？ 保罗·史密斯（总裁兼首席执行官） 因此，司法部的命令建议为所有符合条件的医疗运营商提供追溯税收减免。这应该是针对医疗运营商的 100%。正如提到的，这就是我们的投资组合。我认为我们将通过财政部看到这一点，命令也要求财政部尽快给出关于 280 条款对医疗和成人使用的追溯效应的意见。但在短期内是明确的。280 条款的减免，医疗执照持有者可享受 100% 的减免。 亚历山大·戈德法布（股票分析师） 好的。所以基本上无论他们是否销售娱乐用大麻，他们都是医疗的。然后我们将了解您认为这个追溯期会持续多久。Ben，随着你们关注你们的信用，考虑到你们的租户在过去几年中出现的信用问题，我的意思是持续存在的，您认为一旦 280 条款的减免到位，是否会基本消除未来的信用问题，还是您认为即使有了 280 条款，仍然会有潜在的信用问题？真的？我想，这正是我们一直关注的，就是这种持续的 “打地鼠” 现象。能够超越这一点，让每个人都处于更强的位置是很好的。但我只是好奇，280 条款的减免本身和追溯性是否解决了这个问题，还是这些信用问题仍然存在，因为那些有问题或债务的租户，无论如何仍然存在这些问题，而 280 条款在这方面并没有真正帮助。 艾伦·戈德（执行主席） 你知道，亚历克斯，所有企业都是一样的。它们都有风险，所有行业都有租户或公司会增长、缩小或消失。280e 条款允许这些企业拥有更好的运营环境和更好的运营统计数据。但它们仍然是企业，所有企业都经历这一切，它们都有良好的管理。好的，管理层需要重新专注于他们的业务。因此，我们将经历所有行业所经历的事情。就像任何其他向任何企业租赁空间的房地产公司一样。 亚历山大·戈德法布（股票分析师） 好的，最后一个问题，您提到过 IQ HQ 和更多的生命科学。您的演示文稿中提到了这一点。艾伦，展望未来五年，您认为生命科学的贡献更像是 5050 还是 2575？我只是想知道，生命科学是否会朝着 50% 的方向发展，还是在接下来的五年中仍然会是公司的一小部分。我不会强求您这个问题，只是想了解你们认为未来几年的最佳投资路径在哪里。 艾伦·戈德（执行主席） 你知道，我认为这是一个非常难以回答的问题。但我们可以说的是，我们现在处于一个不断增强的 cannabis 行业。如果你看到生命科学行业的活动水平，我们的切入点是在这个行业长期以来的最低点之一。我们看到生命科学行业非常强劲和复苏。因此，我们已经做好了准备，能够在我认为正在增长的两个行业中抓住机会，这将帮助我们为股东推动未来的增长。 亚历山大·戈德法布（股票分析师） 谢谢你，艾伦。 操作员 您的下一个问题来自于 Alliance Global Partners 的 Erin Gray。请继续。 Erin Gray 嗨。谢谢你的提问。稍微延续一下上一个问题，更具体地说关于 IQ HQ 和增量投资。我知道在文件中你提到过开始更多的投资。2q26 只是想确保这仍然是这样吗？也许只是提供一些关于 IQHU 优先股的增量投资及其在近期到中期的时机的更多信息。谢谢。 艾伦·戈德（执行主席） 是的，我认为我们已经安排了对 IQHQ 组织的投资，直到 2027 年中期，我们能够机会性地提前进行其中一些安排的投资，因为这些交易非常有利可图。如果你记得，平均收益率超过 14，而我们与这些投资相关的信贷设施的资本成本在 6% 左右。因此，这些投资极具创造性，我们能够提前进行其中一些。我们继续相信，IQHQ 所涉及的生命科学行业表现良好，我们认为我们的投资将继续在适当的时机机会性地进行。 Erin Gray 好的，非常感谢您的详细说明。我的第二个问题是关于大麻的。很高兴看到您在之前违约租户的新租约上取得的一些进展。谈到第 3 条款为您创造更多机会时，您能否谈谈一些近期到中期的机会？您似乎暗示了您在收购方面变得更加积极，吸引更多的新租户。您认为这些机会在哪里？在短期内，是否仅限于医疗领域，考虑到我们在这里的清晰度，可能是德克萨斯州、肯塔基州或乔治亚州等市场，能否提供更多的细节和具体信息，说明您在短期内可能看到的一些机会，特别是在我们对医疗领域的清晰度与等待重新分类的第二阶段之间的区别。谢谢。 艾伦·戈德（执行主席） 你知道，我很感激这个问题。我们确实在考虑所有的收购机会，并且你知道，我们在 2026 年下半年以及 2027 年肯定会有增长。但我们目前的首要任务和重点是确保完成我们无担保债务的再融资，这一点我们已经做到了。团队取得了巨大的成功，我们对此充满信心。一旦我们完成这一点并履行对 IQ hq 的承诺，我认为我们就可以展望未来的其他机会。 Erin Gray 好的，非常感谢你的来电。Jim McClue。 操作员 谢谢，Erin。你的下一个问题来自 Roth Capital Partners 的 Bill Kirk。请继续。 Bill Kirk（股票分析师） 嘿，大家好，谢谢你们。我想继续讨论重新调度，并试图了解你们是否认为重新调度后存在州际商业的可能性。如果存在的话，你们会考虑在那种环境下利用你们的种植资产，还是会面临风险？我想知道你们是如何为州际商业的情景或可能性做准备的？ Paul Smithers（总裁兼首席执行官） 嘿，Bill Spaull。我认为这里有两个问题，我将先回答第一个问题，答案是否定的，重新调度并没有解决州际商业的问题。它没有解决银行业务的问题。这是一些人希望获得明确答案的两个方面，而检察长明确表示，州际商业、银行业务和提升的问题在这项法案中没有得到解决。但你进一步提到的州际商业问题，我认为这是我们多年来讨论过的，我们并不认为在大麻全面合法化之前会发生这种情况。我们相信这还需要很多年。但正如我们过去讨论的，即使我们确实有某种形式的州际商业，我们相信我们的资产和运营商会表现良好，因为我们大多数是室内种植，并且是医疗用途的高度专业化产品。这可能不会成为在全国范围内运输的主要产品。因此，即使我们处于州际商业的情况下，我们认为我们处于良好的位置。但再次强调，我们认为这还需要很多年。 Bill Kirk（股票分析师） 好的，谢谢你。然后在 11 月可能会有一个需求释放，这将使你的租户受益，除非情况发生变化。令人陶醉的工业大麻面临联邦禁令。我想你们的大多数物业并没有种植太多这种产品。所以我想听听你对令人陶醉的工业大麻消失可能对你的租户以及他们所种植的产品需求意味着什么。 Paul Smithers（总裁兼首席执行官） 是的，我认为这很准确，Bill，我们的租户并不种植工业大麻。他们是大麻种植者。你知道，我们一直在关注这个问题。关于工业大麻的整个诉讼问题实际上只是旁观者，因为我们不认为工业大麻无论如何都会影响我们的运营商的业务。但话虽如此，我认为如果对令人陶醉的工业大麻产品实施禁令，这确实会为这个问题带来一些明确性，并且会消除我们在非医疗州看到的一些 Delta 8 商店。因此，我认为这对大麻行业来说是一个好事，可以在令人陶醉的工业大麻立法中获得明确性。 Bill Kirk（股票分析师） 谢谢。我会转达的。谢谢你们。 操作员 谢谢，Bill。这结束了我们的问答环节。现在我将把电话交回给 Alan Gold 进行结束语。 Alan Gold（执行主席） 谢谢大家，感谢你们今天的参与。特别感谢团队的辛勤工作，出色的工作，以及我们的股东的持续支持。通话到此结束。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在通话日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。