<p>[新加坡] 分析师对丰树物流信托（MLT）的看法不一，因其上周公布的第四季度每单位分配（DPU）低于预期，预测出现分歧。</p>
<p>OCBC 集团研究在周二（5 月 5 日）将 MLT 的评级上调至 “买入”，但将其公允价值预估从 1.40 新元下调至 1.36 新元。</p>
<p>周一，CGS 国际（CGSI）维持对该股票的 “增持” 评级，但将目标价从 1.68 新元下调至 1.48 新元，而 DBS 则重申其 “买入” 评级，并维持 1.55 新元的目标价。</p>
<p>OCBC 集团研究分析师 Andy Wong 表示，MLT 的 “价值重新出现”，基于 5 月 4 日的收盘价，该股票的 FY2027 分配收益率预计为 5.9%。这比其 10 年平均值 5.7% 高出 0.3 个标准差，他补充道。</p>
<p>尽管前景积极，OCBC 已将 MLT 的 FY2027 DPU 预估下调 4.5%，部分原因是外汇假设的更新。</p>
<p>“持续的外汇逆风和缺乏来自资产处置收益的分配也对 DPU 增长造成了压力，” Wong 说。</p>
<p>MLT 在 4 月 30 日公布的第四季度 DPU 下降 7%，至 0.01819 新元，收入和净物业收入分别下降 1.7% 和 0.9%，管理层将其归因于缺乏来自已处置物业的贡献以及区域货币疲软。</p>
<p>同样，CGSI 将 FY2027 至 FY2028 的 DPU 预估下调约 1.8% 至 2.1%，原因是 “租金增长假设放缓”。</p>
<p>CGSI 分析师 Lock Mun Yee 和 Li Jialin 引用管理层的指引指出，从整体投资组合的角度来看，FY2027 的租金回报预计将保持 “相对平稳”。</p>
<p>相反，DBS 集团研究预测该房地产投资信托（Reit）在中期内的 DPU 将 “整体上升”，这得益于持续的资产回收活动和发展策略。</p>
<p>其分析师 Derek Tan 指出，持续的资产回收将是推动 MLT 更高回报的 “关键战略杠杆”，因为该 Reit 计划在即将到来的财年进行 2 亿至 3 亿新元的资产处置。</p>
<p>此外，他补充道，MLT 的 DPU 下降主要是由于缺乏处置收益和外汇影响，其整体基础表现保持稳定。</p>
<p>由于该 Reit 提供超过 6% 的 “吸引收益”，且交易价格与账面价值比率低于 1 倍，Tan 认为其 “有良好的基础来提供吸引人的总回报”。</p>
<p>“如果利率发生变化，我们预计新加坡上市的 Reit 的配置将加速，增加对经济衰退具有韧性的行业的投资，” 他说。</p>
<h2>中国复苏延迟不是重大挫折</h2>
<p>CGSI 维持其 “增持” 评级，认为 MLT 的中国物流仓库投资组合可能正在 “稳定，因为租金回报的恶化正在放缓”。</p>
<p>DBS 集团研究的 Tan 指出，MLT 的中国投资组合复苏晚于预期——已推迟至 2027 年下半年——可能会让投资者失望。然而，他并不认为这是一项重大挫折。</p>
<p>“整体有机增长仍在上升趋势中，其他市场（如）新加坡、日本和香港（仍然）强劲，将推动整体表现提升，” Tan 说。</p>
<h2>美国与中国关税战、中东冲突的有限影响</h2>
<p>MLT 不太可能直接受到近期美中贸易战的影响，因为其投资组合收入的 85% 左右集中在国内，Tan 表示。</p>
<p>同样，OCBC 集团研究的 Wong 指出，该 Reit“未受到中东冲突的显著影响”。</p>
<p>租赁需求保持稳定，净电力成本占物业费用的比例不到 2%，是 “可控的”，他说。</p>
<p>“然而，长期冲突可能会对租户施加成本压力，并影响整体租赁情绪，” Wong 说。</p>

丰树物流信托

<p>分析师对丰树物流信托（MLT）的看法不一，原因是第四季度每单位分配收益（DPU）下降。OCBC 将 MLT 评级上调至 “买入”，但将其公允价值预估下调至 1.36 新元。CGS International 维持 “增持” 评级，但将目标价下调至 1.48 新元，而 DBS 则保持 “买入” 评级，目标价为 1.55 新元。尽管面临外汇压力和 DPU 预估下调，DBS 仍然看好资产回收带来的潜在上行空间。MLT 在中国的投资组合复苏延迟，但其他市场的整体增长仍然积极。地缘政治紧张局势的影响有限，租赁需求保持稳定</p>

<p>[SINGAPORE] Analysts were mixed on Mapletree Logistics Trust (MLT) , citing divergent forecasts after it posted a lower fourth-quarter distribution per unit (DPU) last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>[新加坡] 分析师对丰树物流信托（MLT）的看法不一，因其上周公布的第四季度每单位分配（DPU）低于预期，预测出现分歧。</p>
</div><p>OCBC Group Research on Tuesday (May 5) upgraded MLT to a “buy” rating, but lowered its fair value estimate to S$1.36 from S$1.40.</p>
<div class="lb-trans"><p>OCBC 集团研究在周二（5 月 5 日）将 MLT 的评级上调至 “买入”，但将其公允价值预估从 1.40 新元下调至 1.36 新元。</p>
</div><p>On Monday, CGS International (CGSI) maintained its “add” call on the stock but lowered its target price to S$1.48 from S$1.68, while DBS reiterated its “buy” and maintained its S$1.55 target price.</p>
<div class="lb-trans"><p>周一，CGS 国际（CGSI）维持对该股票的 “增持” 评级，但将目标价从 1.68 新元下调至 1.48 新元，而 DBS 则重申其 “买入” 评级，并维持 1.55 新元的目标价。</p>
</div><p>OCBC Group Research analyst Andy Wong said that “value has re-emerged” for MLT, with the counter trading at an estimated FY2027 distribution yield of 5.9 per cent based on its closing price on May 4. This is 0.3 standard deviation above its 10-year average of 5.7 per cent, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>OCBC 集团研究分析师 Andy Wong 表示，MLT 的 “价值重新出现”，基于 5 月 4 日的收盘价，该股票的 FY2027 分配收益率预计为 5.9%。这比其 10 年平均值 5.7% 高出 0.3 个标准差，他补充道。</p>
</div><p>Despite the positive outlook, OCBC has trimmed its FY2027 DPU estimates for MLT by 4.5 per cent, partly due to updated foreign exchange assumptions.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管前景积极，OCBC 已将 MLT 的 FY2027 DPU 预估下调 4.5%，部分原因是外汇假设的更新。</p>
</div><p>“Persistent foreign exchange headwinds and absence of distribution from divestment gains have also weighed on DPU growth,” Wong said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“持续的外汇逆风和缺乏来自资产处置收益的分配也对 DPU 增长造成了压力，” Wong 说。</p>
</div><p>MLT on Apr 30 posted a 7 per cent decline in Q4 DPU to S$0.01819, with revenue and net property income down 1.7 per cent and 0.9 per cent, respectively, which the manager attributed to the absence of contributions from divested properties and weaker regional currencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>MLT 在 4 月 30 日公布的第四季度 DPU 下降 7%，至 0.01819 新元，收入和净物业收入分别下降 1.7% 和 0.9%，管理层将其归因于缺乏来自已处置物业的贡献以及区域货币疲软。</p>
</div><p>Similarly, CGSI shaved its FY2027 to FY2028 DPU estimates by around 1.8 to 2.1 per cent due to “slower rental growth assumptions”.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样，CGSI 将 FY2027 至 FY2028 的 DPU 预估下调约 1.8% 至 2.1%，原因是 “租金增长假设放缓”。</p>
</div><p>Citing management’s guidance, CGSI analyst Lock Mun Yee and Li Jialin highlighted that rental reversions are expected to remain “relatively flattish” for FY2027 on an overall portfolio perspective.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 分析师 Lock Mun Yee 和 Li Jialin 引用管理层的指引指出，从整体投资组合的角度来看，FY2027 的租金回报预计将保持 “相对平稳”。</p>
</div><p>Conversely, DBS Group Research predicts an “overall upside” for the real estate investment trust’s (Reit) DPU in the medium term, anchored by ongoing asset recycling activities and development strategies.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，DBS 集团研究预测该房地产投资信托（Reit）在中期内的 DPU 将 “整体上升”，这得益于持续的资产回收活动和发展策略。</p>
</div><p>Its analyst, Derek Tan, noted that continued asset recycling will be a “key strategic lever” to drive higher returns for MLT, as the Reit eyes S$200 million to S$300 million in divestments for its upcoming financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>其分析师 Derek Tan 指出，持续的资产回收将是推动 MLT 更高回报的 “关键战略杠杆”，因为该 Reit 计划在即将到来的财年进行 2 亿至 3 亿新元的资产处置。</p>
</div><p>Moreover, he added that MLT’s DPU declines were largely due to the absence of divestment gains and the foreign exchange impact, with its overall underlying performance remaining stable.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，他补充道，MLT 的 DPU 下降主要是由于缺乏处置收益和外汇影响，其整体基础表现保持稳定。</p>
</div><p>With the Reit offering an “attractive yield” in excess of 6 per cent and trading at a price-to-book ratio of less than one time, Tan believes it is “well placed to deliver attractive total returns”.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于该 Reit 提供超过 6% 的 “吸引收益”，且交易价格与账面价值比率低于 1 倍，Tan 认为其 “有良好的基础来提供吸引人的总回报”。</p>
</div><p>“In the event of a turn in interest rates, we expect allocations in Singapore-listed Reits to accelerate going forward, with increased positioning into sectors resilient to economic downturns,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果利率发生变化，我们预计新加坡上市的 Reit 的配置将加速，增加对经济衰退具有韧性的行业的投资，” 他说。</p>
</div><h2>Delayed China recovery not a major setback</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中国复苏延迟不是重大挫折</h2>
</div><p>CGSI maintained its “add” call as it thinks that MLT’s China logistics warehouse portfolio could be “stabilising as deterioration in rental reversion is slowing”.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 维持其 “增持” 评级，认为 MLT 的中国物流仓库投资组合可能正在 “稳定，因为租金回报的恶化正在放缓”。</p>
</div><p>DBS Group Research’s Tan noted that the later-than-expected recovery of MLT’s China portfolio – which has been postponed to H2 2027 onwards – could disappoint investors. However, he does not view this as a major setback.</p>
<div class="lb-trans"><p>DBS 集团研究的 Tan 指出，MLT 的中国投资组合复苏晚于预期——已推迟至 2027 年下半年——可能会让投资者失望。然而，他并不认为这是一项重大挫折。</p>
</div><p>“Overall organic growth remains on an uptrend with other markets (such as) Singapore, Japan and Hong Kong (remaining) strong, and will pull overall performance higher,” said Tan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“整体有机增长仍在上升趋势中，其他市场（如）新加坡、日本和香港（仍然）强劲，将推动整体表现提升，” Tan 说。</p>
</div><h2>Limited impact from US-China tariff war, Middle East conflict</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美国与中国关税战、中东冲突的有限影响</h2>
</div><p>MLT is not likely to be directly impacted by the recent US-China trade war, as a substantial portion of its portfolio’s revenue, around 85 per cent, is domestically focused, said DBS’ Tan.</p>
<div class="lb-trans"><p>MLT 不太可能直接受到近期美中贸易战的影响，因为其投资组合收入的 85% 左右集中在国内，Tan 表示。</p>
</div><p>Similarly, OCBC Group Research’s Wong noted that the Reit “has not seen significant impact from the Middle East conflict”.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样，OCBC 集团研究的 Wong 指出，该 Reit“未受到中东冲突的显著影响”。</p>
</div><p>Leasing demand remains stable and net electricity costs, which form less than 2 per cent of property expenses, are “manageable”, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>租赁需求保持稳定，净电力成本占物业费用的比例不到 2%，是 “可控的”，他说。</p>
</div><p>“However, a prolonged conflict could exert cost pressures on tenants and weigh on overall leasing sentiment,” Wong said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“然而，长期冲突可能会对租户施加成本压力，并影响整体租赁情绪，” Wong 说。</p>
</div>

Analysts still positive on Mapletree Logistics Trust amid forex and rental headwinds, asset recycling tailwinds

尽管面临外汇和租金的挑战，分析师仍然对丰树物流信托持乐观态度，同时资产回收带来了有利条件