完整文字记录：Horizon Tech Finance 2026 年第一季度财报电话会议

Horizon Tech Finance（纳斯达克：HRZN）于周三举行了 2026 年第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 本次记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 请查看网络直播：https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1756443tp_key=fa8c08f088 摘要 Horizon Tech Finance 与 Monroe Capital Corp 完成了合并，显著增加了其投资的股本，增强了其在风险投资交易中的竞争能力。 公司报告每股净投资收益为 0.19 美元，超过了其分配，每股净资产值为 6.98 美元。 Horizon Tech Finance 宣布了 2026 年 7 月、8 月和 9 月的定期和特别月度分配，得益于未分配的溢出收入。 公司的债务投资组合收益率为 15.2%，在 BDC 行业中保持高收益，承诺和批准的待处理订单为 1.8 亿美元。 管理层强调，由于股价失调，推出了一项 1000 万美元的股票回购计划，并对未来在风险贷款和小型上市公司中的增长机会表示乐观。 完整记录 操作员 欢迎参加 Horizon Tech Finance 2026 年第一季度财报电话会议。此时所有参与者均处于仅听模式。正式演讲后将进行问答环节。如需操作员协助，请在电话键盘上按星号零。请注意，本次会议正在录音。现在我很高兴地介绍投资者关系和市场营销总监 Megan Bacon，请开始。 Megan Bacon（投资者关系和市场营销总监） 谢谢，欢迎参加 Horizon Technology Finance Corporation 的 2026 年第一季度电话会议。今天代表公司的有首席执行官 Mike Balkan、首席投资官 Paul Seitz 和首席财务官 Dan Trollio。在我们开始正式发言之前，我想指出，第一季度财报新闻稿和 10-Q 表格已在公司网站 horizontechfinance.com 上发布。我需要提醒大家，在本次电话会议中，公司将做出某些前瞻性声明，包括关于公司未来表现的声明。诸如 “相信”、“期望”、“预期”、“打算” 或类似表达的词语用于识别前瞻性声明。这些前瞻性声明受到固有的不确定性影响，可能无法准确预测未来的结果和情况。某些因素可能导致实际结果在重大方面与这些前瞻性声明中预测的结果有所不同，其中一些因素在公司向证券交易委员会提交的文件中的风险因素讨论中有详细说明，包括截至 2025 年 12 月 31 日的公司 10-K 表格。公司没有义务更新或修订任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。此时，我想将电话交给 Horizon 首席执行官 Mike Balkan。 Mike Balkan（首席执行官） 感谢梅根，欢迎大家，感谢您对 Horizon 的关注。今天我们将更新当前运营环境下的季度业绩。我们的首席投资官保罗·塞茨将为我们介绍最近的业务和投资组合发展，以及风险贷款市场的当前状况，而我们的首席财务官丹·特罗利奥将详细说明我们的运营表现和财务状况。随后我们将进行问答。过去几个月对 Horizon 来说确实是一个充满新闻和激动人心的时期。三月份，我们很高兴与罗斯资本成立了 roho，一个新的合资企业，将为小型和微型上市公司提供增长融资解决方案。然后在四月份，我们成功完成了与 Monroe Capital Corp.的合并，正式开启了合并后 Horizon 的激动人心的增长之路。此次合并为我们提供了可用于投资和收益资产的 Horizon 股本的显著增加。这一更大的资本基础使我们能够在一些领先的风险投资和私募股权基金的支持下，竞争更大、更前沿的早期和后期风险投资交易。我们还在增加对小型上市公司的贷款，这从我们最近宣布的一些交易中可以看出。在 Monroe 的全力支持和支持下，我们正在将 Horizon 平台提升到一个新的水平，并且在长期内处于成功的良好位置。转向我们本季度的具体业绩，我们连续第二个季度增长了我们的投资组合，资助了 5 项总计 1.2 亿美元的投资，使我们的总投资组合规模接近 7 亿美元。我们每股净投资收入为 19 美分，超过了我们的分配，而我们的每股净资产值（NAV）在季度末为 6.98 美元。根据我们的前景和未分配的溢出收入，我们的董事会宣布了 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股 6 美分的常规月度分配。与我们在合并关闭前的公告一致，我们的董事会还宣布了 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股 3 美分的特别月度分配。随着我们谨慎地努力部署合并带来的增量资本并朝着我们的目标杠杆前进，我们的目标仍然是实现净投资收入（NII）达到或超过我们宣布的分配。随着时间的推移，我们在第一季度的债务投资组合收益率超过 15%，再次位于 BDC 行业的顶端。我们在季度末完成了 1.8 亿美元的承诺和批准的待处理订单。最后，我们继续完成有吸引力的风险债务和小型上市公司的投资，同时我们的贷款机会管道也在不断增长。展望未来，我们相信我们比多年来更强大，并对我们看到的长期增长路径感到兴奋。为此，鉴于我们的股价与当前净资产值之间的脱节，我们打算在近期内利用我们的 1000 万美元股票回购计划。再次感谢您对 Horizon 科技金融平台的持续关注和支持。现在我将把电话交给我们的首席投资官保罗·塞茨，让他为您详细介绍我们的第一季度业绩和进展。 保罗·塞茨（首席投资官） 保罗感谢迈克，并向大家早上好。我想重申迈克关于我们与 Monroe Capital Corp.（MRCC）合并的兴奋之情。通过这次合并获得的额外资本，以及我们与 Ross Capital 的新合资企业，我们现在拥有了更大的规模和更多的产品，以便为不断增长的公私营公司提供风险投资和成长贷款。我们相信这使我们能够在未来继续扩大我们的投资组合和净投资收益。在本季度末，我们的当前投资组合达到了 6.96 亿美元，连续第二个季度实现了投资组合增长。在第一季度，我们资助了五项生命科学债务投资，包括一项总额达 1.2 亿美元的现有投资的免费再融资。我们在建立我们的项目管道方面也取得了进一步进展，包括我们目标行业中的更大风险贷款机会。其中一个项目机会，Stellar Cyber，于四月完成。在第一季度，我们的承诺积压比第四季度末增加了 2600 万美元，这使我们在未来几个季度进一步扩大投资组合的能力得到了良好保障。在第二季度，我们预计将通过当前的项目管道以及 Stellar Cyber 进一步扩大投资组合。自季度末以来，我们获得了五项新的风险贷款交易，总承诺金额为 9000 万美元。不用说，我们在发放和承销新贷款时始终保持谨慎。在第一季度，我们经历了一笔贷款的提前还款和一笔总额为 6300 万美元的再融资。我们在第一季度的债务投资收益率为 12%，与我们的历史水平保持一致。我们预计将继续通过当前的机会管道产生强劲的投资收益，我们相信这将随着时间的推移产生强劲的净投资收益。我们本季度的债务投资组合收益率为 15.2%，再次成为 BDC 行业中收益率最高的债务投资组合之一。我们产生行业领先收益的能力继续证明了我们的风险贷款策略及其在各种市场周期和利率环境中的执行。截止到 3 月 31 日，我们持有 99 家投资组合公司的认股权证、股权和其他投资，公允价值为 5000 万美元。通过认股权证和股权权利结构化投资是我们风险债务策略的关键组成部分，也是潜在的股东价值创造者。如前所述，我们在季度末结束时的承诺和批准积压为 1.8 亿美元，而第四季度末为 1.54 亿美元。我们相信，投资机会的管道结合我们的承诺积压（大部分资金承诺需公司达到某些关键里程碑）为我们提供了一个稳固的基础，以谨慎地扩大我们的投资组合。截止季度末，我们债务投资组合的公允价值中，88% 由 3 级和 4 级债务投资组成，而 12% 的公允价值为 2 级或 1 级，这比第四季度末的水平有所改善。我们继续与所有投资组合公司合作，利用多种策略来优化回报并创造未来价值。转向风险投资环境，根据 PitchBook 的数据，第一季度约 2670 亿美元投资于风险投资支持的公司，这一数字本身就超过了 2021 年和 2025 年以外的所有年度投资总额。然而，这一创纪录的表现完全是由于对人工智能的大量投资。实际上，前五项投资占据了其中的 1960 亿美元。风险投资资金再次流入。然而，市场上存在显著的分化，只有顶尖公司获得了大部分资本。退出市场也出现了类似的情况。尽管接近 3500 亿美元的退出价值使 2026 年有望在 6 月打破记录，但其中 72% 的价值来自 SpaceX 收购 XAI。尽管如此，排除该收购后，970 亿美元的退出价值是自 2021 年第四季度以来最大的一个季度，主要由人工智能收购推动。然而，IPO 市场仍然低迷，本季度仅有 15 个风险投资支持的 IPO。鉴于当前的地缘政治和宏观不确定性，我们认为 IPO 市场在短期内将保持低迷。尽管如此，我们相信有限的生命科学 IPO 市场为风险贷款的发放创造了更多机会，这在我们本季度的资金中得到了证明。在科技方面，尽管我们看到 IPO 市场低迷，但我们对科技 iPodOS 持有相当乐观的态度。虽然我们继续进行深入的尽职调查，特别是在人工智能和国防技术领域，以确定未来投资的最佳机会，但我们仍然相信风险债务仍然是这些高质量公司获取额外资本的一个有吸引力的选择，随着我们进入 2026 年。我们对新的前景感到兴奋，并一直在努力识别和瞄准更大的风险贷款机会，针对私营和小型上市公司，因为我们的能力配置大幅增强。此外，我们继续努力优化当前投资组合的结果。我们对长期扩大投资组合的正确路径充满信心，并继续在风险贷款领域保持领先。我们预计这将随着时间的推移导致净投资收益的增加，并最终为股东创造额外价值。至此，我将把电话交给我们的首席财务官丹·特罗利奥。 丹·特罗利奥 谢谢保罗，大家早上好。正如迈克提到的，我们很高兴完成了与 Monroe Capital Corp. (MRCC) 的合并，这在关闭时显著增强了我们的资产负债表，增加了 1.41 亿美元的资本。合并完成后，我们将结束禁售期，预计将开始利用我们的 1000 万美元回购计划。考虑到我们当前估值的错位，以及我们对 Horizon 近期和长期前景的信心，我们继续与所有投资组合公司密切合作，以优化投资结果并改善我们的信用质量。因此，我们相信在未来几个季度中，我们将有良好的机会扩大我们的投资组合，并为我们的股东创造额外的价值。截至 3 月 31 日，我们的可用流动性为 1.05 亿美元，其中包括 7300 万美元的现金和 3200 万美元的可提取资金，来自我们现有的信贷设施。截至 3 月 31 日，我们在 1.5 亿美元的 KeyBank 信贷设施下有 4500 万美元的未偿还金额，在 2.5 亿美元的 New York Life 信贷设施下有 1.81 亿美元的未偿还金额，在 2 亿美元的 Nuveen 信贷设施下有 9000 万美元的未偿还金额，这使我们有充足的能力扩大我们的债务投资组合。合并后，我们偿还了 KeyBank 信贷设施下的全部未偿还金额。截至 3 月 31 日，我们的债务与股本比率为 1.35 比 1，扣除资产负债表上的现金后，我们的净杠杆为 1.13 比 1，低于基于我们的现金状况和信贷设施的借款能力的目标杠杆。截止到 3 月 31 日，我们的潜在新投资能力为 3.57 亿美元。合并后，我们的新投资能力增加了 1.41 亿美元的额外资本。转向我们第一季度的运营结果，我们的投资收入为 2400 万美元，而去年同期为 2500 万美元，主要由于债务投资组合的费用相关收入减少。截止到 3 月 31 日，我们的债务投资组合的净成本为 6.55 亿美元，比 2025 年 12 月 31 日的 6.02 亿美元增长了 9%。在 2026 年第一季度，我们的入账收益率为 12%，与 2025 年第四季度的收益率一致。我们的贷款投资组合收益率在第一季度为 15.2%，而去年第一季度为 15%。本季度的总费用为 1480 万美元，而 2025 年第一季度为 1340 万美元。我们的利息支出为 820 万美元，比去年第一季度低 50 万美元，而我们的基础管理费为 310 万美元。与去年同期一致，我们在第一季度收到了 180 万美元的基于业绩的激励费用，但需要提醒的是，我们的顾问同意在合并后从 2026 年第三季度开始每季度免除最多 400 万美元的费用或每季度 100 万美元。2016 年第一季度的净投资收入为每股 19 美分，而 2025 年第四季度为每股 18 美分，2025 年第一季度为每股 27 美分。我们继续预计近期的提前还款活动将保持适度，并且在第二季度，我们预计将记录与合并完成相关的 430 万美元的一次性交易费用。截止到 3 月 31 日，公司未分配的溢出收入为每股 0.52 美元。根据我们的前景和未分配的溢出收入，我们的董事会宣布在 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股派发 6 美分的月度分配，与 MRCC 合并的完成相一致。我们的董事会还宣布在 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股派发 3 美分的特别分配。我们预计，凭借扩大的资本基础和可用杠杆，我们对增长的预期以及我们的预测定价策略将使我们能够产生覆盖我们分配的净投资收入。总结一下我们第一季度的投资组合活动，新发放的贷款总额为 1.2 亿美元，抵消了 500 万美元的计划本金支付和 6300 万美元的本金提前还款、再融资和部分偿还。我们在 3 月 31 日结束时的总投资组合为 6.96 亿美元。该投资组合包括 41 家公司的债务投资，公允价值总计为 6.46 亿美元，以及 99 家公司的认股权证、股权和其他投资，公允价值总计为 5000 万美元。截至 3 月 31 日，我们的净资产值（NAV）为每股 6.98 美元，与 2025 年 12 月 31 日的水平相当，而 2025 年 3 月 31 日为每股 7.57 美元。季度净资产值（NAV）的稳定主要是由于净投资收入超过我们的分配，以及我们在何时核算月度分配的变化。未来，我们将在除息日核算分配，这与大多数 BDC 记录分配的时间更为一致。正如我们一贯指出的，我们几乎 100% 的债务投资的未偿本金金额都以浮动利率计息。在这些投资中，大约 71% 已经达到了其利率下限，这应该会减轻利率下降的影响。这就是开场白的全部内容。我们很乐意回答您可能有的问题。 操作员 谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按星号 2 将自己移出队列。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前先拿起听筒。谢谢。我们的第一个问题来自于 UBS 的科里·约翰逊。 科里·约翰逊（股票分析师） 嗨，谢谢。我想问一下，关于你提到的净资产价值（NAV）桥的最后一点，你能告诉我吗？我想了解一下，因为我不确定我是否理解错了，但我仍然觉得，这个季度的 NAV 是持平的。而且，显然有一些未实现的损失等等。所以我理解的是否正确，第一季度用于分红的实际上是 0.18 美元，而不是 0.33 美元？ Dan Trollio 是的。每个季度我们都会计提在该季度宣布的分红。因此通常是 18 美分。有两种会计指导方针，公共商业发展公司（BDC）可以遵循。第一种是根据宣布日期记录分红，这将在季度内进行。第二种是根据除息日期记录分红。因此，由于合并和不同时间段的不同股东，我们调整了我们的政策，以在除息日期记录分红。因此，本季度宣布的三项分红中，有一项是计提的。因此影响是 6 美分，而不是 18 美分。明白了。好的。这将使你从未实现的部分过渡到 NAV。 Corey Johnson (股票分析师) 明白了。好的。那么跟进一下，你们现在手头有了额外的资本。但我只是想知道，你们部署这些资本的环境是什么样的？你觉得你们能多积极，或者你们看到的交易质量是否足够强，能够让你们部署这些资本？你能否提供一些背景信息？ Paul Seitz (首席投资官) 是的，谢谢你的提问。我是 Paul Seitz。首先，我认为市场现在相当活跃。这一点从一些大型基金在风险投资生态系统中向下市场的活动中可以看出，活动增加了很多。因此，我们的重点显然是部署资本，但我们需要在信用质量上保持韧性和不懈。我们交易的结构至关重要。我们对每家公司风险调整回报的处理方式也至关重要。因此，尽管市场活跃，我们仍然非常谨慎地构建我们的交易，只做最高质量的交易。 Corey Johnson (股票分析师) 很好，谢谢。 操作员 提醒一下，如果您想提问，请按星号 1。接下来，我们将转到 B. Riley 的 Sean Paul Adams。 Sean Paul Adams (股票分析师) 早上好。看起来你们在信用质量方面实际上有一个相当不错的季度。看起来有相当多的非计提项目从投资组合中剔除，你们的观察名单也减少了。你能否提供一些关于剩下的两个非计提项目的情况？看起来你们实际上在 Pro VV 上经历了一次增值，能否多说一点你们是如何将这么多之前的非计提项目恢复为计提的？谢谢。 Paul Seitz (首席投资官) 是的，如果你查看我们的投资日程，按季度比较，我们上个季度有三个项目，这个季度也有三个项目。它们是 Vesta、Pro Vivi 和 Nexcar。因此，在上个季度的第三季度到第四季度，我们能够剔除一些非计提项目。因为我们能够通过一些交易来最大化这些回报。而这个季度与 Pro Vivi 相关，具体变化是，我们正在处理每一个交易，并努力最大化回报。我们能够收到与 Pro Vivi 相关的一些还款，因为我们继续处理该账户。 Sean Paul Adams (股票分析师) 明白了。谢谢你们。 操作员 目前没有进一步的问题。我想把时间交还给 Mike Balkan 进行结束语。 Mike Balkan (首席执行官) 感谢大家今天早上加入我们。我们感谢您对 Horizon 的持续关注和支持，期待很快再次与您交谈。这将结束我们的电话会议。 免责声明： 本文档仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改。