Adient 2026 年第二季度财报电话会议：完整文字记录

Adient（纽约证券交易所代码：ADNT）于周三发布了第二季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 完整的财报电话会议可在 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=8vZ7rMj2 获取。 摘要 Adient 报告第二季度收入同比增长 7%，主要受益于外汇利好以及美洲和亚洲的增长。 调整后的 EBITDA 由于临时的产品组合和启动成本，以及客户驱动的低效，略有下降。 由于地缘政治不确定性和典型的现金流季节性，公司暂停了股票回购。 Adient 稍微上调了其 2026 财年的收入、调整后 EBITDA 和自由现金流的指引。 公司强调在美洲、南美和中国获得了显著的新业务，强调了在本土化和争夺项目中的强劲增长。 Adient 完成了对美洲一家泡沫制造工厂的战略收购，以增强垂直整合和供应链响应能力。 运营亮点包括在过去两个季度获得超过 60 项奖项，并被认可为首选雇主。 尽管面临外部压力，公司对其强大的资产负债表和执行能力充满信心，保持利润率纪律和运营卓越。 完整会议记录 主持人 欢迎参加 Adient 第二季度财报。参与者将在今天的电话会议问答环节之前处于仅听模式。我想通知所有参与者，今天的电话会议正在录音。如果您有任何异议，可以在此时断开连接。现在我将把电话交给 Linda Conrad。谢谢。您可以开始了。谢谢，Denise，大家早上好，感谢您加入我们。今天的新闻稿和电话会议的演示文稿已于今早发布在我们网站的投资者部分，网址为 adient.com。今天我与 Adient 总裁兼首席执行官 Jerome Dorlak 以及我们的执行副总裁兼首席财务官 Mark Oswald 一起参加电话会议。在今天的电话中，Jerome 将提供业务更新，Mark 将回顾我们的第二季度财务业绩以及我们对本财年剩余时间的展望。在我们的准备发言后，我们将开放电话以供提问。在我将电话交给 Jerome 和 Mark 之前，我想覆盖几个事项。首先，今天的电话会议将包括前瞻性声明。这些声明是基于我们今天所看到的环境，因此涉及风险和不确定性。我想提醒您，我们的实际结果可能与电话中所做的前瞻性声明有实质性差异。请参阅演示文稿的第 2 幻灯片以获取我们的完整安全港声明。除了以 GAAP 基础呈现的财务结果外，我们还将讨论我们认为在评估公司运营表现时有用的非 GAAP 信息。这些非 GAAP 指标与最接近的 GAAP 等价物的调节可以在我们完整财报的附录中找到。就这些，我很高兴将电话交给 Jerrell。 Jerome Dorlak（总裁兼首席执行官） 谢谢 Linda，大家早上好，感谢大家的参与。今天我们将回顾第二季度的业绩，重点关注本季度的稳健表现，并提供 2026 财年的展望更新。总体而言，第二季度的业绩符合我们的预期，反映了中国市场的季节性特点以及一些关键项目的临时生产效率低下。尽管如此，收入同比增长了 7%，主要受到外汇利好的推动，同时美洲和亚洲的基础增长也在持续。调整后的 EBITDA 同比略有下降，反映了临时的产品组合启动成本和客户驱动的效率低下，但部分被 SGA 中的有利外汇所抵消。第二季度的自由现金流反映了正常的季节性，我们以 8.31 亿美元的现金余额和 16 亿美元的流动性结束了本季度。鉴于正常的现金流、季节性和日益增加的地缘政治不确定性，我们在本季度暂停了股票回购，这与我们去年的做法一致。关于增长，我们继续在所有地区积极追求新业务。在美洲，越来越多的 OEM 宣布将生产转回本土。在美国，我们正在与客户合作，利用这些机会，随着他们计划的落实，我们也赢得了南美和中国的重要争夺项目。在中国，尽管该地区整体生产量面临挑战，但我们的市场增长依然强劲。最后，展望全年，基于我们目前所知，我们将略微上调收入、调整后的 EBITDA 和自由现金流的指引。有利的销量和强劲的业务表现受到 3500 万美元的预期输入成本压力的影响，Mark 将在他的发言中进一步阐述。现在转到第五页，我刚刚提到 Adient 正在略微上调 2026 财年的指引。我们承认整体宏观环境仍然不稳定。持续的地缘政治冲突、能源和商品成本高企、贸易政策不确定性以及消费者情绪的变化继续影响行业。虽然没有人能预测财年剩余时间会发生什么，但在这种环境中，Adient 的运营模式使我们与众不同。我们将强大的商业纪律和定价机制与卓越的运营执行相结合，灵活调配劳动力，控制成本，完美启动，得益于强大的资产负债表和充足的流动性，使我们即使在生产波动和供应链挑战中也能高效执行。尽管面临这些外部压力，我们迄今为止的业绩强化了我们的执行能力。尽管面临临时干扰和客户驱动的效率低下，我们仍在推动积极的业务表现。我们继续在中国超越市场预期，并在各个地区保持利润率纪律，同时保持强大而灵活的资本结构。这就是我们如何管理可控因素，以及为什么我们能够继续履行承诺并最大化长期股东价值。在进入区域更新之前，我想表彰我们全球团队的卓越表现。今年迄今为止，我们在过去两个季度获得了超过 60 个奖项，涵盖了来自客户、行业组织和全球独立质量评估机构的认可。这是我们运营卓越和客户对 Adient 信任的证明。除了这些显著成就外，Adient 在我们开展业务的地区继续被认可为首选雇主，验证了我们对员工的承诺，使我们能够吸引和留住全球顶尖人才，从而增强我们的执行能力。这些认可验证了我们的战略有效性，我们正在与客户合作，投资于我们的员工，并提供持续的质量，以建立长期的合作伙伴关系和股东价值。现在让我们在第六页上更详细地讨论各个地区。虽然我们的业务是全球性的，但每个地区的业务都受到独特市场动态的影响，各自面临着不同的机遇和挑战。在美洲，我们正在应对一个复杂而动态的环境，部分原因是关税政策，这在当前税率下是可控的，但仍在变化。回归本土和增长仍然是美洲团队的关键焦点，尤其是在回归本土的势头持续的情况下。此外，团队通过持续改进计划、自动化和优化我们的制造布局来推动利润率的提升。团队还专注于多个项目的启动执行，包括京都 Uri Rivian R2 和 EMEA 的丰田 RAV4。市场不确定性和产能过剩依然存在，并继续影响不仅是 Adient，还有整个行业。我们的团队继续迎接这些挑战。我们正在追求并赢得新的和替代业务，并继续加强我们在该地区的首选供应商地位。运营方面，欧洲团队通过商业执行、成本纪律和重组措施推动了良好的业务表现，这些措施超过了当前的销量压力，同时成功执行了今年迄今为止的 30 多个项目。转向亚洲，市场动态与较短的车辆开发周期和创新是一个关键的差异化因素。正如我们将在几页中强调的那样，我们的亚洲团队继续商业化创新产品，客户对此充满期待，愿意投资。尽管中国面临行业压力，我们仍通过与当地 OEM 的合作超越市场，这些合作现在占我们胜利的约 70%。我们的世界级合资结构进一步增强了我们的本地存在，并将我们的市场扩展到中国以外。中国以外的亚洲也在今年下半年为超越市场增长做好了准备，因为新的项目正在加速推出。虽然我们确实预计会有一些可控的利润压缩，但该地区预计将对 Adient 的 EBITDA 和现金生成保持积极贡献。虽然每个地区各具特色，但最终定义 Adient 的是我们在每个地区作为一个统一公司的运营。我们的团队围绕共同的目标保持一致，为客户服务，支持员工，并为股东创造价值。我们通过严格的执行、跨国无缝协作、强大的诚信文化以及快速适应变化条件的能力来实现这一目标。转到第七页，这一页突出了我们的增长战略在美洲如何持续获得动力。回归本土和争夺胜利继续推动本季度显著的销量增长，我们从美国的雪佛兰 Equinox 回归本土和争夺胜利中获得了大约 20 万个增量单位，以及来自南美大众争夺项目的约 18 万个单位。这些胜利反映了我们足迹的强大和在客户本土化生产时可靠执行的能力。这种势头也体现在我们的前期订单中。2027 财年的预定业务已增加到约 4 亿美元，2028 财年约为 6.3 亿美元，代表着近 70 万辆增量车辆和市场份额的增长。重要的是，这一数字反映了我们迄今为止的预定情况。回归本土的趋势仍在继续，我们与全球 OEM 就超出这里所捕获的额外机会保持积极讨论。我们继续将自己视为亚洲客户回归本土的净受益者。我们的团队在竞争和赢得高度动态市场方面表现出色。正如我在上一张幻灯片中提到的，约 70% 的新业务胜利来自中国的当地 OEM，反映了强大的客户关系、更快的开发周期以及 Adient 本土化工程和大规模执行的能力。这种执行正在转化为超越市场的增长，中国在第二季度同比增长 10%，而行业整体却在下降。综合来看，这进一步强化了我们在各个地区的势头，因为回归本土的争夺和本土化执行继续扩展我们的增长空间。进入下一个幻灯片，在季度结束后，我们宣布完成了一项收购，扩大了我们的泡沫制造足迹，在美洲，我们收购了位于密歇根州 Romulus 的泡沫生产工厂，支持多个 OEM 的座椅项目，将我们的美洲泡沫网络扩展到 10 个工厂，全球达到 30 个工厂。这是一个战略核心业务举措，增强了我们的垂直整合能力，并帮助改善客户的供应保障和响应能力。我们的重点是实现平稳整合，确保服务不受影响，并看到随着时间的推移在物流优势、运营灵活性和生产力提升方面的机会。这项有针对性的收购通过进一步改善对关键输入的控制、降低执行风险和支持更具韧性的利润率，增强了 Adient 的运营模式。我们非常高兴地欢迎 Romulus 的员工加入 Adient，并对他们为我们组织带来的能力和承诺感到兴奋。接下来转到第九页，我想花一点时间谈谈我们最近的项目启动和新业务胜利，因为这些都是 Adient 增长的重要证明。这些胜利不仅仅是关于销量，它们反映了更高的内容、更复杂的座椅系统以及与客户的更深层次整合。在美洲各地区，Adient 继续成为客户回归本土趋势的净受益者，我们很高兴地宣布最近赢得了雪佛兰 Equinox 的争夺胜利，再次强调了我们世界级的足迹、一致的运营执行和强大的客户合作伙伴关系，巩固了我们的首选供应商地位。我们还最近在南美赢得了多个大众平台的争夺业务。这对 Adient 来说是战略性的重要增长，因为它加深了我们与一家全球主要 OEM 的合作，增强了我们在区域制造中的相关性，并为未来几年在市场上持续的收入增长和增量机会奠定了基础。在 EMEA，像新的保时捷 SUV 和最近推出的雪铁龙 C4 等项目胜利展示了我们与领先全球 OEM 的持续势头。重要的是，这些胜利反映了我们在优先考虑与我们的运营优势、高价值内容和区域内改善盈利韧性相一致的项目方面的纪律性选择性增长。在亚洲，增长主要由国内 OEM 和电动车平台驱动，包括小鹏、理想汽车和长安。我们正在提供先进的舒适功能、高可调性和多变的座椅架构，通常由 Adient 主导的工程开发。重要的是，这些奖项涉及到许多高端舒适内容、更高的复杂性和每辆车更大的价值。当你查看这一页时，我认为重要的是要退后一步，看看我们增长组合的平衡。一方面，像雪佛兰 Equinox 这样的项目代表了在高销量的本土内燃机平台上有纪律的增长，Adient 在这些项目中赢得了完整的座椅内容，通过争夺和本土化获得市场份额，并利用我们在北美的市场领先足迹，提供强大的执行和稳定的现金生成。与此同时，像 Rivian R2 和理想汽车 D19 这样的项目将我们定位在下一代电动车平台上，在这些平台上，更高的复杂性、更紧密的整合和以工程为主导的执行支持每辆车更高的内容和更强的高质量盈利。综合来看，这些项目表明我们并没有在传统与下一代之间做出选择。我们正在有意识地建立一个平衡规模和现金流的组合，今天的现金流与明天由复杂性驱动的高质量盈利相结合。这种平衡正是我们业绩稳定性和对长期展望信心的基础。总体而言，这一页进一步强调了为什么 Adient 继续成为首选供应商，在各个地区、技术和车辆细分市场中获胜，同时在规模上执行复杂的项目启动。转到第十页，我想强调两个最近的创新里程碑，突显 Adient 如何继续将技术领导力转化为实际的商业执行。最近，我们在 Neo ES9 上实现了行业首个 StepJoy 足部按摩系统的推出。这是一个关键示例，展示了我们如何将座椅舒适性扩展到传统的腰部和背部应用之外，同时保持紧凑的包装、成本效率和汽车级的可靠性。重要的是，这不是一个概念，它今天已经投入生产，验证了我们在规模上工业化差异化舒适解决方案的能力。同时，我们正在推进我们的机械按摩产品组合 Proforce Massage Flow，该产品基于我们已经验证的 Proforce 平台。Proforce Massage 显著扩展了按摩覆盖范围，使客户能够提供高端座椅体验，提供相对于竞争对手的差异化。模块化设计和生产验证使该技术能够在 OEM 的多个座椅架构和车辆细分市场中部署，增强了可扩展性，并已计划在两个 OEM 车型上投入生产。Proforce 系统与我们的竞争对手提供的产品有所不同。这些推出展示了我们如何利用创新推动每辆车的更高内容，加深 OEM 关系，并支持更高质量的盈利。创新如何融入 Adient 的运营模式，纪律性、可扩展性、差异化和商业导向，帮助我们的客户提升整体车内体验。在将话筒交给 Mark 之前，我想在第 11 页停下来，因为这一页真正连接了我们的运营模式与本季度所取得的成果。我们谈论了运营卓越、盈利增长、创新和成为首选供应商，但这些并不是抽象的概念。它们是使我们能够持续执行的基础，尤其是在这样的环境中。在第二季度，这种执行以非常具体的方式体现出来。我们按计划交付了多个复杂的项目启动，继续将首选供应商的认可转化为争夺和回归本土的胜利，并推进已经投入生产并为客户创造价值的创新项目。我们还通过有针对性的收购加强了我们的足迹，降低了执行风险。在过去两个季度中，我们的团队在各个地区获得了超过 60 个客户和行业奖项，反映了 Adient 在日常执行和质量、项目启动表现、响应能力和员工满意度方面的表现。这些认可直接转化为关键的人才留存、更深的客户信任、争夺和回归本土的胜利，以及持续启动更复杂、更高内容项目的能力。这种外部验证进一步强化了我们的运营模式在挑战性环境中的可扩展性。这些证明点是我们每天如何经营业务的直接结果，也是我们对将业绩转化为现金流生成和可持续价值创造的信心所在。现在我想把时间交给 Mark，让他为大家讲解财务情况。 马克·奥斯瓦尔德（执行副总裁兼首席财务官） 谢谢，Jerome。让我们看一下第 13 页的财务数据。Adient 遵循我们典型的格式，左侧显示我们的报告结果，右侧显示我们的调整结果。提醒一下，前期包括与 EMEA 商誉减值相关的一次性非现金商誉减值费用 3.33 亿美元，这影响了我们在 2025 财年第二季度的 GAAP 报告结果，并影响了同比可比性。我的评论将集中在调整后的结果上，这些结果排除了我们认为是一次性性质或其他不反映业务基本表现的特殊项目。这些调整的详细信息已包含在演示文稿的附录中以供参考。接下来我们看右侧的季度高层数据，季度销售额为 39 亿美元，同比增长 7%，反映了有利的外汇、稳健的销量和强劲的基本业务表现。调整后的 EBITDA 为 2.23 亿美元，尽管同比下降，但这一比较反映了短期客户驱动的生产效率低下和增加的启动费用，因为我们继续投资于未来的增长。由于我们在中国某些客户的销量下降，股权收入同比下降。调整后的净收入为 4100 万美元，每股 0.52 美元。让我们更深入地分析一下这个季度。首先看第 14 页的收入。我将相对快速地浏览接下来的几页，因为结果的详细信息已包含在幻灯片中，以便为问答留出足够的时间。我们报告的季度合并销售额为 39 亿美元，比去年同期增加了 2.54 亿美元，主要反映了更好的外汇顺风以及有利的销量和定价。在页面的右侧，我们展示了过去 12 个月的区域表现。这种视图有助于规范季节性和我们运营模式固有的时间效应，并提供基本趋势的清晰图景。在美洲，我们看到 5% 的增长，超越了平稳的市场，主要是由于增加了客户档案定价和 EMEA 的新车型发布。销售额落后于市场，反映了客户的销量和组合以及最近关闭我们在中国的 Saarlooi 福特工厂等故意的组合行动。尽管过去 12 个月的视图受到早期时期疲软的影响，但最近的表现明显在本季度更强。中国的销售额实现了两位数的增长，而整体市场却在下降，建立在第一季度显著的超越基础上。我们预计这一趋势将在接下来的几个季度继续，基于我们的业务书和发布计划。未合并收入同比下降，反映了在欧洲计划退出项目和中国销量下降。转向第二季度 EBITDA 表现，调整后的 EBITDA 为 2.23 亿美元，其中包括约 800 万美元的临时客户驱动的生产效率低下，我们预计将在未来期间恢复，以及 1100 万美元的启动费用，这支持我们不断扩大的项目组合的未来增长。排除这些项目，Adient 的基本业务表现依然稳健，反映了我们运营的强劲和团队在实现全年承诺方面的持续关注。正如图表所示，销量和组合对我们造成了约 1800 万美元的阻力，主要是由于转向中国本土汽车制造商而非外国制造商，这将导致我们认为可控的利润压缩，以及在北美第二季度在低利润平台上的更高销量。与之前的季度一样，我们在演示文稿的附录中提供了详细的细分级别表现幻灯片供您审阅，但我将简要总结每个地区的高层情况。在美洲，他们的基本业务表现稳健，反映了项目势头的强劲执行。季度结果部分受到组合、临时生产效率低下和支持该地区未来增长的启动成本的影响。在 EMEA，团队继续专注于推动积极的业务表现，尽管宏观环境具有挑战性，并且随着外汇顺风，这有助于减轻该地区持续的组合阻力。在亚洲，结果受到股权收入、商业谈判时机和计划增加启动的影响，因为该地区正在投资于新项目和增长。股权收入同比不利，主要反映了我们在中国合资企业的销量下降。接下来，让我翻到第 16 和 17 页，看看我们的现金流动性和资本结构。从第 16 页的现金开始，本季度公司产生了 800 万美元的自由现金流，定义为经营现金流减去资本支出。除了我们业务的典型季节性外，第二季度的现金流还受益于约 9000 万美元的时间相关项目，特别是与商业协议和对冲交易相关的项目。这两个项目将在第三季度逆转并成为流出。从年初至今，自由现金流总计 2300 万美元，并包括刚提到的 9000 万美元的时间效应的好处。排除这一影响，同比现金流表现反映了由于典型的期间波动、欧洲较低的现金重组流出、股息支付时机以及支持 Adient 增长计划和自动化支出的资本支出增加而带来的有利营运资金波动。重要的是要指出，上个季度我们强调了某个司法管辖区的一次性税务和解，这增加了我们 2026 财年的现金税预测。该和解在我们的第二季度支付。尽管预计第三季度将流出 9000 万美元，但我们仍然预计下半年将有强劲的自由现金流。与我们历史上的季节性一致，我们对实现自由现金流承诺充满信心。转向第 17 页的资产负债表，Adient 继续保持强大而灵活的资本结构。截至 3 月 31 日，我们的总流动性约为 18 亿美元，其中包括 8.31 亿美元的现金和 9.57 亿美元的未提取循环信贷额度。值得再次提及的是，9000 万美元的自由现金流也包含在 3 月 31 日的现金余额中。我还要指出，Adient 在本季度利用了我们的 ABL，原因是业务的典型季节性和正常的营运资金波动。ABL 在本季度内全额偿还。在过去 12 个月的基础上，我们的净杠杆为 1.8 倍，仍然舒适地处于我们目标范围的 1.5 到 2 倍之间，反映了严格的资本管理和业务的基本盈利能力。重要的是，我们没有近期到期的债务，为我们在动态的运营和宏观环境中提供了显著的财务灵活性。总体而言，资本结构保持强大而灵活。现在转向我们的预期，随着我们从 2026 财年上半年进入下半年。2026 财年上半年交付了与我们内部预期一致的稳健业务表现。尽管运营环境具有挑战性，我们仍然专注于我们能控制的事项，保持执行和成本管理的纪律，并以稳健的现金头寸和健康的资产负债表结束上半年。展望 2026 财年下半年，我们目前预计约 3500 万美元的输入成本阻力。约 2500 万美元与中东冲突相关，导致化学品和运输成本上升。额外的 1000 万美元是由于 Lion Biddell Bissau 化学供应中断导致的更高成本。预计这 3500 万美元的更高输入成本将被销量和业务表现的加速所抵消。团队仍然专注于推动业务表现和产生现金。转向我们对 2026 财年的更新展望，基于我们年初至今的表现、改善的客户生产计划，我们适度提高了全年收入、调整后 EBITDA 和自由现金流的指引。我们现在预计合并收入约为 148 亿美元，高于之前约 146 亿美元的预期。反映出上半年的稳健表现、更新的短期客户生产计划和最新的标准普尔全球生产假设。调整后的 EBITDA 预计约为 8.85 亿美元，高于之前 880 亿美元的指引，反映了更高收入和增加的业务表现，这有助于抵消 3500 万美元的预期更高输入成本。由于这些更新，我们现在预计自由现金流约为 1.3 亿美元，高于之前的 1.25 亿美元。这一改善反映了增量调整后 EBITDA 的拉动以及对营运资金纪律和现金生成的持续关注。现金税仍预计约为 1.25 亿美元，与之前的指引没有变化。资本支出也保持不变，约为 3 亿美元。我们在第 20 页的材料中包含了一个简单的调整后 EBITDA 桥，说明了我们修订指引的组成部分。在结束之前，我想花一点时间在第 21 页，因为这一页讲述了我们现金生成的耐久性和轨迹。正如我们所讨论的，预计今年的 1.3 亿美元自由现金流反映了几项较高和过渡性的现金使用，这些使用并不是业务的结构性部分。随着这些项目的正常化，我们预计 EBITDA 与自由现金流的转化将显著增强。资本支出预计将保持在约 3 亿美元，支持增长、创新、运营卓越，同时与我们的长期资本配置框架保持一致。重组现金流预计将随着欧洲行动的进展而正常化。同样，利息支出预计将随着机会性再定价和自愿偿还债务而减轻。最后，现金税预计将在今年的一次性和解支付后恢复到更正常的水平。综合来看，这些行动清晰地勾勒出了一条通向结构性更高自由现金流的路径。从长远来看，随着业务表现和销量的持续增长，现金需求相对稳定，我们相信 Adient 在产生显著更高自由现金流方面处于良好位置，支持严格和平衡的资本配置，推动增强的股东价值。至此，让我们进入问答环节。操作员，请问我们可以开始提问吗？ 操作员 谢谢。如果您想提问，请按星号一。要撤回您的问题，请按星号二。我们的第一个问题来自 Wells Fargo 的 Colin Langan。您的线路已开启。 Mark Oswald（执行副总裁兼首席财务官） 哦，太好了。感谢您回答我的问题。关于收入增长，有什么具体原因吗？我的意思是，我们看到标准普尔实际上降低了数字，至少是在日历年上。是什么特别推动了这一点？是地理组合，还是某些平台组合？是的，Colin，我会说这是一个组合因素，您知道，我们的财政年度是截至 9 月 30 日。显然，我们已经进入第三季度的两个季度。根据生产的取消情况，我们现在有相当好的可见性。然后，正如您所指出的，这基于地理组合，以及我们所接触的客户平台等等。哦，好吧。关于国内投标有什么具体信息吗？我的意思是，您似乎已经获得了相当大的一部分。这是短期的行动浪潮，之后会在几年内有更多的行动，还是说实际上对于一些国内机会来说仍然是早期阶段，我们会看到更大的数字随着更多的投标和国内化而出现？是的，我认为我们在与客户的讨论中，仍然非常活跃，仍然非常动态。您知道，我们现在所处的阶段，我认为很多客户在等待看看美墨加协定（USMCA）的谈判和讨论如何进行。一旦对内容的规则、协议的持续时间有了明确的了解，无论是年度的常青协议还是另一个七年的双边或三边协议，无论它将如何形成，我认为这将释放出下一波国内化讨论的机会。我认为重要的是，您如何看待这一点，以及我们如何定位，我们过去在这方面提供了数据。在种子供应商中，我们拥有最佳的足迹来利用这一点。我们在美国拥有比任何其他种子供应商更多的 JIT 设施。从地理角度来看，我们的定位最佳，能够利用这一点。我们有能力做到这一点。然后由于我们领先的模块化技术和能力，以及现在的泡沫收购，我们有资本准备好去部署这一足迹，能够进行部署，以及与客户的关系能够利用这一点。我认为，您知道，我们仍然感到相当强烈，我们将是国内化的净受益者。 Colin Langan（股票分析师） 明白了。好的，谢谢您回答我的问题。 操作员 感谢您的提问。谢谢。我们的下一个问题来自 Stifel 的 Nathan Jones。您的线路已开启。 Andres（代表 Nathan Jones） 大家早上好。我是 Andres，代表 Nathan Jones。感谢您的提问。关于利润率，下降了 70 个基点，您能否提供更多关于临时客户驱动成本的细节，它们是否可以在后期恢复？ Mark Oswald（执行副总裁兼首席财务官） 是的，好的问题。所以是的，您看那 70 个基点，我会说其中 60 个基点实际上与组合有关。正如我在准备的发言中所指出的，您知道，很多组合显然是我们非常透明地表示，随着我们继续转向中国本地制造商，利润率将会受到压缩。这是其中的主要部分。还有一些，我会说在美洲的高产量、低利润业务，我们在这个季度看到了。我们认为中国的组合转变是非常可控的。我们表示，这将在我们完成年度时大约下降 100 个基点。因此，一个季度并不能代表一个趋势。我们对即将推出的产品有相当好的视线，了解生产在那里的走向。美洲也是如此，关于我们在接下来的几个季度中看到的产量走向。 Andres（代表 Nathan Jones） 明白了，这很有帮助，谢谢。那么关于中国本土与外资 OEM 的分布，我的意思是你们能否，知道你们说 70% 的推出与本地 OEM 有关。您能否提供一下现在的组合分解，以及您对 2026 年的预期？ Mark Oswald（执行副总裁兼首席财务官） 是的，去年我们结束了 2025 年，我们的比例大约是 60% 对 40%。所以随着我们继续取得胜利，我们去年提到的 2025 年的胜利也大约是 70% 本土中国客户对 30% 外资客户。因此，随着我们今年的持续推出，这一比例将在接下来的 12 个月内从低 60% 逐渐上升到 70%。是的，正如我们今天在准备的发言中提到的，我们今年的订单量也反映了相同的比例。所以胜率是 70% 国内，30% 外资。如果你看看我们的前景，我们预计我们的业务将继续推动 70% 国内，30% 外资的比例。因此，我们将继续进行非常积极的业务扩展，并转向国内 OEM。这实际上得益于我们在中国与合资伙伴合作的世界级合资企业布局，以及我们在中国本土化的领导和管理，利用我们的技术。这就是为什么我们今天谈论了很多关于技术的内容，将技术规模化带到那里。这不是商品化的技术，而是领先的技术，使我们的客户能够根据该地区的产品为价值定价，满足客户需求。太棒了，谢谢，感谢你的提问。 操作员 下一个问题来自于瑞银的 Joe Spack。您的电话已接通。 Joe Spack（股票分析师） 谢谢，大家早上好。马克，我想回到你关于正常化自由现金流的评论，并想将其与明年联系起来。我意识到你现在不会对 2027 年进行指导，而且在此期间可能会发生很多事情，但你提到有 4 亿美元的积压订单。所以即使我们假设 10% 的增量利润率，那也大约是 4000 万美元的 EBITDA。来自中东的恢复又是 2500 万美元。供应商的干扰又是 1000 万美元。还有业务表现。你提到的 2026 年 1 亿美元的自由现金流时机问题。所以我想问的是，基于我们现在所知道的情况，虽然事情可能会变化，但自由现金流明年可能会超过 2 亿美元。我们是否正确地考虑了这一点？是否还有其他抵消因素需要考虑？如果我们确实看到这一点。我知道你说由于不确定性暂停了回购活动，但为什么不试着提前应对看起来相当不错的现金流拐点，回购股票呢？当它的估值相对吸引时。 马克·奥斯瓦尔德（执行副总裁兼首席财务官） 是的，Joe，问题很好。我认为你在思考这些方面时是正确的。显然，我们会有收入增长，我们在这方面非常透明地提到过。因此，这显然会转化。如果我看我的现金流预测，正如我所提到的，那些将相对稳定或改善。对吧。随着我的现金税回归到正常水平，重组。现在，重组会随着时间的推移回到正常水平。在欧洲，我们显然还需要观察欧洲的形势。我认为没有人期望那里的情况会好转。因此，我们需要看看我们的客户对他们的项目做什么，这对我们的重组意味着什么。但总的来说，那将回到正常水平。你知道，利息支出，正如我所提到的，我们在机会主义方面，比如我们一直在做的 B 类贷款的重新定价，基本上，我们进行了一些自愿的债务偿还，因为我们确实认识到，严格的资本配置政策不仅包括股票回购，还包括债务偿还。对吧。我们在过去一个季度展示的无机增长机会，比如 Woodbridge 业务。是的，我认为你是对的，我认为现金确实会趋于上升。因此，我认为你在这方面的思考是正确的，Joe，为什么不提前应对呢？我们今年暂停了股票回购。正如我所提到的，我们进入第二季度时，由于正常的季节性和营运资本需求，我们实际上动用了 ABL。对吧。所以我们提取了 1.5 亿美元。这将在我们今天下午发布的财报中提到。当我们偿还时，显然中东的战争已经开始并升级。我们开始看到化学品价格上涨。我们有供应商火灾。因此不确定性加大。因此，在第二季度期间采取谨慎措施是明智的。随着我们进入今年剩余的时间并进入明年，我们的资本配置政策实际上没有变化。我们仍然期望成为良好的资本管理者。我们仍将保持平衡的配置政策。对吧。从这个角度来看没有变化。 Joe Spack（股票分析师） 谢谢你，马克。我想第二个问题是，我想再回到中国。你一方面提到中国本土客户的胜率为 7%。这与该地区的利润下降相吻合，我知道你说过可以预期这一点。我认为幻灯片中提到的评论是可控的。但你能帮我们设定一个基准吗？因为这与您展示的亚太地区有关。我知道一些中国业务是非合并的，那么我们现在处于什么水平？从利润的角度来看，这个积压订单的实际水平是什么？我们可以看到利润的走向吗？我认为我们。我们认为你已经非常明确，我们可以理解这将是一个利润压力。但这个业务的稳定状态水平是什么？ 马克·奥斯瓦尔德（执行副总裁兼首席财务官） 是的，我认为在今年剩余的时间里，正如我所提到的，我仍然预计到 2026 年我们会下降大约 100 个基点？绝对是的。随着我们在该地区继续赢得新业务，团队一直在努力工作，尤其是在自动化方面。对吧。他们基本上是在进行整个座椅的采购，无论是修整、泡沫、即时交付，对吧，金属。对吧，这继续帮助改善那边业务的整体盈利状况。对吧。所以团队正在努力继续将其维持在 100 个基点的下降，我们认为这在进入 2027 年时是可控的，并且开始最终确定 2027 年，我们会再次发布相关信息。但我认为 100 个基点可能是你建模的一个合理依据。 乔·斯帕克（股票分析师） 谢谢。 操作员 谢谢。下一个问题来自花旗集团的迈克·沃德。您的线路已开启。 迈克·沃德（股票分析师） 非常感谢。大家早上好。马克，也许我可以稍微跟进一下乔所问的关于额外成本的问题，2500 万到 3500 万美元，如果您能够在今年年底之前收回，这是否会对您当前的预测提供一些上行空间？是的。所以再次说，迈克，如果你特别考虑化学品，我们与客户之间有转嫁协议和价格上涨条款。对吧。这些通常会有两个季度的滞后。 马克·奥斯瓦尔德（执行副总裁兼首席财务官） 对。所以，你知道，第三季度，我不期待有任何收回。我会在第四季度开始收回一些吗？绝对会。有些会延续到 2027 年吗？是的。你知道，我所说的客户生产效率低下。对吧。我们会提到这一点。你知道，美洲团队会在今年下半年回去与我们的客户合作，试图收回一些损失吗？是的。这将是艰难的商业谈判。那么，迈克，可能会有一些上行空间吗？可能会。但再说一次，告诉我中东的战争什么时候会结束。告诉我油价会如何变化。告诉我，莱昂德尔·巴塞尔能多快让他们的设施投入运营。对吧。所以我们正在努力平衡我所说的风险与您所提到的今年剩余时间的一些机会。这就是我们发布 885 指导的原因，这是我们目前对今年结束的最佳 50/50 预测。明白了。也许，杰罗姆，从更战略的角度来看。我的意思是，北美的 TRMM 收购，您对典型座椅的垂直整合水平是什么？是的。所以，伍德布里奇工厂是我们的泡沫工厂。如果你看看我们在北美的业务，考虑到我们的客户组合和客户平台组合，尤其是当我们谈到我们收购的大型卡车平台时，你知道，几个月前我们从仅有的即时交付和泡沫，收购了即时交付、修整和泡沫，我们在北美的业务将超过 80%，可能达到 85% 的垂直整合水平。现在在我们的北美业务中，这是一个非常健康的水平。当我说垂直整合时，我指的是即时交付、修整和泡沫。你知道，我们已经谈了很多关于金属业务的事情，并试图审视金属业务，剔除一些我们不健康的金属业务。所以我认为我们在这方面非常透明。但在即时交付、修整和泡沫的层面上，现在在美洲业务中是一个非常健康的垂直整合水平。这也是你看到美洲业务在利润扩张和现金流进展上有良好进展的原因之一。 迈克·沃德（股票分析师） 是的，那是我的后续问题。我很感激。非常感谢。谢谢，迈克。 操作员 接下来是沃尔夫研究的埃马纽埃尔·罗斯纳。您的线路已开启。 埃马纽埃尔·罗斯纳 很好，非常感谢。早上好。我希望首先跟进一下商品前景。我知道我们看到很多因素在影响，包括干扰和冲突。但至少就干扰部分而言，您对供应的可见性如何？这是否仅仅是价格上涨的问题，基本上恢复会有滞后，还是说您对确保供应的可见性如何？到 2027 年会是什么样子？我认为，您必须将其分为两个部分。我认为您需要分开 Leyendal 玄武岩的问题，然后再分开中东霍尔木兹海峡的问题。关于 Leyendow 玄武岩，我认为我们在美洲的团队与客户群体在寻找替代供应方式和确保替代供应链方面做得非常好。因此，我认为我们在与客户的替代化学品供应验证方面有很好的可见性。我认为我们已经能够在霍尔木兹海峡的支持方面将其解决。目前，我认为我们在供应方面的可见性与行业内任何人一样。我会回到马克的评论。我认为我们今天不能坐在这里，成为更好的预测者或预言家，来说明如果情况保持不变，我无法告诉您三个月、五个月、六个月或其他任何时间会发生什么。我不知道我能否在这个话题上给您一个比其他人更好的答案，Emanuel，也不应该这样做。因此，再次强调 Leyendow 玄武岩，我认为我们与团队合作做得非常好。我认为我们在霍尔木兹海峡的供应是有保障的。我认为在这个话题上，我们的状况与行业内的其他人没有更好或更差的区别。这很有帮助。然后关于正常化的自由现金流的一个后续问题。显然，其中相当一部分将是重组支出的正常化。看起来 2027 年不一定是重组需求的年份，尤其是在欧洲。我想知道需要发生什么才能降低这些重组需求。感觉在欧洲可能有一些结构性行业趋势，可能需要更长时间的持续重组。我认为现在说 2027 年是否正常化还为时尚早，Emanuel，无论是正常化还是不正常化，是否会减退。我认为我们正在与几位关键客户进行积极讨论，关于几个关键的 JIT 制造基地的未来。因此，现在说 2027 年甚至 2028 年的情况还为时尚早，尤其是在欧洲需要发生什么。我认为需要在欧洲市场上实现行业产量的稳定，以及在 JIT 和座椅领域以及我们客户的制造领域之间进行产能合理化。我认为我们的客户仍在发布公告，试图重新利用他们的制造设施。您已经看到相关公告。这样一来，就为我们提供了以不同于传统方式为他们提供服务的机会。这是我们与他们进行的一些讨论。因此，我认为现在说 2027 年的重组情况如何，无论是减退还是不减退，都为时尚早。2028 年也是如此。 马克·奥斯瓦尔德（执行副总裁兼首席财务官） 明白了，谢谢。 操作员 谢谢。下一个问题来自巴克莱的丹·莱维。您的线路已开启。 丹·莱维（股票分析师） 嗨，早上好。感谢您接受提问。您对下半年的指导，基本上是说您正在抵消较弱的半年度收入和一些商品成本的上升，您在业务表现上做得非常好。也许您可以提醒我们一下现在的情况，然后您广泛谈到了许多不同的工作流，比如重组、平衡进出、劳动效率。也许给我们一个关于您在业务贷款旅程中的进展的感觉。因为这段时间表现非常好。您认为接下来还有什么是继续推动这些收益的前沿，而不是仅仅清理已经成熟的低悬果。 马克·奥斯瓦尔德（执行副总裁兼首席财务官） 是的，丹，也许我会先谈谈我们看到的第一季度和第二季度的情况，杰罗姆可以就某些自动化方面的内容进行评论，这将有助于提高效率和业务表现。但您绝对是对的。当我看第一季度和第二季度时，销售额会略微下降，我们提到过，输入成本增加了 3500 万美元。但我也有下半年较低的启动成本的好处。正如我们所指出的，业务表现开始加速，无论是通过较低的启动成本、我的运营浪费、我的 C9 效率，随着我进入下半年。对吧？在第二季度与客户之间的一些摩擦成本，我们预计在第三季度和第四季度会减轻。因此，真正推动我对下半年与上半年相比的信心的是业务表现的加速，尽管销量水平较低。 杰罗姆·多尔拉克（总裁兼首席执行官） 是的。关于你问题的第二部分，你知道，推动业务绩效的下一个前沿是什么。我想我们谈了很多关于自动化的内容，你知道，开始逐步实施，甚至在今年，如果你看看我们投入到业务中的资本支出，自动化的年年递增，这将在 27 年和 28 年开始带来回报，而我们在泡沫业务中所做的一些自动化，金属业务和修整业务中的自动化方面，确实在行业中处于领先地位。然后在 JIT 方面，我们在模块化方面所做的工作，客户反馈是我们的模块化产品处于领先地位。这也是我们能够在 JIT 方面赢得订单和扩大订单积压的原因之一。通过这些，我们不仅能够为客户提供更具竞争力的定价，还能推动一些利润扩张的故事，更好地实现业务的滚动。因此，当你看到欧洲的重组开始带来回报时，模块化、良好的滚动和自动化部分确实是我们看到的推动美洲和欧洲业务在可持续性方面进一步利润扩张的关键。然后回到我们在电话中早些时候提到的一些关于亚洲，特别是中国的问题，我认为值得继续强调的是，尽管在亚洲或亚太业务中随着收入的增长会出现利润压缩，但即使在这种利润压缩下，仍然会对 Adient 整体产生现金增值，利润增值，并且现金流仍在扩大，我认为始终要牢记这一点。非常感谢。作为后续，我想问一下。我在上次财报电话会议上问过类似的问题，但我认为这涉及到一个更广泛的主题，即我们在座椅市场，特别是在北美市场的市场份额动态。因为你们的一位竞争对手谈到了正在增长的项目管道和奖项的吸引力。那么你能否给我们一个大致的市场份额动态的感觉，是否存在你们和另一家竞争对手之间的整合，远离其他竞争者？是的，我认为这是一个合理的描述。我认为如果我们看看市场份额的变化，市场份额来自哪里，以及这个蛋糕是如何形成的，我认为基于我们能够提供的竞争性产品，我们的模块化解决方案，以及我们能够实施的技术，我认为这个蛋糕继续缩小，进入那些能够提供最具竞争力的产品、拥有足够资产负债表的公司，能够投入资本并成为客户首选供应商的公司。我认为 Adient 无疑是其中之一，甚至是该领域的佼佼者。谢谢。感谢你的提问。我想在这里结束电话会议，首先感谢全球 70,000 名 Adient 员工对公司发展的承诺。然后感谢所有客户对业务和公司的持续支持，最后感谢所有业主和股东对我们的持续支持。非常感谢大家。 马克·奥斯瓦尔德（执行副总裁兼首席财务官） 谢谢。 操作员 谢谢。在结束时，我想再次感谢您对 Adient 的关注。如果您有任何后续问题，请随时与我联系。操作员，我们可以结束电话会议了。谢谢。这次会议到此结束。感谢您的参与。祝您有美好的一天。此时，您可以断开连接。 免责声明： 本转录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。