Performance 食品集团公布 2026 年第三季度业绩：完整财报电话会议记录

Performance Food Gr（纽约证券交易所代码：PFGC）于周三发布了第三季度财务业绩。以下是公司第三季度财报电话会议的记录。 本次记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 访问完整电话会议请点击 https://events.q4inc.com/attendee/293043340 摘要 Performance Food Gr 报告 2026 年第三季度总净销售额增长 6.4%，所有业务部门表现强劲，尤其是在便利店领域实现了 8.3% 的有机案例增长。 公司强调其在外卖市场的多元化战略重点，技术进步如 Customer First 平台提升了销售执行力。 未来展望积极，预计 2027 财年将持续增长，得益于新设施投资、强大的链条业务管道以及在独立和便利店领域的市场份额持续增长。 运营亮点包括来自收购如 Cheney Brothers 和最近加入的 Cashway 的显著贡献，预计将推动收入和利润增长。 管理层对实现三年目标充满信心，收紧了对 2026 财年调整后 EBITDA 的指导，并持续努力于采购协同和品牌战略执行。 完整记录 操作员 感谢您的耐心等待。会议即将开始。如果您在任何时候需要帮助，请按星号零，团队成员将乐意为您提供帮助。祝您日安，欢迎参加 PFG 的 2026 财年第三季度财报电话会议。如果您希望在准备发言结束后提问，请随时按电话键盘上的星号键，然后按数字一。我现在将会议交给 PFG 投资者关系高级副总裁 Bill Marshall，请您开始。 Bill Marshall（投资者关系高级副总裁） 谢谢，早上好。我们与 PFG 首席执行官 Scott McPherson 和首席财务官 Patrick Hatcher 在一起。我们今天早上发布了关于 2026 财年第三季度业绩的新闻稿，您可以在我们网站的投资者关系部分找到，网址是 pfgc.com。在今天的电话会议中，除非另有说明，我们将结果与 2025 财年的同一时期进行比较。任何提及 2025、2026 或特定季度的内容均指我们的财务日历。除非另有说明，本次电话会议中讨论的结果将包括经过某些项目调整的 GAAP 和非 GAAP 结果。这些非 GAAP 指标与相应 GAAP 指标的对账可以在财报的最后部分找到。我们在本次电话会议和财报中的发言包含前瞻性声明和未来业绩的预测。请查看今天财报中的前瞻性声明警示部分以及我们的 SEC 文件，以了解可能导致我们实际结果与前瞻性声明和预测存在重大差异的各种因素。接下来，我将把会议交给 Scott。 Scott McPherson（首席执行官） 谢谢比尔，大家早上好，感谢大家今天参加我们的电话会议。我很高兴与大家分享我们第三季度的业绩，这些业绩展示了我们战略的强大、现场执行的扎实以及我们预期将在第四季度及 2027 财年继续保持的增长势头。在我们去年五月的投资者日上，我们阐述了公司的长期愿景。这个计划的核心是利用我们在整个外卖食品市场的业务多样化。我们相信，我们在美国的广泛布局是 PFG 的独特优势，将带来多年的持续增长。最近一个季度证明了这一战略的好处。关于我们行业面临的挑战，包括餐厅客流量下降、价格通胀、重大天气事件和政治动荡，讨论颇多。尽管存在这些问题，我们仍然能够实现 2 月份所列指导的高端，超出我们在多个支撑我们预测的指标上的预期。我们的三个运营部门都显示出积极的韧性迹象和未来季度增长的强大基础。让我们讨论一下各个业务在本季度的一些亮点。然后我会把电话转给帕特里克，他将回顾我们的财务表现和更新的财年展望。首先是我们的食品服务部门。强劲的销售执行与严格的利润管理相结合，使我们的食品服务业务（不包括 Cheney）实现了高个位数的 EBITDA 增长。这一表现突显了我们食品服务模式的耐久性，以及我们在波动的宏观环境中实现盈利增长的能力。我们在市场份额和独立案例增长方面的能力一直是 PFG 业务的强项。与这一主题一致，我们对我们的销售团队及其在第三季度的独立表现感到无比自豪。在这一期间，独立案例的增长率从第二季度加速至 6.5%，超过了我们设定的 6% 的基准。我们的表现得益于整个季度持续的市场份额增长和现有客户的消费份额提升。净新账户增长约为 5.4%，账户赢得继续推动我们大部分案例的增长。同时，我们很高兴看到新账户增长与总案例增长之间有 100 个基点的差异，这表明现有账户的渗透率呈积极趋势。这一表现发生在根据黑盒数据持续低个位数客流量下降的背景下，展示了我们销售团队的强大执行力。我们专注于招聘、培训和激励销售团队是我们在独立餐厅领域多年超越表现的关键因素。我们通过提供行业领先的品牌技术来继续增强我们的人才销售团队，这使得客户参与度大大提升，再次与去年相比，我们的员工人数增加了中个位数。深入探讨技术方面，我们继续看到我们的在线订购平台 Customer First 取得了良好的进展。自从在投资者日上强调这一技术以来，我们已经部署了多个 AI 代理，为我们的客户和销售人员提供数字化伙伴，帮助他们研究商品、食谱和产品，以便下出最佳订单。Customer First 不仅是我们餐饮业务的强大工具，还将成为我们所有三个运营部门的数字解决方案，展示了定义我们 PFG1 倡议的跨公司协作。转向我们的连锁业务，我们在第三季度看到案例量增长。这在连锁店面临的困难背景下尤其令人印象深刻，反映了我们与成长概念合作的努力。同样令人鼓舞的是，我们的新连锁业务管道非常强劲，预计将在 2027 财年为我们的食品服务业绩提供提升。在转向食品服务部门之前，关于 Cheney Brothers 的几条评论，在第三季度，我们继续看到 Cheney 的强劲销售增长，特别是在独立客户中，案例增长超过 6%，销售人员人数也有所增加。他们的增长文化依然充满活力，品牌组合不断增长，为未来提供了额外的销售和利润机会。继续这一增长的关键是我们在其物理基础设施上的投资，这在上个季度讨论过。主要投资是我们最近在南卡罗来纳州佛罗伦萨开设的最先进的 Broadline 配送中心，该中心在第二季度末开始向现有和新客户发货。这个新设施不仅将为我们在卡罗来纳州的增长提供空间，还将释放东南部其他设施的产能。我们今天的投资将在未来的时期内带来回报。这些活动确实导致了 2023 财年第二季度和第三季度的费用高于预期，我们在第四季度展望中嵌入了一些成本项目的持续性。随着我们进入第四季度并迈向 2027 财年，我们对 Cheney 将成为我们未来收入和利润增长的重要贡献者充满信心。转向我们的便利部门业绩，我对我们的核心 Mark Associates 在收入和 EBITDA 增长方面的表现感到非常自豪。在过去两个季度中，我们讨论了与 Loves 和 Racetrack 达成两项重要业务的事宜。虽然令人兴奋，但这些大型客户的胜利也带来了潜在的执行风险。我很自豪地说，Cormark 在引入这些客户方面做得非常出色，并继续不懈努力执行，同时与这些标志性的便利零售商建立强大而持久的合作关系。结果不言而喻。便利部门在本季度实现了 8.3% 的有机案例增长和 8.7% 的总收入增长，调整后的 EBITDA 表现达到了 34.1%。虽然顶线表现确实令人印象深刻，但 Cormark 在如此大幅度的量增长上所展现的能力体现了该组织对客户的承诺。正如我在电话开始时所说，PFG 渴望成为外卖食品领域的领导者，而这种多样化在我们与 Palmer 的成功中发挥了重要作用。Cormark 利用更广泛的企业资源来发展食品专业知识，扩展其食品和品牌组合，为客户提供差异化的产品，这与出色的客户技术、强大的供应链执行和专注于建立持久的合作关系相结合，为该部门带来了显著的市场份额增长。展望未来，Loves 和 Racetrack 的加入将继续为我们的便利业绩带来增量收益，直到 2027 财年中期。我们对其他客户的赢得和一些抵消损失有清晰的视野。尽管这些业务的规模远不及这两项，但我们相信便利部门的前景光明，我们继续与寻求合作伙伴以推动业务表现的客户产生共鸣。最后谈谈我们的专业部门。这是 PFG 组合中的独特资产，因为在糖果、零食和饮料市场没有纯粹竞争对手能够与 Vistar 的覆盖范围相媲美。因此，我们能够追求一系列长期增长的商业机会。一个例子是我们在电子商务履行领域的持续扩展。虽然这仍然是我们相对较小的渠道，但我们能够直接向美国各地的企业和消费者发货，使 Vistar 成为各种企业和制造商的理想合作伙伴，帮助他们接触最终消费者。Vistar 还继续受益于其他新兴渠道的增长，包括特色杂货店和校园零售，目前正在追求其他我们有信心将推动未来增长的途径。在本季度，专业部门大多数渠道的增长推动了良好的顶线表现。案例增长 1.1% 带来了 5.3% 的收入同比增长。在本季度，专业部门面临困难的利润比较，包括去年较高的库存收益。第三季度的费用也因运输和燃料成本而上升，导致本季度的 EBITDA 表现较去年同期出现负增长。尽管面临挑战，专业部门的整体吸引力利润率和持续收入表现的前景使我们对其长期利润机会充满信心。总而言之，我们的三个运营部门都为我们的顶线增长做出了良好的贡献，使我们能够实现 2 月份所列指导的顶端销售结果。我们的调整后 EBITDA 超出了我们指导范围的高端，即使我们在业务中进行了投资以支持未来的增长。这一表现得益于我们在美国外卖食品市场的多样化努力和市场份额的增长。我对 2026 财年的最后几个月感到兴奋，并期待 2027 财年有良好的加速，使我们能够顺利实现去年五月设定的三年目标。现在我将把电话转给帕特里克，他将回顾我们的财务表现和展望。 帕特里克·哈彻（首席财务官） 帕特里克，谢谢你，斯科特，早上好。今天，我将回顾我们第三季度的财务业绩，提供我们财务状况的背景信息，并审查我们对 2026 年的收紧指引。Performance Food Group 的总净销售额在第三季度增长了 6.4%，所有三个运营部门均实现增长，便利店业务表现尤为强劲。公司总案例在本季度增长了 4.4%，其中独立餐厅的有机案例增长了 6.5%，便利店部门的有机案例增长了 8.3%。我们对 loves 和 racetrack 业务的贡献感到非常满意，这部分业务占便利店增长的主要部分。公司总成本通胀在本季度约为 4.5%，与我们在前一个季度的经历相符。食品服务的通胀为 1.5%，略低于近期趋势，奶酪、家禽和鸡蛋类别持续出现通缩，部分被牛肉的高通胀所抵消。同时，尽管奶酪和家禽在年同比基础上仍然处于通缩状态，但我们没有看到在财政第二季度经历的剧烈下降，因此这些项目对我们整体财务业绩的影响较小。特种部门的成本通胀同比上升了 5.1%，比前一个季度低约 25 个基点，主要是由于糖果和热饮价格的通胀。便利店的成本通胀上升了 7.9%，略高于前一个季度，主要由于烟草和糖果的通胀。过去几年通胀环境一直活跃，但作为一家公司，我们展示了应对多种结果的能力。我们预计通胀率将在 2026 财政年度的剩余时间内保持在低到中个位数的范围内。接下来是损益表，总公司毛利润在第三季度增长了 6.4%，每个案例的毛利润增加了 0.20 美元，与去年同期相比。这一改善得益于我们在投资者日上概述的采购计划的强劲执行和品牌战略的持续执行。我们对毛利润结果感到非常满意，这表明我们能够执行我们在三年计划中列出的优先事项。在 2026 年第三季度，Performance Food Group 报告净收入为 4170 万美元，同比下降 28.5%，主要由于运营费用的增加。调整后的 EBITDA 增长了 6.6%，达到 4.106 亿美元。财政第三季度的稀释每股收益为 27 美分，而调整后的稀释每股收益为 80 美分，同比增长 1.3%，我们的每股收益受到包括更高的利息和折旧费用在内的非经常性项目的影响。我们在第三季度的有效税率为 25.4%，较去年 25.8% 略有下降。我们预计 2026 财年的全年税率将接近我们历史范围的 27% 左右。转向我们的财务状况，2026 年前九个月的现金流表现，Performance Food Group 产生了超过 10 亿美元的运营现金流，比去年同期增加了约 2.45 亿美元。我们在 2026 年前九个月投资了约 2.66 亿美元的资本支出。我们在新资本项目上非常谨慎，预计 2026 财年的资本支出将低于我们长期目标的净收入的 70 个基点。组织在投资基础设施和高回报项目以支持我们的长期增长方面取得了良好的平衡，同时保持了优秀的自由现金流表现。在 2026 年前九个月，我们产生了 8.06 亿美元的自由现金流，比去年增加了 3.12 亿美元。我们对我们的现金流表现感到非常满意。我们完全致力于将资金再投资于我们的业务以支持我们的增长，正如您从我们的九个月业绩中看到的，我们正在产生可观的现金流来资助这一投资。在本季度，我们以每股平均 83.11 美元的价格回购了总计 120 万美元的股票。我们将继续在股票回购方面保持机会主义，但我们的优先事项仍然是减少债务和投资于我们的增长。并购管道依然强劲，我们继续评估战略性并购。Performance Food Group 在成功收购方面有着良好的历史，以推动增长和股东价值，我们预计这种情况将继续。同时，我们将应用我们通常的高标准和严格的尽职调查来评估高质量的收购机会。转向我们的指引，今天我们收紧了 2026 财政年度的指引范围。对于整个财政年度，我们的销售目标现在为 677 亿至 680 亿美元，而之前的目标为 672.5 亿至 682.5 亿美元。我们现在预计全年的调整后 EBITDA 在 19 亿至 19.3 亿美元之间，而之前的预期为 18.75 亿至 19.75 亿美元。我们的业绩使我们能够按计划实现我们在投资者日上宣布的三年预测，销售额在 735 亿至 755 亿美元之间，调整后 EBITDA 在 23 亿至 25 亿美元之间，预计在 2028 财政年度实现。总之，尽管第三季度面临挑战的商业环境，我们对我们的进展感到非常满意。我们处于一个稳健的财务状况，这支持我们的增长、投资和对股东的资本回报，并预计强劲的执行将为结束这一年奠定基础，为 2027 财政年度的强劲表现做好准备。感谢您今天的时间。我们感谢您对 Performance Food Group 的关注。斯科特和我将很高兴回答您的问题。 操作员 谢谢。如果您想提问，请按键盘上的星号一号。要随时离开队列，请按星号二号。再一次，提问请按星号一号。我们将暂停片刻，以便每个人都有机会加入队列。谢谢。我们的第一个问题来自富国银行的 Edward Kelly。请继续，您的线路现在已开启。 Edward Kelly（股票分析师） 大家好，早上好，季度表现不错。看到业务有如此强劲的收入增长势头真是太好了。不过我想问的是，您在第四季度的指导中确实在中间值上进行了调整。我想您在这一季度进行了收购，所以可能会有一些帮助。但您能否谈谈您在第四季度看到的抵消因素，以推动更为保守的预期？是的，Ed，我是 Patrick。我来回答这个问题，也许 Scott 会补充一些关于收购的内容。但实际上，是的，我们给出了全年指导。您提到的是隐含的第四季度，我们的看法是，我们在第三季度结束时有非常强劲的收入增长势头，EBITDA 在指导的上限增长了 6.6%。所以我们对我们所能控制的因素感到非常有信心，正如我们在评论中提到的。您知道，势头非常强劲。我们在 Cheney 看到积极的改善，尽管在这一季度会有一些压力，显然在我们无法控制的特殊领域中，宏观环境等因素也会带来一些压力。显然，我们在第三季度经历了一些燃料压力，预计在第四季度也会有一些这样的压力。因此，我们对第四季度非常有信心。正如我提到的，数字上确实有一些压力，我们也在关注 2027 年，我们看到一个非常好的布局，当然我们将在八月份给大家更多的细节。 Scott McPherson（首席执行官） 嗨，Ed，我是 Scott。是的，关于收购，我很快说一下。我们确实在第三季度末进行了收购，这是我们非常兴奋的事情。Cashway 是一家位于内布拉斯加州基尔尼的分销商，是一家综合食品服务分销商。三个设施覆盖内布拉斯加州和达科他州。因此，再次给我们在西部的存在感带来了一些提升，而且这是一家优秀的家族公司，文化也很好。我认为他们非常高兴能成为 pfg 的一部分，我们也很高兴将他们纳入我们的团队。 Edward Kelly（股票分析师） 太好了。然后，您知道，也许只是跟进一下，Patrick，您稍微提到了一下，但 Cheney 确实有一些拖累。我们考虑到 2026 财年时，我希望您能谈谈在第三季度时，这种拖累是什么。我不知道您是否能总结一下，今年的拖累是什么。我认为数学上可能是 3000 万美元之类的。您明年能否全部恢复？因为我认为您提到过，您预计 Cheney 在 2027 年会是一个相当强劲的贡献者。 Patrick Hatcher（首席财务官） 不，真的？好问题，Ed。从 Cheney 的角度来看，我想说的第一件事是，我们非常高兴的是，我们提到了他们的收入，Cheney 在继续增长独立案例方面做得很好，并且在佛罗里达州和卡罗莱纳州的市场份额也在不断增长。我认为他们的销售文化非常出色。正如我所说，我认为他们在今年剩余时间和 2027 年的布局都很好。您知道，在过去几个季度，由于新设施的开设，我们确实看到了一些费用拖累，我们提到过这将持续到第四季度。但实际上，我们对控制这些问题有很好的视野。该设施的推出进展非常顺利。我们已经将四个阶段中的三个客户转移到那里。因此，我们再次感到，他们在 2027 年的布局很好，我们真的期待他们在未来的收入和利润贡献。谢谢。 Lauren Silberman（股票分析师） 谢谢。接下来我们将转到德意志银行的 Lauren Silberman。请继续，您的线路现在已开启。非常感谢，恭喜您取得了这个季度的好成绩。有几个后续问题和一个问题，但关于第四季度，您能否量化一下您为这一季度嵌入的燃料成本的净影响。我知道有一些附加费用的抵消，但并不完全。我只是想弄清楚这是否基本上解释了隐含的第四季度 2000 万到 3000 万美元的下降。 Patrick Hatcher（首席财务官） 是的，Lauren，好的问题。显然，当我们结束第三季度时，我们看到了燃料的影响。您将在 Q 中获得更多详细信息，但第三季度的总影响为 7.3。这不仅仅是因为燃料价格上涨，还因为新客户的行驶里程。由于附加费用的时机，我们无法在三月份调整附加费用，但在四月份进行了调整，并在五月份再次进行了调整。因此，我们在第四季度确实面临一些阻力，但这并不重大。这是我们正在努力解决的问题，显然。我们之所以将其称为阻力，是因为它确实是一个阻力。但这是我们在指导中嵌入的几个因素之一，这就是我们给出我们所做的范围的原因。 Lauren Silberman（股票分析师） 然后关于加拿大的费用拖累，究竟是什么导致这些更高的费用？我想我只是想了解这些费用是否会在 2027 财年继续存在，还是其中一些会消失。 Scott McPherson（首席执行官） 是的。我想这里有几个要点要说明。其中一个，也是最主要的，Lauren，是位于佛罗伦萨的新设施。如果你考虑一下，目前我们正在将客户从其他建筑转移到该设施。因此，我们必须为所有的入境量招聘和配置人员。同时，在我们转移这些客户之前，我们仍然在现有设施中为他们提供服务。所以，服务这部分量的员工人数实际上是双倍的。这显然在过去的四到五个季度中持续存在。因此，从费用的角度来看，这无疑是有影响的。另一个费用的下降点是，我们谈到的协同效应流动性，在今年第三季度末，或者说在 Cheney 成立两周年的末尾，我们在协同效应方面有了不错的提升，这将持续到第三年及以后。因此，从 Cheney 的费用角度来看，确实有几个因素会带来良好的势头。 Lauren Silberman（股票分析师） 很好。那么在独立案例增长方面，显然在整个季度中有很多不同的动态和噪音，您能否提供一些关于您在季度中看到的节奏的说明，以及您对四季度的看法，特别是四月份的情况？谢谢。 Scott McPherson（首席执行官） 当然。当我考虑第三季度时，实际上一月份是一个很好的月份。在一月底和二月初，您会看到相当明显的天气影响。因此，如果我看一月和二月的平均水平，那就是我们在三月看到的情况，并且这种情况持续到四月。因此，在过去几个月中，我们一直相当稳定。正如我所说，如果您取一月和二月的平均水平，那大致等于我们在三月和四月看到的情况。 Lauren Silberman（股票分析师） 非常感谢。谢谢您。接下来我们将转到 BMO Capital 的 Kelly Vanya。请继续。谢谢。Scott，我只是想澄清一下关于 Cheney 费用的一个点。您对这些费用对第四季度的影响的看法自上个季度报告以来是否有所变化，还是说这只是与您的预期一致？这仍然对第四季度有影响吗？ Scott McPherson（首席执行官） 谢谢你的提问，Kelly。第四季度的溢出影响比我们几个月前预期的要多一些。实际上，这是因为我们有四波客户转移，将业务从现有建筑转移到新设施。我们已经完成了三波，第四波将在接下来的几周内进行。真正的变化是，我们原本认为这四波将在第三季度完成，但实际上在我们开始开放那栋建筑时遇到了一些天气影响，这推迟了几周。然后我们也花了一些时间确保能够很好地服务这些客户。很高兴地说，自第一天起，我们在新建筑中的同店销售增长一直在持续。因此，我们看到的转型结果非常积极。 Kelly Vanya（股票分析师） 好的，这非常有帮助。Scott，您提到关于财政 27 年的评论，并期待销售和利润增长的加速。您提到，我们讨论了一些费用阻力的循环以及协同效应。但我相信您还提到了一些新的连锁业务，我想知道您能否帮助我们大致估算一下未来几个季度的情况。此外，我相信采购节省目标也应该开始建立。我们是否应该考虑这也是财政 27 年中一个重要的影响因素？ Scott McPherson（首席执行官） 不，感谢你的提问，Kelly。您在问题中提到了我们认为在 27 年设置中的许多关键驱动因素。当我考虑食品服务时，我想说独立案例增长的持续势头。我们在准备的发言中提到，我们有一个非常不错的连锁管道，我们认为这将帮助我们保持明年的连锁增长。便利店显然在市场份额增长方面表现出色，并且显然会对明年产生一些影响。然后，专门店在过去三个季度中，增长也连续改善，我们觉得他们也有一个很好的管道。因此，这些因素大致影响了收入表的上半部分。我认为利润率的设置也非常好。您提到的采购协同效应，我认为我们对组合的看法以及对这些采购协同效应的看法，确实有助于改善利润率。此外，显然我们会在连锁费用上有一些反弹，然后整体上增加这些量的效率。我认为这种设置对明年非常有利。 操作员 很好。谢谢。谢谢。接下来我们将转到 Mark Cardin 与 UBS。请继续。您的发言权已开启。 Mark Cardin（股票分析师） 早上好。非常感谢您接受我的提问。首先，我知道预测中东冲突的持续时间几乎是不可能的，但如果我们看到油价在当前水平上持续一段时间，您预计这将对您未来几个季度的产品通胀前景产生多大影响？ 斯科特·麦克弗森 (首席执行官) 让我来试试这个，马克，我会让帕特里克补充细节。但你知道，我想说的是，我们谈过如何处理燃油附加费和燃油通胀，我认为我们在这方面有一个很好的计划。我们的燃油附加费减轻了很多影响。但当然，你知道，第四季度会有一些逆风。显然，我们无法预测在那段时间及之后，燃油价格是否会大幅上涨或下跌。但我们认为我们在燃油附加费方面的安排很好。至于其他产品的通胀，迄今为止我们没有看到任何实质性的影响，除了有一些关于石油基产品的噪音。所以我们确实销售一些石油基产品以及我们销售的容器和包装。然后显然，我认为从长远来看，每个人都可以预期在某个时候你会看到通胀上升。我们在最近几个月看到，在第三季度期间，通胀逐期略有上升，而在我们开始这个季度时，通胀也略有上升。因此，我们觉得我们现在在应对这些问题上处于非常良好的位置。 帕特里克·哈彻 (首席财务官) 是的，马克，稍微补充一下。正如斯科特所提到的，我们管理着一个非常大的商品篮子。也许一些石油基产品在这里会受到一些影响。真的很难说。正如你在开场时提到的问题，很难预测这一点。但如你所知，如果你跟随我们一段时间，我知道你有，我们能够在各种市场中应对。目前我们看到，正如斯科特提到的，通胀略有上升。但我想在这里再补充一点。我们在一月份开始时非常低，低于 1%，而在三月份结束时达到了 2%。我只是谈论食品服务的通胀。因此，尽管我们看到略微上升，但仍然在低个位数的范围内，我们管理得很好。明白了。谢谢你的补充。然后关于现金权重的后续问题。它的业务组合与基础食品服务业务相比如何？是否更倾向于独立业务？然后更广泛地说，你在西部某些市场有机地发展独立业务的进展如何？ 斯科特·麦克弗森 (首席执行官) 不，这是个很好的问题。关于 Cashway，我想说他们的食品服务业务与我们在广泛市场上看到的非常一致。他们有一个很好的独立业务组合。他们也有一些全国性的广泛客户。然后他们有一个业务细分，确实有一些便利销售。所以他们销售一些零食、糖果，还有一点香烟和烟草。因此，这是一个非常多样化的组合，适合我们整体的投资组合。至于西部，我们谈了很多，我们继续增加产能。加利福尼亚、俄勒冈、亚利桑那和科罗拉多，实际上西部是我们增长最快的地区，增长幅度相当大。在西部表现非常出色。对此地区及其在市场中获得份额的能力感到非常自豪。 马克·卡丁 (股票分析师) 太好了，非常感谢，祝你们好运。谢谢。 操作员 谢谢。我接下来请约翰·海姆博克尔与古根海姆，请继续。你的线路已开启。 约翰·海姆博克尔 (股票分析师) 斯科特，关于地方独立案例增长有两个快速问题。你知道，一个是，是否还有机会降低损失率，即账户损失率？然后如果你看看每个账户的行数增加，这种情况集中在哪里？ 斯科特·麦克弗森 (首席执行官) 你们在 COP 方面是否取得了一些进展？没有。非常好的问题，约翰。就损失率而言，我认为我们在几个季度内保持得相当稳定。有没有机会改善这个？绝对有。我们一直专注于改善这一点。你知道，我们花了很多时间关注的事情，转化客户显然不是目标，但总体来说，这方面相对平衡，我们没有看到任何大的变化。至于每次投放的产品数量，毫无疑问，这是我们本季度渗透率的亮点。看到每次投放的产品数量和每次投放的案例数量以良好的方式增加，真是令人欣慰。至于推动这一增长的因素，其中一个非常积极的方面是我们的品牌。我会说，如果你问我们所有的销售代表，他们认为最大的杠杆是什么，品牌将是其中一两个最重要的因素。至于你的观点，我们在主菜方面的表现也非常不错。我们的蛋白质战略继续发挥作用，同时海鲜方面也在推动增长。因此，在主菜方面看到一些非常不错的表现。但我认为品牌可能是我们关注的重点和真正的增长所在。至于 Cheney，他们现在在南卡罗来纳州开业后，产能方面的情况如何？我认为他们暂时不需要再开设其他设施。关于这一点，他们的情况如何？如果去掉协同效应，仅仅看 Cheney，是否因为其市场的经济增长而超越其他食品服务？这是个好问题。首先谈谈产能。我们基本上是从一个我认为是 90% 满的设施中减少产量。现在这个设施的利用率将更像是 50% 或 60%。所以我们将有三个设施，拥有 40% 或 50% 的可用产能。也许其中一个的利用率没有那么高，但三个设施的产能都很大，这实际上形成了一个在网络中具有产能的整体网络。因此，我们在继续增长方面处于非常有利的位置。至于你的观点，去掉协同效应，虽然这对 Cheney 来说是一个不错的助力，但他们无疑处于全国增长最快的市场之一。我认为作为一个声誉良好的大宗供应商，他们在那个市场上有很好的存在感，并且有可用的产能，他们会超越全国其他地区吗？我不确定。我希望他们能做到，但我认为他们将有一个非常美好的增长前景。 约翰·海姆博克尔（股票分析师） 谢谢。 操作员 谢谢。接下来我们将请 Jefferies 的亚历克斯·斯莱格发言。请继续。您的线路现在已开启。 亚历克斯·斯莱格（股票分析师） 谢谢。早上好。关于 Cheney 的后续问题。我知道协同效应预计要到第二年或第三年才会显现，但随着你们有更多时间评估业务，看看它与 PFG 的配合情况，你们是否看到任何增量机会？同时也对 Cheney 的自有品牌及你们最新的看法感到好奇。 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 是的，我会说，有一个显而易见的机会就是品牌。Cheney 实际上建立了一些非常强大的自有品牌。他们的品牌表现显然，品牌销售百分比远低于我们在其他大宗供应商中看到的水平。但他们确实有一些非常强大的品牌。其中一个品牌我们实际上已经引入了其他大宗供应商中。因此，我确实认为在品牌方面有很大的机会。我认为围绕品牌的采购部分将是协同效应的一个非常不错的组成部分。但我们还发现了一些其他的，我会说是 Cheney 的核心竞争力，我们认为这将有助于更广泛的业务。这也是我们在进行收购时，花时间在第一年尽量不做大幅度改变的一个重要原因。这就是我们处理这个问题的方式。也许我们在第一年不会产生太多的 EBITDA，但从长远来看，我认为这将使我们处于非常有利的位置，我们觉得 Cheney 的未来以及 27 年及以后的布局非常强劲。 亚历克斯·斯莱格（股票分析师） 很好。我还想问一下关于入境物流的机会，以及这方面是如何整合的，可能会对你们面临的一些较高的运输和入境成本产生潜在的抵消。 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 非常非常好的问题。你知道，我们在投资者日上谈到了再分配，我们继续扩大我们的再分配网络，而这个网络在今年表现非常好，这使我们能够……我想强调的是西部。你知道，我们在西部开设了一个设施，以帮助我们将品牌送到西部的所有中心。现在我看到那些由 Reedi 支持的配送中心正在增长，这让我对我们在再分配方面的潜力非常乐观。然后我会说更广泛的入境物流环境，我们当然认为这是一个机会。我们每天都在越来越多地关注这一点，就是在将货物送到我们的建筑物时变得更加高效。所以这是一个很好的提醒。这是我们非常关注的事情。Reedy 在这方面帮助了我们。但显然，未来还有更多机会。 亚历克斯·斯莱格（股票分析师） 谢谢。 操作员 谢谢。接下来我们将请巴克莱的杰弗里·伯恩斯坦发言。请继续。您的线路现在已开启。 杰弗里·伯恩斯坦（股票分析师） 很好，非常感谢。我的第一个问题是关于基础消费者的，您在一月和二月提到的天气噪音。但您提到餐饮行业的客流量持续下降。您能否具体谈谈油价飙升可能对您的业务产生的影响？似乎影响不大，但过去您的各个细分市场受到了怎样的影响？便利店细分市场似乎可能是最脆弱的，因为它与加油站等相关联。因此，您能否提供一些关于基础消费者行为的见解，以及您在最近几个月看到的天气情况，以及在我们结束财政年度时可能的预期。 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 是的，谢谢你的提问，杰夫。当我特别考虑餐饮消费者时，我们看到我们的独立餐厅，显然由于我们的市场份额增长，这非常不错。但我们看到独立餐厅在客流压力下表现得相当好。我们确实看到连锁餐厅有一些下滑。因此，我认为在这两类中，独立餐厅目前的表现优于连锁餐厅。关于整体燃料影响，我认为这实际上与可支配收入有关，在餐饮领域。如果燃油价格继续上涨，这可能会影响可支配收入。当我谈到便利店时，我的经验告诉我，随着价格上涨，实际上会出现消费次数增加的情况。因此，去便利店加油的消费者，可能并不是每次都加满油。因此，我们实际上看到便利店的消费次数在过去几个月有所上升。不过，这里有一个拐点。我认为当燃油价格达到相当高的水平时，您会看到这确实成为一个可支配收入的问题。目前，我认为消费者在便利店和餐饮服务方面表现得非常有韧性。因此，我们预计他们将继续保持这种表现，我们期待第四季度的到来。 杰弗里·伯恩斯坦（股票分析师） 明白了。关于您提到的独立餐厅的评论，我的后续问题是，您的案例增长非常强劲，约为 7% 的范围，您似乎对在财政第四季度维持这一水平充满信心。我认为您说四月份的情况与最近几个月相似，因此我假设也在这个范围内。但我只是想知道，您认为您是从谁那里抢占市场份额？是大型全国性同行，还是大三公司从整个行业中抢占市场份额，这也是食品服务分销领域更广泛的投资论点。谢谢。 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 是的，我认为关于我们从谁那里抢占市场份额，这对我们来说很难判断。从我的角度来看，我们确实专注于在每一个我们服务的客户中获得市场份额。我们在渗透率数字中看到了这一点，因此其中一些确实来自专业玩家。一些可能来自更大的竞争对手，甚至是更小的竞争对手。因此，这对我来说真的很难判断。我认为我们真正专注于我们的品牌，专注于我们的核心竞争力。我还想提到一件事，我认为这确实帮助我们获得市场份额，那就是我们在客户面对的订单方面的技术架构。我在准备的发言中提到过这一点。我认为我们与客户的关系，无论是与我们的代表的实体关系，还是我们与他们的数字关系，以及以客户为中心的理念，确实帮助了我们的渗透率。这帮助我们获得了市场份额，我们认为这在未来将是一个重要的杠杆。 杰弗里·伯恩斯坦（股票分析师） 谢谢。 操作员 谢谢。接下来我们将转到摩根士丹利的布莱恩·哈伯。请继续。您的电话现在已开启。 布莱恩·哈伯 是的，谢谢。早上好，斯科特。我想跟进一下关于便利店的前述评论。最近的渗透率情况如何？如果您将新客户的情况分开，这无疑是有帮助的。您如何描述便利店的情况？ 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 这是个很好的问题。便利店与我所说的传统食品服务有些不同，因为在便利店中，您通常有一个主要供应商。因此，您不会像在食品服务中那样在一个账户中有两个或三个大供应商。在便利店中，通常有一个主要供应商负责大部分商品。您可能在食品服务中有外部供应商，这就是我们在社区便利店细分市场中渗透得很好的地方。但如果我回顾过去几年，我们的便利店细分市场在同店基础上大大超过了行业。我认为这很大程度上得益于我们为客户提供的产品组合、如何设置商店、如何发展食品服务的工具。我认为我们在便利店的客户面对技术确实帮助我们超越了市场。 布莱恩·哈伯 好的，明白了。谢谢。什么？你知道，你说你们在连锁方面似乎做得更好，尽管整个行业在交通流量方面经历了更艰难的季度。我是说，有什么特别的因素帮助你们在一些你们覆盖的特定细分市场上取得成功吗？我认为你们在一些大市场上最近确实面临了一些挑战。但你会将连锁的成功归因于什么呢？ 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 我认为主要有两个原因。你知道，其中之一是我们与一些更具前瞻性的餐饮服务参与者建立了合作关系。这些人正在持续增长，这确实在同店销售上帮助了我们。另一个原因就是市场份额的增长。我们在连锁领域做得非常好，拥有良好的业务管道。我们预计这种趋势将持续到 2027 年。因此，我认为我们与这些连锁客户的共鸣能力以及成为优秀合作伙伴的能力确实帮助了我们。 操作员 谢谢。接下来我们请 btig 的彼得·萨拉。请继续，你的电话线已开启。 彼得·萨拉（股票分析师） 很好。谢谢你们接受我的提问。我想知道你们能否给我们更多关于不同菜系的强弱分析。更具体地说，关于意大利菜这一细分市场，如果你们看到任何重大变化。然后我还有一个后续问题。谢谢。 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 当然。谈到意大利菜细分市场，显然如果你查看一些公开报告的连锁店，披萨和意大利菜的增长最近有些放缓。当我在公司内部查看时，我们在披萨和意大利菜方面继续增长市场份额。我想大家都知道这是我们业务中一个非常重要且强劲的部分。有趣的是，我们的增长实际上是在传统的披萨和意大利菜地点之外。我们在酒吧和烧烤店的披萨和意大利菜方面也在增长。你知道，这在最近相当普遍。我们在便利店细分市场也在增长，既来自餐饮服务，也来自我们的便利店业务。因此，我们在披萨和意大利菜方面保持了自己的市场份额，尽管这个细分市场面临一些挑战。我们看到的真正良好增长是在一些其他特色细分市场，比如我们的亚洲细分市场，我们在西班牙裔细分市场也继续看到市场份额的增长。我提到过，但你知道，我们在餐饮服务中最大的市场份额增长领域之一是便利店的销售。因此，我们在那里的市场份额增长非常显著。这也是我们一个重要的推动因素。此外，我很好奇，行业内关于 GLP1 及其影响的讨论很多。你们对此有什么看法吗？你们是否看到任何影响，似乎没有？或者你们是否看到餐厅在采购方面的行为变化，表明有任何行为变化？这是个很好的问题。我们在 GLP1 和饮食行为方面跟踪了很多统计数据。我认为，某人在使用这些药物的第一年，可能会在整体食品消费上有所下降。这不仅仅是餐厅和便利店的情况，而是包括杂货店和所有渠道。但我们看到的实际上是，在第一年对零食和糖果的需求略有压缩，但随后消费者似乎会迅速恢复，重新回到这些零食和糖果项目上。在餐饮领域，确实有对蛋白质和纤维的关注。我们看到对小份量的需求。在某些地方，我们看到更多的外带容器，因此我们销售更多的容器。你知道，我认为确实有一些行为变化。我认为这也是独立餐厅表现良好的原因之一，因为他们能够迅速应对这些变化，快速调整菜单和定价。我认为他们能够很好地应对这种行为变化。非常感谢。 操作员 谢谢。接下来我们请贝伦斯坦的达尼埃洛·加尔久洛。请继续。 达尼埃洛·加尔久洛 谢谢。我想问几个战略性问题。第一个是关于你们的并购管道和潜在未来。在你们的框架中，你们强调追求变革性机会。最近我们看到两家主要参与者收购了现金和自营业务，并通过客户生命周期提供了更垂直的整合。因此，斯科特，我想知道这是否是你们会考虑的战略。为什么或为什么不？ 斯科特·麦克弗森（首席执行官） 好吧，我首先要说的是，我们在投资者日上花了很多时间阐述我们的并购战略。我们的并购战略确实主要集中在广泛的食品服务领域。我认为 Cash Way 就是一个很好的例子，Cheney 也是一个很好的例子。我们看到在广泛的食品服务领域，我们仍然有机会的管道。你知道，可能还有一些与食品服务相关的边缘领域，我们继续关注，比如蛋白质领域、海鲜领域。因此，我们确实在广泛的食品服务领域、便利店和特色领域看到机会。我们去年在便利店领域进行了一项小规模收购。你知道，我们肯定会继续关注那里的机会。但归根结底，我们的核心关注点是广泛的食品服务领域，我们认为这是我们想要参与的领域。 达尼埃洛·加尔久洛 很好，谢谢你。关于你们在连锁业务上看到的强劲表现，我想知道你能否多谈一些。是什么导致你们对连锁业务的额外关注？你认为这是否符合你们的战略，因为这可能是一个利润较低的业务。谢谢。 Scott McPherson（首席执行官） 不，我不会说有任何战略转变。连锁业务在我们的产品组合中一直是一个重要部分。我们的独立与连锁的比例大约是 40% 独立，60% 连锁。因此，在一个非常平衡的组合中，我们的独立业务增长速度快于连锁业务在餐饮服务中的增长。这显然是我们的一个标志，但当你销售的很大一部分是连锁时，我们同样专注于增长。因此，我不会说关注点有任何转变。我会说我们在这两个领域都与客户群产生了共鸣，并能够获得市场份额。因此，我们对销售团队在这两个领域的表现感到非常满意。 Daniello Gargiulo 谢谢。 操作员 谢谢。接下来我们将请 Citi 的 Karen Holthouse 提问。请继续，你的线路现在是开放的。很好，谢谢你提出这个问题。关于便利食品方面，一些包装食品公司开始谈论对杂货通道通货膨胀的抵制，并主动降低某些商品的价格。你们在单份便利食品方面是否看到类似的情况？ Karen Holthouse 不，我们在便利领域没有看到任何通货紧缩的迹象。我会说，历史上我们并没有看到实际的价格通货紧缩。我们在便利领域看到的情况是，制造商会进行折扣。因此，他们会在销售点进行折扣。这对我们或我们的利润没有影响。但他们会在市场上进行促销活动，从而降低消费者的最终商品成本。因此，我们看到这种活动可能略有增加。如果这种情况继续下去，我也不会感到惊讶，但从收入或利润的标准来看，这对我们没有任何影响。 Scott McPherson（首席执行官） 那么展望未来六到十二个月，有什么事情应该引起我们对便利领域新客户的关注吗？ Karen Holthouse 哦，具体到便利方面。我们在准备的发言中提到，显然我们明年会与 Loves 和 Racetrack 进行比较。我们有一个非常不错的客户管道，我们有几个客户将会入驻，同时在接下来的六到十二个月中，我们也会有几个客户退出。我们确实遇到了一些竞争反应，竞争对手在竞争市场上施加了一些压力。但我会说，整体来看，2027 年便利领域的布局非常强劲。它们的管道非常强大。而我提到的这些客户变动在规模上远小于 Loves 或 Racetrack。因此，它们的布局非常好。 操作员 好的，非常感谢。谢谢。如果您想提问，请现在按电话键盘上的星号和 1。接下来我们将请 Melius Research 的 Jacob Akin Phillips 提问。请继续，你的线路现在是开放的。 Jacob Akin Phillips（股票分析师） 早上好。我只是想知道你能否谈谈你们在便利领域与潜在客户的管道或对话，以及你们的食品服务能力或更广泛的 PSG1 能力在这些对话中有多大影响。 Scott McPherson（首席执行官） 不，这是个很好的问题，Jacob。我在准备的发言中提到，过去三年中，便利领域的核心竞争力在食品服务方面显著提高。我们在 OPCOs 中提供的产品组合，我们在 OPCOs 中提供的交钥匙解决方案，以及我会说该组织在食品方面的知识，确实是我们与客户互动中的一大优势。归根结底，我们必须成为一个优秀的合作伙伴，必须是一个高效的分销商，并且能够提供全套商品。但我认为在食品服务方面拥有这种核心竞争力无疑在与新连锁和账户的谈判中提供了帮助。 Jacob Akin Phillips（股票分析师） 然后关于连锁的一个问题。别担心，这是一个关于收入的问题。关于将 PFG 的自有品牌放入 Cheney 或将一些 Cheney 的自有品牌拿出来的想法，你认为未来的机会在哪里，我们应该如何看待这个问题？ Scott McPherson（首席执行官） 我认为这两种方式都有可能。我们已经将几款 Cheney 的自有品牌拿出来，并开始在更广泛的 PFG 组织中推广。我们也在评估我们将放入 Cheney 组织的品牌。因此，我认为我们在这方面的定位非常好。你知道，我只是想退一步说，我们在收购期间谈到过，Cheney 的品牌渗透率在 15% 到 20% 之间。我们在所谓的传统食品服务领域的品牌渗透率达到了 54%。所以综合来看，如果我们要重新设定目标，我们在独立品牌案例中的品牌比例将接近 50%。我认为这是一个可以增长的数字，而 Cheney 将是这一增长的重要部分。 雅各布·阿金·菲利普斯（股票分析师） 明白了。谢谢。 主持人 感谢您在此时的参与。我们的问答环节到此结束。现在我将会议交还给比尔·马歇尔。 比尔·马歇尔（投资者关系高级副总裁） 感谢您今天参加我们的电话会议。如果您有任何后续问题，请联系投资者关系部门。 主持人 谢谢。这次会议到此结束。我们感谢您的时间和参与。您现在可以断开连接。 免责声明： 本转录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。