Par Pacific Hldgs 公布 2026 年第一季度业绩：完整财报电话会议记录

在周三，Par Pacific Hldgs（纽约证券交易所代码：PARR）在其财报电话会议上讨论了第一季度的财务结果。完整的会议记录如下。 本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 访问完整电话会议请点击 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=kMa79rsT 摘要 Par Pacific Hldgs 报告第一季度调整后 EBITDA 为 9100 万美元，调整后每股净收入为 0.78 美元，与历史第一季度表现相比具有良好的可比性。 公司在第一季度创下了吞吐量记录，提前建立库存以应对计划中的维护停工，怀俄明州和蒙大拿州的设施按时完成了四月份的停工。 精炼产品裂解价差大幅上涨，尤其是在亚洲，四月份新加坡 312 指数平均超过每桶 72 美元，Par Pacific Hldgs 因其供应链灵活性和缺乏裂解价差对冲而受益。 夏威夷可再生能源单位的启动是一个重要里程碑，为可再生能源业务做出了贡献，目前正在进行单位操作的测试和优化。 Par Pacific Hldgs 在本季度回购了 2800 万美元的股票，并保持了 9.38 亿美元的总流动性，支持战略目标。 展望未来，公司预计全球精炼产品库存紧张，第二季度系统整体吞吐量预期为每日 182,000 桶。 零售部门的表现显示季度同店燃料和店内销售下降，受到消费者模式变化和夏威夷洪水导致的关闭影响。 管理层仍然专注于可靠的运营、商业灵活性和有序的资本配置，以抓住市场机会并为股东创造价值。 完整会议记录 主持人 大家好，欢迎参加 Par Pacific 2026 年第一季度财报电话会议。所有参与者将处于仅听模式。如需帮助，请按星号键后跟零，今天的演讲结束后将有机会提问。如要提问，请在触摸电话上按星号键再按 1。如要撤回问题，请按星号键再按 2。请注意，此事件正在录音。现在我将会议交给投资者关系副总裁 Mishimi Patel，请开始。 Mishimi Patel（投资者关系副总裁） 谢谢。欢迎参加 Par Pacific 的第一季度财报电话会议。今天与我一起的是 Will Monteleone，总裁兼首席执行官，Richard Creamer，精炼和物流执行副总裁，以及 Sean Flores，首席财务官。在我们开始之前，请注意我们今天的评论可能包括前瞻性声明。任何前瞻性声明都可能会发生变化，并不保证未来的表现或事件。它们面临风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性声明有重大差异。因此，投资者不应对前瞻性声明过于依赖，我们不承担更新或修订的义务。我建议您查看我们网站上的投资者演示文稿以及我们向 SEC 提交的文件，以获取非 GAAP 的调节和其他信息。现在我将电话交给我们的总裁兼首席执行官 Will Monteleone。 Will Monteleone（总裁兼首席执行官） 感谢 Mishimi，大家早上好。第一季度调整后的 EBITDA 为 9100 万美元，调整后的每股净收益为 0.78 美元。第一季度的业绩与历史第一季度表现相比相当良好。尽管夏威夷原油和馏分油价格迅速上涨的滞后效应、怀俄明州、蒙大拿州的淡季条件以及华盛顿计划中的停工，我们的设施在整个系统中运行良好，创下了第一季度的吞吐量记录。这一强劲的吞吐量使我们能够在计划的维护停工之前预先建立库存。怀俄明州和蒙大拿州的设施都按时完成了四月份的停工，并准备在利润丰厚的夏季月份全力运行。在过去两个月中，精炼产品的裂解价差飙升至历史最高水平，尤其是在亚洲，原因是波斯湾来源的精炼产品出口减少，亚洲炼油厂降低了开工率，以及保护主义政策限制了水运精炼产品的自由贸易。因此，四月份新加坡 3-2-1 指数显著高于历史水平，平均超过每桶 72 美元，而 2025 年的平均水平为每桶 16 美元。这些水平超过了在俄罗斯与乌克兰冲突初期观察到的先前高点。此外，内陆季节性裂解价差也在上涨至高位。我们的商业定位和供应链灵活性使我们能够在强劲的市场环境中捕获大量机会。此外，我们没有进行裂解价差对冲，使我们能够抓住改善的市场条件。展望未来，全球精炼产品库存缓冲正在迅速减少，形成了显著的紧张局面。在夏季月份，我们看到许多亚洲炼油厂的吞吐量接近最低水平，试图在保持原油供应链持续时间与最大化利润之间取得平衡。转向零售部门，季度同店燃料和店内销售与 2025 年第一季度相比下降了 3.3% 和 1%。燃料量和店内业绩反映了与上涨的平价环境相关的消费者加油模式的变化，以及由于夏威夷洪水事件导致的三个州级关闭对第一季度的影响。在战略方面，我们在夏威夷可再生能源单元的成功启动上取得了重大里程碑。这是可再生能源业务的重要一步，反映了我们严谨的调试方法。我们继续测试和优化单元操作，并专注于建立信用通道。政策背景持续加强，我们对该项目的前景持乐观态度。在资本配置方面，我们在本季度回购了 2800 万美元的股票，平均价格为每股 38 美元。自该计划启动以来，我们已回购超过 1400 万股，约占流通股的 20%，平均价格为每股 25 美元。我们总流动性为 9.38 亿美元，加上强劲的未来现金流展望，使资产负债表能够支持我们的战略目标和机会主义股票回购框架。最后，我们始终关注可靠的运营、商业灵活性和严谨的资本配置，这仍然是抓住当前市场机会和实现长期股东价值的基础。接下来，我将把电话交给 Richard，他将介绍我们的炼油物流业绩。 Richard Creamer（炼油与物流执行副总裁） 谢谢你，Will。我想首先对我们每个炼油团队在第一季度的出色表现表示认可。夏威夷团队创下了季度处理量的新纪录，蒙大拿州则在冬季季节达到了历史最高的处理量。此外，华盛顿成功完成了二月份的检修，重新启动了运营，并且正在以最大产能运转。我们很高兴蒙大拿州和怀俄明州的团队在四月份的停工期间安全完成了工作，并且在正常条件下运营。我们在太平洋地区的成功基于为我们的社区安全可靠地提供生产的基础。整个炼油和物流团队继续展现出这种承诺。正如 Will 提到的，我们对夏威夷可再生燃料设施的早期运营结果感到满意。提醒一下，我们在今年年初上线了预处理单元，并使用混合原料和额外的入境废油达到了规格产品。为了进一步测试我们的能力，我们现在将预处理与可再生加氢装置并行运行，并达到了规格的可再生柴油。在四月底，我们将开始过渡运营，以验证可持续航空燃料模式。我们的第一季度常规炼油处理量为每日 184,000 桶，第二季度将开始报告可再生燃料的处理量。在夏威夷，处理量创下了每日 90,000 桶的新纪录，生产成本为每桶 4.67 美元。夏威夷计划于六月底开始检修，预计将持续 30 到 45 天。在检修期间，可再生燃料单元将停工。第一季度华盛顿的处理量为每日 23,000 桶，生产成本为每桶 7.53 美元，主要受二月份计划停工相关的减产影响。炼油厂运转良好，恢复了完全的生产能力。转向怀俄明州，处理量为每日 15,000 桶，生产成本为每桶 11.68 美元，反映出季节性处理量的下降。正如我提到的，春季炼油厂的停工以解决例行维护问题已成功且安全地完成。最后，在蒙大拿州，第一季度的处理量为每日 57,000 桶，生产成本为每桶 9.05 美元。团队继续按照高效运营和运营支出控制的计划进行交付。展望第二季度，我们预计夏威夷的处理量在每日 77,000 到 81,000 桶之间，反映出检修的影响，而华盛顿的处理量在每日 40,000 到 42,000 桶之间。由于落基山系统的四月份计划维护，怀俄明州的季度处理量预计在每日 14,000 到 16,000 桶之间，蒙大拿州在每日 45,000 到 49,000 桶之间。这导致系统整体的中点处理量为每日 182,000 桶。现在我将电话交给 Sean，来介绍财务结果。 Sean Flores（高级副总裁兼首席财务官） 谢谢你，Richard。第一季度调整后的 EBITDA 为 9100 万美元，调整后的净收入为 3900 万美元，或每股 0.78 美元。我们的炼油部门在第一季度报告的调整后 EBITDA 为 6900 万美元，而第四季度为 8800 万美元。从夏威夷开始，新加坡 312 在第一季度的平均价格为每桶 36 美元，我们的到岸原油差价为 4.90 美元，导致夏威夷指数为每桶 31.11 美元。夏威夷的捕获率为 42%，包括约 1.25 亿美元的净价格滞后逆风。需要提醒的是，净价格滞后反映了夏威夷炼油厂的合同销售，这些销售是基于前一个月和前一周的平均价格结构。滞后影响是由于 3 月份精炼产品价格的急剧上涨，导致调整后的毛利率落后于当前时期的市场条件。我们预计在稳定的价格环境中，价格滞后将保持中性，并在价格下降期间逆转为捕获收益，经过滞后影响的正常化，夏威夷的捕获率为 92%，反映出相对于新加坡的西海岸折扣更大，以及对次级产品（如美洲 NAFTA 和 LPGS）的净回报较低。在蒙大拿州，第一季度的指数平均为每桶 4.84 美元，捕获率为 143%。捕获率高于我们的目标范围，主要是由于沥青生产减少和有利的销售组合。相对于怀俄明州的指数，第一季度的指数平均为每桶 19.3 美元。捕获率为 139%，包括来自华盛顿州原油价格上涨的 1800 万美元 FIFA 利益。我们的指数平均为每桶 8.20 美元。捕获率为 100%，得益于有利的喷气燃料与柴油的价差。转向物流部门，第一季度调整后的 EBITDA 为 3200 万美元，与我们的中期运行率一致。夏威夷和蒙大拿州的强劲系统利用率在计划的停工期间部分抵消了华盛顿州原油活动的减少。在零售部门，第一季度调整后的 EBITDA 为 1500 万美元，而第四季度为 2200 万美元。环比下降是由于燃料利润降低，反映出季度内批发价格的快速上涨。转向现金流，第一季度的经营现金流总计为 1.62 亿美元，不包括 1.85 亿美元的营运资金流出和 1800 万美元的延期停工成本。营运资金流出反映出价格上涨和库存水平在四月计划维护之前的上升。转向 RINs，我们在第一季度末仍处于超额 RIN 位置，已变现的 RINs 少于上一个周期的一半。小型炼油厂豁免。预计这一位置将在未来几个季度提供额外的营运资金流入。值得注意的是，我们第一季度的调整后 EBITDA 和调整后净收入反映了当前市场价格下的全部 RIN 费用，这并未捕获我们超额 RIN 资产位置的收益。相比之下，我们的 GAAP 结果包括本季度约 3000 万美元的收益，代表当前 RIN 价格与我们资产负债表上 RIN 资产的账面价值之间的差额。第一季度的资本支出，包括延期停工成本，总计为 6100 万美元。转向资本配置，我们在本季度回购了 2800 万美元的普通股，平均价格为每股 38 美元。季度末的总债务为 6.38 亿美元，仍低于我们的杠杆目标的下限。展望第二季度，我们四月的综合炼油指数平均为每桶 42 美元，比第一季度增加了每桶 23 美元。在夏威夷，炼油利润继续反映出太平洋盆地精炼产品供应紧张的环境。我们预计第二季度的原油差价将在每桶 4 到 5 美元之间，反映出我们今年早些时候建立的延长原油供应链。从财务角度来看，预计即将到来的夏威夷停工对第二季度的影响有限，大部分影响将转移到第三季度。在我们的大陆系统中，四月的炼油指数比第一季度增加了约每桶 17 美元，主要是由于强劲的蒸馏油利润。正如 Richard 所提到的，我们在四月计划的停工期间在 Rocky 系统中，但预计财务影响最小，因为我们在第一季度之前已经减少了库存。在可再生能源方面，我们预计第二季度的销售量和收益贡献将适度，因为我们优化运营并建立库存，预计在夏威夷炼油厂停工后下半年会有更显著的增长。总体而言，我们在当前利润环境中处于良好位置，能够提供强劲的现金流，使我们能够进一步增强资产负债表，追求增值增长机会，并有选择性地回购我们的普通股。这是我们准备好的发言结束。操作员，现在我们将转交给你进行问答。 操作员 现在我们将开始问答环节。如需提问，请按下电话上的星号，然后按 1。如果您使用的是免提电话，请在按键之前先拿起听筒。如果在任何时候您的问题已被解答，您希望撤回问题，请按星号，然后按 1。请限制自己提问一个问题和一个后续问题。此时，我们将稍作停顿以整理我们的提问名单。我们的第一个问题来自 Tudor, Pickering and Holt 的 Matthew Blair。 Matthew Blair（股票分析师） 很好。谢谢你，早上好。我认为 PAR 在这个集团中可能拥有最高的喷气燃料收益。我们认为大约是 15% 左右。你能确认这是正确的估计吗？你能谈谈喷气市场的动态吗，包括供应端和需求端？我们看到喷气与柴油的价差扩大，这在第二季度看起来是一个不错的顺风。谢谢你。马特，早上好。我是威尔。我认为 15% 可能是合理的，再次强调，这在某种程度上取决于我们的喷气与美元目标。但正如你所指出的，考虑到喷气与美元之间的价差，我们看到有吸引力的经济激励来尽量提高喷气收益，特别是在太平洋地区。此外，我认为我们在落基山脉有多个项目正在进行，以最大化喷气收益。至于整体的再分级价差或喷气与燃油之间的价差，我们继续看到这一点保持强劲，因为我认为这是制造起来比较困难的分子。全球原油蒸馏的停产数量也使得这一点变得更加具有挑战性。此外，考虑到波斯湾原产地出口的减少，这对欧洲的供应影响很大，我们看到亚洲市场和印度炼油厂需要尝试填补一些欧洲的喷气需求。听起来不错。那么，夏威夷产品在第一季度的滞后影响为 1.26 亿美元，听起来在第二季度可能会逆转。但你们是否也会从新加坡燃油价格的下跌中获得额外的好处？我想知道你们在四月的估计是什么样的？ 肖恩·弗洛雷斯（高级副总裁兼首席财务官） 嘿，马特，早上好。我是肖恩。我认为现在给出价格滞后的估计还为时尚早。正如你所知道的，这实际上取决于新加坡的价格在 6 月相对于 3 月的情况。我认为你是对的。它在现货市场上有所下跌，这表明可能会部分逆转 1.25 亿美元的影响。但我认为你应该这样考虑，并在 6 月定价可用时再看。听起来不错，谢谢。 操作员 我们的下一个问题来自高盛的亚历克萨·佩特里克。 亚历克萨·佩特里克（股票分析师） 嘿，早上好，团队，谢谢你们接受我们的提问。我想更深入地了解一下夏威夷的捕获情况。你知道，虽然承认有价格滞后的影响，但即使我们对此进行调整，我认为捕获率看起来也在 90% 低位，而你们的目标是超过 105%。所以你能谈谈其中的一些驱动因素吗？然后这在第二季度的跟踪情况如何？ 肖恩·弗洛雷斯（高级副总裁兼首席财务官） 嘿，亚历克萨，我是肖恩。是的，我会指出另外两个因素，我认为这导致了 10% 到 15% 的捕获损失。一个是我们通常看到西海岸的价格高于新加坡的价格。在大多数历史时期，这一情况转变为显著的折扣，特别是路易斯安那喷气燃料与新加坡喷气燃料的比较，以及洛杉矶柴油与新加坡燃油的比较。我们确实对西海岸有一些合同暴露。因此，这可以说是 5% 到 10% 的捕获阻力。另一个因素是我们确实生产和销售萘烷和液化石油气。每当你看到像我们这样的大幅上涨，燃油和喷气燃料的价格高于二级产品时，就会造成捕获阻力。我认为这两个动态在进入第二季度时已经正常化。如果有的话，我认为西海岸的价格现在高于新加坡。因此，这是我们正在关注的事情，目前不想在波动性面前做出判断，但这些是需要关注的因素。 亚历克萨·佩特里克（股票分析师） 好的，这很有帮助。然后也许只是一个后续问题。关于夏威夷，听起来计划的检修仍然在 6 月底启动。你能谈谈背后的计划吗？考虑到宏观经济是否有任何灵活性，以及投资者应该如何看待影响？听起来大部分影响将在第三季度。 威尔·蒙特莱昂（总裁兼首席执行官） 没错，亚历克萨。你知道，我们已经调整了时间。我会说几周，我认为这可能是我们所拥有的灵活性的极限。此外，我认为我们确实将检修时间的决定与加氢裂化催化剂的使用寿命联系在一起。这是夏威夷的一个关键驱动因素。自从我们更换催化剂以来已经大约六年了，你知道，我认为我们的目标是在夏季期间完成这一工作，考虑到调度、承包商的时间以及我们所做的工作。因此，我认为我们在今天设定的时间之外的灵活性有限，并且已经将供应链承包商和所有移动部分安排到位，以便按时按预算执行。 亚历克萨·佩特里克（股票分析师） 这非常有帮助。 操作员 理查德。等一下。理查德有几件事要补充，所以理查德，请继续。 理查德·克里默（炼油和物流执行副总裁） 谢谢，威尔。还有一点评论，你知道，我们的主要目标之一是确保夏威夷州的产品供应，因为我们是唯一的生产商。因此，围绕这一点的时间在检修启动的执行中被高度考虑。 亚历克萨·佩特里克（股票分析师） 听起来不错。谢谢你们俩。 操作员 再次提醒。如果您有问题，请按星号然后 1。我们的下一个问题来自 TD Cowan 的杰森·盖布尔曼。 杰森·盖布尔曼（股票分析师） 嘿，谢谢你回答我的问题。也许我们可以继续讨论夏威夷的转机。对于夏威夷和第二季度的计划产量指导有点保守，我想知道这在多大程度上是由于指导中的保守态度，而不是夏威夷的转机。实际上是在季度的最后一两周才真正开始的。你能否讨论一下夏威夷重新上线后，原油成本动态将如何变化？这是否会反映出冲突的影响以及我们在市场上看到的更高运费和反向市场的情况？ 威尔·蒙特莱昂（总裁兼首席执行官） 好的，先生。杰森，我认为产量指导反映了我们对停工开始时间的估计。此外，我认为我们正在优化我们的原油供应链，包括延长转机时间以及我们退出转机的计划。因此，我认为我们专注于通过转机的进出环节进行利润优化。关于原油差价，我认为现在下结论还为时尚早。我会说第三季度的差价，请记住几件事。首先，由于转机正在进行中，以及我们的供应链的长度，我们能够在过去 30 到 60 天中最极端的囤积事件中保持不在市场上。也就是说，当你单独看反向市场时，我们上半年的原油差价反映出市场结构几乎是平坦的。如果你看看今天的市场结构，前一个月合约和第三个月合约之间的差价在每桶 6 到 8 美元之间。因此，这与我们的风险管理框架是一致的，确保我们在装货点和交付到夏威夷之间不承担价格风险。因此，虽然现在下结论还为时尚早，但我认为这些是需要关注的因素。很好。 杰森·盖布尔曼（股票分析师） 我也希望能了解一下新加坡的裂解价更广泛的情况。显然，在冲突开始到四月期间，它们非常强劲，似乎已经与世界其他地区的裂解价趋同。我想这是可以预期的，因为如果存在套利机会，肯定会有人利用这些机会，地区之间的差价会收窄。那么我们现在是否处于一个相对稳定的环境中，或者由于亚洲炼油能力的停产，裂解价有可能再次飙升？ 威尔·蒙特莱昂（总裁兼首席执行官） 这是个好问题。我认为我们的观察是，在冲突开始时，显然出现了产品的囤积和实物市场与金融市场之间的干扰。如果在此之前有人在新加坡的裂解价上做空，我认为会有相当多的急于平仓的情况。现在你会看到运费正常化，以及在大西洋和太平洋之间套利产品的能力，运输的经济性正在恢复。因此，我认为这是考虑的正确方式，假设没有其他重大因素变化，这也是一个很大的假设。对吧。所以，我认为亚洲的价格要显著高于欧洲是有挑战的，因为它们都处于需要进口产品的短缺状态。因此，我认为这将取决于这两个点之间的竞争，以获取和吸引原油。 杰森·盖布尔曼（股票分析师） 明白了。如果我可以再问一个关于小型炼油厂豁免的问题。我认为你们去年获得了价值 6000 万美元的豁免。听起来你们并没有变现其中的大部分。如果你们今年获得反映 2025 年豁免的豁免，我们是否应该期待你们变现大部分的头寸？ 肖恩·弗洛雷斯（高级副总裁兼首席财务官） 嘿，杰森，我是肖恩。是的，我认为这是一个合理的假设。到目前为止，我们变现的不到一半。我认为我们希望在进一步变现历史性过剩和与 2025 年相关的任何新救济之前，获得 EPA 对 2025 年豁免的明确指示。 杰森·盖布尔曼（股票分析师） 好的，我就到这里。谢谢你的回答。 操作员 下一个问题来自摩根大通的扎克·帕哈姆。 扎克·帕哈姆（股票分析师） 嘿，谢谢你提出我的问题。你能谈谈你们对未来股票回购的想法吗？似乎在伊朗事件后，随着股价上涨，你们的回购速度放缓。考虑到目前的裂解价，你们在第二季度将产生大量自由现金流。你们计划在市场上积极回购股票，还是更倾向于将现金留在资产负债表上？扎克，这是威尔。我认为我们的历史框架在今天仍然适用。再说一次，我认为我们处于一个过剩资本的位置，我对我们的股票回购采取了机会主义的框架。因此，我认为我们的回购节奏将受到我们过剩资本位置、未来展望以及我们对内在价值的看法的驱动。当我们看到股价明显低于内在价值时，我们会抓住这个机会。因此，我认为我们的框架是通过周期合理配置资本的正确方式。再说一次，我认为当我们看到更深的折扣、内在价值时，你们应该期待我们在股票回购上更加积极，而当我们看到折扣不那么吸引人时，我们的做法会更加温和。谢谢，这就是我想说的。 威尔·蒙特莱昂（总裁兼首席执行官） 问答环节到此结束。我想把会议交还给威尔·蒙特莱昂，让他做一些结束语。谢谢你，金。2026 年第一季度是一个强劲的开端，系统内的运营表现显著良好，四月份可再生燃料单元的成功启动，以及吸引人的股票回购。我们的重点仍然是有纪律的执行，这是随着时间推移增长每股收益和自由现金流的可持续路径。感谢我们的员工，也感谢大家今天的参与。 免责声明： 本文稿仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。