Viemed Healthcare 2026 年第一季度财报电话会议：完整文字记录

Viemed Healthcare（纳斯达克股票代码：VMD）于周三发布了第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 Benzinga API 提供实时的财报电话会议记录和财务数据访问。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 查看网络直播：https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=MWjE55eM 摘要 Viemed Healthcare 报告第一季度收入为 7540 万美元，同比增长 28%，主要得益于睡眠和母婴健康领域的强劲表现。 公司的睡眠业务在 PAP 治疗患者方面实现了同比 57% 的增长，促进了更稳定的增长模式和未来收入的可见性。 Viemed Healthcare 的自由现金流显著改善，本季度达到 260 万美元，较去年同期的负 570 万美元有所上升，突显了现金生成的增加和资本支出的减少。 公司正在将母婴健康服务扩展到初始市场之外，早期结果超出预期，并整合新的支付方关系和账单基础设施。 管理层将 2026 年收入指引的下限提高至 3.12 亿至 3.2 亿美元，反映出对所有产品线持续增长的信心。 公司在通气领域正经历积极趋势，新患者启动数量增加，符合新监管标准的合规率改善。 Viemed Healthcare 继续执行其股票回购计划，并减少长期债务，保持强劲的财务状况，几乎没有净债务。 完整会议记录 Trey 谢谢大家，早上好。请注意，我们在此次电话会议中的发言可能包括根据美国联邦证券法的前瞻性声明或根据适用的加拿大证券立法的前瞻性信息，我们统称为前瞻性声明。这些声明反映了公司对未来业绩或事件的当前看法和意图，并受到某些风险和不确定性的影响，这可能导致实际结果或事件与前瞻性声明中所指示的有所不同。这些风险和不确定性的例子在我们向 SEC 或某些加拿大省的证券监管机构提交的披露文件中进行了讨论。由于这些风险和不确定性，投资者不应对前瞻性声明过度依赖。本次电话会议中所作的前瞻性声明仅代表今天的情况，公司没有义务更新或修订任何前瞻性声明，除非法律要求。第一季度财务补充材料和财务新闻稿以及相关财务报表可在 SEC 网站上获取。接下来，我将把会议交给我们的首席执行官 Casey Hoyt。 Casey Hoyt（首席执行官） 好的，谢谢 Trey，大家早上好。感谢大家今天的参与。过去一个季度展示了我们整个平台上持续执行的样子。我们的睡眠业务继续扩展并实现差异化。母婴健康的表现超出了计划。我们的自由现金流状况同比显著改善。此外，在通气方面，我们开始看到我们所设想的整体运营趋势。这些结果体现了一个正在增长、多元化并变得更加资本高效的业务。这直接得益于团队每天所带来的严谨执行。第一季度的收入为 7540 万美元，同比增长 28%，这是 Vodmed 创下的第四季度的记录后取得的。第一季度能够达到这样的业绩水平是我们引以为豪的成就，并且与我们所传达的完全一致。根据年度计划，第一季度呈现出可预测的季节性模式，业务的执行与我们的内部计划完全一致。随着我们进入第二季度和下半年的发展，我们对当前的未来和未来的季度感到非常乐观。睡眠业务继续成为公司最强劲的增长驱动力之一。PAP 治疗患者同比增长 57%，我们在过去几个季度推动的设置活动正在转化为一个更大且稳定扩展的补给患者基础。我们现在在平台上有近 36,000 名 PAP 患者。随着这一基础的扩大，未来收入的可见性增强，增长模式也更加稳定。除了这些数字，还有成千上万的患者因为我们提供的护理而睡得更好、感觉更好、生活得更健康。随着睡眠业务的持续扩展，它为未来收入提供了越来越多的可见性，并成为整体业务增长模式中更有意义的贡献者。在补给方面，季度患者数量较第四季度略有下降，这与我们每年看到的季节性模式一致。通常在第四季度结束后，免赔额重置时活动会有所减弱，我们在本季度再次看到了这种动态。重要的是，基础趋势依然保持不变，补给患者同比增长 47%。睡眠的长期需求前景依然非常强劲。阻塞性睡眠呼吸暂停症仍然显著未被诊断，而对代谢健康的更广泛关注，包括 GLP1 疗法的增加采用，正在推动更多患者进行诊断和治疗。我们今天所建立的基础将推动补给的长期增长，我们对此感到非常乐观。Pipeline Leap 并不是我们平台杠杆实现的唯一地方。在上一次电话会议中，我们谈到了母婴健康最让我们兴奋的潜力，不仅仅是 Lehan 的产品和能力，而是我们可以在 Viemed 平台上与它们一起做的事情。我想向大家更新一下，因为早期结果超出了我们的预期。Leanne 的表现持续良好，整合过程顺利，自第一天起业务就实现了增值。本季度更重要的发展是我们在 Lehan 原有市场之外看到的情况。在第一季度，我们在 Viemed 合同下为接近 4,000 名新的母婴健康患者提供了服务，这些市场 Lehan 之前没有存在。这是模型如何扩展的关键早期指标，支付者关系、接收和账单基础设施以及合规能力已经存在。我们能够将现有平台扩展到新的产品提供中，团队交付了成果。这让我们对在 2026 年继续将母婴健康扩展到其他维生素市场的能力充满信心。转向通气，我们看到几个重要动态同时发生。首先是新患者启动的势头比我们预期的更快、更强。转介来源对更新的标准变得更加舒适，文档处理过程正在成熟，设置管道以一种真正令人鼓舞的方式响应。这是我们一直在努力实现的转折点，并且提前到来了。三月份是通气设备设置特别强劲的一个月，759 个启动，而去年为 692 个。我们在医疗保险优势拒绝上的 100% ALJ 成功率继续验证我们所服务患者的适宜性，我们看到更多的拒绝在流程中更早得到解决。其次，按照新的 NCD 标准设置的患者现在达到了所需的合规评估点，这些患者的周转率高于 NCD 之前。这在短期内对净患者人数造成了一些压力，本季度结束时为 12,089 名患者。然而，我想直接说明。这不是需求问题，也不是竞争问题。这是新系统所需的合规动态，这是我们所倡导、预期并将在这些新合规标准中成为行业最佳的事情。是什么让我们相信这两个趋势都在朝着正确的方向发展？自 NCD 生效以来，活跃通气患者的合规率提高了近 20%。这是一个重要的发展，反映了患者和医生对新标准的适应。这也支持了我们的观点，即通过我们差异化的高接触、高科技模型，合规率应该会随着 NCD 的成熟而继续改善。还想谈谈一个我们继续为患者倡导的领域。在当前的 NCD 合规框架下，经历不合规事件的患者可能会失去对通气设备的使用权。在实践中，这些患者是依赖通气作为处方生命维持治疗的严重慢性呼吸疾病患者。当合规被中断时，无论是由于疾病、护理人员变更还是临床挑战，当前的规则可能导致失去对该治疗的使用权。我们认为这是一个政策可以继续发展的领域。临床需求不会因为暂时的合规中断而改变，患者在适当情况下应该有不间断的治疗使用权。虽然合规政策并不一定威胁到我们作为公司的财务成功，但它绝对影响到那些受益于护理的患者，这是我们将继续为患者的名义游说的问题。更广泛地说，NCB 之外的监管环境也朝着我们支持的方向发展，关于竞争性投标。作为提醒，CMS 为即将到来的轮次识别的类别不包括我们当前的任何产品。因此，我们不期望对业务产生重大影响，并继续认为我们核心服务的报销基础是稳定的。关于 CMS 今年早些时候宣布的注册暂停，我想明确表示，这对 Viemed 的运营没有任何影响。我们完全注册、完全运营，并在我们服务的每个市场中继续增长。暂停所做的是限制新进入者在此期间获得医疗保险注册，而对于拥有国家基础设施和现有支付者关系的成熟提供者而言，这使得竞争环境随着时间的推移变得更加理性。在这些监管发展中，方向是明确的。向 NCB 下更客观标准的转变、对我们核心产品没有竞争性投标压力的缺失，以及有利于成熟提供者的进入壁垒，所有这些都强化了我们随着时间的推移所建立的地位。这些条件支持长期可持续增长。没有团队的支持，这一切都无法实现。管理 NCD 过渡、在新市场扩展母婴健康以及继续扩展睡眠业务需要高水平的运营纪律和临床关注。我们 1,387 名员工在本季度实现了每一个优先事项，结果反映了这项工作。这些结果建立在我们随着时间的推移所发展的能力之上。一个临床模型、一个技术平台、一个合规基础设施，以及一个全国性的支付关系网络共同支持我们的运营和扩展。这种组合使我们能够将睡眠扩展到新市场，通过现有基础设施延伸母婴健康，并以一致性管理通气的监管过渡。这是支持持续增长的基础。接下来，我将把电话交给 Todd，让他详细介绍我们的财务结果和资本配置。我特别想引起大家对自由现金流结果和我们在本季度执行的资本回报活动的关注。这些数字反映了我们一直在描述的执行情况，我认为它们讲述了这个业务财务轨迹的重要故事。 Todd Todd，好的，谢谢 Casey，大家早上好。在回顾财务结果时，所有数字均以美元计，我们的完整结果已提交给 SEC。我将参考我们季度财务补充材料中的信息，该材料也可以在我们的投资者关系网站上找到。首先，从收入开始，第一季度的收入总计为 7540 万美元，比去年同期增长了 28%。按顺序来看，收入与 2025 年第四季度的 7620 万美元基本持平，这与我们在上次电话会议中概述的季节性模式一致。正如我们在三月份讨论的，第一季度通常与前一季度持平或略有下降，这正是实际情况。该季度反映了对计划的强有力执行。查看收入的组成部分，呼吸机租赁在本季度总计 3540 万美元，比去年同期增长约 10%。我们的其他家庭医疗设备租赁贡献了 1620 万美元，同比增长 25%，这得益于在呼吸机氧气和气道清理设备方面的持续患者增长，设备和供应销售达到了 1750 万美元，比去年同期的 750 万美元翻了一番，主要得益于睡眠补给和母婴健康产品的增长。在睡眠方面，我们的呼吸机治疗患者数量在季度末达到了 35938 人，同比增长 57%，环比增长 4%。随着呼吸机基础的增长，更多患者进入长期补给关系，这创造了一个可重复和可预测的收入流，随着时间的推移而复合增长。母婴健康的贡献反映了 Lehan 业务的持续表现以及 Casey 所讨论的早期扩展。就混合而言，呼吸机租赁在 2025 年第一季度占总收入的约 47%，而在 2025 年第一季度占 54%。这种变化很重要，原因有几个。睡眠补给和母婴健康在资本需求、支付者特征和呼吸机方面具有不同的特点，随着这些类别的规模扩大，它们降低了我们的集中风险，拓宽了我们的报销基础，并提高了业务的资本效率。兽医业务本身继续表现良好，但整体收入基础变得更加平衡，这是有意为之。这种多样化的持续发展应该有助于增强我们未来的财务表现。在支付者方面，医疗保险在本季度占收入的 35%，低于一年前的 41%。随着我们的睡眠和母婴健康业务的扩展，越来越多的收入来自商业支付者，这减少了我们对任何单一支付者的集中度，并提供了更为多样化的报销基础。本季度的毛利润为 4280 万美元，毛利率为 56.8%。与 2025 年第一季度的 56.3% 相比，这是一个适度的改善，基本与我们 2025 年全年交付的水平相符。环比毛利率从我们在第四季度报告的 57.9% 略微下降，这与正常的第一季度模式一致。第四季度的环比下降主要是由于收入量的变化，第一季度是我们全年收入最低的季度，而我们的劳动力成本和销售成本中有一些相对固定的组成部分，因此较低的环比收入自然会在毛利润线上产生一些毛利压缩。在评估同比表现时，重要的是要考虑到 2025 年第一季度包括与飞利浦的呼吸机回购计划相关的 270 万美元的一次性收益，该计划已于此后结束，这一收益影响了前期的营业收入和调整后的 EBITDA，并在同比比较中造成了扭曲。2025 年第一季度的调整后 EBITDA 为 1430 万美元，占收入的 19%，而 2025 年第一季度为 1280 万美元，占收入的 21.6%。如果不考虑前一年的收益，2025 年第一季度的调整后 EBITDA 利润率将约为 17%。在可比基础上，调整后 EBITDA 利润率同比扩大了约 200 个基点，我们认为这更好地反映了业务的基础运营进展。如预期的那样，报告的 19% 利润率低于我们 2025 年全年约 22.7% 的利润率。考虑到第一季度的季节性特征，这一季度的节奏与往年一致，并未改变我们对全年利润率的看法。我们继续预计调整后 EBITDA 利润率将在 2026 年全年保持在约 21% 到 22% 的范围内，得益于随着收入基础的增长，销售、一般和管理费用的运营杠杆，2025 年第一季度销售、一般和管理费用占收入的比例从 2025 年第一季度的 48.1% 改善至 46.1%，同比改善 200 个基点。这一改善反映了我们在绝对金额上继续实现的运营杠杆，销售、一般和管理费用增加了 640 万美元，主要是由于员工相关成本的增加，以支持我们的增长，包括为 Lehan 收购增加的员工人数。我们在季度末的员工人数为 1387 人，比一年前的 1222 人增加了 14%。本季度归属于 MED 的净收入为 260 万美元，或每股稀释收益 0.06 美元，与 2025 年第一季度报告的 260 万美元基本持平。如前所述，前一年的收益受益于飞利浦处置收益，而这一收益并未在正常情况下重复。业务的基础盈利轨迹继续改善。自由现金流是我想花一些时间讨论的领域，因为我们认为这是业务未来走向的最重要指标之一。本季度的自由现金流为 260 万美元，而 2025 年第一季度为负 570 万美元。这是同比改善 830 万美元，反映了两方面的进展。我们从运营中产生了更多现金，并且我们投入的资本更少。在运营方面，本季度的运营现金流为 810 万美元，较一年前的 290 万美元有所上升。这是单年内近三倍的改善，也是我们在整个平台上产生的盈利增长的最直接反映。在支出方面，净资本支出为 550 万美元，而 2025 年第一季度为 850 万美元。随着睡眠补给、母婴健康和人员配置占我们收入的越来越大份额，我们的增长更多来自于每美元收入所需资本较少的服务线，而不是我们的呼吸机业务。这是业务资本强度的有意且有利的结构性转变，我们预计这一趋势将在未来继续随着组合的演变而持续。结果是，业务在同比增长 28% 的同时，资本效率也在不断提高。这种组合产生了可持续的自由现金流，并且我们在数字中看到了这一点。为了更好地理解这一点，过去 12 个月的自由现金流在 2024 年底为 1160 万美元，在 2025 年第三季度为 2330 万美元，截至今天为 3630 万美元。我们相信，随着市场对该业务自由现金流特征的理解加深，这将成为 Viemed Healthcare 估值的一个越来越重要的驱动因素。我们继续完全通过运营现金流来资助我们的资本支出。2025 年第一季度净资本支出占收入的比例约为 7.3%。基于这一结果以及我们收入组合向资本强度较低类别的持续演变，我们将全年净资本支出展望更新为占净收入的 9% 到 10.5%，而之前的预期为 10% 到 11.5%。这一更新反映了随着业务组合演变而看到的资本效率的结构性改善，我们预计这一趋势将在今年剩余时间内继续。转向资本配置和资产负债表，在第一季度，我们根据 2025 年股票回购计划回购并注销了 150,000 股普通股，平均价格为每股 9.29 美元，总成本为 140 万美元。我们在三月份授权了该计划，并立即开始执行。我们的股票回购对持续股东的每股价值是有增益的，我们相信，持续执行我们的回购计划是我们长期以来看到的积极股价表现的一个重要因素。本季度我们还对长期债务进行了 320 万美元的本金偿还，将长期债务减少至 830 万美元，截至 2025 年 3 月 31 日。我们在季度末的现金为 980 万美元，信用额度为 4600 万美元。我们的资产负债表保持良好状态，我们实际上处于净零债务状态，并且在信用额度下有显著的可用能力。如果出现有吸引力的收购机会，我们在这方面保持谨慎。任何收购都需要满足我们的回报阈值，并符合我们所概述的战略框架，但我们有能力采取行动。能够同时回购股票和偿还债务，同时继续投资于业务，直接反映了我们刚刚讨论的自由现金流生成。这正是我们在制定资本配置框架时所说的，而本季度的财务结果反映了这一执行。我们的资本配置优先事项保持不变。首先投资于有机增长，其次评估有纪律的收购，并在适当时向股东返还资本。股票回购计划反映了我们对当前水平下业务长期价值的信心，我们将继续在机会出现时执行该计划。转向我们的展望，我们正在更新 2025 年全年在两个指标上的指导，净收入。我们将范围的低端缩小并提高至 3.12 亿至 3.2 亿美元，而之前的范围为 3.1 亿至 3.2 亿美元。该更新反映了随着我们进入年度而增加的预测位置以及 Casey 所描述的新患者启动趋势的有利变化。我们重申调整后的 EBITDA 在 6500 万至 6900 万美元的范围内。正如我刚才提到的，我们将全年展望更新为净资本支出占净收入的 9% 到 10.5%，而之前的预期为 10% 到 11.5%。第一季度的表现如预期强劲。收入与我们在上次电话会议中描述的季节性模式一致，基础业务表现良好，符合我们的内部计划。随着我们进入第二季度，我们继续预计全年剩余时间内每季度的环比收入增长在 3% 到 5% 之间。Casey 所描述的运营信号，包括新患者启动的改善、呼吸机的势头以及母婴健康的持续加速，给我们提供了良好的可见性。随着我们进入年度，我们对自己在全年计划中的位置感到满意。在我们开放提问环节之前，我想总结一下本季度的几个关键要点。收入同比增长 28%。自由现金流较 2025 年第一季度改善 830 万美元，得益于更强的运营现金生成和更高的资本效率。我们结束季度时基本没有净债务，并有 4600 万美元的可用信用额度，我们通过积极执行股票回购计划向股东返还了资本。每一个结果都反映了我们对计划的有意执行，我们以良好的势头进入第二季度。请操作员打开提问环节。 主持人 谢谢。在这个时候，我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号一。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号二。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。再次提醒，提问请按电话上的星号一。请稍等，我们将开始提问。您的第一个问题来自 Stonegate 的 Dave Storms。请陈述您的问题。 Dave Storms（Stonegate 分析师） 早上好，谢谢您接受我的提问。好的，谢谢。早上好。也许我想先谈谈您的指导。看到您提高了范围的下限真是太好了，我知道您提到新患者的启动持续加速，母婴健康等因素正在推动这一点。我只是想考虑一下，可能在哪些方面有杠杆作用，可以将您推向指导范围的高端。是更多的通气患者驱动吗？还是说，随着您继续整合 lihin，可能会有一些未知因素？您对此有什么评论吗？ Todd 我会说所有产品线都有机会将我们推向上行，Dave，这就是我们所处的良好局面。Vince。新患者的启动超过了我们最初的预期，Casey 提到的合规性指标对于保持患者的持续性以及将住院时间维持在我们希望的水平非常重要。因此它们有上行空间。母婴健康业务正在快速增长，随着我们继续将其运营化并扩大规模，它很可能会对超出预期的表现做出很大贡献。而且睡眠方面的业务也持续超出我们几年前的预期。所以我的意思是，并不是说其他业务线没有机会，但这三条确实有能力将我们推向高端。如果一切顺利，谁知道呢，我们可能会在之后提高它。但现在我们对目前的状况非常满意。 Dave Storms（Stonegate 分析师） 太好了。我很感激。也许再谈谈母婴健康，看到那里的增长很多。我很好奇您如何看待那里的限制因素。您认为是人手不足、教育宣传、还是新产品、地理位置？您认为有哪些限制因素是您将重点关注的？ Casey Hoyt（首席执行官） 是的，我的意思是，我会从复杂呼吸领域开始，也就是通气机业务。NCD 规则以及真正成为该领域的思想领袖。我们在 Biomed 已经建立的临床协议使我们在向我们的转介来源办公室解释新世界将如何运作时占据了先机。因此，我们一直在利用这一点并教育我们的转介来源，他们了解他们面临的挑战。因此，自然地，我们看到我们的转介数量激增，这正是因为我们在这些办公室内成为了新环境的教育者。但然后，您刚刚列出的所有因素基本上都是。我们继续在新的地理区域扩展。我们有一些新的销售代表正在全力以赴。我们还雇佣了一些新的销售代表，他们也在快速成长。因此，很多积极的趋势让我们感到兴奋，包括培训、辅导和指导，让员工尽早产生业绩。因此，这些都是我们非常期待的积极趋势。然后，是的，这就变成了在新市场中争夺市场份额。 Todd 我补充一下，我认为您具体在谈论母婴健康。我想说的是，销售方面的人手并不是限制因素，真正的限制在于后勤和履行，我们正在增加这方面的人手。我们已经签署了合同，并且在全国范围内具备营销能力。因此，真正的问题是中后端的人员规模化。我们已经大幅增加了这项业务。因此，我们正在尽快招聘并尽快履行。找到销售人员并不是问题，尽管我们确实有一些已经安排好的。实际上，更多的是数字营销。 Dave Storms（Stonegate 分析师） 明白了。这是很好的评论。谢谢。也许我再问一个问题，关于利润率方面。您提到过几次您在看到运营效率方面的进展。您花了一些时间谈论 SG&A 的数字。我很好奇您对接下来三到六个月的想法。是否还有一些低垂的果实可以摘取，还是您觉得已经清理得差不多了，达到了您想要的状态？ Todd 不，我们总是有事情要继续做，我们在过去一直非常透明，增长将伴随着一些开支，我们将继续承担这些开支。但我们对看到的效率感到非常兴奋。如果你想谈谈人工智能或机器学习，或者在接收和物流方面的帮助，我们有很多正在实施的措施，这些措施应该有助于提高效率，应该有助于设置的节奏，应该有助于我们处理的每个订单的劳动成本。因此，所有这些事情，以及我们继续建立其他业务线，企业的管理和行政费用并不需要因此而上升。所以我们也会看到一些效率的提升。我认为最明显的事情是管理和行政费用在一年内改善了 200 个基点。因此，我们的目标是继续努力降低这个数字，并逐步改善利润率。正如我们在 Nausedom 的电话中所说，这种自由现金流的提升是真实的，我们对此感到非常兴奋。 Dave Storms（Stonegate 分析师） 这真是很好的评论。我会在其他地方继续讨论。谢谢。 Todd 谢谢你，Dave。 操作员 谢谢。我们已经结束了问答环节。现在我将把电话交给管理层进行总结发言。 Casey Hoyt（首席执行官） 我们感谢大家对我们业务的信任。我们将继续加倍努力推动所有这些增长和积极势头，期待在接下来的季度中向大家更新情况。再次感谢你们的信任，祝你们有个愉快的一天。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。