<h2>临床试验批准及其对投资者的意义</h2>
<p>联邦制药（SEHK:3933）在中国监管机构批准其针对特应性皮炎的 dupilumab 生物仿制药临床试验申请后，重新引起了关注，这一举措突显了其自身免疫管线的进展。</p>
<p>查看我们对联邦制药的最新分析。</p>
<p>最近，股价有所回升，1 天股价回报率为 2.77%，将股价推高至 9.65 港元。然而，这是在经历了 30 天股价回报率下降 8.44% 和 90 天股价回报率下降 23.59% 之后的结果。同时，3 年总股东回报率为 68.18%，5 年总股东回报率为 81.99%，显示出一个截然不同的长期图景。总体而言，尽管最近获得了临床试验批准，但当前的势头似乎正在减弱。</p>
<p>如果这种医疗催化剂引起了你的关注，可以通过专注的筛选器与其他生命科学机会进行比较，例如 124 只医疗 AI 股票。</p>
<p>因此，考虑到自身免疫疾病的临床进展、近期稳健的收入和净收入数据，以及与当前分析师目标价相比的显著折扣，联邦制药是否被低估，还是市场已经在定价其未来增长？</p>
<h2>7.9 倍的市盈率：是否合理？</h2>
<p>从简单的估值检查来看，联邦制药看起来并不昂贵，最后收盘时市盈率为 7.9 倍，多个模型显示其相对于同行和内部公允价值估计存在折扣。</p>
<p>市盈率倍数将股价与每股收益进行比较，是投资者衡量每单位利润支付多少的常用方式。对于一家年收入 132.1063 亿港元、净收入 20.859 亿港元的盈利制药集团来说，这是考虑市场如何定价其盈利能力时的一个关键参考点。</p>
<p>目前，该股的市盈率为 7.9 倍，而同行平均为 25.3 倍，香港制药行业平均为 14.2 倍，而 SWS 公允市盈率估计为 18.2 倍。这是一个很大的差距。如果市场随着时间的推移向该公允比率靠拢，这将意味着与今天截然不同的估值特征。</p>
<p>探索联邦制药的 SWS 公允比率</p>
<p>此外，SWS DCF 模型估计每股未来现金流价值为 26.11 港元，而当前为 9.65 港元。如果这些现金流假设成立，这表明存在强烈的低估信号。DCF 通过预测公司在未来几年预计产生的现金，并以适当的利率折现回今天，这与基于收益的指标相辅相成。</p>
<p>了解 SWS DCF 模型如何得出其公允价值。</p>
<p><strong>结果：7.9 倍的市盈率（被低估）。</strong></p>
<p>然而，仍然存在明显的风险，包括自身免疫管线的临床挫折以及在关键大宗和成品领域的定价或竞争压力。</p>
<p>了解联邦制药叙述中的关键风险。</p>
<h2>另一种观点：如果市场谨慎是正确的呢？</h2>
<p>这些估值检查看起来很有吸引力，但最近的情况更加复杂。净利润率已从 19.3% 降至 15.8%，过去一年收益下降 21.6%，而在香港市场和制药行业都上涨的情况下，1 年总回报为 24.74%。预计收益将以每年 7.5% 的速度增长，低于市场预期，那么你应该对明显的折扣给予多大权重呢？</p>
<p>了解 SWS DCF 模型如何得出其公允价值。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf/query-ZGF0ZT0yMDI2LTA1LTA2?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1706" height="760" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf/query-ZGF0ZT0yMDI2LTA1LTA2"/></p>
<p>截至 2026 年 5 月的 3933 折现现金流</p>
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<h2>下一步</h2>
<p>在估值、收益和近期回报方面信号混杂的情况下，下一步并不明显。自己查看全貌，权衡担忧和潜力，并检查 4 个关键回报和 1 个重要警告信号是明智的。</p>
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<p>如果你就此止步，你可能会错过其他可能更符合你目标的股票，因此利用这一势头来拓宽你的观察列表。</p>
<ul>
<li>通过扫描包含 546 只高质量未被发现的潜力股的筛选器，及早发现潜在的上涨机会，看看哪些低调股票符合你的首选基本面。</li>
<li>通过审查 307 只具有低风险评分的抗风险股票来增强你的下行保护，关注那些在其基本面中具有韧性的公司。</li>
<li>通过检查 225 只高质量被低估的股票来以折扣价锁定质量，并比较其他股票与您的回报预期的差异。</li>
</ul>
<p><em>本文由 Simply Wall St 撰写，内容具有一般性。<strong>我们提供基于历史数据和分析师预测的评论，仅使用无偏见的方法，我们的文章并不旨在提供财务建议。</strong> 这并不构成买入或卖出任何股票的推荐，也未考虑你的目标或财务状况。我们的目标是为你提供以基本数据驱动的长期分析。请注意，我们的分析可能未考虑最新的价格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中没有持仓。</em></p>
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联邦制药

<p>联合制药国际控股（SEHK:3933）获得了其 dupilumab 生物仿制药临床试验的批准，吸引了投资者的关注。尽管最近 30 天内股价下跌了 8.44%，该股仍上涨了 2.77%，至 9.65 港元。该公司的市盈率为 7.9 倍，显著低于行业同行，显示出被低估的迹象。然而，风险包括潜在的临床挫折和竞争压力。尽管预计收益将以每年 7.5% 的速度增长，但最近的利润率有所下降，这引发了对当前估值可持续性的质疑</p>

<h2>Clinical trial approval and what it means for investors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>临床试验批准及其对投资者的意义</h2>
</div><p>United Laboratories International Holdings (SEHK:3933) has drawn fresh attention after regulators in China approved the clinical trial application for its dupilumab biosimilar targeting atopic dermatitis, a step that highlights progress in its autoimmune pipeline.</p>
<div class="lb-trans"><p>联邦制药（SEHK:3933）在中国监管机构批准其针对特应性皮炎的 dupilumab 生物仿制药临床试验申请后，重新引起了关注，这一举措突显了其自身免疫管线的进展。</p>
</div><p>See our latest analysis for United Laboratories International Holdings.</p>
<div class="lb-trans"><p>查看我们对联邦制药的最新分析。</p>
</div><p>The share price has recently picked up, with a 1-day share price return of 2.77% taking the stock to HK$9.65. However, that comes after a 30-day share price return of an 8.44% decline and a 90-day share price return of a 23.59% decline. At the same time, the 3-year total shareholder return of 68.18% and 5-year total shareholder return of 81.99% point to a very different longer term picture. Overall, momentum currently looks to be fading despite the latest clinical trial approval.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，股价有所回升，1 天股价回报率为 2.77%，将股价推高至 9.65 港元。然而，这是在经历了 30 天股价回报率下降 8.44% 和 90 天股价回报率下降 23.59% 之后的结果。同时，3 年总股东回报率为 68.18%，5 年总股东回报率为 81.99%，显示出一个截然不同的长期图景。总体而言，尽管最近获得了临床试验批准，但当前的势头似乎正在减弱。</p>
</div><p>If this kind of healthcare catalyst has your attention, it can be useful to compare with other life sciences opportunities via a focused screener such as 124 healthcare AI stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>如果这种医疗催化剂引起了你的关注，可以通过专注的筛选器与其他生命科学机会进行比较，例如 124 只医疗 AI 股票。</p>
</div><p>So, with clinical progress in autoimmune diseases, solid recent revenue and net income figures, and a sizeable discount to the current analyst price target, is United Laboratories undervalued, or is the market already pricing in its future growth?</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，考虑到自身免疫疾病的临床进展、近期稳健的收入和净收入数据，以及与当前分析师目标价相比的显著折扣，联邦制药是否被低估，还是市场已经在定价其未来增长？</p>
</div><h2>Price to earnings of 7.9x: Is it justified?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>7.9 倍的市盈率：是否合理？</h2>
</div><p>On simple valuation checks, United Laboratories looks inexpensive, with a P/E of 7.9x at a last close of HK$9.65 and several models pointing to a discount versus both peers and internal fair value estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>从简单的估值检查来看，联邦制药看起来并不昂贵，最后收盘时市盈率为 7.9 倍，多个模型显示其相对于同行和内部公允价值估计存在折扣。</p>
</div><p>The P/E multiple compares the share price to earnings per share and is a common way investors weigh what they are paying for each unit of profit. For a profitable pharmaceutical group with HK$13,210.63m in revenue and HK$2,085.90m in net income, this is a key reference point when you think about how the market is pricing its earnings power.</p>
<div class="lb-trans"><p>市盈率倍数将股价与每股收益进行比较，是投资者衡量每单位利润支付多少的常用方式。对于一家年收入 132.1063 亿港元、净收入 20.859 亿港元的盈利制药集团来说，这是考虑市场如何定价其盈利能力时的一个关键参考点。</p>
</div><p>Right now, the stock trades at a P/E of 7.9x versus a peer average of 25.3x and a Hong Kong pharmaceuticals industry average of 14.2x, while the SWS fair P/E ratio is estimated at 18.2x. That is a wide gap. If the market moves closer to that fair ratio over time, it would imply a very different valuation profile to today.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，该股的市盈率为 7.9 倍，而同行平均为 25.3 倍，香港制药行业平均为 14.2 倍，而 SWS 公允市盈率估计为 18.2 倍。这是一个很大的差距。如果市场随着时间的推移向该公允比率靠拢，这将意味着与今天截然不同的估值特征。</p>
</div><p>Explore the SWS fair ratio for United Laboratories International Holdings</p>
<div class="lb-trans"><p>探索联邦制药的 SWS 公允比率</p>
</div><p>On top of that, the SWS DCF model estimates a future cash flow value of HK$26.11 per share compared with the current HK$9.65. This indicates a strong underpricing signal if those cash flow assumptions play out. The DCF works by projecting the cash the company is expected to generate in future years and discounting it back to today at an appropriate rate, which is a useful cross check alongside earnings based metrics.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，SWS DCF 模型估计每股未来现金流价值为 26.11 港元，而当前为 9.65 港元。如果这些现金流假设成立，这表明存在强烈的低估信号。DCF 通过预测公司在未来几年预计产生的现金，并以适当的利率折现回今天，这与基于收益的指标相辅相成。</p>
</div><p>Look into how the SWS DCF model arrives at its fair value.</p>
<div class="lb-trans"><p>了解 SWS DCF 模型如何得出其公允价值。</p>
</div><p><strong>Result: Price to earnings of 7.9x (UNDERVALUED).</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>结果：7.9 倍的市盈率（被低估）。</strong></p>
</div><p>However, there are still clear risks, including clinical setbacks in the autoimmune pipeline and pricing or competitive pressure across key bulk and finished product segments.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，仍然存在明显的风险，包括自身免疫管线的临床挫折以及在关键大宗和成品领域的定价或竞争压力。</p>
</div><p>Find out about the key risks to this United Laboratories International Holdings narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>了解联邦制药叙述中的关键风险。</p>
</div><h2>Another view: what if the market is right to be cautious?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>另一种观点：如果市场谨慎是正确的呢？</h2>
</div><p>Those valuation checks look attractive, but the recent picture is more mixed. Net profit margins have eased from 19.3% to 15.8%, with a 21.6% earnings decline over the past year, and a 1 year total return of 24.74% while both the Hong Kong market and pharmaceuticals industry moved higher. With earnings forecast to grow 7.5% per year, slower than market expectations, how much weight should you really put on the apparent discount?</p>
<div class="lb-trans"><p>这些估值检查看起来很有吸引力，但最近的情况更加复杂。净利润率已从 19.3% 降至 15.8%，过去一年收益下降 21.6%，而在香港市场和制药行业都上涨的情况下，1 年总回报为 24.74%。预计收益将以每年 7.5% 的速度增长，低于市场预期，那么你应该对明显的折扣给予多大权重呢？</p>
</div><p>Look into how the SWS DCF model arrives at its fair value.</p>
<div class="lb-trans"><p>了解 SWS DCF 模型如何得出其公允价值。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf/query-ZGF0ZT0yMDI2LTA1LTA2" alt="" original-src="https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf?date=2026-05-06"/></p>
<p>3933 Discounted Cash Flow as at May 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2026 年 5 月的 3933 折现现金流</p>
</div><p>Simply Wall St performs a discounted cash flow (DCF) on every stock in the world every day (check out United Laboratories International Holdings for example). We show the entire calculation in full. You can track the result in your watchlist or portfolio and be alerted when this changes, or use our stock screener to discover 225 high quality undervalued stocks. If you save a screener we even alert you when new companies match - so you never miss a potential opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>Simply Wall St 每天对全球每只股票进行折现现金流（DCF）分析（例如查看联邦制药）。我们展示了完整的计算过程。你可以在你的观察列表或投资组合中跟踪结果，并在变化时收到提醒，或者使用我们的股票筛选器发现 225 只高质量的被低估股票。如果你保存了筛选器，我们甚至会在新公司符合条件时提醒你——这样你就不会错过潜在机会。</p>
</div><h2>Next Steps</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一步</h2>
</div><p>With mixed signals across valuation, earnings and recent returns, the next move is not obvious. It makes sense to look at the full picture yourself, weigh both the concerns and the potential, and check the 4 key rewards and 1 important warning sign</p>
<div class="lb-trans"><p>在估值、收益和近期回报方面信号混杂的情况下，下一步并不明显。自己查看全貌，权衡担忧和潜力，并检查 4 个关键回报和 1 个重要警告信号是明智的。</p>
</div><h2>Looking for more investment ideas?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>寻找更多投资想法？</h2>
</div><p>If you leave it here, you risk missing out on other stocks that might fit your goals even better, so use this momentum to broaden your watchlist.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你就此止步，你可能会错过其他可能更符合你目标的股票，因此利用这一势头来拓宽你的观察列表。</p>
</div><ul>
<li>Spot potential upside early by scanning screener containing 546 high quality undiscovered gems and see which under-the-radar stocks line up with your preferred fundamentals.</li>
<li>Strengthen your downside protection by reviewing 307 resilient stocks with low risk scores and focus on companies with resilience at the core of their profiles.</li>
<li>Target quality at a discount by checking 225 high quality undervalued stocks and compare how other stocks stack up against your return expectations.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>通过扫描包含 546 只高质量未被发现的潜力股的筛选器，及早发现潜在的上涨机会，看看哪些低调股票符合你的首选基本面。</li>
<li>通过审查 307 只具有低风险评分的抗风险股票来增强你的下行保护，关注那些在其基本面中具有韧性的公司。</li>
<li>通过检查 225 只高质量被低估的股票来以折扣价锁定质量，并比较其他股票与您的回报预期的差异。</li>
</ul>
</div><p><em>This article by Simply Wall St is general in nature. <strong>We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice.</strong> It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>本文由 Simply Wall St 撰写，内容具有一般性。<strong>我们提供基于历史数据和分析师预测的评论，仅使用无偏见的方法，我们的文章并不旨在提供财务建议。</strong> 这并不构成买入或卖出任何股票的推荐，也未考虑你的目标或财务状况。我们的目标是为你提供以基本数据驱动的长期分析。请注意，我们的分析可能未考虑最新的价格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中没有持仓。</em></p>
</div><h3><strong>New:</strong> AI Stock Screener &amp; Alerts</h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>新：AI 股票筛选器及提醒</strong></h3>
</div><p>Our new AI Stock Screener scans the market every day to uncover opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们的新 AI 股票筛选器每天扫描市场以发现机会。</p>
</div><p>• Dividend Powerhouses (3%+ Yield)</p>
<div class="lb-trans"><p>• 分红强劲的公司（收益率 3% 以上）</p>
</div><p>• Undervalued Small Caps with Insider Buying</p>
<div class="lb-trans"><p>• 内部人士买入的被低估小盘股</p>
</div><p>• High growth Tech and AI Companies</p>
<div class="lb-trans"><p>• 高增长科技和人工智能公司</p>
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<div class="lb-trans"><p>或从 50 多个指标中自行构建。</p>
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</div>

在 Dupilumab 生物类似药试验获批后，评估联邦制药国际控股（SEHK:3933）的估值