<p>Coreweave, Inc. ((CRWV)) 已召开其第一季度财报电话会议。请继续阅读以了解会议的主要亮点。</p>
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<p>以杠杆交易 CRWV</p>
<p>CoreWeave 最近的财报电话会议描绘了一个由人工智能需求驱动的快速增长故事，但同时也伴随着同样快速的成本上升。管理层强调了三位数的收入增长、接近 1000 亿美元的订单积压以及更便宜的融资，同时坦诚承认深度的 GAAP 亏损、较高的利息支出和他们坚持认为是暂时的利润压缩。</p>
<h2>收入增长</h2>
<p>CoreWeave 报告第一季度收入为 21 亿美元，环比增长 32%，同比增长 112%，因为客户争相确保 GPU 容量。这一加速凸显了公司作为 AI 工作负载专用云的快速扩展，即使在以惊人的速度建设基础设施的同时。</p>
<h2>创纪录的订单积压和客户承诺</h2>
<p>公司的收入订单积压达到了 994 亿美元，比上一季度增长约 50%，几乎是去年的四倍，提供了对未来需求的显著可见性。CoreWeave 在本季度签署了超过 400 亿美元的新客户承诺，表明 AI 基础设施支出远未达到顶峰。</p>
<h2>活跃和合同电力的规模</h2>
<p>CoreWeave 达成了一个关键里程碑，现有超过 1 吉瓦的活跃电力在线，以支持 AI 数据中心。合同电力超过 3.5 吉瓦，在本季度增加了约 400 兆瓦，为未来的容量和收入增长奠定了基础。</p>
<h2>客户胜利和多样化</h2>
<p>公司新增了知名 AI 客户 Anthropic，并与 Meta 扩大了订单，包括一项广泛讨论的多年协议。现在已有十位客户承诺至少 10 亿美元，而非投资级的 AI 原生和实验室客户在订单积压中占比不足 30%，降低了感知的信用风险。</p>
<h2>产品和平台扩展</h2>
<p>CoreWeave 正在将其平台从原始 GPU 访问扩展到涵盖训练、推理和智能工作负载的完整 AI 计算堆栈。新的产品如信任中心、灵活预订、现货定价、跨云工具和 CoreWeave Omni 平台正在获得 traction，超过 90% 的预订客户使用至少两种产品，超过 75% 使用三种或更多。</p>
<h2>强大的财务运营和融资里程碑</h2>
<p>为了资助其快速扩张，CoreWeave 今年迄今已获得超过 200 亿美元的债务和股权融资，包括一笔 85 亿美元的定期贷款，利率低于 6%，并获得 A 级等效评级。公司还从 NVIDIA 筹集了 20 亿美元的股权，使现金及现金等价物超过 33 亿美元，并显著降低了其加权平均债务成本。</p>
<h2>盈利能力指标（非 GAAP）</h2>
<p>尽管投资巨大，CoreWeave 交付了 12 亿美元的调整后 EBITDA，同比增长 91%。调整后 EBITDA 利润率为 56%，显示出核心业务能够产生可观的现金类收益，即使 GAAP 指标仍然深陷亏损。</p>
<h2>大额 GAAP 亏损和上升的利息支出</h2>
<p>在 GAAP 基础上，CoreWeave 在第一季度报告净亏损 7.4 亿美元，亏损金额是去年同期的两倍多。仅利息支出就攀升至 5.36 亿美元，反映出为融资数据中心和电力建设所需的快速增长的债务成本。</p>
<h2>调整后净亏损扩大</h2>
<p>调整后的净亏损从去年同期的 1.5 亿美元急剧扩大至 5.89 亿美元，突显出即使在剔除非现金和一次性项目后，公司仍然深陷亏损。管理层将此视为在未来收入和利润扩张前重建阶段的必然结果。</p>
<h2>运营费用和资本支出强度</h2>
<p>本季度运营费用达到 22 亿美元，而资本支出激增至 68 亿美元，促使全年资本支出指引上调至高达 350 亿美元。这些数字突显出一个规模异常的基础设施项目，可能会让对组件定价和执行风险感到担忧的投资者感到不安。</p>
<h2>利润率时机压力和毛利率下降</h2>
<p>调整后的营业收入仅为 2100 万美元，转化为 1% 的调整后营业利润率，管理层称之为利润率周期的低谷。由于快速的产能提升和新部署相对于收入开始的时机，毛利率已从约 78% 降至大约 68%。</p>
<h2>供应链和组件成本压力</h2>
<p>CoreWeave 描述了关键组件的急性短缺和成本上升，复杂了建设进度并推高了资本支出。然而，管理层强调长期合同和定价结构旨在保护单位经济，限制了尽管短期通胀对每单位盈利能力的影响。</p>
<h2>部署时机和装修期间的负贡献</h2>
<p>新启用的数据中心外壳在开始产生收入之前，面临一到两个月的租赁、电力和折旧成本。这一时机错配在新产能上暂时产生负贡献利润，给近期盈利能力带来压力，同时公司急于将客户上线。</p>
<h2>短期产能集中和 “售罄” 信号</h2>
<p>管理层表示，CoreWeave 实际上已经售罄了 2026 年的产能，限制了该年收入的上行空间。因此，未来的增长将依赖于按时交付合同建设，强化了执行风险，同时也确认了已经锁定的需求深度。</p>
<h2>前瞻性指引和可见性</h2>
<p>CoreWeave 重申了 2026 年全年收入指引为 120 亿至 130 亿美元，调整后的营业收入为 9 亿至 11 亿美元，同时第二季度收入为 24.5 亿至 26 亿美元，并且资本支出和利息支出上升。管理层重申第一季度是利润率的最低点，预计全年将逐季改善，并将 2026 年的年度经常性收入目标提高至 180 亿至 190 亿美元，预计到 2027 年将超过 300 亿美元。</p>
<p>CoreWeave 的财报电话会议最终为追踪人工智能基础设施繁荣的投资者勾勒出了一幅高风险、高回报的轮廓。需求、订单积压和平台深度似乎都非常出色，但这伴随着巨额的资本支出、膨胀的利息支出和短期内薄弱的利润率，这使得在未来几年内完美执行变得至关重要。</p>

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<p>CoreWeave, Inc. 报告了强劲的第一季度业绩，营收同比增长 112%，达到 21 亿美元，主要受人工智能需求推动。订单积压达到 994 亿美元，新增客户承诺超过 400 亿美元。尽管由于大量投资导致 GAAP 净亏损达到 7.4 亿美元，但调整后的 EBITDA 上升至 12 亿美元。运营费用为 22 亿美元，资本支出激增至 68 亿美元，促使全年资本支出指导上调至 350 亿美元。管理层预计由于成本上升和部署时机问题将面临利润压力，但对未来增长仍持乐观态度</p>

<p>Coreweave, Inc. ((CRWV)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coreweave, Inc. ((CRWV)) 已召开其第一季度财报电话会议。请继续阅读以了解会议的主要亮点。</p>
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<div class="lb-trans"><p>以杠杆交易 CRWV</p>
</div><p>CoreWeave’s latest earnings call painted a story of blistering growth powered by artificial intelligence demand, but with equally blistering costs. Management highlighted triple-digit revenue expansion, a backlog nearing $100 billion and cheaper financing, while openly acknowledging deep GAAP losses, elevated interest expense and margin compression they insist is temporary.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 最近的财报电话会议描绘了一个由人工智能需求驱动的快速增长故事，但同时也伴随着同样快速的成本上升。管理层强调了三位数的收入增长、接近 1000 亿美元的订单积压以及更便宜的融资，同时坦诚承认深度的 GAAP 亏损、较高的利息支出和他们坚持认为是暂时的利润压缩。</p>
</div><h2>Revenue Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增长</h2>
</div><p>CoreWeave reported first-quarter revenue of $2.1 billion, rising 32% sequentially and 112% year over year as customers raced to secure GPU capacity. This acceleration underscores how quickly the company is scaling as a specialized cloud for AI workloads, even as it builds out infrastructure at breakneck speed.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 报告第一季度收入为 21 亿美元，环比增长 32%，同比增长 112%，因为客户争相确保 GPU 容量。这一加速凸显了公司作为 AI 工作负载专用云的快速扩展，即使在以惊人的速度建设基础设施的同时。</p>
</div><h2>Record Backlog and Customer Commitments</h2>
<div class="lb-trans"><h2>创纪录的订单积压和客户承诺</h2>
</div><p>The company’s revenue backlog hit $99.4 billion, up roughly 50% from the prior quarter and nearly four times last year, giving remarkable visibility into future demand. CoreWeave signed more than $40 billion of new customer commitments during the quarter, signaling that AI infrastructure spending is far from peaking.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的收入订单积压达到了 994 亿美元，比上一季度增长约 50%，几乎是去年的四倍，提供了对未来需求的显著可见性。CoreWeave 在本季度签署了超过 400 亿美元的新客户承诺，表明 AI 基础设施支出远未达到顶峰。</p>
</div><h2>Scale of Active and Contracted Power</h2>
<div class="lb-trans"><h2>活跃和合同电力的规模</h2>
</div><p>CoreWeave crossed a key milestone with more than 1 gigawatt of active power now online to support AI data centers. Contracted power exceeds 3.5 gigawatts after adding about 400 megawatts in the quarter, laying the foundation for future capacity and revenue growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 达成了一个关键里程碑，现有超过 1 吉瓦的活跃电力在线，以支持 AI 数据中心。合同电力超过 3.5 吉瓦，在本季度增加了约 400 兆瓦，为未来的容量和收入增长奠定了基础。</p>
</div><h2>Customer Wins and Diversification</h2>
<div class="lb-trans"><h2>客户胜利和多样化</h2>
</div><p>The company added marquee AI customer Anthropic and expanded orders with Meta, including a widely discussed multiyear deal. Ten customers have now committed to at least $1 billion each, and non‑investment‑grade AI-native and lab customers represent under 30% of the backlog, reducing perceived credit risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司新增了知名 AI 客户 Anthropic，并与 Meta 扩大了订单，包括一项广泛讨论的多年协议。现在已有十位客户承诺至少 10 亿美元，而非投资级的 AI 原生和实验室客户在订单积压中占比不足 30%，降低了感知的信用风险。</p>
</div><h2>Product and Platform Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>产品和平台扩展</h2>
</div><p>CoreWeave is broadening its platform from raw GPU access to a fuller AI compute stack spanning training, inference and agentic workloads. New offerings such as the Trust Center, Flex Reservation, Spot pricing, cross‑cloud tools and the CoreWeave Omni platform are gaining traction, with over 90% of reserved customers using at least two products and more than 75% using three or more.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 正在将其平台从原始 GPU 访问扩展到涵盖训练、推理和智能工作负载的完整 AI 计算堆栈。新的产品如信任中心、灵活预订、现货定价、跨云工具和 CoreWeave Omni 平台正在获得 traction，超过 90% 的预订客户使用至少两种产品，超过 75% 使用三种或更多。</p>
</div><h2>Strong Financial Operations and Financing Milestones</h2>
<div class="lb-trans"><h2>强大的财务运营和融资里程碑</h2>
</div><p>To fund its rapid expansion, CoreWeave secured more than $20 billion in debt and equity so far this year, including an $8.5 billion term loan priced below 6% with an A‑equivalent rating. The company also raised $2 billion in equity from NVIDIA, lifted cash and equivalents above $3.3 billion and reduced its weighted average cost of debt materially versus 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了资助其快速扩张，CoreWeave 今年迄今已获得超过 200 亿美元的债务和股权融资，包括一笔 85 亿美元的定期贷款，利率低于 6%，并获得 A 级等效评级。公司还从 NVIDIA 筹集了 20 亿美元的股权，使现金及现金等价物超过 33 亿美元，并显著降低了其加权平均债务成本。</p>
</div><h2>Profitability Metrics (non-GAAP)</h2>
<div class="lb-trans"><h2>盈利能力指标（非 GAAP）</h2>
</div><p>Despite heavy investment, CoreWeave delivered adjusted EBITDA of $1.2 billion, up 91% versus last year. The adjusted EBITDA margin stood at 56%, showcasing that the core business can generate substantial cash-like earnings even while GAAP metrics remain deep in the red.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管投资巨大，CoreWeave 交付了 12 亿美元的调整后 EBITDA，同比增长 91%。调整后 EBITDA 利润率为 56%，显示出核心业务能够产生可观的现金类收益，即使 GAAP 指标仍然深陷亏损。</p>
</div><h2>Large GAAP Losses and Rising Interest Expense</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大额 GAAP 亏损和上升的利息支出</h2>
</div><p>On a GAAP basis, CoreWeave posted a net loss of $740 million in the first quarter, more than doubling the loss from a year earlier. Interest expense alone climbed to $536 million, reflecting the cost of the rapidly growing debt stack needed to finance data center and power buildouts.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 GAAP 基础上，CoreWeave 在第一季度报告净亏损 7.4 亿美元，亏损金额是去年同期的两倍多。仅利息支出就攀升至 5.36 亿美元，反映出为融资数据中心和电力建设所需的快速增长的债务成本。</p>
</div><h2>Adjusted Net Loss Widening</h2>
<div class="lb-trans"><h2>调整后净亏损扩大</h2>
</div><p>Adjusted net loss widened sharply to $589 million from $150 million in the prior-year period, underscoring that even after non‑cash and one‑time items, the company is still deeply loss‑making. Management framed this as the inevitable result of a heavy build phase in advance of future revenue and margin expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>调整后的净亏损从去年同期的 1.5 亿美元急剧扩大至 5.89 亿美元，突显出即使在剔除非现金和一次性项目后，公司仍然深陷亏损。管理层将此视为在未来收入和利润扩张前重建阶段的必然结果。</p>
</div><h2>Operating Expense and CapEx Intensity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>运营费用和资本支出强度</h2>
</div><p>Operating expenses reached $2.2 billion in the quarter while capital expenditures surged to $6.8 billion, prompting an increase in full‑year CapEx guidance to as much as $35 billion. These numbers highlight an infrastructure program of exceptional scale that may unsettle investors wary of component pricing and execution risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度运营费用达到 22 亿美元，而资本支出激增至 68 亿美元，促使全年资本支出指引上调至高达 350 亿美元。这些数字突显出一个规模异常的基础设施项目，可能会让对组件定价和执行风险感到担忧的投资者感到不安。</p>
</div><h2>Margin Timing Pressure and Gross Margin Decline</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利润率时机压力和毛利率下降</h2>
</div><p>Adjusted operating income was just $21 million, translating to an adjusted operating margin of 1%, which management called the trough of the margin cycle. Gross margin has slipped from around 78% to roughly 68% over five quarters due to the rapid capacity ramp and timing of new deployments relative to revenue onset.</p>
<div class="lb-trans"><p>调整后的营业收入仅为 2100 万美元，转化为 1% 的调整后营业利润率，管理层称之为利润率周期的低谷。由于快速的产能提升和新部署相对于收入开始的时机，毛利率已从约 78% 降至大约 68%。</p>
</div><h2>Supply-Chain and Component Cost Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>供应链和组件成本压力</h2>
</div><p>CoreWeave described acute shortages and rising costs for key components, complicating build schedules and pushing CapEx higher. Yet management emphasized that long‑term contracts and pricing structures are designed to protect unit economics, limiting the hit to per‑unit profitability despite the near‑term inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 描述了关键组件的急性短缺和成本上升，复杂了建设进度并推高了资本支出。然而，管理层强调长期合同和定价结构旨在保护单位经济，限制了尽管短期通胀对每单位盈利能力的影响。</p>
</div><h2>Deployment Timing and Negative Contribution During Fit-Out</h2>
<div class="lb-trans"><h2>部署时机和装修期间的负贡献</h2>
</div><p>Newly powered data center shells face one to two months of lease, power and depreciation costs before they begin generating revenue during fit‑out. This timing mismatch temporarily produces negative contribution margins on fresh capacity, pressuring near‑term profitability while the company races to bring customers online.</p>
<div class="lb-trans"><p>新启用的数据中心外壳在开始产生收入之前，面临一到两个月的租赁、电力和折旧成本。这一时机错配在新产能上暂时产生负贡献利润，给近期盈利能力带来压力，同时公司急于将客户上线。</p>
</div><h2>Concentration of Near-Term Capacity and ‘Sold-Out’ Signal</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期产能集中和 “售罄” 信号</h2>
</div><p>Management indicated that CoreWeave is effectively sold out of 2026 capacity, constraining upside to revenue beyond current guidance for that year. Future growth will therefore hinge on delivering contracted build‑outs on time, reinforcing execution risk but also confirming the depth of demand already locked in.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层表示，CoreWeave 实际上已经售罄了 2026 年的产能，限制了该年收入的上行空间。因此，未来的增长将依赖于按时交付合同建设，强化了执行风险，同时也确认了已经锁定的需求深度。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Visibility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指引和可见性</h2>
</div><p>CoreWeave reaffirmed full‑year 2026 guidance of $12–$13 billion in revenue and $900 million to $1.1 billion in adjusted operating income, alongside second‑quarter revenue of $2.45–$2.6 billion and rising interest and CapEx. Management reiterated that the first quarter marked the margin trough, sees sequential improvement through the year and raised its 2026 ARR target to $18–$19 billion with a path to more than $30 billion by 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 重申了 2026 年全年收入指引为 120 亿至 130 亿美元，调整后的营业收入为 9 亿至 11 亿美元，同时第二季度收入为 24.5 亿至 26 亿美元，并且资本支出和利息支出上升。管理层重申第一季度是利润率的最低点，预计全年将逐季改善，并将 2026 年的年度经常性收入目标提高至 180 亿至 190 亿美元，预计到 2027 年将超过 300 亿美元。</p>
</div><p>CoreWeave’s earnings call ultimately sketched a high‑risk, high‑reward profile for investors tracking the AI infrastructure boom. Demand, backlog and platform depth appear exceptional, but they come with massive CapEx, swollen interest bills and thin near‑term margins that put a premium on flawless execution over the next several years.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 的财报电话会议最终为追踪人工智能基础设施繁荣的投资者勾勒出了一幅高风险、高回报的轮廓。需求、订单积压和平台深度似乎都非常出色，但这伴随着巨额的资本支出、膨胀的利息支出和短期内薄弱的利润率，这使得在未来几年内完美执行变得至关重要。</p>
</div>

CoreWeave 财报电话会议：超高速增长面临高昂成本