<p>CLSA 发布了一份研究报告，指出中国生鲜乳价格已触底，行业过剩持续缓解。在婴儿配方奶粉和深加工乳制品的产能逐步释放，以及液态奶需求稳定的支持下，预计生鲜乳价格将在 2026 年下半年反弹。该券商认为，生鲜乳价格的稳定将惠及在上游资源控制方面具有强大优势的领先乳企，其中蒙牛乳业（02319.HK）-0.090（-0.516%）空头头寸 4906 万美元；比例 25.903%，由于其对液态奶的高曝光率和可观的盈利反弹潜力，加上相对较低的估值，预计将成为主要受益者。</p>
<p>CLSA 引用数据指出，自 2024 年以来，中国大陆的奶牛数量持续下降，从 2023 年 12 月的 650 万头降至 2026 年 3 月的 580 万头，反映出产能减少的显著进展。同时，牛肉价格上涨和口蹄疫的爆发预计将加速低生产力奶牛的淘汰，进一步收紧生鲜乳供应。随着 2025 年深加工固体乳制品的产能逐步建立，预计将在 2026 年下半年逐步释放，从而推动生鲜乳需求的恢复。</p>
<p>CLSA 维持对蒙牛乳业（02319.HK）-0.090（-0.516%）空头头寸 4906 万美元；比例 25.903% 的高信心优于大盘评级，目标价维持在 21.1 港元。该券商对伊利股份（600887.SH）+0.310（+1.126%）也持积极态度，因其业务组合多样化和慷慨的分红派发，给予优于大盘评级，目标价为 35 元人民币。（广告/数据）（港股报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 8 日 16:25。）（A 股报价延迟至少 15 分钟。）</p>

蒙牛乳业

蒙牛乳业(ADR)

伊利股份

华夏中证细分食品饮料产业主题ETF

招商国证食品饮料ETF

天弘中证食品饮料ETF

华宝中证细分食品饮料产业主题ETF

<p>CLSA 的报告指出，由于产能过剩缓解和需求稳定，中国的生牛奶价格预计将在 2026 年下半年反弹。蒙牛乳业被强调为主要受益者，因为其对上游资源的强大控制和对液态奶的高曝光率。该报告对蒙牛维持 “高度信心的跑赢大盘” 评级，目标价为 21.1 港元，同时也看好伊利，因其业务多元化和分红支付</p>

<p>CLSA published a research report stating that raw milk prices in China have bottomed out, with industry overcapacity continuing to ease. Supported by the gradual release of capacity in infant formula and deeply processed dairy products, as well as stabilizing demand for liquid milk, raw milk prices are expected to rebound in 2H26. The broker believes that stabilizing raw milk prices will benefit leading dairy companies with strong upstream resource control, among which MENGNIU DAIRY (02319.HK) -0.090 (-0.516%)  Short selling $49.06M; Ratio 25.903%  , given its high exposure to liquid milk and considerable earnings rebound potential, together with its relatively low valuation, is expected to be a key beneficiary.</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 发布了一份研究报告，指出中国生鲜乳价格已触底，行业过剩持续缓解。在婴儿配方奶粉和深加工乳制品的产能逐步释放，以及液态奶需求稳定的支持下，预计生鲜乳价格将在 2026 年下半年反弹。该券商认为，生鲜乳价格的稳定将惠及在上游资源控制方面具有强大优势的领先乳企，其中蒙牛乳业（02319.HK）-0.090（-0.516%）空头头寸 4906 万美元；比例 25.903%，由于其对液态奶的高曝光率和可观的盈利反弹潜力，加上相对较低的估值，预计将成为主要受益者。</p>
</div><p>Citing data, CLSA noted that the number of dairy cows in mainland China has continued to decline since 2024, falling from 6.5 million head in Dec 2023 to 5.8 million head in Mar 2026, reflecting solid progress in capacity reduction. Meanwhile, rising beef prices and the outbreak of foot-and-mouth disease are expected to accelerate the culling of low-productivity cows, further tightening raw milk supply. As capacity for deeply processed solid dairy products is gradually built in 2025, it is expected to be progressively released from 2H26, driving a recovery in raw milk demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 引用数据指出，自 2024 年以来，中国大陆的奶牛数量持续下降，从 2023 年 12 月的 650 万头降至 2026 年 3 月的 580 万头，反映出产能减少的显著进展。同时，牛肉价格上涨和口蹄疫的爆发预计将加速低生产力奶牛的淘汰，进一步收紧生鲜乳供应。随着 2025 年深加工固体乳制品的产能逐步建立，预计将在 2026 年下半年逐步释放，从而推动生鲜乳需求的恢复。</p>
</div><p>CLSA maintained its High-Conviction Outperform rating on MENGNIU DAIRY (02319.HK) -0.090 (-0.516%)  Short selling $49.06M; Ratio 25.903%  with an unchanged TP of HKD21.1. The broker is also positive on YILI (600887.SH) +0.310 (+1.126%)  for its diversified business mix and generous dividend payout, assigning an Outperform rating with a TP of RMB35. (ad/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-08 16:25.) (A Shares quote is delayed for at least 15 mins.)</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 维持对蒙牛乳业（02319.HK）-0.090（-0.516%）空头头寸 4906 万美元；比例 25.903% 的高信心优于大盘评级，目标价维持在 21.1 港元。该券商对伊利股份（600887.SH）+0.310（+1.126%）也持积极态度，因其业务组合多样化和慷慨的分红派发，给予优于大盘评级，目标价为 35 元人民币。（广告/数据）（港股报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 5 月 8 日 16:25。）（A 股报价延迟至少 15 分钟。）</p>
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里昂证券指出，蒙牛乳业是生奶价格反弹的主要受益者