<p>作者：朱尔斯·里默</p>
<p>新兴市场如何在 2026 年下半年重新加速超越发达市场的表现</p>
<p>自 2025 年初以来，新兴市场股票的表现超越了发达市场同行 25%，但这仅仅逆转了该资产类别在前六年中经历的 47% 的低迷。摩根大通认为，复苏还有很长的路要走。</p>
<p>新兴市场股票 EEM 正在发生变化，该资产类别预计将在 2026 年下半年享受进一步显著的反弹。对于摩根大通而言，它提供了对人工智能主题的更优质的投资机会，且估值更具吸引力，策略师们预计美元 DXY 在下半年的疲软可能会加速回报。</p>
<p>尽管 MSCI 新兴市场指数在 2026 年已经上涨了五分之一，摩根大通的策略师们在米斯拉夫·马特伊卡的带领下，仍对韩国 KR:180721 和台湾 TW:Y9999 持乐观态度。这一点很重要，因为在它们年初至今的高回报之后，仅三星电子 (KR:005930)、台湾半导体制造公司 (TSM) 和 SK 海力士 (KR:000660) 三只股票就占据了整体基准的四分之一。</p>
<p>尽管半导体股票的反弹几乎是前所未有的，但预计在 2027 年下半年之前，内存芯片的有意义供应增加不会出现。马特伊卡表示，考虑到股市通常会提前六到九个月反映供需动态的变化，现在对这三只股票转向看空为时尚早。</p>
<p>摩根大通周一发布的策略报告还大胆建议增持中国科技股 KWEB。尽管根据马特伊卡及其团队的说法，中国的人工智能生态系统正在经历 “爆炸性增长”，生成式 AI 用户达到 6 亿，比 2025 年增长 142%，但中国互联网股票指数今年实际上下降了 10%，并且与美国同行 MAGS 相比显著贬值。</p>
<p>DeepSeek AI 研究实验室最近发布了其最新模型 V4，针对国内芯片进行了优化，这引发了字节跳动、腾讯 (HK:700) 和阿里巴巴 (BABA) 等主要科技公司的需求激增。因此，摩根大通现在预计中国科技股将表现优于大盘。</p>
<p>新兴市场提供了对复苏的人工智能交易的更便宜的投资机会。</p>
<p>预计美国超大规模云计算公司将在 2026 年在资本支出上花费 7000 亿美元，其中大部分将用于人工智能基础设施。报告指出，像英伟达 (NVDA) 这样的公司依赖亚洲供应商提供 90% 的硬件。由于对今年和明年的人工智能资本支出的最新估计不断上升，这一趋势有利于亚洲的相关支出。</p>
<p>见：对人工智能硬件的资本支出主要惠及亚洲科技公司，并限制对美国 GDP 的直接影响。</p>
<p>摩根大通强调，新兴市场的盈利增长不仅更具吸引力，而且这种增长的定价也更具吸引力。马特伊卡表示，该资产类别的市盈率在绝对水平上便宜，为 12 倍的未来盈利，但与发达市场的 20 倍相比，它的估值 “创下历史低点”。再加上投资者的持仓仍然较低，资金流入正在加速。</p>
<p>与美国同行相比，中国互联网股票非常便宜。</p>
<p>新兴市场股票的另一个重要利好是预计美元将贬值。自伊朗冲突开始以来，债券市场预期全球央行将采取更鹰派的立场，但摩根大通的报告认为，伊朗作为利率驱动因素的作用正在减弱。该银行认为，债券收益率 BX:TMUBMUSD02Y 在下半年可能会下滑，或许在更温和的美联储主席的领导下。</p>
<p>在最近几个月的地缘政治动荡中，美元吸引了避险资金，摩根大通认为这种情况将会逆转，并指出美元的价格比其外汇团队的实际有效汇率建议的水平高出 10% 或 15%。历史上，美元走软被解读为新兴市场的看涨指标。</p>
<p>摩根大通对矿业 XME、半导体 SOX 和工业 XLI 行业保持乐观；预计中国经济增长的 “绿 shoots” 将推动新兴市场；并认为中东地区任何紧张局势的缓解都将加速这一趋势。</p>
<p>继续阅读：大型科技公司的人工智能支出正在剥夺投资者丰厚的回报</p>
<p>-朱尔斯·里默</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>2026 年 5 月 11 日 07:49 ET</p>

1658

<p>摩根大通预测，新兴市场将继续优于发达市场，特别是在人工智能领域，预计 2026 年下半年将出现显著反弹。自 2025 年初以来，新兴市场股票已经超出表现 25%，摩根大通强调了进一步上涨的潜力，尤其是在韩国和台湾。报告强调了新兴市场相对于发达市场的吸引人估值，市盈率较低。此外，预计美元将走弱，这在历史上有利于新兴市场。总体而言，摩根大通对新兴市场的矿业、半导体和工业等领域持乐观态度</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱尔斯·里默</p>
</div><p>How emerging markets appear set to reaccelerate their outperformance of developed markets in the second half of 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>新兴市场如何在 2026 年下半年重新加速超越发达市场的表现</p>
</div><p>Emerging-markets stocks have outperformed their developed-market peers by 25% since the start of 2025, but this has only reversed some of the 47% underperformance the asset class experienced in the six years previous. JPMorgan thinks the recovery has further to go.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2025 年初以来，新兴市场股票的表现超越了发达市场同行 25%，但这仅仅逆转了该资产类别在前六年中经历的 47% 的低迷。摩根大通认为，复苏还有很长的路要走。</p>
</div><p>Things are changing among emerging-markets equities EEM, and the asset class is set to enjoy a further significant rally in the second half of 2026. For JPMorgan, it offers superior exposure to the AI theme at better valuations, and the second-half weakness strategists expect in the dollar DXY is likely to turbocharge returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>新兴市场股票 EEM 正在发生变化，该资产类别预计将在 2026 年下半年享受进一步显著的反弹。对于摩根大通而言，它提供了对人工智能主题的更优质的投资机会，且估值更具吸引力，策略师们预计美元 DXY 在下半年的疲软可能会加速回报。</p>
</div><p>Even though the MSCI Emerging Market Index has risen by a fifth already in 2026, JPMorgan's strategists, led by Mislav Matejka, remain bullish on Korea KR:180721 and Taiwan TW:Y9999. That's important, because after their steepling year-to-date returns, just three stocks, Samsung Electronics (KR:005930), Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) and SK Hynix (KR:000660), constitute a quarter of the overall benchmark.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 MSCI 新兴市场指数在 2026 年已经上涨了五分之一，摩根大通的策略师们在米斯拉夫·马特伊卡的带领下，仍对韩国 KR:180721 和台湾 TW:Y9999 持乐观态度。这一点很重要，因为在它们年初至今的高回报之后，仅三星电子 (KR:005930)、台湾半导体制造公司 (TSM) 和 SK 海力士 (KR:000660) 三只股票就占据了整体基准的四分之一。</p>
</div><p>While the rally in semiconductor stocks has been almost unprecedented, meaningful supply additions in memory chips are not forecast until the second half of 2027. Given that stock markets typically discount a shift in supply-demand dynamics six to nine months in advance, it's way too early to turn bearish on those three names, Matejka says.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管半导体股票的反弹几乎是前所未有的，但预计在 2027 年下半年之前，内存芯片的有意义供应增加不会出现。马特伊卡表示，考虑到股市通常会提前六到九个月反映供需动态的变化，现在对这三只股票转向看空为时尚早。</p>
</div><p>The JPM strategy note published Monday also made a bold call for going overweight China tech shares KWEB. Even though the China artificial-intelligence ecosystem is enjoying &#34;explosive growth&#34; with 600 million generative AI users, up 142% from 2025, according to Matejka and team, an index of internet stocks in China has actually declined 10% this year and derated significantly compared with U.S. peers MAGS.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通周一发布的策略报告还大胆建议增持中国科技股 KWEB。尽管根据马特伊卡及其团队的说法，中国的人工智能生态系统正在经历 “爆炸性增长”，生成式 AI 用户达到 6 亿，比 2025 年增长 142%，但中国互联网股票指数今年实际上下降了 10%，并且与美国同行 MAGS 相比显著贬值。</p>
</div><p>The DeepSeek AI research laboratory recently released its latest model, V4, optimized for domestic chips, and this has triggered a surge in demand from major tech companies like ByteDance, Tencent (HK:700) and Alibaba (BABA). As a result, JPMorgan now expects Chinese tech stocks to outperform.</p>
<div class="lb-trans"><p>DeepSeek AI 研究实验室最近发布了其最新模型 V4，针对国内芯片进行了优化，这引发了字节跳动、腾讯 (HK:700) 和阿里巴巴 (BABA) 等主要科技公司的需求激增。因此，摩根大通现在预计中国科技股将表现优于大盘。</p>
</div><p>Emerging markets offer cheaper exposure to the resurgent AI trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>新兴市场提供了对复苏的人工智能交易的更便宜的投资机会。</p>
</div><p>The U.S. hyperscalers are predicted to splurge, to the tune of $700 billion, on capital expenditure in 2026, much of it directed to AI infrastructure. A company like Nvidia (NVDA), the note points out, relies on Asian suppliers for 90% of its hardware. As recent estimates of that AI capex for this year and next have been rising, the trend favors the Asian derivatives of that spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计美国超大规模云计算公司将在 2026 年在资本支出上花费 7000 亿美元，其中大部分将用于人工智能基础设施。报告指出，像英伟达 (NVDA) 这样的公司依赖亚洲供应商提供 90% 的硬件。由于对今年和明年的人工智能资本支出的最新估计不断上升，这一趋势有利于亚洲的相关支出。</p>
</div><p>See: Capital spending on AI hardware is largely benefiting Asian tech firms and limiting direct impact on GDP in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>见：对人工智能硬件的资本支出主要惠及亚洲科技公司，并限制对美国 GDP 的直接影响。</p>
</div><p>Not only is the earnings growth in emerging markets more appealing, JPM emphasizes, but that growth is also more compellingly priced. The price-to-earnings multiple for the asset class is cheap both on an absolute basis, Matejka says, at 12 times forward earnings, but it's &#34;record cheap&#34; versus developed markets, on 20 times, as well. Add to this the facts that investor positioning remains low and inflows are accelerating.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通强调，新兴市场的盈利增长不仅更具吸引力，而且这种增长的定价也更具吸引力。马特伊卡表示，该资产类别的市盈率在绝对水平上便宜，为 12 倍的未来盈利，但与发达市场的 20 倍相比，它的估值 “创下历史低点”。再加上投资者的持仓仍然较低，资金流入正在加速。</p>
</div><p>Chinese internet stocks are very cheap compared with their U.S. counterparts.</p>
<div class="lb-trans"><p>与美国同行相比，中国互联网股票非常便宜。</p>
</div><p>Another meaningful tailwind for emerging-markets stocks is an expectation that the dollar will depreciate. Since the conflict in Iran started, bond markets have anticipated more hawkish central banks globally, but the JPMorgan report posits that Iran is fading as a driver of interest rates. The bank sees a possibility for bond yields BX:TMUBMUSD02Y to drift lower in the second half, perhaps with a more dovish Fed chairman at the helm.</p>
<div class="lb-trans"><p>新兴市场股票的另一个重要利好是预计美元将贬值。自伊朗冲突开始以来，债券市场预期全球央行将采取更鹰派的立场，但摩根大通的报告认为，伊朗作为利率驱动因素的作用正在减弱。该银行认为，债券收益率 BX:TMUBMUSD02Y 在下半年可能会下滑，或许在更温和的美联储主席的领导下。</p>
</div><p>In recent months of geopolitical turbulence, the dollar has attracted a safe-haven bid, and JPMorgan thinks this will reverse and notes that the U.S. currency is 10% or 15% more expensive than the level suggested by its forex team's real effective exchange rate. Historically, a softer dollar is interpreted as a bullish indicator for emerging markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近几个月的地缘政治动荡中，美元吸引了避险资金，摩根大通认为这种情况将会逆转，并指出美元的价格比其外汇团队的实际有效汇率建议的水平高出 10% 或 15%。历史上，美元走软被解读为新兴市场的看涨指标。</p>
</div><p>JPMorgan remains bullish on the mining XME, semiconductor SOX and industrial XLI sectors; projects that China's &#34;green shoots&#34; of economic growth will propel emerging markets; and sees any alleviation of tension in the Middle East as an accelerant of that trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通对矿业 XME、半导体 SOX 和工业 XLI 行业保持乐观；预计中国经济增长的 “绿 shoots” 将推动新兴市场；并认为中东地区任何紧张局势的缓解都将加速这一趋势。</p>
</div><p>Read on: Big Tech's AI spending is depriving investors of juicy payouts</p>
<div class="lb-trans"><p>继续阅读：大型科技公司的人工智能支出正在剥夺投资者丰厚的回报</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱尔斯·里默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>05-11-26 0749ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 5 月 11 日 07:49 ET</p>
</div>

AI plays in emerging markets offer more upside than in the U.S. at present, says JPMorgan

Dow Jones

BlackRock, Inc.

摩根大通

iShares MSCI新兴市场ETF

三星电子

Samsung Electronics Co., Ltd. Sponsored GDR

台积电

中概互联网指数 ETF - KraneShares

腾讯控股

阿里巴巴

阿里巴巴-W

英伟达

金属采矿 ETF - SPDR

Invesco PHLX Semiconductor ETF

工业指数 ETF - SPDR

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

腾讯控股(ADR)

腾讯控股-R

Tencent HK SDR 10to1

腾讯控股(ADS)

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

NVIDIA Corporation

摩根大通表示，目前在新兴市场的人工智能投资机会比在美国更具上升潜力