<p><em>这家建筑和矿业机械制造商已申请首次公开募股，得到了潍柴动力和母公司山东重工的支持</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg"/></p>
<p><em>图片来源：Bamboo Works</em></p>
<h4><strong>关键要点：</strong></h4>
<ul>
<li>重型设备制造商山推建设已申请在香港上市，报告称其去年利润增长了 9%</li>
<li>该公司的海外业务毛利率远高于国内业务，而其挖掘机销售正在快速增长</li>
</ul>
<p>数据中心和云服务并不是最近人工智能基础设施建设热潮的唯一受益者。另一类从中获利的公司是提供用于建造这些中心的机械的公司。现在，其中之一，建筑机械制造商 <strong>山推建设机械有限公司</strong>（000680.SZ），<strong>已申请</strong> 在香港上市。该公司已在深圳上市，其香港 IPO 与最近一波寻求第二次上市的中国公司潮流相呼应，以扩大其投资者基础。</p>
<p>山推建设前身为山东推土机总厂，是更大 <strong>山东重工集团</strong> 的重要组成部分，其投资组合还包括其他双重上市公司，如潍柴动力（000338.SZ，2338.HK）和中国重汽（000951.SZ，3808.HK）。母公司目前是山推建设的最大股东，直接持有公司 24.29% 的股份，同时通过潍柴动力的 15.78% 股份间接拥有更多股份。</p>
<h4><strong>由推土机推动</strong></h4>
<p>山推建设的产品涵盖两个主要领域：建筑机械和部件。建筑机械领域包括推土机、挖掘机、装载机、道路机械、矿用卡车和混凝土机械。部件主要集中在底盘和传动部件上。</p>
<p>推土机领域历来是公司的现金牛。2025 年，山推建设在全球推土机市场占有 10.2% 的份额，排名全球第三。它是中国在该领域的无可争议的领导者，市场份额达到 63%，自 2004 年以来持续保持领先地位。推土机业务去年为公司创造了 13.2 亿元人民币（1.94 亿美元）的毛利润，占其总毛利润 30.3 亿元人民币的 43.5%。</p>
<p>全球推土机业务继续快速扩张，受基础设施投资加速以及矿业活动回升的推动。推土机在土方作业、平整和采矿中的主要用途使其成为矿业、铁路建设和港口开发等多种作业的重要设备。根据山推的 IPO 招股说明书，受快速城市化、矿业努力增加和发展中国家广泛土地开发的推动，全球推土机市场预计将从 2025 年的 78 亿美元扩展到 2030 年的 92 亿美元。</p>
<p>尽管中国房地产市场疲软，公司的推土机销售在 2023 年增长了 17%，达到 39.5 亿元人民币，但去年下降了 12%，降至 34.8 亿元人民币。</p>
<h4><strong>挖掘机领域快速增长</strong></h4>
<p>山推建设的挖掘机业务正处于更强劲的发展轨道，是其关键的增长引擎之一。该领域的毛利润在 2024 年翻了一番，达到 5.19 亿元人民币，去年再次翻倍，达到 10.9 亿元人民币。该领域对公司整体毛利润的贡献从 2024 年的 18.9% 增长到去年的 36%，巩固了其作为第二大毛利润贡献者的地位。</p>
<p>与更成熟的推土机业务不同，山推的挖掘机销售在过去三年中稳步上升，包括去年增长 30%，从 2024 年的 30.2 亿元人民币增长到 39.4 亿元人民币，超越推土机成为收入最高的产品。</p>
<p>挖掘机在基础设施建设、采矿和城市建设中的广泛应用创造了对该设备的强劲需求，全球市场在 2025 年价值 706 亿美元——远超推土机市场。预计到 2030 年，该市场将进一步膨胀至 971 亿美元，这将使山推建设在该领域的地位得到提升。</p>
<p>尽管中国自身的建筑机械行业目前面临房地产下行的逆风，但全球行业受益于北京的 “一带一路” 倡议，看到中国公司在东南亚、非洲和南美建设基础设施——通常使用中国设备。山推从海外获得的毛利润份额稳步上升，从 2023 年总毛利润的 76.7% 增长到 2025 年的 81.2%。海外销售通常为公司带来更高的利润，去年毛利率达到 28.1%——远超国内销售的 9.6%。高毛利的海外销售增长帮助公司去年利润增长了 9.1%，达到 12.1 亿元人民币。</p>
<h4><strong>季节性疲软</strong></h4>
<p>投资者应注意，建筑机械行业受到定期季节性周期的影响。第一季度和第二季度通常较强，因为春节后中国主要项目的集中启动。这意味着 3 月至 6 月的窗口通常是采购高峰。但在此之后，订单通常会减少，7 月至 9 月通常是一个缓慢的季节。到第四季度，情况往往会恢复，受到年终财政预算发布和在季节性冬季暂停前冲刺完成建设里程碑的推动。</p>
<p>全球矿业和建筑机械行业目前由两家行业巨头主导：美国上市的 <strong>卡特彼勒</strong>（Caterpillar，CAT.US）和日本的 <strong>小松</strong>（Komatsu，6301.JP）。去年，这两家巨头分别占据全球市场的 15.8% 和 11%，预计今年的市盈率（P/E）分别为 38 倍和 18 倍。同时，<strong>三一重工</strong>（Sany Heavy Industry，6031.HK；600031.SH）在香港的股票交易前市盈率大约为 16 倍。山推在深圳上市的股票则略低于此， trailing ratio 约为 15 倍。</p>
<p>如果该公司在香港的股票定价低于 10 倍的市盈率，将代表一个极具吸引力的估值，而 16 到 18 倍的范围仍然看起来合理但略显激进。任何高于这个范围的定价都可能使股票显得昂贵，因为与卡特彼勒和小松等行业巨头相比，该公司的全球市场份额相对较小。</p>
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<p><strong><em>Benzinga 免责声明：本文来自一位未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。</em></strong></p>

中国铁建

<p>山推建设已在香港提交了首次公开募股（IPO）申请，借助人工智能基础设施建设的繁荣。该公司报告称，去年利润增长了 9%，其挖掘机业务增长强劲，现已对整体利润贡献显著。作为推土机市场的领导者，山推正在扩展其海外业务，这些业务的利润率高于国内销售。尽管中国房地产市场面临挑战，全球对建筑机械的需求预计将上升，这主要受到基础设施投资和城市化进程的推动</p>

<p><em>The construction and mining machinery maker has filed for an IPO, backed by Weichai Power and parent Shandong Heavy Industry</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>这家建筑和矿业机械制造商已申请首次公开募股，得到了潍柴动力和母公司山东重工的支持</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg" alt="" original-src="https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg"/></p>
<p><em>image credit: Bamboo Works</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Bamboo Works</em></p>
</div><h4><strong>Key Takeaways:</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>关键要点：</strong></h4>
</div><ul>
<li>Heavy equipment maker Shantui Construction has filed to list in Hong Kong, reporting its profit climbed 9% last year</li>
<li>The company's overseas operations boast much higher gross margins than its domestic business, while its excavator sales are expanding rapidly</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>重型设备制造商山推建设已申请在香港上市，报告称其去年利润增长了 9%</li>
<li>该公司的海外业务毛利率远高于国内业务，而其挖掘机销售正在快速增长</li>
</ul>
</div><p>Data centers and cloud services aren't the only beneficiaries of a recent building boom for AI infrastructure. Another group reaping business from the boom is companies providing the machinery used to build those centers. Now, one of those, construction machinery maker <strong>Shantui Construction Machinery Co. Ltd.</strong> (000680.SZ), <strong>has applied</strong> to list in Hong Kong. The company is already listed in Shenzhen, and its Hong Kong IPO joins a recent tide of Chinese companies seeking such second listings to broaden their investor bases.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据中心和云服务并不是最近人工智能基础设施建设热潮的唯一受益者。另一类从中获利的公司是提供用于建造这些中心的机械的公司。现在，其中之一，建筑机械制造商 <strong>山推建设机械有限公司</strong>（000680.SZ），<strong>已申请</strong> 在香港上市。该公司已在深圳上市，其香港 IPO 与最近一波寻求第二次上市的中国公司潮流相呼应，以扩大其投资者基础。</p>
</div><p>Formerly known as Shandong Dozer General Factory, Shantui Construction is a vital piece of the larger <strong>Shandong Heavy Industry Group</strong>, whose portfolio also includes other dual-listed companies like Weichai Power (000338.SZ, 2338.HK) and Sinotruk (000951.SZ, 3808.HK). The parent is currently Shantui Construction's largest shareholder, directly holding 24.29% of the company, while it indirectly owns additional shares through Weichai Power's 15.78% stake.</p>
<div class="lb-trans"><p>山推建设前身为山东推土机总厂，是更大 <strong>山东重工集团</strong> 的重要组成部分，其投资组合还包括其他双重上市公司，如潍柴动力（000338.SZ，2338.HK）和中国重汽（000951.SZ，3808.HK）。母公司目前是山推建设的最大股东，直接持有公司 24.29% 的股份，同时通过潍柴动力的 15.78% 股份间接拥有更多股份。</p>
</div><h4><strong>Carried by bulldozers</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>由推土机推动</strong></h4>
</div><p>Shantui Construction's products cover two primary segments: construction machinery and components. The construction machinery segment spans bulldozers, excavators, loaders, road machinery, mining trucks and concrete machinery. Components primarily focus on undercarriages and transmission parts.</p>
<div class="lb-trans"><p>山推建设的产品涵盖两个主要领域：建筑机械和部件。建筑机械领域包括推土机、挖掘机、装载机、道路机械、矿用卡车和混凝土机械。部件主要集中在底盘和传动部件上。</p>
</div><p>The bulldozer segment was historically the company's cash cow. In 2025, Shantui Construciton commanded 10.2% of the global bulldozer market, ranking third worldwide. It is China's undisputed leader in that area with 63% of the market, continuously holding the top spot since 2004. The bulldozer business generated 1.32 billion yuan ($194 million) in gross profit for the company last year, representing 43.5% of its total gross profit of 3.03 billion yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>推土机领域历来是公司的现金牛。2025 年，山推建设在全球推土机市场占有 10.2% 的份额，排名全球第三。它是中国在该领域的无可争议的领导者，市场份额达到 63%，自 2004 年以来持续保持领先地位。推土机业务去年为公司创造了 13.2 亿元人民币（1.94 亿美元）的毛利润，占其总毛利润 30.3 亿元人民币的 43.5%。</p>
</div><p>The global bulldozer business continues to expand rapidly, driven by accelerating infrastructure investments, as well as an uptick in mining activity. Their primary uses for earthmoving, grading and mining have made bulldozers important equipment across a range of operations such as mining, railway construction, and port development. Spurred by rapid urbanization, augmented mining efforts and expansive land development in developing nations, the global bulldozer market is expected to expand from $7.8 billion in 2025 to $9.2 billion by 2030, according to third-party research in Shantui's IPO prospectus.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球推土机业务继续快速扩张，受基础设施投资加速以及矿业活动回升的推动。推土机在土方作业、平整和采矿中的主要用途使其成为矿业、铁路建设和港口开发等多种作业的重要设备。根据山推的 IPO 招股说明书，受快速城市化、矿业努力增加和发展中国家广泛土地开发的推动，全球推土机市场预计将从 2025 年的 78 亿美元扩展到 2030 年的 92 亿美元。</p>
</div><p>The company's bulldozer sales rose 17% in 2023 to 3.95 billion yuan, though they dropped 12% last year to 3.48 billion yuan as China's property market remained weak.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管中国房地产市场疲软，公司的推土机销售在 2023 年增长了 17%，达到 39.5 亿元人民币，但去年下降了 12%，降至 34.8 亿元人民币。</p>
</div><h4><strong>Excavator segment growing rapidly</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>挖掘机领域快速增长</strong></h4>
</div><p>Shantui Construction's excavator business is on a stronger track, functioning as one of its crucial growth engines. Gross profits for this segment doubled to 519 million yuan in 2024, and then doubled again to 1.09 billion yuan last year. The segment's contribution to the company's overall gross profit grew from 18.9% in 2024 to 36% last year, consolidating its place as the second-largest gross profit contributor.</p>
<div class="lb-trans"><p>山推建设的挖掘机业务正处于更强劲的发展轨道，是其关键的增长引擎之一。该领域的毛利润在 2024 年翻了一番，达到 5.19 亿元人民币，去年再次翻倍，达到 10.9 亿元人民币。该领域对公司整体毛利润的贡献从 2024 年的 18.9% 增长到去年的 36%，巩固了其作为第二大毛利润贡献者的地位。</p>
</div><p>Unlike its more mature bulldozer business, Shantui's excavator sales have been rising steadily over the last three years, including 30% growth last year to 3.94 billion yuan from 3.02 billion yuan in 2024, taking the top revenue-earning spot from bulldozers.</p>
<div class="lb-trans"><p>与更成熟的推土机业务不同，山推的挖掘机销售在过去三年中稳步上升，包括去年增长 30%，从 2024 年的 30.2 亿元人民币增长到 39.4 亿元人民币，超越推土机成为收入最高的产品。</p>
</div><p>The wider uses of excavators in infrastructure building, mining and urban construction has created strong demand for the equipment, with the global market worth $70.6 billion in 2025 — far bigger than the bulldozer market. The market is expected to further swell to $97.1 billion by 2030, which should benefit Shantui Construction as it builds its position in that segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>挖掘机在基础设施建设、采矿和城市建设中的广泛应用创造了对该设备的强劲需求，全球市场在 2025 年价值 706 亿美元——远超推土机市场。预计到 2030 年，该市场将进一步膨胀至 971 亿美元，这将使山推建设在该领域的地位得到提升。</p>
</div><p>While China's own construction machinery sector is currently facing headwinds from its property downturn, the global sector is benefiting from Beijing's &#34;Belt and Road Initiative&#34; that is seeing Chinese companies build infrastructure across Southeast Asia, Africa, and South America – often using Chinese equipment. Shantui's share of gross profits generated from overseas has been rising steadily, from 76.7% of its total gross profit in 2023 to 81.2% in 2025. Overseas sales are typically far more profitable for the company, commanding a 28.1% gross margin last year — drastically outpacing the 9.6% figure for its domestic sales. The rise in higher-margin overseas sales helped lift the company's profit 9.1% last year to 1.21 billion yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管中国自身的建筑机械行业目前面临房地产下行的逆风，但全球行业受益于北京的 “一带一路” 倡议，看到中国公司在东南亚、非洲和南美建设基础设施——通常使用中国设备。山推从海外获得的毛利润份额稳步上升，从 2023 年总毛利润的 76.7% 增长到 2025 年的 81.2%。海外销售通常为公司带来更高的利润，去年毛利率达到 28.1%——远超国内销售的 9.6%。高毛利的海外销售增长帮助公司去年利润增长了 9.1%，达到 12.1 亿元人民币。</p>
</div><h4><strong>Seasonal weakness</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>季节性疲软</strong></h4>
</div><p>Investors should note that the construction machinery industry is subject to regular seasonal cycles. The first and second quarters are traditionally strong, given the centralized kick-off of major projects across China after the Lunar New Year. That means the March-to-June window is usually a procurement peak. But orders generally taper off after that, with July through September as a typically slow season. Things tend to recover by the fourth quarter, galvanized by the release of year-end fiscal budgets and a sprint to meet construction milestones ahead of the seasonal winter pause.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者应注意，建筑机械行业受到定期季节性周期的影响。第一季度和第二季度通常较强，因为春节后中国主要项目的集中启动。这意味着 3 月至 6 月的窗口通常是采购高峰。但在此之后，订单通常会减少，7 月至 9 月通常是一个缓慢的季节。到第四季度，情况往往会恢复，受到年终财政预算发布和在季节性冬季暂停前冲刺完成建设里程碑的推动。</p>
</div><p>The global mining and construction machinery sector is currently led by two industry stalwarts: U.S.-listed <strong>Caterpillar</strong> (CAT.US) and Japan's <strong>Komatsu</strong> (6301.JP). Holding 15.8% and 11% of the global market last year, respectively, these heavyweights boast estimated price-to-earnings (P/E) ratios of 38 times and 18 times for the current year. Meanwhile, Hong Kong shares of <strong>Sany Heavy Industry</strong> (6031.HK; 600031.SH) trade at a forward P/E of roughly 16 times. Shantui's Shenzhen-listed shares trade slightly below that at a trailing ratio of about 15.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球矿业和建筑机械行业目前由两家行业巨头主导：美国上市的 <strong>卡特彼勒</strong>（Caterpillar，CAT.US）和日本的 <strong>小松</strong>（Komatsu，6301.JP）。去年，这两家巨头分别占据全球市场的 15.8% 和 11%，预计今年的市盈率（P/E）分别为 38 倍和 18 倍。同时，<strong>三一重工</strong>（Sany Heavy Industry，6031.HK；600031.SH）在香港的股票交易前市盈率大约为 16 倍。山推在深圳上市的股票则略低于此， trailing ratio 约为 15 倍。</p>
</div><p>A pricing of the company's Hong Kong shares at a multiple below 10 times earnings would represent an exceptionally attractive valuation, whereas a range of 16 to 18 times still looks reasonable but slightly aggressive. Anything much higher than that would risk making the stock appear expensive due to the company's relatively smaller global footprint when benchmarked against industry titans like Caterpillar and Komatsu</p>
<div class="lb-trans"><p>如果该公司在香港的股票定价低于 10 倍的市盈率，将代表一个极具吸引力的估值，而 16 到 18 倍的范围仍然看起来合理但略显激进。任何高于这个范围的定价都可能使股票显得昂贵，因为与卡特彼勒和小松等行业巨头相比，该公司的全球市场份额相对较小。</p>
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</div>

山推建设寻求在香港进行 IPO，借助 AI 基础设施建设的热潮