<p>杰富瑞在报告中表示，根据其理解和行业调查，尽管在黄金周假期期间，澳门的入境游客人数增长了低个位数百分比，但 5 月前 10 天的总博彩收入（GGR）同比持平，这反映出进入下半年的比较基数可能更加严峻。在这种环境下，券商认为市场继续青睐永利澳门（WYNN MACAU，01128.HK）+0.020 (+0.348%) 空头头寸 542 万美元；比例 15.533% 和银河娱乐（GALAXY ENT，00027.HK）+0.720 (+2.246%) 空头头寸 1.3416 亿美元；比例 19.190%，因为它们在高端大众市场的行业领先执行力。银河娱乐将于今天（12 日）公布其第一季度业绩。券商预计表现稳健，预测第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）将增长 5%，达到 35 亿，EBITDA 利润率为 27%。同时，预计季度 GGR 将增长 18%，而收入预计将增长 17%，达到 167 亿。</p>
<p>券商估计澳门 5 月的全月 GGR 将在 217 亿澳门元至 233 亿澳门元之间，意味着同比增长 2% 至 10%，这被视为对该行业略微负面的影响。</p>
<p>杰富瑞指出，永利澳门的第一季度收入和 EBITDA 符合其预期，尽管收入低于市场共识 4%。管理层对五一假期的表现持积极态度。券商补充说，澳博控股（SJM HOLDINGS，00880.HK）-0.010 (-0.508%) 空头头寸 1101 万美元；比例 26.766% 的第一季度收入符合其预测，而调整后的 EBITDA 符合其估计，并超出市场预期 5%。澳博控股管理层在第二季度优先考虑市场份额的增长，市场份额从第一季度的 9.6% 上升到双位数水平。</p>
<p>券商维持对高端大众市场的偏好，认为银河娱乐和永利澳门在该领域展现出最强的执行力。尽管两者的估值高于行业平均水平，但券商认为增长可见性和管理能力比相对估值更为重要。</p>

永利澳门

银河娱乐(ADR)

永利度假

银河娱乐

博彩 ETF - VanEck Vectors

<p>Jefferies 预计银河娱乐（GALAXY ENT）第一季度的调整后 EBITDA 将增长 5%，达到 35 亿，EBITDA 利润率为 27%。报告指出，尽管在黄金周期间澳门的入境游客略有增加，但 5 月初的博彩收入（GGR）同比持平，显示出未来比较将更加艰难。Jefferies 预计季度 GGR 将增长 18%，收入将增加 17%，达到 167 亿。尽管与行业平均水平相比估值较高，该券商仍看好银河娱乐和永利澳门（WYNN MACAU）在高端大众市场的强劲表现</p>

<p>Jefferies said in a report that, based on its understanding and industry checks, although inbound visitors to Macau rose by a low single-digit percentage during the Golden Week holiday, GGR in the first 10 days of May was flat YoY, reflecting potentially tougher comparison bases heading into 2H. In this environment, the broker believes the market continues to favor WYNN MACAU (01128.HK) +0.020 (+0.348%)  Short selling $5.42M; Ratio 15.533%  and GALAXY ENT (00027.HK) +0.720 (+2.246%)  Short selling $134.16M; Ratio 19.190%  given their industry-leading execution in the premium mass segment. GALAXY ENT will announce its 1Q results today (12th). The broker expects solid performance, forecasting 1Q adjusted EBITDA to rise 5% to 3.5 billion, with an EBITDA margin of 27%. It also expects quarterly GGR to grow 18%, while revenue is projected to increase 17% to 16.7 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>杰富瑞在报告中表示，根据其理解和行业调查，尽管在黄金周假期期间，澳门的入境游客人数增长了低个位数百分比，但 5 月前 10 天的总博彩收入（GGR）同比持平，这反映出进入下半年的比较基数可能更加严峻。在这种环境下，券商认为市场继续青睐永利澳门（WYNN MACAU，01128.HK）+0.020 (+0.348%) 空头头寸 542 万美元；比例 15.533% 和银河娱乐（GALAXY ENT，00027.HK）+0.720 (+2.246%) 空头头寸 1.3416 亿美元；比例 19.190%，因为它们在高端大众市场的行业领先执行力。银河娱乐将于今天（12 日）公布其第一季度业绩。券商预计表现稳健，预测第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）将增长 5%，达到 35 亿，EBITDA 利润率为 27%。同时，预计季度 GGR 将增长 18%，而收入预计将增长 17%，达到 167 亿。</p>
</div><p>The broker estimates Macaus full-month May GGR to range between MOP21.7 billion and MOP23.3 billion, implying YoY growth of 2% to 10%, which it views as slightly negative for the sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>券商估计澳门 5 月的全月 GGR 将在 217 亿澳门元至 233 亿澳门元之间，意味着同比增长 2% 至 10%，这被视为对该行业略微负面的影响。</p>
</div><p>Jefferies noted that WYNN MACAUs 1Q revenue and EBITDA met its expectations, though revenue was 4% below market consensus. Management was positive about performance during the May Day holiday. The broker added that SJM HOLDINGS (00880.HK) -0.010 (-0.508%)  Short selling $11.01M; Ratio 26.766%  delivered 1Q revenue in line with its forecast, while adjusted EBITDA met its estimate and exceeded market expectations by 5%. SJM HOLDINGS management is prioritizing market share gains in 2Q, with market share rising from 9.6% in 1Q to a double-digit level.</p>
<div class="lb-trans"><p>杰富瑞指出，永利澳门的第一季度收入和 EBITDA 符合其预期，尽管收入低于市场共识 4%。管理层对五一假期的表现持积极态度。券商补充说，澳博控股（SJM HOLDINGS，00880.HK）-0.010 (-0.508%) 空头头寸 1101 万美元；比例 26.766% 的第一季度收入符合其预测，而调整后的 EBITDA 符合其估计，并超出市场预期 5%。澳博控股管理层在第二季度优先考虑市场份额的增长，市场份额从第一季度的 9.6% 上升到双位数水平。</p>
</div><p>The broker maintains its preference for the premium mass segment, believing that GALAXY ENT and WYNN MACAU demonstrate the strongest execution in this area. Although both trade at valuations above the industry average, it believes growth visibility and management capability are more important than relative valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>券商维持对高端大众市场的偏好，认为银河娱乐和永利澳门在该领域展现出最强的执行力。尽管两者的估值高于行业平均水平，但券商认为增长可见性和管理能力比相对估值更为重要。</p>
</div>

银河娱乐今天将公布业绩；Jefferies 预计第一季度调整后 EBITDA 增长 5%