<p>汇丰研究发布报告，预计 SK 海力士（000660.KS）将进一步受益于服务器和移动 DRAM 的强劲价格趋势。报告预测 2026 年第二季度营业利润将达到 65 万亿韩元（环比增长 73%，同比增长 606%），比之前的预估高出 14%，而收入预计为 80 万亿韩元（环比增长 52%，同比增长 260%）。此次上调主要是由于 DRAM 平均售价环比增长 40%（之前预测为 28%），反映出：1）在强劲的服务器需求下，服务器和移动 DRAM 的价格上涨更为显著；2）产能从 PC 转向服务器，推动 PC DRAM 价格上涨；3）HBM3e 价格反弹，缩小了与 PC DRAM 的折扣。该券商预计 2026 年营业利润将达到 265 万亿韩元（同比增长 460%），比之前的预测高出 13%，收入为 329 万亿韩元（同比增长 238%）。</p>
<p>汇丰研究认为：1）当前的内存周期类似于 1990-1995 年超级周期的中期，当时办公自动化引发了六年的 DRAM 短缺；2）人工智能正在将内存需求从 HBM 多样化到 SO-CAMM2 和 ICMS，以降低每个 token 的成本并促进人工智能的采用；3）随着服务费用的上升和预期投资回报率的改善，云服务提供商将继续积极扩大资本支出。随着成本显著下降和自主 AI 增强 AI 的使用，领先的 AI 服务提供商可能会看到利润率扩张，使数据中心投资在改善的投资回报率预期下变得更加容易。四大云服务提供商 2026 年的资本支出增长已上升至 6400 亿美元（同比增长 70%），而在第一季度财报发布前为 60%。</p>
<p>汇丰研究维持对 SK 海力士的买入评级，将目标价上调至 290 万韩元（之前为 180 万韩元）。在更强的 DRAM 价格假设下，分别将 2026-2028 年的营业利润预测上调了 13%/19%/21%。随着市场开始将 2028 年之前的收益轨迹定价为更长且更稳定，该券商将估值参考期调整为 2027-2028 年的平均每股账面价值（之前为 2027 年）。将目标市净率上调至 2.8 倍（之前为 2.4 倍），创历史新高，反映出投资回报率的改善以及在 ADR 上市进展后与美国同行的可比性增强。即使在新的目标价下，隐含的市盈率也仅为 2027/28 年平均每股收益的 7 倍。其 2027-2028 年的营业利润预测比市场共识高出 9% 至 13%。</p>

费城交易所 半导体 ETF - iShares

半导体 3 倍做多 - Direxion

标普半导体 ETF - SPDR

<p>汇丰研究将 SK 海力士（000660.KS）的目标价上调至 290 万韩元，原因是 DRAM 价格趋势强劲，特别是在服务器和移动应用方面。报告预测，2026 年第二季度的营业利润和收入将显著增加，主要受 DRAM 价格环比上涨 40% 的推动。该公司维持 “买入” 评级，预计主要云服务提供商的资本支出将持续增长，投资回报率（ROIC）改善，这为 SK 海力士在 2028 年前提供了良好的前景</p>

<p>HSBC Research issued a report expecting SK Hynix (000660.KS) to further benefit from strong pricing trends in server and mobile DRAM. It forecast 2Q26 operating profit to reach KRW65 trillion (up 73% QoQ and 606% YoY), 14% above its previous estimate, while revenue is projected at KRW80 trillion (up 52% QoQ and 260% YoY). The upward revision is mainly driven by a 40% QoQ increase in DRAM average selling prices (vs. prior forecast of 28%), reflecting: 1) stronger price hikes for server and mobile DRAM amid robust general server demand; 2) capacity shifts from PC to server, lifting PC DRAM prices; and 3) a rebound in HBM3e prices, narrowing the discount to PC DRAM. The broker expects 2026 operating profit to reach KRW265 trillion (up 460% YoY), 13% higher than its previous forecast, with revenue of KRW329 trillion (up 238% YoY).</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰研究发布报告，预计 SK 海力士（000660.KS）将进一步受益于服务器和移动 DRAM 的强劲价格趋势。报告预测 2026 年第二季度营业利润将达到 65 万亿韩元（环比增长 73%，同比增长 606%），比之前的预估高出 14%，而收入预计为 80 万亿韩元（环比增长 52%，同比增长 260%）。此次上调主要是由于 DRAM 平均售价环比增长 40%（之前预测为 28%），反映出：1）在强劲的服务器需求下，服务器和移动 DRAM 的价格上涨更为显著；2）产能从 PC 转向服务器，推动 PC DRAM 价格上涨；3）HBM3e 价格反弹，缩小了与 PC DRAM 的折扣。该券商预计 2026 年营业利润将达到 265 万亿韩元（同比增长 460%），比之前的预测高出 13%，收入为 329 万亿韩元（同比增长 238%）。</p>
</div><p>HSBC Research believes: 1) the current memory cycle resembles the mid-phase of the 199095 supercycle, when office automation triggered a six-year DRAM shortage; 2) AI is diversifying memory demand from HBM to SO-CAMM2 and ICMS to lower cost per token and promote AI adoption; and 3) with rising service fees and anticipated ROIC improvement, cloud service providers will continue to expand capital expenditure aggressively. As costs decline significantly and agentic AI enhances AI usage, leading AI service providers are likely to see margin expansion, making data center investment easier on improved ROIC expectations. The four major CSPs 2026 capital expenditure growth has risen to USD640 billion (up 70% YoY), compared with 60% before 1Q earnings releases.</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰研究认为：1）当前的内存周期类似于 1990-1995 年超级周期的中期，当时办公自动化引发了六年的 DRAM 短缺；2）人工智能正在将内存需求从 HBM 多样化到 SO-CAMM2 和 ICMS，以降低每个 token 的成本并促进人工智能的采用；3）随着服务费用的上升和预期投资回报率的改善，云服务提供商将继续积极扩大资本支出。随着成本显著下降和自主 AI 增强 AI 的使用，领先的 AI 服务提供商可能会看到利润率扩张，使数据中心投资在改善的投资回报率预期下变得更加容易。四大云服务提供商 2026 年的资本支出增长已上升至 6400 亿美元（同比增长 70%），而在第一季度财报发布前为 60%。</p>
</div><p>HSBC Research maintained a Buy rating on SK Hynix, raising its TP to KRW2.9 million (from KRW1.8 million). Under stronger DRAM price assumptions, it lifted its 20262028 operating profit forecasts by 13%/19%/21%, respectively. As the market begins to price in a longer and more stable earnings trajectory through 2028, the broker shifted its valuation reference period to the average BVPS for 20272028 (previously 2027). It raised the target PB multiple to 2.8x (from 2.4x), a historical high, reflecting ROE improvement and enhanced comparability with US peers following progress in ADR listing. Even at the new TP, the implied P/E is only 7x the average EPS for 2027/28. Its 20272028 operating profit forecasts are 9% to 13% above market consensus. (ad/j)</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰研究维持对 SK 海力士的买入评级，将目标价上调至 290 万韩元（之前为 180 万韩元）。在更强的 DRAM 价格假设下，分别将 2026-2028 年的营业利润预测上调了 13%/19%/21%。随着市场开始将 2028 年之前的收益轨迹定价为更长且更稳定，该券商将估值参考期调整为 2027-2028 年的平均每股账面价值（之前为 2027 年）。将目标市净率上调至 2.8 倍（之前为 2.4 倍），创历史新高，反映出投资回报率的改善以及在 ADR 上市进展后与美国同行的可比性增强。即使在新的目标价下，隐含的市盈率也仅为 2027/28 年平均每股收益的 7 倍。其 2027-2028 年的营业利润预测比市场共识高出 9% 至 13%。</p>
</div>

HSBC Research Lifts SK Hynix (000660.KS) TP to KRW2.9 million on Further DRAM Price Upside

AASTOCKS News

国泰中证全指集成电路ETF

VanEck Vectors Semiconductor UCITS ETF Accum A USD

Roundhill Memory ETF

纳斯达克半导体 ETF - First Trust

国联安半导体ETF

半导体 ETF - VanEck Vectors

南方两倍做多海力士

动态半导体 ETF - Invesco

国泰中证半导体材料设备主题ETF

国泰CES半导体芯片行业ETF

华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF

国联安科创芯片设计ETF

汇丰控股

汇丰

汇丰控股有限公司

HSBC 5xShortSG241213

汇丰研究因 DRAM 价格的进一步上涨，将 SK 海力士（000660.KS）的目标价上调至 290 万韩元