<p>估计范围在市场反应中非常重要，因为当实际数据偏离预期时，会产生意外效果。市场反应的另一个重要因素是预测的分布情况。</p>
<p>事实上，尽管我们可以有一个估计范围，但大多数预测可能集中在范围的上限，因此即使数据落在估计范围内但在下限，也仍然可能产生意外效果。</p>
<p><strong>CPI 同比</strong></p>
<ul>
<li>3.9% (9%)</li>
<li>3.8% (23%)</li>
<li>3.7% (54%) - 共识</li>
<li>3.6% (12%)</li>
<li>3.3% (2%)</li>
</ul>
<p><strong>CPI 环比</strong></p>
<ul>
<li>0.9% (2%)</li>
<li>0.8% (5%)</li>
<li>0.7% (23%)</li>
<li>0.6% (53%) - 共识</li>
<li>0.5% (16%)</li>
<li>0.4% (3%)</li>
</ul>
<p><strong>核心 CPI 同比</strong></p>
<ul>
<li>2.9% (5%)</li>
<li>2.8% (23%)</li>
<li>2.7% (60%) - 共识</li>
<li>2.6% (12%)</li>
</ul>
<p><strong>核心 CPI 环比</strong></p>
<ul>
<li>0.5% (3%)</li>
<li>0.4% (40%)</li>
<li>0.3% (48%) - 共识</li>
<li>0.2% (9%)</li>
</ul>
<p>高企的能源价格使得整体通胀再次超过 3.0% 的水平。实际上，在战争开始之前，通胀就已经处于高位，而这次最新的冲击只是增加了更多的上行风险。我认为今天的数据不会对市场产生太大影响，除非我们看到与预期数字有显著偏差。</p>
<p>作为背景，核心 PCE 年率（这是美联储的目标）自 2024 年以来一直在 3.0% 附近徘徊，并且最近上升到自 2023 年 12 月以来的最高水平。此外，我们也不能忘记，自 2021 年以来，美联储一直未能实现其 2% 的目标。美联储的汉马克最近表示，企业中存在担忧，通胀思维开始在公众心中扎根。</p>
<p>在市场上，普遍共识是美联储已经放弃了 2% 的目标，现在更关注将其保持在 2-3% 的范围内，类似于澳大利亚储备银行。基于这样的预期，要想在没有经济显著放缓的情况下，持续将通胀恢复到 2% 的目标将非常困难。问题在于，美联储更关注劳动力市场和软着陆，这在一定程度上导致了通过股市的间接金融宽松。</p>

标普 500 波动率指数

道琼斯公共事业指数

纳斯达克综合指数

<p>美国消费者物价指数（CPI）预测的分布对市场反应至关重要，因为与预期的偏差可能会带来意外。大多数预测集中在较高范围，这意味着低于预期的数据仍然可能令市场感到惊讶。目前的 CPI 估计显示，年同比共识为 3.7%，月环比为 0.6%。高企的能源价格已将通胀推高至 3.0% 以上。自 2021 年以来，美联储一直难以实现其 2% 的目标，现在专注于 2-3% 的范围，这使得在不导致经济放缓的情况下可持续降低通胀的努力变得复杂</p>

<p>The ranges of estimates are important in terms of market reaction because when the actual data deviates from the expectations, it creates a surprise effect. Another important input in market's reaction is the distribution of forecasts.</p>
<div class="lb-trans"><p>估计范围在市场反应中非常重要，因为当实际数据偏离预期时，会产生意外效果。市场反应的另一个重要因素是预测的分布情况。</p>
</div><p>In fact, although we can have a range of estimates, most forecasts might be clustered on the upper bound of the range, so even if the data comes out inside the range of estimates but on the lower bound of the range, it can still create a surprise effect.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实上，尽管我们可以有一个估计范围，但大多数预测可能集中在范围的上限，因此即使数据落在估计范围内但在下限，也仍然可能产生意外效果。</p>
</div><p><strong>CPI Y/Y</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>CPI 同比</strong></p>
</div><ul>
<li>3.9% (9%)</li>
<li>3.8% (23%)</li>
<li>3.7% (54%) - consensus</li>
<li>3.6% (12%)</li>
<li>3.3% (2%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>3.9% (9%)</li>
<li>3.8% (23%)</li>
<li>3.7% (54%) - 共识</li>
<li>3.6% (12%)</li>
<li>3.3% (2%)</li>
</ul>
</div><p><strong>CPI M/M</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>CPI 环比</strong></p>
</div><ul>
<li>0.9% (2%)</li>
<li>0.8% (5%)</li>
<li>0.7% (23%)</li>
<li>0.6% (53%) - consensus</li>
<li>0.5% (16%)</li>
<li>0.4% (3%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>0.9% (2%)</li>
<li>0.8% (5%)</li>
<li>0.7% (23%)</li>
<li>0.6% (53%) - 共识</li>
<li>0.5% (16%)</li>
<li>0.4% (3%)</li>
</ul>
</div><p><strong>Core CPI Y/Y</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>核心 CPI 同比</strong></p>
</div><ul>
<li>2.9% (5%)</li>
<li>2.8% (23%)</li>
<li>2.7% (60%) - consensus</li>
<li>2.6% (12%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>2.9% (5%)</li>
<li>2.8% (23%)</li>
<li>2.7% (60%) - 共识</li>
<li>2.6% (12%)</li>
</ul>
</div><p><strong>Core CPI M/M</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>核心 CPI 环比</strong></p>
</div><ul>
<li>0.5% (3%)</li>
<li>0.4% (40%)</li>
<li>0.3% (48%) - consensus</li>
<li>0.2% (9%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>0.5% (3%)</li>
<li>0.4% (40%)</li>
<li>0.3% (48%) - 共识</li>
<li>0.2% (9%)</li>
</ul>
</div><p>Elevated energy prices have pushed headline inflation back above the 3.0% mark. Inflation was elevated before the war started though and this latest shock just added more upside risk. I don't think today's data is going to change much for the market unless we get significant deviations from the expected numbers.</p>
<div class="lb-trans"><p>高企的能源价格使得整体通胀再次超过 3.0% 的水平。实际上，在战争开始之前，通胀就已经处于高位，而这次最新的冲击只是增加了更多的上行风险。我认为今天的数据不会对市场产生太大影响，除非我们看到与预期数字有显著偏差。</p>
</div><p>For context, the annual Core PCE rate (which is what the Fed targets) has been sticky near the 3.0% level since 2024 and recently rose to the highest level since December 2023. Also, let's not forget that the Fed has been missing its 2% target since 2021. Fed's Hammack recently said that there are concerns among businesses that an inflationary mindset is starting to become entrenched in people's minds.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为背景，核心 PCE 年率（这是美联储的目标）自 2024 年以来一直在 3.0% 附近徘徊，并且最近上升到自 2023 年 12 月以来的最高水平。此外，我们也不能忘记，自 2021 年以来，美联储一直未能实现其 2% 的目标。美联储的汉马克最近表示，企业中存在担忧，通胀思维开始在公众心中扎根。</p>
</div><p>In the markets, it's been kind of consensus that the Fed has abandoned the 2% target and now focuses more on keeping it in a 2-3% range like the RBA. With such expectations it could be very hard to get inflation sustainably back to the 2% target without a more significant slowdown in the economy. The problem is that the Fed has been focusing more on the labour market and the soft landing, which had the side-effect of indirect financial easing through stock markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在市场上，普遍共识是美联储已经放弃了 2% 的目标，现在更关注将其保持在 2-3% 的范围内，类似于澳大利亚储备银行。基于这样的预期，要想在没有经济显著放缓的情况下，持续将通胀恢复到 2% 的目标将非常困难。问题在于，美联储更关注劳动力市场和软着陆，这在一定程度上导致了通过股市的间接金融宽松。</p>
</div>

What is the distribution of forecasts for the US CPI?

- 市场反应受实际数据与预期偏差影响，产生惊讶效果。  
- 预计的 CPI 和核心 PCE 数据保持在较高水平，通胀风险增加。  
- 美联储可能放弃 2% 目标，关注 2-3% 范围内的通胀管理。

美国消费者价格指数（CPI）的预测分布情况如何？