完整记录：Ramaco Resources 2026 年第一季度收益电话会议

Ramaco Resources（纳斯达克股票代码：METC）于周二召开了第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 完整的财报电话会议记录可在 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=00U0wB21 获取。 摘要 Ramaco Resources 回购了 260 万股 A 类普通股，约占其股票的 5%，使用了 3700 万美元的流动资金。 该公司在第一季度结束时拥有 4.9 亿美元的流动资金，同比增长 310%，为股票回购和煤炭及稀土元素的投资提供了选择。 尽管市场面临高柴油成本影响矿业开支的挑战，Ramaco Resources 仍保持现金成本在每吨 100 美元以下，连续第三个季度实现这一目标。 预计生产削减将导致供应失衡，这将对价格产生积极影响，预计到 2025 年，国内市场已经减少约 200 万吨，预计还将减少 300 万吨。 Maven 复合体的新铁路装载设施预计将在今年晚些时候完成，可能每吨节省 20 美元的运输成本。 该公司在稀土元素和关键矿产项目上取得进展，预计将在下半年宣布里程碑事件。 Ramaco Resources 正在重组为一家控股公司，设立三个新实体，以增强股东价值并更好地反映多样化的资产组合。 第一季度调整后 EBITDA 为负 180 万美元，A 类每股收益显示亏损 0.30 美元，反映出市场条件的挑战。 该公司对冶金煤需求持积极展望，尤其是在预计供应收缩和全球钢铁市场走强的背景下。 Ramaco Resources 计划扩大其低产量冶金煤的生产，预计销售量将有可能增加，超出 PLV 指数。 完整记录 主持人 大家好，欢迎参加 Ramaco Resources 2026 年第一季度业绩电话会议。所有参与者将处于仅听模式。如需帮助，请按星号键后跟零。今天的演示结束后，将有机会提问。如需提问，请在电话键盘上按星号键后跟一。如果您想撤回问题，请按星号键后跟二。请注意，此事件正在录音。现在我将会议交给首席财务官 Jeremy Sussman。请继续。 Jeremy Sussman（首席财务官） 谢谢。代表 Ramaco Resources，我想欢迎大家参加我们的 2026 年第一季度财报电话会议。今天早上与我一起的是我们的董事长兼首席执行官 Randy Atkins，我们的矿山规划与开发执行副总裁 Chris Blanchard，我们的首席商业官 Jason Fanning，以及我们的关键矿产运营执行副总裁 Mike Woloshuk。在开始之前，我想分享我们的正常警示声明。今天电话会议上讨论的某些事项构成了 1995 年《私人证券诉讼改革法》意义上的前瞻性声明。这些前瞻性声明代表了 Ramaco 对未来事件的预期。这些声明受到风险、不确定性和其他因素的影响，其中许多因素超出了 Ramaco 的控制，可能导致实际结果与前瞻性声明中讨论的结果有重大差异。任何前瞻性声明仅在作出之日有效，除法律要求外，Ramaco 不承担更新或修订任何前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。我还想提醒大家，您可以在我们的新闻稿中找到我们今天计划讨论的非 GAAP 财务指标的调节，新闻稿可在我们的网站 www.ramacoresources.com 上查看。最后，我鼓励在座的每位参与者访问我们的网站，下载今天的投资者演示文稿。话虽如此，让我介绍我们的董事长兼首席执行官 Randy Atkins。 Randy Atkins（董事长兼首席执行官） 谢谢你，Jeremy。感谢大家今天早上加入我们。我将首先介绍我们的股东回报和资本配置战略，因为自年初以来，我们回购了大量股票，这是第一次。正如我们在公告中所说，今年迄今为止，我们已回购约 260 万股 A 类普通股，平均价格约为每股 1450 美元，这代表了我们股票的约 5%。我们的股票目前仍然低于去年发行股票时的水平，无论是去年夏天的直接股票发行，还是去年秋天通过可转换债券的间接发行。我们现在的交易价格通常与我们的冶金煤同行在共识估计基础上保持一致。作为一家双平台公司，我们目前在股票价格上几乎看不到反映我们稀土或其他关键矿产资产的价值。因此，考虑到这种背景，我们将继续探索回购股票是否代表我们当前现金资本的明智投资。截至今天，我们在去年董事会提供的 1 亿美元授权下还有约 6300 万美元的额外购买能力。我们在第一季度结束时的流动性约为 4.9 亿美元，同比增长约 310%。我们的资产负债表为我们提供了许多选择，可以同时考虑继续回购股票、推进我们的 Brook 矿的开发或低产量煤的增长努力。转向冶金煤业务，我们在过去一年中经历的市场价格条件下，继续保持强有力的成本控制。本季度我们的失误全部来自于收入。这是连续第三个季度现金成本低于每吨 100 美元。在面对今年柴油价格上涨的情况下，我们成功地实现了这种成本控制，而没有削减矿工的工资或福利，这对我们来说是最重要的。我想指出的是，伊朗的冲突对油价产生了相关影响，导致我们所有燃料产品的成本上升。我们看到运营中的油价最高上涨至每加仑 5.45 美元，而去年年底约为 2.50 美元。根据我们历史上的柴油和汽油采购和使用情况，Ramaco 每加仑柴油燃料上涨 1 美元，成本增加约 1.5 美元每吨。这不仅影响直接的矿山成本，还通过第三方运输成本间接影响我们的原煤和洗净煤。尽管我们预计燃料价格在下半年会最终回落，但与今年早些时候相比，矿山成本的影响约为每吨 4 美元。尽管我们持续保持良好的运营表现，煤炭市场仍然面临挑战，尤其是在定价方面，尤其是在高产量方面。尽管高产量价格在 2026 年第一季度略有上涨，但我们仍然认为当前的指数不可持续。值得注意的一点是关于未来定价。我们终于开始看到国内外生产的长期预期下降。我们目睹了破产、生产削减、困境销售过程，所有这些案例都涉及大型公共和私人生产商。根据我们的估计，今年国内市场约有 200 万吨的产量退出。我们预计在某个拐点将有额外约 300 万吨或更多的产量退出。这些生产削减将造成供需失衡，开始影响定价。我们希望我们的煤炭增长计划都与低产量市场有关。上个季度我们重新启动了 Laurel Fork 矿，并将在今夏为我们的 Berwyn 矿增加一个第三部分。在全面生产时，这些项目预计将在 2026 年增加约 10 万到 20 万吨的低产量，并在 2027 年额外增加约 50 万吨的产量。我们新的铁路装载设施正在我们低产量的 Maben 综合体建设中，预计将在今年晚些时候完成。开通后，我们预计每吨节省约 20 美元的运输成本，装载设施当然在我们考虑何时启动 Maben 150 万吨低产量深矿项目时提供了更多选择，具体取决于市场条件。过去几个月，我们在稀土元素和关键矿产方面有些沉默。然而，我们并没有闲着。我预计在下半年我们将反映并宣布一些里程碑。我们主要在等待 Hatch 的修订概念研究的接收，我们预计将在 6 月底收到，以及来自 Weir 的技术地质报告摘要，这将随后提供。这两项分析都是基于我们新的专利申请中的氯化碳处理技术。正如我们上个季度所提到的，我们的内部预测继续估计，这种新的流程图过程应该会产生显著的增量收入和自由现金流。这与我们大约一年前使用不同溶剂萃取处理技术的 Fluor 之前发布的预测相比。随着氯化碳流程图的新独立分析逐渐明朗，我们加大了对潜在的销售交易和非稀释性第三方融资的努力。我今天不会详细说明，但我们将在这些交易希望完成时做出具体披露。但与国内外团体的高级讨论仍在继续，包括公共和私人对手方。进一步说明，由 Hatch 准备的后续更详细的初步可行性研究仍按计划在 2026 年完成。今天在怀俄明州，我们用于容纳试点工厂的建筑结构似乎能够在今夏完成，内部设备的制造将于今秋开始安装，全面试点运营将在 2017 年开始，正如上个季度之前宣布的那样。我还提到，我们正在探索一些重组选项，以推进 Ramaco 的整体公司结构，因为我们进一步进入双平台。这项工作主要是为了预期我们关键矿产业务的启动。我们现在已经采取了一些具体的法律和会计步骤来推动这一进程，并在目前的母公司 Ramaco Resources 下形成了多个独立的公司实体。一个新公司将被称为 Ramaco Royalty。这将包含我们所有的矿产储备基础设施、知识产权和其他相关的收入生产资产。这将包括我们拥有的冶金煤和热煤的费用储备，以及我们的稀土和关键矿产。同样，这个实体将拥有我们在东部的基础设施资产，如我们的准备厂和铁路装载设施，在西部将拥有与 Brook 矿处理设施相关的预喂基础设施。它还将包括我们与高盛合作的任何可能的铁路基础设施以及关键矿产和储存设施。据我们所知，这将是一个独特的收入生产资产集合，特别是与稀土相关的资产，这将为我们未来提供一些选择。第二家公司将是 Ramaco Critical Mineral Resources。这将包含我们西部 Brook 矿的稀土、关键矿产和热煤的生产和销售业务。可以将其视为我们现有冶金煤开发、生产和销售业务在东部的镜像，只是它将专注于我们的西部关键矿产。第三家公司将是 Ramaco Refining。这将持有将被建造的氯化碳分离设施，以处理 Brook 矿的关键矿产原料，转化为氧化物和 mrec。这项重组旨在最终提升股东价值，更好地反映我们当前拥有和未来开发的不同和独特的资产和业务。尽管目前它们都将在我们母公司 Ramaco Resources 的控股公司结构下运营，但这些业务各自具有不同的运营、财务和资本市场特征。希望这一结构将在我们开发冶金煤和关键矿产领域的不同和独立的生产、加工和销售业务时提供更多的运营和财务灵活性。我们预计将在下半年为这项重组准备好各项工作，并届时进一步讨论。因此，我想将时间交回给团队的其他成员，讨论财务、运营和市场。但首先，我会请负责我们关键矿产工作的 Mike Wolicek 提供一些关于我们稀土进展的更新。Mike， 迈克·沃利切克 谢谢你，兰迪。在第一季度，我们继续推进与 Hatch 合作的氯化碳流程的概念研究。关键的工程交付成果已在本季度完成并发布。用于该过程的矿化布鲁克矿煤被估计为稀土元素生产的重要贡献，因为富集的煤层是这一任务的目标。我们识别了增加氯回收的机会，并发现了其他将在预计于 6 月底发布的最终研究报告中包含的机会。虽然我们正在进行第三方冶金测试，但我们已下单购买关键的分析设备，以装备我们在 ICAM 设施的内部地质冶金实验室。这将使我们能够以比外部实验室更快的周转时间提供更高数量的测试和分析结果。我们预计内部地质冶金测试将在第二季度初加速，以支持该项目的下一个阶段。此外，在第一季度，我们完成了 33 个钻孔的钻探，钻探总深度超过 9300 英尺。这些钻探项目包括 27 个填充钻孔和 6 个水监测孔。我们目前在现场有 4 台钻机，预计钻探将持续到年底。自我们的项目开始以来，我们总共已钻探了 174 个孔，钻探总深度达到 35000 英尺。试点工厂建筑的建设活动包括完成支撑地板板的基础系统，整体建筑预计将在夏末和初秋完成。我们的煤储存设施建设包括完成基础、支撑墙和侧向加固拉力构件。整体结构预计本月完成。总体而言，我们对布鲁克矿的氯化碳流程机会感到非常兴奋。我们当然会在收到 Hatch 的报告后讨论更多相关内容，报告预计很快会到达。我们的整体时间表与之前披露的一致。在今年下半年，我们期待在完成试点工厂建设和可行性研究方面取得实质性进展。现在我想把电话交给我们的首席财务官杰里米·萨斯曼。 杰里米·萨斯曼（首席财务官） 谢谢你，迈克。首先从资产负债表开始，我很高兴地指出，我们在 2025 年年末的流动性创下纪录，使我们能够在今年初有机会回购价值 3700 万美元的股票。这有效地减少了我们流通在外的股票数量 250 万股。正如兰迪所提到的，只要我们认为我们的股票仍然严重低估，我们将继续寻找机会回购股票以谋取利益。我们在第一季度结束时拥有该领域最强的资产负债表之一，流动性接近 5 亿美元。在第一季度的表现方面，正如克里斯将讨论的那样，运营结果再次稳健，销售每吨的现金成本为 98 美元。我们所有的主要同行现在都已报告了第一季度的结果。我自豪地指出，我们每吨 98 美元的现金成本继续位于美国中央阿巴拉契亚冶金煤同行的第一四分位。这一数字在第一季度尤其是千吨。第一季度每吨现金利润为 16 美元，较 2025 年同期的 24 美元下降。这是由于实现价格较低，第一季度为每吨 114 美元，而 2025 年为每吨 122 美元。正如杰森将讨论的那样，尽管澳大利亚基准价格在 2026 年第一季度同比上涨 50 美元，但国内高价市场仍然疲软。在同一时间段内，美国高价指数下降了 20 美元。坦率地说，我们认为这一趋势是不可持续的，因为我们看到高成本生产者的损失水平。我们的第一季度产量较去年同期略有下降，因为我们在面临挑战的市场条件下继续保持生产纪律。在财务结果方面，第一季度调整后的 EBITDA 为负 180 万美元，而 2025 年第一季度为 1000 万美元。A 类每股收益在第一季度显示为 0.30 美元的亏损，而去年同期为 0.19 美元的亏损。展望未来，我们重申 2026 年的所有关键运营指导，包括销售吨数和现金成本。在 2026 年第二季度的指导方面，我们预计出货量将在 90 万到 100 万吨之间。由于伊朗冲突导致燃料成本上升，我们预计第二季度的现金成本将接近全年范围的高端。展望未来，我们强大的资产负债表和第一四分位的现金成本位置为我们提供了有意义的选择，既可以投资于我们的煤炭和稀土元素业务，也可以继续有机会回购股票。此外，截至 3 月 31 日，我们的库存中有超过 100 万吨的煤，这将在市场在全年改善时为我们提供有意义的营运资金支持。话虽如此，我现在想把电话交回给我们的矿山规划与开发执行副总裁克里斯·布兰查德。 克里斯·布兰查德（矿山规划与开发执行副总裁） 谢谢你，Jeremy。在讨论我们过去几个月的一些运营指标和进展之前，我想表彰我们的煤矿工人在 2026 年安全和合规方面的显著改善，与去年同期相比。尽管我们在实现零事故的最终目标上还有很多工作要做，但截至 2026 年，表现相比 2025 年同期提高了 250%，并且回到了我们在这些充满挑战的市场条件下大部分历史中所保持的持续改善轨迹。这提醒我们，安全的矿井是高效的矿井，而高效的矿井往往成本更低。关于这些绩效指标，我们尽管面临运营供应成本的逆风，仍然能够保持运营的现金成本在可接受范围内。具体来说，由于伊朗冲突导致柴油价格上涨，第一季度的成本相比我们本应达到的水平，负面影响约为每吨销售 1.50 美元。虽然燃料价格已从峰值回落，但与年初相比仍然处于高位，我们将对此进行密切监控。在供应方面，受中国出口管制影响，原钨价格在 2026 年上涨了约 350%。这导致我们的采矿钻头和工具成本几乎增加了 100%，特别影响了我们的地下矿井。我们正在继续与主要供应商合作，尽可能减轻这些成本上涨及其他影响，考虑到煤炭价格环境不佳。在业务的高产量方面，我们已适度减少了 Elk Creek 综合体的生产，以管理财政库存，并避免在边际市场中生产额外的吨数。我们将继续监控市场情况，并在必要时在全年内进一步减少产量。然而，在我们的低产量运营中，我们继续努力增加新的低成本生产，并降低现有的运营成本。在 Berwind 综合体，两个新通风井中的第一个正在接近完成，通往我们的 Berwind P4 矿井。第二个井将在第一个井挖掘完成后立即进行，我们预计到八月底这两个井将投入使用。这项通风升级将使我们能够增加 Berwind 矿井的生产，达到每年 90 万到 100 万净吨。尽管这项通风工作仍在进行中，但在四月份我们已重新启动了闲置的 Laurel Fork 低产量矿井。这个单个区段矿井的提升工作正在继续，并且在预算之内。目前转向我们的 Maben 低产量综合体，我们已启动 Norfolk Southern 铁路装载项目。所有主要材料已采购，装载带的挖掘工作已经开始。我们预计到 2026 年第四季度，单元列车装载将全面投入运营，完全消除 Maven 矿井的所有卡车物流成本，并将铁路运输的预计现金成本降低到与 Ramaco 其他矿井相同的低水平。这也将使 Maven 产品更容易进入国内冶金煤市场，因为我们为 2027 年签订合同。最后，Maven 的许可和未来地下矿井的初步开发工作仍在继续。展望未来，我们将继续关注我们能够控制的事项，即产量和成本。我们正在为迅速利用市场改善或其他生产者的短缺做好准备。接下来，我想将电话转给首席商务官 Jason Fannin，讨论煤炭和关键矿物市场。 Jason Fannin 谢谢你，Chris，大家早上好。今天我将讨论我们第一季度的销售业绩，提供关于 2026 年冶金煤销售状况和市场展望的更新，最后，介绍我们在布鲁克矿的关键矿产营销工作进展。关于海运冶金煤市场，我首先想谈谈第一季度的指数和价格动态。尽管基准指数普遍上涨，我们第一季度的实际价格环比略有下降。原因很简单，主要归结为我们的销售区域和所依据的指数，以及一系列非经常性的运营阻力。尽管 PLV 的头条数字在第一季度上涨了 17%，但我们大部分出口吨位的相关基准仅环比上涨了约 6%。这些销售是针对美国高价指数，而今天这些指数比 PLV 指数低约 35%，并且与 PLV 的历史相对关系严重偏离。第一季度还有 25% 的销售是国内高挥发煤的出货，价格同比下降了约 8.5%。此外，第一季度 55% 的出口流向亚洲，这是公司历史上最高的比例。不幸的是，PLV 相关业务仅占我们第一季度总体销量的约 15%，因为一项占第一季度总体销量 6% 的大型 PLB 相关出货因天气相关的物流积压而推迟到第二季度。第二季度针对 plblink 合同的出货增加应有利于出口实现价格相较于第一季度。在运营方面，1 月和 2 月对 CSX 和诺福克南方铁路网络的严重天气干扰影响了我们按时交付计划煤炭的能力，特别是一些高价的国内特种订单被推迟到第二季度。此外，我们预计第二季度整体出货量将增加，因为我们的五大湖业务现在已全面恢复，铁路和天气相关的干扰也已正常化。我们预计第二季度的定价执行将使约 70% 到 75% 的承诺量流向海运市场，其中约 25% 的出口吨位以 PLV 指数定价，另有 25% 以固定价格基础定价，其余海运量大致均匀分配，分别以美国低价和高价指数定价。关于我们整体的 2026 年销售状况，我们现在已确保总计 350 万吨的承诺，这大约占我们计划年产量的 90%。在中间值上，国内客户占 110 万吨，平均固定价格为每吨 138 美元。出口承诺总计 240 万吨，其中 100 万吨的平均固定价格为每吨 107 美元，140 万吨则采用与指数挂钩的定价机制。截至第一季度末，我们已发运约 65 万吨的年度指数业务，剩余约 175 万吨待定价。展望 2026 年下半年，我们对冶金煤市场环境的改善持乐观态度。在需求方面，美国和欧洲的保护主义政策提升了钢铁价格并增加了热金属产量，而印度 2026 年的粗钢产量预计同比增长 8% 到 9%。此外，在海运焦煤需求的一个重要积极发展中，中国的钢铁出口在 4 月同比下降了近 10%。如果这种放缓持续下去，将对全球钢铁价格和高炉钢厂利润率提供相当大的支持。在供应方面，我们预计高产量焦煤的生产将在全年继续收缩，这将缩小美国高产量指数与澳大利亚指数之间的巨大差距。Randy 和 Jeremy 已经指出了一些阿巴拉契亚和澳大利亚的生产商，他们在这一年中要么破产，要么减少生产，或者将资产出售。预计的供应收缩将产生影响。具体到澳大利亚，我们认为当前的 PLV 水平不仅可持续，而且随着年份的推移还有进一步上升的空间。这是在资本投资有限、高额特许权税和持续的生产问题及中断的背景下，同时全球钢铁市场正在加强。关于我们的布鲁克矿，我们继续推进关键矿产的营销计划。随着势头的增强，我们扩大的营销团队正在积极与美国和海外的潜在客户和合作伙伴接洽，涵盖布鲁克矿的全系列产品组合。我们希望在下个季度宣布各种对方谅解备忘录交易。随着我们在 2027 年生成更多实验室规模和试点规模的材料，我们预计这些谅解备忘录框架将演变为正式的商业协议。至此，我将时间交还给主持人进行问答环节。 主持人 现在我们将开始问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号，然后按 1。如果您使用的是免提电话，请在按键之前拿起听筒。如果您的问题在任何时候已被解答，您希望撤回问题，请按星号，然后按 2。此时，我们将稍作停顿以整理我们的提问名单。我们的第一个问题来自高盛的 Brian Lee。请继续。 Randy Atkins（董事长兼首席执行官） 大家好，我是泰勒·比森登，代表布莱恩。感谢你们提出问题。非常感谢你们对煤炭成本上升影响的详细说明。你们在考虑今年剩余时间时，显然会重新启动一些高成本的运营。那么你们如何看待下半年成本趋势？能否给我们讲解一下其中的一些利弊？克里斯，你来处理这个问题吧。但布莱恩，我认为我们在伯温矿重新启动的并不一定是我所描述的高成本运营。实际上，它是我们成本较低的产品之一。所以，克里斯，你能详细讲讲吗？ 克里斯·布兰查德（矿山规划与开发执行副总裁） 显然，去年我们确实关闭了劳雷尔福克矿，而我们在四月份重新启动了该矿，但它的重新启动仅限于我之前提到的伯温矿的通风工作完成之前。我们将其作为一个临时基地，以招聘将转移到伯温的劳动力，这样我们就不必在伯温等到九月份再开始时经历正常的生产和招聘的上升。因此，我们会在伯温的低生产上升期间选择提前进行正常的增量。而劳雷尔福克在四月至八月期间的生产量相对较小，所以不要认为这会影响成本。总体上可能在低产量业务方面影响超过一美元。而且最终当伯温矿开始生产时，它在我们的投资组合中历史上一直是成本最低的生产者之一。 泰勒·比森登 太棒了，非常有帮助。关于销售承诺，我知道这些大约占你们生产指导中点的 90%，但仅占你们销售指导中点的 80%。所以我想知道是什么让你们有信心能够预订这些增量量以满足你们的年度销售指导？ 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 我想知道在今年剩余时间里，这里有哪些利弊？当然，杰森，你想回答这个问题吗？好的，当然。 杰森·范宁 是的，泰勒，我是杰森。是的，当然我们已经看到需求开始回升。我认为，这在很大程度上是由于各个地区的市场正在改善，尤其是欧洲。我们看到了一些变化，需求有所增加。此外，我们对来自中国的需求也相当有信心。我们开始看到进入太平洋的需求，特别是我们提到的梅文装船正在启动。我们实际上在本季度将第一批梅文货物运往太平洋，针对 plv。因此，我认为在高产量和低产量方面，我们都在谨慎行事，但我们看到需求开始上升。我们只需在定价上保持聪明。 泰勒·比森登 好的，谢谢。我把时间交给你。 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 谢谢，布莱恩。 操作员 下一个问题来自北方资本市场的杰夫·格兰普。请继续。 杰夫·格兰普 大家早上好。感谢你们的时间。我对布鲁克的潜在销售协议或谅解备忘录感到好奇。我知道你们今天不能深入讨论，但我想知道是否有任何特定产品比其他产品更受关注，认为在短期内更具可操作性。谢谢。是的，当然，正如我之前所说，我不想冒险深入具体，但我想说，许多潜在客户关注的产品一般是镓和钪。因此，我们对钪的兴趣感到相对满意，因为这在过去曾受到我们投资组合的一些批评。明白了，感谢你。对于我的后续问题，考虑到你们强大的资产负债表，我想知道你们对并购的看法，甚至可以在冶金煤方面进行区分，考虑到一些短期的困境。还有在关键矿物铁路方面是否有任何有趣的事情。 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 正如我之前所说的，我们对并购的 M 不太感兴趣，但我们乐于考虑 A。你知道，我们在收购方面是机会主义的，实际上这是我们 DNA 的一部分，特别是收购我们认为能够机会性收购的储备。几个月前，我们从科罗纳多购买了一个大型投资组合。多年来，我们还进行了其他类似的购买。我认为现在的环境变得更加丰富，如果你愿意这样称呼的话。我们当然在寻找机会。如果我们看到任何看起来合理的东西，我们会再次出手，前提是我们能以机会性的价格获得它。今天的市场条件似乎表明，可能有一些东西可以以优势的方式获得。好的，明白了。 操作员 感谢你的评论。我们会继续关注。谢谢。下一个问题来自贝尔德的戴维·桑德兰。请继续。 戴维·桑德兰 嘿，大家早上好。非常感谢你们的时间，也感谢你们回答我们的提问。也许我先问你们。 我知道你们在今年早些时候谈到过国家实验室和其他第三方测试站的一些积压情况。我只是想知道这些情况是否有所改善、恶化、保持不变，或者你们能否提供一些关于今年余下时间的展望，以及我还有一个后续问题。好的。我会让迈克详细说明，但有一件相当重要的事情是，我们现在开始在怀俄明州的研究设施中进行测试。因此，我希望随着我们在那里的空间增加，我们将能够在怀俄明州自己进行很多至少初步的测试工作。当然，一旦我们建立了试点设施，我们将进行大量的测试。但至于第三方机构，迈克，你能对此发表评论吗？ 迈克·沃利切克 是的，情况仍然是一个挑战。我认为国内在关键矿物方面有很多活动，实验室已经满了。所以你知道，我们在几个季度前就识别出了这个问题，因此正在建设我们自己的实验室。因此，我们预计将进行自己的测试，我认为这将缓解整个行业在实验室容量方面面临的一些挑战。 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 非常有帮助，谢谢你们。也许我的第二个问题。再次完全承认更多细节将在今年晚些时候公布。但也许对于你，兰迪，想知道你能否多谈谈在这次重组中以这种方式拆分的战略或理由。也许为什么你选择按资产而不是按产品进行拆分，或者对这种具体方法的其他想法将非常有帮助，非常感谢你们。好的，当然可以。所以，我的意思是，当我们开始这个过程时，实际上是有一个双平台，涉及两种不同的关键矿物。煤现在也是一种关键矿物，当然。但稀土及其相关的关键矿物显然与煤业务的看法截然不同。不用说，如果你回头看看稀土领域的上市公司，它们的交易倍数与煤炭公司略有不同。因此，我认为最终在某个时候，能够解锁我们在各个资产中的价值，使其能够在市场上被单独评估，而不是处于一种更为综合的结构中，这将是有意义的。你知道，成长过程中，我看过很多综合企业，我记得它们对分析师来说非常复杂，因为在许多情况下，它们是完全不同的业务。尽管我们所有的业务在某种程度上都与采矿相关，但稀土业务的加工方面与煤炭行业的任何事情完全不同。还有一件非常独特的事情是，我们和许多其他公司一样，拥有相当可观的储备资产，无论是在煤炭还是稀土领域。我的意思是，我们在怀俄明州有一个巨大的储备基础，坦率地说，能够展示来自独特资产（如煤和稀土结合）的收入流的实体并不多。因此，我们认为在某个时候，尽管我们现在以类似的方式交易我们的 B 股，但我们预计在某个时候可能能够将我们在东部和西部的许多基础设施资产下放到这个平台上，这可能是一个非常有吸引力的特许权使用费项目。所以这就是我们在这一特定方面的思考。炼油业务当然是一个非常不同的业务，交易倍数也不同。它更像是一个商品化的业务。显然，从资本支出的角度来看，这将是我们所有开发工作中最高的支出。我们在下个月独立于 Hatch 发布一些内容之前不会有具体数字。但你可以假设稀土加工设施是一个高额资本支出。然后，当然，我们在西部进行的采矿和销售方面将再次在概念和操作上与我们在东部所做的非常相似。因此，我认为我们将有一个有趣的不同实体的组合。我们目前没有任何具体计划，除了将一切设置并放入不同的类别和实体。但这为我们提供了选择权，以便稍后决定什么是为我们的股东创造价值的最有利方式。因为我认为，我们有许多不同的资产，我认为在我们向前推进时可以为我们的股东提供一些非常有吸引力的价值。这很好，非常感谢。我将把问题转给下一个。 操作员 下一个问题来自摩根士丹利的卡洛斯·德·阿尔巴。请继续。 卡洛斯·德·阿尔巴 是的，非常感谢。大家早上好。我只是想知道，如果你们能否更深入地探讨一下在重组中将 Ramaco 炼油业务与 Brook 矿的关键矿物原料和 Ramaco 关键矿物分开的理由，因为它们显然是相当一体化的操作。 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 是的，卡洛斯，这是个好问题。我试着回答一下，针对最后的评论，但你知道，关键矿物的精炼方面，正如你所知，与煤炭业务相关的加工方面完全是两回事。因此，我认为将精炼与采矿和销售结合在一起，实际上是将两种不同类型的操作混合在一起，这两者如果是独立运营，可能会以不同的倍数进行交易。所以，我认为，提供一个稀土销售和采矿的平台将是一个相对清晰的理解方式。而将精炼业务分隔成一个独立实体则为我们提供了不同的视角来考虑融资和运营。因此，我认为这给我们提供了一些选择，我们现在正在多个方面认真追求这些选择，我不能详细说明。好的，我们会等待后续的详细信息。还有一个问题是关于根矿中的热煤采矿。这是一个非常重要的副产品，将有助于项目的经济性。你能给我们提供关于客户讨论和热煤量的销售或采购的任何更新吗？是的，我们当然很高兴让杰森也谈谈这个。我们目前正在与多个公用事业集团讨论潜在的采购。我们甚至在探索一些长期的可能性，以便能够在某些方面现场使用热煤，我现在不想详细说明，但这可能会很有趣。不过，我认为，关于实际的采矿，我们现在并不想参与全面的采矿，尽管我们可能能够移动热产品，因为我们不想拥有大量的关键矿物原料库存，而在我们实际上拥有商业设施之前，我们无法有效处理这些库存。因此，我们正在为热煤的移动做好准备，以便与我们的关键矿物加工和采矿操作同步进行。正如你所指出的，毫无疑问，我们的经济情况很有趣，因为在我们的关键矿物操作中，通常被视为废物的东西，在我们的情况下，副产品当然是煤。我们能够以当前热煤价格的经济性出售这些煤，这基本上可以支付所有的采矿费用，包括关键矿物的所有产品。非常感谢。谢谢你，卡洛斯。 操作员 下一个问题来自 Benchmark 公司的内森·马丁。请继续。 内森·马丁 谢谢，操作员。大家早上好。首先是一个澄清问题，你们之前称哈切特的预期葡萄园报告为初步经济分析，现在似乎称其为修订的概念研究。也许没有区别，但我只是想确认一下。我们应该期待该报告的数据有任何预期的变化吗？ 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 有点。简而言之，你可以期待报告中开发的数据没有变化。它将具有与去年在溶剂萃取技术下发布的弗劳尔报告时开发的相同商业和技术可行性。名称的变化坦率地说是出于合规的考虑，以保持与 SK 1300 的监管形式一致，SEC 建议这些研究的描述方式应该称为概念研究，而不是之前称为初步经济分析的名称。好的，明白了，兰迪，感谢你。也许，杰森，我有个问题想问你。你给了我们很多关于预期销售的详细信息，我可能错过了，但你们提到第一季度对亚洲出口销售的净回报降低是由于运费上涨。你预计剩余销售中有多少部分将以 CFR 方式出售，并可能影响运费，因为运费仍然较高。 杰森·范宁 是的，内森，这里是杰森。谢谢。所以我们实际上通常很少以 CFR 方式出售，但我们看到的影响当然是在进入太平洋时，与澳大利亚货物相比的运费差异。因此，确实如此。你知道，我们在第一季度设定了几个良好的定价机制，提前应对了铀冲突的影响。一旦我们开始看到这些影响，它就已经融入了整体机制。这就是我们看到的影响。然后，当然，考虑到我们在季度末有一大笔货物延迟出货，这让我们感到失望，也影响了我们。通常第一季度也是我们国内销售总量最低的季度。因此，所有这些因素共同影响了定价。 内森·马丁 好的，你提到国内销售，杰森。我看到国内吨位保持在 110 万吨，但我认为价格比上个季度下降了约 4 美元。你能具体谈谈是什么导致了这种变化吗？你预计到目前为止会有任何额外的国内销售吗，毕竟还有一些可用的吨位？ 杰森·范宁 好的，当然可以。关于您提到的定价变化，客户和结构方面没有任何变化，我们只是对某些费用进行了不同的标记，以便在我们的账本中进行更好的同类价格比较。这就是国内整体价格变化的全部内容。至于国内的提货情况，正如您所猜测的，我们在高电压方面确实看到了一些兴趣点，因为有些运营已经关闭、减产或正在关闭。因此，我们显然将其视为一个积极的信号。Elk Creek 在国内市场享有良好的声誉，当人们需要高产量时，我们通常会接到第一通电话。我们已经看到了这一点。因此，我们认为这对下半年非常积极。好的，非常有帮助。我会转达这个信息。 内森·马丁 感谢您的时间，祝您好运。谢谢。 操作员 下一个问题来自 B. Riley Securities 的 Sundaria Ivar。请继续。 尼克 嘿，谢谢，操作员。我是 B. Riley 的 Nick。第一个问题是，如果我在准备的发言中错过了这一点，我想问一下您能否提供资本支出的细分，或者将冶金煤的资本支出分为维持和增长，然后在增长方面，今天的预期是什么，您还有哪些杠杆可以最终增加低产量的曝光率，以及资本强度的情况如何。谢谢，杰里米，请您回答。 杰里米·萨斯曼（首席财务官） 好的，嘿，尼克。当我们考虑今年的资本支出指导时，您知道的，煤炭方面的维持和增长大致是 50 对 50。所以我会说煤炭方面的维持资本大约是每吨 10 到 11 美元。我们可以说大约 4500 万美元用于维持资本，然后还有大约 2000 万美元用于我们今年的低电压增长，这显然是 Berwyn 的第三个部分，以及 Maven 的铁路装载，当然剩下的用于稀土方面的增长。正如您所提到的，我们在煤炭方面的重点确实是在低产量方面。因此，这最终是将 Berwind 矿的开采提升到四个部分。如果我们再次选择这样做，我们可以在 Maimin 综合体进行地下开采，这将增加 150 万吨的产量。所有这些都取决于市场。我们开始看到一些积极的迹象，当然，随着我们在年内的推进并开始为 27 年预算，这些显然是我们会认真考虑的事情。 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 我想补充一下杰里米所说的，杰森提到，我们有一批 Maven 的货物将在本季度进行海运，我们认为这很重要，因为只要我们能够在海外建立 Maven 品牌，这将是低电压市场的重要市场，预计将远高于我们历史上所经历的水平。因此，我们对此持非常积极的态度，当然，我们在流动性方面也处于一个良好的位置，可以在我们认为市场信号足够清晰时，立即启动 Maven 深度扩张，以确保一旦投入生产，我们将拥有强劲的市场。明白了，谢谢你们。也许再问一个澄清的问题。我听说本季度与 PLV 挂钩的冶金货物出货量为 15%。 杰森·范宁 那么在第二季度，这个比例会是多少？当 Berwin 在今年晚些时候逐步增加产量时，我们应该期待这个比例稳定在什么水平？杰森，你想回答吗？好的，当然。 尼克 所以，是的，尼克，这是杰森。第二季度，我们目前预计基于已承诺的，约 25% 的出口是基于 PLV。我认为这可能略高于整体产量的 20%，而且在第二季度仍然有一些吨数在外面，仍然在市场上。我们将在下半年关注这个市场。我可以说几件事。首先，我们在第一季度末签署了一项与 PLB 相关的长期高电压交易，这将贯穿整个年度。因此，我们将在第二季度及下半年看到更多的影响。兰迪和我都提到过 Maven 的试点项目，我们希望这能带来更多的业务。此外，我们目前正在与一家大型客户就 PLV 挂钩业务进行谈判，以在下半年增加额外的货物。因此，根据我们目前的情况，我预计这个比例会增加，只是现在很难给出一个具体的数字。 兰迪·阿特金斯（董事长兼首席执行官） 明白了。不，这对我很有帮助，Jason。我很感激。如果可以的话，我再问一个问题，当我们考虑碳氯化过程并围绕此建立知识产权时，专利保护最终是围绕某种化学相关的内容，还是应用于煤基材料？我只是想了解一下你们最终会保护什么。因为你们的一些同行也在探索加工方面。谢谢。好的，Nick。我会让 Mike 详细说明，但可以说我们的知识产权保护设计得既广泛又全面。因此，它将包括你刚才提到的所有领域。任何我们可以视为商业秘密的东西，我们都会保护。因为我认为，我们将拥有一个相当独特的过程，最终可能不仅适用于我们的煤，还适用于其他煤和其他煤相关产品。所以如果我们能完善它，那将是一个相当不错的捕鼠器。这就是为什么我再次提到，我们将有一些非常有趣的事情，我们认为将会被下载到我们的 Ramaco 特许权实体中，这包括特许权和可能从中流入的知识产权收入，我认为随着时间的推移，这可能会对我们产生非常重要的收入。大家，感谢你们的更新，祝你们继续好运。Mike，你想在知识产权方面再多说一点，特别是关于这些过程的具体内容吗？ Mike Wolicek 是的，我只想补充一点，你提到了几个方面。稀土和关键矿物、煤和碳质粘土。确实，我们想要锁定这项技术。知识产权还涉及到一些关键矿物的提取和纯化。因此，这个矿床的美妙之处在于我们并不需要购买试剂。我们在这里就有它，并且它是矿化的。所以，如果你必须购买煤作为试剂或碳用于这个反应，我们以极低的成本生产它。而且我们从煤本身生成了大量的关键矿物。这就是知识产权的内容。 Nick 明白了。谢谢你，Mike。这更清楚了。我很感激。 操作员 这次问答环节到此结束。我想把会议交还给董事长兼首席执行官 Randall Atkins，以便进行任何结束语。 Randy Atkins（董事长兼首席执行官） 好的。首先，我当然要感谢大家今天的参与。正如我们之前提到的，我们预计可能在下个月底，当然也许会稍微推迟到七月，可能会收到 Weir 报告。但我们肯定会收到来自 Hatch 和 Weir 的报告，我们认为这是一个相当重要的里程碑。到那时，我们考虑可能会重新进入市场，发布一份单独的报告，书面形式披露。我们可能还会考虑进行一次单独且独特的电话会议，当然可以接受分析师和股东的问题。因此，我预计这将在七月的某个时候发生。但这将是在我们第二季度财报电话会议之前，我们预计可能在八月初举行。因此，再次感谢大家今天参加电话会议，我们期待下次的交流。非常感谢。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。