Stellus Capital Investment 报告 2026 年第一季度业绩：完整收益电话会议记录

Stellus Capital Investment（纽约证券交易所代码：SCM）于周二发布了 2026 年第一季度财务业绩。以下是公司第一季度财报电话会议的文字记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和文字记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 完整的财报电话会议可在 https://www.webcaster5.com/Webcast/Page/2625/54017 获取。 摘要 Stellus Capital Investment 报告 2026 年第一季度每股 GAAP 净投资收益为 0.26 美元，核心净投资收益为每股 0.27 美元。 公司在一项股票投资上实现了 75 万美元的收益，总实现收入为每股 0.29 美元，但由于分红支付和两项债务投资的损失，净资产价值下降至每股 0.28 美元。 Stellus Capital Investment 的投资组合估值为 9.9 亿美元，略低于 10.1 亿美元，99% 的贷款为担保贷款，92% 为浮动利率；不计息贷款增加至总成本的 9.2%。 公司启动了一项 2000 万美元的股票回购计划，因为股票交易价格较净资产价值折价 25%。 未来展望包括到 2026 年第二季度末保持约 9.7 亿美元的投资组合规模，预计实现收入为 900 万美元，并通过与 Ridgepost Capital 的合作实现潜在增长。 管理层指出，目标是将分红与净投资收益加上实现收益对齐，这可能导致分红水平降低。 完整记录 主持人 各位女士、先生，早上好，感谢您的耐心等待。此时，我想欢迎大家参加 Stellus Capital Investment 的财报电话会议，报告截至 2026 年 3 月 31 日的第一财季财务业绩。此时，所有参与者处于仅听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要主持人协助，请在电话键盘上按星号 0。此次会议于 2026 年 5 月 12 日录音。现在我很高兴将电话交给 Stellus Capital Investment Corporation 的首席执行官 Robert Ladd 先生。Ladd 先生，请开始您的会议。 Robert Ladd（首席执行官） 好的，谢谢你，Holly。早上好，大家，感谢您参加此次电话会议。欢迎参加我们关于截至 2026 年 3 月 31 日的季度财务业绩的电话会议。今天我们有六个主题要讨论。首先是本季度的财务业绩、投资组合和资产质量展望、与 Ridgepost Capital 的机会、我们的股票回购计划以及投资组合的未来增长。今天早上与我一起的是我们的首席财务官 Todd Huskinson，他将介绍有关前瞻性声明的重要信息以及我们的财务信息概述。 Todd Huskinson（首席财务官） 谢谢你，Rob。我想提醒大家，今天的电话会议正在录音。请注意，此次电话会议是 Stellus Capital Investment Corporation 的财产，任何未经授权的以任何形式广播此通话都是严格禁止的。通过我们在发布的新闻稿中提供的电话号码和密码，可以获取此次通话的音频回放。我还想请大家注意我们新闻稿中关于前瞻性信息的惯例安全港声明。今天的电话会议可能还包括前瞻性声明和预测，我们要求您参考我们最近向 SEC 提交的文件，以了解可能导致实际结果与这些预测存在重大差异的重要因素。除非法律要求，否则我们不会更新前瞻性声明。要获取我们最新的 SEC 文件副本，请访问我们的网站 www.stelliscapital.com，在公共投资者链接下查找，或拨打 713-292-5400 与我们联系。现在我将介绍我们本季度的运营结果，但我想先从我们的历史活动开始。自 2012 年 11 月首次公开募股以来，我们已投资约 28 亿美元于 225 多家公司，并收回约 18 亿美元的还款，同时保持稳定的资产质量。我们已向投资者支付了 3.39 亿美元的股息，这相当于 2012 年首次公开募股投资者每股 18.49 美元。在第一季度，我们每股产生了 0.26 美元的 GAAP 净投资收入，核心净投资收入为每股 0.27 美元，排除了估计的消费税。在本季度，我们还在一项股权投资上实现了 75 万美元的收益，使本季度的总实现收入为每股 0.29 美元。净资产价值在本季度下降了每股 0.28 美元，主要有两个因素。第一个是每股 0.08 美元的股息支付超过了收益，这是为了继续支付 2025 年的溢出余额。第二个是与两项债务投资相关的每股 0.20 美元的净实现和未实现损失。我们在本季度结束时的投资组合公允价值为 9.9 亿美元，涉及 116 家投资组合公司，较 12 月 31 日的 115 家投资组合公司和 10.1 亿美元有所下降。在第一季度，我们对三家新投资组合公司投资了 1800 万美元，并在其他投资活动中有 900 万美元的面值投资。我们还收到了三笔总计 3500 万美元的全额还款，一项股权实现带来了 75 万美元的实现收益，并收到了 660 万美元的还款。截至 3 月 31 日，99% 的贷款是有担保的，92% 是浮动利率定价。每家公司的平均贷款为 900 万美元，最大的整体投资为 1850 万美元，均按公允价值计算。我们几乎所有的投资组合公司都得到了私募股权公司的支持。总体而言，我们的资产质量略好于计划。按公允价值计算，我们的投资组合中有 81% 被评为 1 或 2，表示符合计划或超出计划，19% 的投资组合被标记为投资类别 3 或以下，意味着未达到计划或预期。我们在本季度新增了一笔贷款到我们的非计息名单。目前，我们有六笔贷款涉及六家投资组合公司处于非计息状态，占总成本的 9.2% 和总投资组合公允价值的 5.2%，这比上个季度略有增加。我们认识到非计息贷款的水平高于我们希望的水平。我们专注于减少这些贷款的数量和金额。我们正在积极处理每个位置，并在退出这些位置或将其恢复到计息状态方面取得进展。关于人工智能对大规模 SaaS 软件行业的影响有很多猜测。正如我们在上次电话会议中提到的，Stellus 并未涉及大规模 SaaS 软件行业。我们确实在软件和信息领域有投资组合公司，他们在许多情况下处理专有数据。我们相信，人工智能将使我们投资组合中的许多公司在各个行业领域的速度和信息处理能力得到改善。每家公司在我们的风险评级系统中被评为 1 或 2，表示符合计划或超出计划。现在我想把电话交回给 Rob，讨论其他一些话题。 Robert Ladd（首席执行官） 谢谢你，Todd。展望 2026 年第二季度，我将讨论四个主题：第二季度的展望、我们的顾问计划加入 Ridgepost Capital 平台、我们 2000 万美元的股票回购计划以及增长机会。首先，关于展望，截至今天，我们的投资组合约为 9.7 亿美元，涵盖 117 个投资组合。在本季度的余额中，我们预计还款将等于新融资，因此季度结束时大致与我们今天的水平相当。我们预计全年会有实现收益。此时我们估计全年实现收益为 900 万美元，其中约 600 万美元为已实现收益。关于股息，我们在 4 月宣布了今年第二季度每股 0.34 美元的股息，总额按月支付。展望未来，我们在减少溢出收入方面取得了进展，预计随着时间的推移，我们的股息将接近我们的净投资收入加上已实现收益。此时，这将低于当前的股息。现在转向 Ridgepost，我们期待我们的外部顾问 Stellus Capital Management 在这个夏天加入 Ridgepost Capital 平台。我们对 Ridgepost Capital 的组织印象深刻。他们拥有出色的领导力，我们应该能够通过与他们合作，特别是通过他们的低中市场私募股权基金的基金战略 Ridgepost Capital Partners，获得有意义的新投资机会。RCP 与 200 多家私募股权公司建立了关系，专注于低中市场，这些赞助商中的许多都是我们为其投资组合公司提供融资的候选人。我们认为这可能为整个 Stellus 平台每年提供数亿美元的新贷款机会。现在转向股票回购计划，我们最近宣布了一项最多 2000 万美元的普通股回购计划。这个决定反映了我们股票当前的交易水平，约为净资产价值的 25% 折扣。历史上，我们的股票在许多年里一直以净资产价值或以上的价格交易。在当前价格水平下，我们认为回购股票代表了为我们的股东创造价值的良好机会。现在谈谈增长机会。我想通过概述我们投资组合增长的机会来结束我们的发言，我们预计我们有能力将投资组合增加 7500 万到 1 亿美元。这个机会来自两个来源。第一个是来自第三个 SBIC 许可证，我们对这个许可证在这个夏天重新授予持乐观态度。第二个是来自回收已解决的股权收益和非应计贷款。作为提醒，股权头寸或转为现金的非应计贷款的一美元可以通过我们的杠杆设施再投资为接近三美元的新贷款。最后，感谢大家的持续支持，我们现在将转向问答环节。 操作员 此时我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号 2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们将进行提问调查。您今天的第一个问题来自 Lucid Capital 的 Eric Swick。 Eric Swick（股票分析师） 早上好，Eric。嘿，早上好。Rob 和 Todd，我想先确认一下我对一些评论的理解，特别是关于股息预期与净投资收入（NII）加上已实现收益的关系。我理解正确吗？你提到目前的安排是净投资收入（NII）加上已实现收益将低于当前的股息水平。所以我想弄清楚，你们是否期望随着时间的推移能够增长净投资收入（NII），或者可能考虑重新设定股息水平？我只是想更深入地了解一下。 Robert Ladd（首席执行官） 当然，当然。我会说，虽然我们希望从这里开始增长每股净投资收入，但我们认为我们可能会在一个水平上停留一段时间。因此，我们的预期是股息将与之相关而下降。明白了。好的，这很有帮助。这是我听到的。然后关于股票回购，我知道你在上个季度也提到过，考虑到股票目前的交易情况。但如果我没记错的话，我认为你们在第一季度没有回购任何股票。那么有什么原因让你们没有进入市场，可能是 Ridgepost 对顾问的收购待定或其他原因吗？是的。没有。没有。好问题。好观点。因此，在上一个季度结束后，我们没有回购任何股票。但请记住，在发布 K 时，从发布 K 到季度结束之间有一个短暂的时间段。因此，我们可以回购的时间有限。我们在这个季度将有一个更长的窗口，这完全与时机有关，没别的。 Eric Swick（股票分析师） 明白了。好的，了解了。谢谢。最后一个问题。我想知道你能否谈谈管道的情况。我知道你们预计在与 Ridgepost 的合作后，后半年的增长情况。并且从利差的角度来看，你能否谈谈今天管道中的利差与 90 天前相比的情况，以及与当前现有投资组合收益的比较。 Robert Ladd（首席执行官） 是的。相对于利差而言，私募信贷受到了一些干扰，我们看到利差有一定的稳定性。我们没有看到与上层市场相同的扩张，但我认为我们确实看到了稳定。因此，我认为我们今天关注的平均交易利差大约是 SOFR 的 5%。可能会更高，但它已经稳定下来，但尚未显著扩大。 Eric Swick（股票分析师） 好的，很高兴听到至少已经稳定下来，希望未来能有一些扩张。那么，今天我就这些问题。非常感谢。 Robert Ladd（首席执行官） 好的，非常感谢，Eric。 操作员 您的下一个问题来自 Ladenburg Salmon 的 Christopher Nolan。 Christopher Nolan（股票分析师） 嘿，大家好，我想问 Todd。Todd，我知道你的杠杆率和监管杠杆比率都很低，但包括 SBA 后，似乎稍微高一些。SBA 是否以某种方式限制了你的监管杠杆比率？ Todd Huskinson（首席财务官） 不，不是的，SBA 杠杆不包括在监管杠杆中。所以是 2:1 的监管杠杆。我们的监管杠杆大约是 1 倍，然后与 SBA 债券一起是 2 倍，现在稍微低于 2 倍，因为我们已经偿还了一些债券。 Christopher Nolan（股票分析师） 好的。那么你的无担保票据等并没有对你的总杠杆施加任何限制，只是在你的监管杠杆上。对吗？没错。 Todd Huskinson（首席财务官） 没错，没错。好的，信贷设施是监管杠杆的一部分，而债券则是总杠杆的附加部分。明白了。因此，我们可以看到，你们的监管杠杆比率非常低。所以我们可以看到你们在资产负债表上有相当大的灵活性。这是一个合理的解读吗？没错。是的，我认为这是正确的。当然，这受到借款基础的限制，但没错，我们有很多的运行空间。 Christopher Nolan（股票分析师） 关于这一点。好的。我想你在评论中提到你没有太多软件暴露，但在你的行业列表中，它是否埋藏在其他行业中，比如高科技行业？ Todd Huskinson（首席财务官） 是的，我看到了一些。它会在几个行业中。它可能在高科技行业，也可能在它所服务的行业中。因为正如我提到的，那些软件产品是非常行业特定的，也可能是行业特定的服务，这些可能在不同的行业类别中。我们看到其他 BDC 在不得不减少未实现的折旧和软件头寸时，你们也经历过这种情况吗？我们没有。这些头寸的标记大约与上个季度末相同，基本上接近于面值。是的，是的，它们都是，都是，你知道的，良好稳定的表现贷款。我提到它们在我们的风险评级中都是 1 或 2。所以一切都很好。 Christopher Nolan（股票分析师） 好的，谢谢。是的，谢谢。 操作员 您今天的下一个问题来自 Raymond James 的 Robert Dodd。 Robert Dodd（股票分析师） 早上好，Raymond。 Todd Huskinson（首席财务官） 早上好。继续谈谈软件。虽然没有很多软件。你提到本季度的 NAV 减少了 22 美分，主要是由于减记和债务投资。你能告诉我们其中有多少是 SP 的市场标记与实际公司特定因素的区别吗？是的。所以我会说，Robert，大部分来自于我们所经历的净公司变动，你知道的，大部分减记是在两个特定头寸上。因此，你知道，我们确实在模型方面有一些利差减记。但大部分来自于两个股权头寸，我们也有一点股权。抱歉，是两个债务头寸，也在股权上减记。明白了，明白了。 Robert Dodd（股票分析师） 谢谢。回到 Eric 关于利差的问题，你说你看到了一些稳定性，显然在市场的较小一端与较大一端之间的反应可能会有滞后。你认为你现在看到的利差稳定而不是扩张更多是由于市场上层的情况滞后，还是你认为你所在市场的竞争环境并没有变化，你不期望这些利差显著扩大或根本不扩大？ Todd Huskinson（首席财务官） 是的，Robert。我会说这是由后者驱动的。我们所处的空间仍然是竞争激烈的，我们看到交易在高四到中高五之间完成。因此，我会说这是竞争的性质。交易流动性较慢。我认为随着交易流动性的增加，利差也有机会扩大一些。但到目前为止，我认为这不是滞后。我认为这只是我们所处的竞争性质。感谢你的理解。 Robert Dodd（股票分析师） 谢谢。然后再问一个关于非应计的，你提到它们有点高。你有一些想要降低的，想把它们转回到应计或收入产生的资产。你能给我们一些信息吗？我认为你提到你正在取得一些进展。我是说这过程很慢。我不会说快，我的意思不是快。但你认为在非应计和非收入产生的债务资本资产方面，何时会明显低于目前的水平？ Todd Huskinson（首席财务官） 是的。我们在上次电话会议上讨论过这个问题，我想我会说同样的事情。我认为，我们，您知道，我认为不会是立即的。我会考虑到今年年底，然后这些通常是 12 到 24 个月的解决方案，可以这么说。但我们只是想确保我们没有，您知道，我们非常专注于此，但我认为这将需要一些更多的时间。不过我们在某些方面确实看到了进展。还有您提到的另一件事，我在我的发言中提到的是，随着我们获得一些股权实现，并且我们有一些较大的头寸，这是一个很好的机会来回收那些非盈利资产，它们可能会增值，但不是当前的盈利资产，以便对其进行杠杆操作并再次扩大投资组合。因此，我们认为我们将在今年年底开始看到这一点的实现。所以这两件事情结合起来，考虑到更多是在今年年底到明年年初，但不是立即的。 罗伯特·多德（股票分析师） 谢谢。 托德·哈斯金森（首席财务官） 是的，谢谢。 操作员 罗伯特，您的下一个问题来自于 kbw 的保罗·约翰逊。 保罗·约翰逊（股票分析师） 早上好，保罗。下午好，大家。感谢您接受我的问题，关于非规则的部分。正如罗伯特所说，这些是上升的。我认为它们可能是斯特鲁斯有史以来最高的。我只是好奇，是什么导致了那里的弱点。只是一个具有挑战性的年份，还是说有什么更具体的原因导致最近非应计的增加？ 托德·哈斯金森（首席财务官） 是的，保罗，好的问题。我会说这些都是公司特定的，并不是由任何宏观趋势或承保趋势驱动的。您知道，我们所有的业务，在我们承保时，有几个关键特征。首先，它们背后有一个实质性的股权合作伙伴，一个私募股权公司。其次，公司的股权成分通常至少占资本结构的 50%，每个都有严肃的契约，传统上是固定费用覆盖和杠杆测试。因此，当我们进入时，我们并不期望会有问题，但我们当然会承保。如果我们经历衰退，这家公司会怎么样？但我们最终并没有经历衰退，而是一些公司特定的问题使得其中一些变得具有挑战性。此外，值得注意的是，因为几乎所有这些都有一个私募股权赞助商，通常私募股权公司会至少投入两次资本来解决问题。因此，这有助于说明，如果我们有一些非应计，赞助商所有者在这段时间内支持了这一点，只是到了他们无法再支持的时候。因此，再次强调，这是公司特定的，没有任何我们可以归结为整体趋势的东西。部分原因是，我们过去也曾有一些事情从非应计中解除或得到解决，而我们在这方面的活动有些缓慢。这就是我提到的，我们正在努力并努力工作，以便随着时间的推移减少这一点。因此，我认为我们没有能够像我们增加的那样多地解除。无论如何，感谢您的提问。这就是我们的现状。 保罗·约翰逊（股票分析师） 明白了。好的，感谢您。那么，我的意思是，如果我没有弄错的话，您评级为 1 到 2 的名称大约占投资组合的 19%，我相信上个季度。我认为在内部观察名单方面，季度之间没有太多变化，您知道，随着这里新增的非应计，我相信这可能已经在您的内部观察名单中被捕获。可以这么说，您知道，任何新增的非应计并不一定是一个惊喜，并且，您知道，更多或少是在表现不佳的评级名称的范围内。这在季度之间相对没有变化。 托德·哈斯金森（首席财务官） 没错，保罗。再一次，我认为是的。19%。这是风险等级为三或以下的。您说得对，这个数字没有变化。 保罗·约翰逊（股票分析师） 我错了。 托德·哈斯金森（首席财务官） 不，不，不用担心。那个转为非应计的已经是风险等级三之前的。 保罗·约翰逊（股票分析师） 好的，谢谢。这是我所有的问题。 托德·哈斯金森（首席财务官） 是的，非常感谢，保罗。 操作员 我们已经结束了问答环节，现在我将把电话交给罗伯特·拉德进行结束发言。 罗伯特·拉德（首席执行官） 好的，再次感谢，霍莉。感谢您的帮助，感谢大家的参与，感谢您多年来对我们公司的支持。我们期待在八月初再次给您更新第二季度的情况。谢谢。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改。