完整记录：Madison Air Solutions 2026 年第一季度收益电话会议

Madison Air Solutions（纽约证券交易所代码：MAIR）于周二发布了第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 完整的财报电话会议可在 https://app.webinar.net/EdQ7L5B3RX5 获取。 摘要 Madison Air Solutions Corp 报告作为一家上市公司的第一季度表现成功，净销售额为 9.24 亿美元，同比增长 13%，调整后 EBITDA 增长 16%，利润率扩大 70 个基点。 公司强调其在商业和住宅市场上对高价值空气质量解决方案的战略重点，在数据中心和健康空气系统领域实现了强劲增长。 2026 年的指导预期包括净销售额为 37.5 亿至 38.5 亿美元，代表中到高个位数的增长，调整后 EBITDA 为 10.2 亿至 10.65 亿美元，重点是维持增长势头并利用分散的运营模式。 Madison Air Solutions Corp 实现了创纪录的 25 亿美元订单积压，同比增长 116%，并强调了在售后服务和战略并购方面持续增长的潜力。 管理层重申承诺在未来 12 个月内将净杠杆降低至 2.5 倍以下，此前成功的首次公开募股减少了债务，并为公司未来投资奠定了基础。 完整会议记录 主持人 早上好，欢迎参加 Madison Air 2026 年第一季度财报电话会议。目前所有参与者处于仅听模式。在发言者的演讲结束后，将进行问答环节。请注意，今天的电话会议正在录音。我现在将会议交给投资者关系高级副总裁 Steve Lotoufo，请开始。 Steve Lotoufo（投资者关系高级副总裁） 谢谢。早上好，欢迎参加 Madison Air 作为上市公司的首次财报电话会议。我们很高兴今天与您讨论 Madison Air 及其 2026 年第一季度的业绩。今天与我一起的是总裁兼首席执行官 Jill Wein 和首席财务官 JJ Foley。在我们开始之前，我想提醒大家，电话会议中的某些陈述具有前瞻性，可能面临风险和不确定性，实际结果可能与预期有所不同。有关这些风险的重大信息，请参见 Madison Air 最近的 SEC 文件。我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。此外，在今天的发言中，当比较 2026 年第一季度的业绩与 2025 年第一季度时，或提及我们 2025 年的表现时，这些信息是基于 Madison Air 和 Aprilaire 的合并数据计算的，假设自2025年1月1日起就拥有 Aprilaire。我们还将提及某些非 GAAP 财务指标。您可以在我们的财报发布、此次电话会议的演示文稿以及投资者关系部分的补充信息中找到这些指标的计算和与最接近的 GAAP 指标的对比。 Jill Wein（总裁兼首席执行官） 我们的 website@madisonair.com，接下来我将把电话交给 Jill。谢谢你，Steve，大家早上好，感谢大家参加我们的第一季度财报电话会议。此次会议标志着 Madison Air 团队作为一家上市公司首次发布财报的历史性里程碑，紧随我们成功的首次公开募股（IPO）之后。我将首先提供我们业务和价值创造模型的概述。然后我会把电话交给 JJ，讨论我们 2026 年第一季度的财务结果和 2026 年全年的指导，最后我会总结一些关键要点，然后我们将开放问答环节。在深入讨论之前，给大家提供一些背景信息，以便更好地了解 Madison Air 及我们的团队。我于 2021 年加入公司担任总裁兼首席执行官，此前在 Ecolab 担任多个领导职务，最近担任全球区域和全球生命科学与医疗保健的总裁。我的职业生涯涵盖了先进制造、全球范围内的运营执行以及大规模的增长和转型，我的经历塑造了我们如何构建这家公司，并让我对未来的机会充满信心。接下来，请翻到第 5 页。在 Madison Air，我们对空气有不同的看法。我们的使命是让世界变得更安全、更健康、更高效。通过更好的空气的力量，我们建立并扩展在传统 HVAC 旁边的高价值细分市场中运营的优质空气质量业务，涵盖商业和住宅市场。我们的领先品牌组合，包括 Addison、Aprilaire、Gas Fans、Brome、Newtone、Nortech Air Solutions、Nortech 数据中心冷却和 Reznor，已经实现了持久的复合增长，事实上，在过去 18 年中，有 16 年超越了美国 GDP 的增长率，直到 2025 年。我们最近的 IPO 是一个重要的里程碑，使我们能够推进我们的战略，以实现可扩展、盈利的长期增长，我们相信我们在 2026 年及以后的可持续表现轨迹。我们的三大核心优势提供更好的空气、更强的客户成果和更优的投资回报。Madison Air 的第一大核心优势是我们所称的 “空气回报”，即当空气成为战略资产时所创造的有形价值。这是我们的解决方案在高价值环境中对客户成果产生的有形影响，在这些环境中，空气影响着正常运行时间、效率、合规性、生产力和健康。从减少数据中心的昂贵停机时间（这可能使我们的客户每分钟损失高达 9000 美元），到通过减少污染事件来改善半导体洁净室的一致性和产量，或减少家庭中有害挥发性有机化合物的浓度，Madison Air 在空气质量对客户成功至关重要的关键环境中提供空气回报。我们的第二大核心优势是增长市场的领导地位。在我们的商业领域，我们服务于 15 个结构上具有吸引力的高增长终端市场，在这些市场中，性能至关重要，客户愿意投资于高度工程化的空气质量解决方案，因为它们能够提供有形的结果。在住宅领域，我们培训承包商识别室内空气质量机会，并传达我们完整健康空气系统的价值。公司的第三大核心优势是一个有纪律的价值创造模型，旨在将这种需求转化为持续的盈利能力和强劲的现金流。我们的领导团队专注于战略性地部署资本，以推动持久的回报，我们的分散组织结构使我们能够在影响点附近进行投资，也就是说，离客户最近。我们的企业家文化驱动着专注于他们所服务市场和客户的团队每天都充满干劲。我们估计，自 2021 年以来，我们的总可寻址市场已经增加了三倍以上，通过聚焦于具有更复杂流程要求的高增长行业，我们在创造长期价值的可持续路径上处于良好位置。这个模型使我们能够高效扩展，在周期中保持表现，并随着时间的推移复合企业价值。在企业规模上保持地方灵活性是我们的竞争优势。以结果为导向的解决方案、专注于增长市场、可扩展的运营模型和一致的执行力的强大组合支撑着我们近期的机会和长期潜力。请翻到第 6 页。从高层来看，截至 2025 年，Madison Air 是一家年收入 35 亿美元的企业，具有强大的基础盈利能力和现金生成能力，去年实现了 26.6% 的 EBITDA 利润率和 4.4 亿美元的自由现金流。我们有意建立一个平衡的投资组合，涵盖商业和住宅领域，并在替换和升级活动中具有重要的曝光度，这有助于在周期中保持韧性。我们还看到来自售后市场的需求份额不断增加，这增加了稳定性和更多的经常性收入特征。我们目前的售后销售约占总收入的 10%，而服务机会正在以两位数的速度增长。我们估计，服务和潜在生命周期价值的可用增长非常有吸引力。我们估计，Nortech 的这一比例约为三倍，而 Aprilaire 则高达九倍。我们通过 Nortech Care 等举措加速这一增长，扩大我们的服务和零部件能力，并在 Big Ass Fans 等业务中建立势头，推动安装和预防性维护。就地理位置而言，业务主要集中在北美，我们在这里拥有强大的市场地位和建立的客户关系。截至2026年3月31日，我们拥有超过 8800 名员工，其中约 600 名专注于研发以推动创新。总的来说，我们相信我们的利润率、强劲的现金转化能力和终端市场组合为收入增长提供了持久和平衡的模型。请翻到第 7 页。我们相信 Madison Air 的产品组合结合了广泛的产品和服务能力，并在我们将空气回报方法应用于高价值绩效驱动的终端市场时提供了显著的机会，涵盖商业和住宅领域。我们在一个估计为 400 亿美元的北美可寻址市场中运营，受到强大的世俗顺风的支持，包括先进制造业的回流、对能源效率的需求增长、老旧建筑和住房存量的增加、对人类健康和福祉的关注增加，以及快速增长的人工智能和计算。商业方面，我们专注于数据中心、医院和先进制造设施等关键环境，在这些环境中，性能、可靠性和能源效率直接影响客户成果。我们的能力涵盖从热管理和空气处理、湿度控制等全方位的解决方案，使我们能够提供集成解决方案，而不是单一产品。在住宅领域，我们在推动单户和多户住宅的健康解决方案方面发挥着领先作用。随着住宅变得更加密闭以提高能源效率，室内空气质量解决方案的需求，包括净化、通风、加湿、除湿以及传感器和数字控制变得更加重要。通过我们的渠道合作伙伴，我们每年与约 4000 万潜在客户进行家庭接触，通过 HVAC 替换和服务机会，创造了强大的途径，以推动这两大领域解决方案的采用。共同的主题是我们专注于以有形、差异化和对客户至关重要的方式解决复杂的空气挑战。请翻到第 8 页。我们的新业务管道仍然强劲，关键终端市场持续增长。合并公司订单增长了 29%，包括 Aprilaire 收购前的订单，并在第一季度达到了 1.4 倍的订单与发货比。尽管我们的订单可能会根据项目时间和客户日程在季度之间自然波动，但我们的第一季度结果反映了尽管宏观环境动态变化，仍然存在坚实的基础需求。我们在第一季度结束时的记录积压为 25 亿美元，同比增长 116%，为近期收入提供了良好的可见性。我们的经调整净销售增长 13% 进一步巩固了我们在整个产品组合中推动的增长势头。同时，我们密切关注中东冲突对我们供应链的潜在影响，自 2021 年后疫情动态以来，我们一直在建立韧性。我们还在关注客户决策的速度，同时专注于执行和控制我们可以在运营上控制的因素。截至目前，我们没有看到实质性影响。此外，作为提醒，订单在下半年面临更大的比较基数，特别是在 2025 年第四季度，商业领域的订单与发货比为 2.2 倍。这个与 Big Ass Fans 的例子说明了我们的创新如何直接转化为客户价值，以提供有形的生产力提升、安全改进和成本节约，这对我们的客户以及我们维持增长和价值定价的能力至关重要。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 这个例子展示了空气回报对我们客户的意义。我们的速度拖车舒适解决方案，安装在制造码头门的侧面，使得一个大风扇客户每天每个码头可以获得多达五个额外的拖车装载，并且在大约一半的时间内提供冷却性能，远超我们的竞争对手。这也是我们创新如何通过与客户建立长期关系所获得的深刻洞察而诞生的一个很好的例子，在这种情况下是通过我们的直接销售渠道。第 9 页将我们如何将空气回报价值主张转化为持续价值创造联系在一起。在核心上，我们将空气从商品转变为战略资产，推动客户实现切实的商业成果。这意味着更高的生产力、更低的能源成本、健康舒适和家庭保护，以及对关键任务操作的保护。我们努力利用这一点来扩大我们在有利的高增长终端市场的存在，我们相信在这些市场中仍有显著的增长空间。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 我们积极推动有机增长和对相邻领域的严格资本配置，支持一个专注的 8020 运营模式和强烈的所有权心态贯穿我们的文化。结果是一个旨在实现可持续、盈利增长和强劲现金生成的业务。我们独特价值创造模型的一个重要元素是我们的团队，超过 8800 名为麦迪逊空气提供动力的人。我们投资于我们的团队和文化，以创造一致性和对齐，并确保价值创造模型在整个组织中扎根，并体现在我们每天的执行中。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 在过去几周，我们已经让来自麦迪逊空气的 60 多位领导者参加了严格的销售和 A V20 培训课程，聚焦于推动我们业务增长的最高影响杠杆。我们举办了沉浸式会议，装备我们的团队使用人工智能作为增长推动者，并在整个组织中建立能力，以便我们能够更快地行动并交付更强的成果。我们还举行了一次企业范围的创新峰会，我每年至少主持两次。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 这些峰会汇集了来自工程、研发到销售和市场营销的多元化领导者，旨在通过创新解决客户最棘手的挑战，同时分享想法、服务机会和在公司内部推广最佳实践。这是一次有影响力的合作，扎根于解决真实客户问题和提供空气回报。当我们的团队保持一致、装备齐全并快速清晰地行动时，这体现在我们的表现上，结果是一个旨在实现可持续、盈利增长和强劲现金生成的业务。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 那么，我将把时间交给 JJ，让他来讲解我们第一季度的财务表现和前景。 JJ·福利（首席财务官） 谢谢你，吉尔，大家早上好。我很高兴今天能在我们作为上市公司的第一次财报电话会议上与大家见面。到达这里的旅程充满活力和回报。对于那些刚刚了解麦迪逊空气的人，我自 2021 年初以来一直在公司工作。在加入之前，我在通用电气担任过多个高管财务职位，最近担任麦迪逊空气的投资者关系高级总监。 JJ·福利（首席财务官） 我们专注于与新的公共市场利益相关者建立信誉和透明度。请转到第 11 页。从形式上看，净销售额增长了 13%，调整后的 EBITDA 增长了 16%。调整后的 EBITDA 利润率扩大了 70 个基点。 JJ·福利（首席财务官） 这三项指标展示了一致执行的力量，形式上净销售额同比增长 13%，达到 9.24 亿美元，商业部门的强劲销量增长和价格实现，以及住宅部门对健康空气系统的需求和价格实现。 JJ·福利（首席财务官） 这种顶线增长，加上生产力提升和严格的成本管理，转化为形式上 16% 的调整后 EBITDA 增长，尽管在业务中持续进行增长投资，利润率仍增加了约 70 个基点，达到 25.3%。由于与我们 4 月 IPO 相关的组织交易，第一季度每股收益的股份数量与我们对全年其余时间的预期不可比。 JJ·福利（首席财务官） 为此，我们在这里报告我们的调整后净收入数据，本季度为 9300 万美元，同比增长 36%，主要受上述收入和税前收益增长的推动。本季度我们产生了 5000 万美元的自由现金流，代表 117% 的自由现金流转化率。 JJ·福利（首席财务官） 此外，我们在本季度达到了 IPO 前去杠杆的目标，将净杠杆率从 2025 年年末减少了近四分之一。值得注意的是，第一季度的现金流生成符合我们的预期，包括正常的季节性营运资金增长，我们预计这一增长将在全年内正常化，并由我们的轻资产模式所支持。总体而言，本季度展示了我们将收入增长转化为收益增长和现金生成的能力。接下来，让我们在第 12 页回顾第二级表现。在商业领域，我们推动了稳健的订单增长，订单同比增长 41%，反映出关键技术平台（包括热管理、空气处理和能源效率）的持续势头。 JJ·福利（首席财务官） 在合并公司基础上，积压订单增加了 124%，为未来收入的良好增长势头提供了良好的可见性。强劲的客户需求推动了报告的净销售额同比增长 24%，在合并公司基础上增长 18%，达到了 6.1 亿美元，这一增长是由销量、定价和有利的产品组合共同推动的。这在高价值应用中尤其适用。 JJ Foley（首席财务官） 报告的调整后 EBITDA 增长了 25%，达到了 1.61 亿美元，超出了收入增长，反映了由销量增长、持续的生产力投资、费用管理和定价纪律所支持的运营杠杆。总体而言，该部门继续受益于对关键任务终端市场的曝光，包括数据中心、清洁能源、医疗保健和其他商业应用，我们仍然专注于执行我们的积压订单并维持我们的增长势头。现在请转到第 13 页，查看住宅结果。 JJ Foley（首席财务官） 住宅部门的表现稳健，反映出由于该业务的短周期特性，需求环境更加平衡，订单和积压订单在商业中不那么相关，但话虽如此，我们在本季度看到订单增长处于低个位数。尽管住房开工和翻新活动有所疲软，我们仍然受益于对 Aprilaire 健康系统的强劲需求。我们的第一季度业绩展示了我们的模型的韧性，该模型旨在应对这样的逆风，快速广泛的市场渗透机会为在其他不理想的住宅条件下开辟了增长路径。除了在整个产品组合中拥有一整套受信赖的品牌和专利保护的解决方案外，我们的 Aprilaire 学院还培训了一支承包商队伍，销售室内空气质量解决方案，如净化和除湿。在整个周期中，报告的净销售额增长了 60%，在合并公司基础上增长了 4%，达到了 3.16 亿美元，主要得益于定价，而整体销量大致持平。此外，报告的调整后 EBITDA 增长了 84%，达到了 7900 万美元，利润率扩张得益于成本措施、生产力和有利的产品组合。总体而言，该部门继续展现出强劲的表现，并在产品、渠道和结果上与更传统的住宅 HVAC 提供商有所区别。我们仍然专注于通过创新和渠道渗透执行推动增长，以有效地将我们定位为需求的涌入。请现在转到第 14 页。我们将稍微谈谈资产负债表，资产负债表的强度和灵活性得益于持续强劲的现金生成。截至 3 月 31 日，净债务约为 55 亿美元，净杠杆为 5.7 倍。提醒一下，截至 3 月 31 日，Madison Air 仍是一家私人公司，因此第一季度的债务水平尚未反映约 26 亿美元的首次公开募股净收益，其中全额超额配售已被行使，并且我们执行了同时的私募。首次公开募股是加强我们资产负债表的重要第一步。100% 的净收益用于偿还债务，包括应计和未支付的利息。这包括我们全额的 24 亿美元初始定期贷款和额外的 2 亿美元增量定期贷款，提高了财务灵活性，并使我们能够继续投资于有机增长。降低资产负债表杠杆，战略收购。 Jill Wein（总裁兼首席执行官） 如果我们将首次公开募股（IPO）和同期私募的收益纳入考虑，我们的净杠杆率将为三倍。我们相信，在未来 12 个月内，我们有明确的目标能够实现净债务与 EBITDA 比率低于 2.5 倍的长期目标。截至第一季度，我们保持了大约 5.63 亿美元的充足流动性，其中包括 2.29 亿美元的现金和 3.34 亿美元的可用信贷额度，为支持运营和战略举措提供了充足的灵活性。在第二季度，我们的评级被评级机构上调了两个等级，反映出我们的杠杆率降低和财务表现改善。此外，我们完成了信贷额度的扩大，增至 13 亿美元，该额度将在第二季度生效。我们想再次感谢我们的优秀银行合作伙伴的持续支持。业务继续产生强劲的现金流，第一季度报告的自由现金流转化率约为 117%，得益于严格的营运资本管理和盈利增长。报告的过去 12 个月自由现金流利润率为 12%，我们预计有机自由现金流转化率将超过 100%。接下来，请转到第 15 页讨论资本配置优先事项。我们的资本配置框架保持一致，专注于部署现金以最大化股东回报，围绕三个明确的优先事项展开。首先，我们继续投资于高回报的有机增长机会，特别是在关键防御技术和耐用终端市场中，我们看到强劲的利润扩展潜力。其次，我们致力于保持强大灵活的资产负债表，明确能够在未来 12 个月内实现净债务与 EBITDA 比率低于 2.5 倍的路径。第三，我们打算追求有纪律和战略性的并购，以加速增长并增强投资组合。我们专注于能够扩展我们能力、提升技术平台并提供明确的战略和财务长期回报的资产。我们愿意在合适的机会下适度提高杠杆，但明确承诺在收购后进行去杠杆化。总体而言，我们相信这种平衡的方法使我们能够推动长期价值，同时创造或维持我们的财务灵活性。请转到第 16 页。作为一家新上市公司，我们在评估我们的财务指导策略时采取了有纪律的方法，以支持 2026 年的长期价值创造和透明度。我们提供年度指导，并在适当时可能在全年内提供方向性或定性更新。我们预计将在明年进一步完善和沟通更正式的指导框架。我们正在推出 2026 年的全年指导，反映出在整个投资组合中持续增长和有纪律的执行。我们计划的净销售额为 37.5 亿到 38.5 亿美元，代表着同比中低个位数到高个位数的增长，这预计将由我们核心市场的持续增长推动。这个 2026 年的增长展望高于我们在 IBO 过程中讨论的长期中个位数增长目标。展望第二季度的可见性，我们看到总净销售额增长中低个位数，面对去年的中高十位数增长，使用 8.68 亿美元作为 2025 年第二季度的基准。第二季度的利润率将逐步上升。然而，年同比比较是一个高基数。我们预计 2026 年全年的调整后 EBITDA 为 10.2 亿到 16.5 亿美元，代表着高个位数增长，低于双位数增长，基于前期数据。这也是我们长期高个位数增长目标的提升，预计将实现 27% 的调整后 EBITDA 利润率。由于预期的持续经营杠杆、生产力举措和自由现金流的有利组合，我们继续计划自由现金流转化率超过净收入的 100%。我们的展望假设需求环境总体保持稳定。我们在商业终端市场的持续强劲表现，包括差距中心、物流和医疗保健。在住宅市场，我们假设住房部门将缓慢但稳步改善，潜在增长将由我们健康的空气白色空间机会支撑。除了主要指导外，我们预计资本支出将低于销售的 2%，利息支出约为 2.5 亿美元，调整后的有效税率为 29%，稀释后的股份总数约为 5.1 亿。我们还包括了约 4000 万美元的中央费用，其中包括作为上市公司所需的活动。我们的指导假设毛关税成本在 1 亿美元的范围内，这在短期内是一个利润压力，我们预计将通过包括定价和运营活动在内的多项措施逐步抵消。我们目前尚未看到中东冲突对短期的显著影响，但将继续监测全球环境。正如 Jill 提到的，我们自 2021 年以来一直在积极构建我们的供应链韧性，这项工作正在取得成效。尽管宏观背景中存在一些挑战或不确定性，我们感觉自己处于能够进行增长攻势的位置。接下来，我将把电话交回给 Jill。谢谢你，JJ。我们最近的 IPO 是一个重要的里程碑，Madison Air 的团队对未来充满期待。进入公开市场将为我们提供在周期中投资的机会，加强我们在高增长终端市场的地位，并加速在表现最重要的领域的创新。我们始终如一的使命是通过更好的空气的力量使世界更安全、更健康和更高效。空气回报是我们为客户创造价值的标准。我们的价值观信任、行动倾向、企业家精神和对安全的关注定义了我们的领导方式以及我们如何服务客户，而我们去中心化、以增长为导向的文化赋予了我们的员工权力，并推动我们未来的表现。感谢您收听今天的电话会议，现在我们希望开放提问环节。谢谢。Amy，我将把电话交回给你。 操作员 谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，请在电话键盘上按星号一。如果您使用的是免提电话，请在按键之前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号然后二。请限制自己提一个问题和一个后续问题。如果您还有其他问题，可以在此时重新进入提问队列。我们将稍作停顿以整理我们的名单。第一个问题来自 RBC Capital 的 Dean Dre，谢谢。 Dean Dre（股票分析师） 大家早上好，祝贺整个团队成功上市。谢谢你，Dean，早上好。 Jill Wein（总裁兼首席执行官） 你们的一个主要增长领域是数据中心。希望能获得更多相关信息，谈谈数据中心的订单情况，如果可能的话，也许可以区分一下你们在液冷和传统空调、计算机房空调方面的观察，以及你们在这方面看到的增长情况，还有关于超大规模混合的任何信息都会很有帮助。谢谢。所以感谢你的提问，确实，数据中心是本季度主要的商业订单和收入增长驱动因素，但我想强调的是，它们是我们服务的 15 个最终市场之一。我们在大多数市场中看到了良好的广泛增长，尤其是在机构、政府和清洁能源等领域，这些领域得益于我们广泛的技术平台基础，以及我们在热能管理和能效方面的努力。因此，我们对自己在关键任务最终市场中的定位感到满意。数据中心依然强劲。我会说你问题的第二部分，空气与液体，我认为是非常平衡的，液体在整体中所占的份额比去年更大。所以我们看到这个趋势很好。正如我们去年底和 2026 年初所讨论的那样，我们非常喜欢在超大规模社区之间以及超大规模与共置者之间的多样化，我们继续在我们认为是正确的参与者之间很好地推进，未来几个季度和几年中，我们将继续与这些参与者合作。因此，我们对数据中心感到乐观，但更广泛地说，我们对大多数最终市场的广泛增长感到满意。我们再次认为，这表明我们的产品组合定位良好，我们的分散运营模式意味着我们在追求数据中心增长的同时并没有放弃我们的核心客户。 操作员 下一个问题来自 Barclays 的 Julian Mitchell。请继续。 Julian Mitchell（股票分析师） 嗨，早上好，祝贺你们首次发布的业绩。也许我想了解一下你们对商业业务的看法。所以看起来你们每个季度的销售指导大约是 6 亿美元，这与第一季度的表现相同。因此，这看起来有些奇怪，因为按顺序来看，全年应该会有一个上升，而你们在第一季度的订单几乎达到了 10 亿美元。所以也许请帮助我们理解商业订单转化为收入的情况，这是否只是对年度收入指导的保守预期，第一季度销售的顺序上升非常有限。谢谢。 JJ Foley（首席财务官） Julian，早上好，谢谢你的提问。我想让大家回到我们所处的位置。所以我们在本季度看到净销售额增长了 13%，其中 18% 来自商业订单，商业订单增长了 29%，而商业订单增长了 41%。你知道，我认为你在本季度看到的商业销售额大约为 6.1 亿美元。我预计在进入第二季度时会有一些上升。你知道，考虑到像大风扇这样的业务，随着进入夏季，它们会有所增长，但我们确实预计在全年内推动数据中心业务。我再次提醒你，进入炎热月份时我们看到的季节性增长确实会有所下降。所以有一点这样的情况。因此，你可以看到数据中心业务填补了一些季节性因素。所以我认为，随着你在下半年观察，我们在这里有一系列的结果。但我认为我们对本季度的订单势头感到自信，并对我们谈到的商业业务的高个位数增长感到满意。 操作员 下一个问题来自 Melius Research 的 Scott Davis。请继续。 Scott Davis（股票分析师） 嘿，大家早上好。我是 Jill 和 JJ。早上好，Scott。 操作员 你们能谈谈客户库存和不同渠道的情况吗？我想这可能涉及到你们在这里和那里所需的相当数量的价格。因此，我想了解一下是否有任何订单被提前处理，或者是否能更好地了解库存的状况，特别是在住宅方面，可能会有些波动？是的，我想，如果我放大一下我们的 13% 的净销售增长，销量大约占 9 个百分点，价格大约占 4 个百分点。商业增长主要是由销量驱动的。你知道，住宅方面通常是一个由订单驱动的业务，在该细分市场中，销量相对平稳。而价格在形式上是积极的。关于定价的广泛评论，显然在关税和商品通胀之间存在很多通胀，其中一些是由关税引起的。我们必须保持关注。但归根结底，我们非常专注于为客户提供价值，推动他们的投资回报，创造更好的实质性和商业成果。我们觉得我们为这种价值得到了公平的回报。因此，从定价的角度来看，我们的利益与客户的利益是一致的。我想说，从住宅的角度来看，在渠道基础的订单方面没有大的变化。该业务增长了中个位数。因此，我认为这是我们持续韧性的一个重要标志，特别是在 Aprilaire 业务中对更健康解决方案的需求非常强劲。我认为归根结底，最大的消息是我们仍然觉得我们处于一个非常重要的渗透机会的早期阶段。92% 的美国家庭没有我们提供的任何健康解决方案。因此，这就是我对定价以及我们在住宅库存等方面所看到的情况的描述。下一个问题来自 Wolff Research 的 Nigel Koh。请继续。 Nigel Koh（股票分析师） 谢谢。大家早上好，祝贺你们的首次公开募股。我只是想知道你们能否提供更多关于业务单位表现的细节。显然，数据中心在这一季度表现非常强劲。我认为增长了 50%。我想知道你能否对此进行评论。看起来大风扇的表现也非常强劲。但能否提供一些细节，JJ，你能否澄清一下关税的问题。你提到的 1 亿美元的总影响，是在你们的计划之上，还是大致符合你们的预期？ Jill Wein（总裁兼首席执行官） 是的。早上好，Nigel。感谢你的提问和今天的到来。我开始说，你说得对，第一季度在我们大多数终端市场上实现了广泛的增长。我们谈到了 15 个垂直市场，其中大多数在第一季度都有所增长。是的，机构市场、政府终端市场的需求强劲，尤其是在我们谈论的清洁能源方面，特别是关于电表后电力等。因此，所有这些增长都得到了商业领域空气流动、空气处理和能源效率平台的支持。因此，我们对第一季度的订单和销售表现感到非常鼓舞，并认为这预示着整个产品组合的持续强劲表现。因此，我认为这是我们在多个关键任务终端市场上有意定位的良好体现，不仅仅是在数据中心领域，而且我们的分散模型使我们能够对齐专注的团队，以确保我们实现平衡增长，因为我们每天都专注于推动创新，并在广泛的终端市场中推动投资回报，同时追求数据中心的良好上行周期。JJ，我把下半部分的问题交给你。 JJ Foley（首席财务官） 好的。早上好，Nigel。我想说关于关税，我们在净基础上确实预计会有更多的通胀。因此，这包括原材料和关税，我们预计能够在全年内管理好。这已包含在我们之前分享的指导中。也就是说，预计到 2026 年会增加大约 5000 万美元。因此，去年运行率内的 5000 万，最新关税公告的总额为 1 亿美元，增加了 5000 万。这些是总数，不包括我们的缓解措施。正如我们之前所说，预计在年度和退出年度的基础上以美元计回收。我想指出的是，我刚才提到的这些数字不包括任何潜在的退款。我们会提交这些退款的申请，但这只是总景观中的一小部分，并未计入指导中。然后关于利润率，我们在第一季度覆盖了公司整体的成本和利润率，考虑到我们去年所做的工作。我们对 2026 年的持续进展充满信心。 操作员 下一个问题来自高盛的 Joe Richie。请继续。 Joe Richie 嘿，早上好，Jill 和 JJ，我也祝贺你们。 操作员 我想问的问题实际上是关于积压订单的。我认为你们的积压订单环比增加了大约 5 亿美元。我很好奇，考虑到你们在数据中心方面持续强劲的表现，现在你们认为这些积压订单的持续时间有多少会推迟到 2027 年？早上好，Joe，谢谢你的提问。我会从几个关键方面来回答积压订单的问题。首先，我们对积极的销售势头充满信心，我认为特别是在商业领域，积压订单为我们提供了良好的短期收入可见性。大约三分之二的公司的收入是由积压订单驱动的。积压订单的持续时间通常为一到三个季度，通常在某些垂直领域，比如数据中心，积压订单的延长并不是因为我们的交货时间延长，而是因为客户希望对未来的情况有更长远的可见性。他们希望我们能够准备好供应链，我们希望与他们合作，看到未来的订单，以便我们能够继续执行。因此，这些积压订单，特别是在热管理技术平台和数据中心业务中，可能持续四到五个季度，比我们通常看到的要长一些。此外，我想补充一点，以更清晰地阐述我们在准备发言中提到的内容。我们继续监测世界上发生的事情可能带来的影响，无论是中东冲突及其对供应链的影响，还是客户决策的速度。但截至目前，我们没有看到任何我们认为会对我们产生重大影响的情况。因此，我们将继续专注于良好的执行，按照客户的时间表交付积压订单，并继续控制我们在运营中能够控制的部分。 杰夫·斯普雷格（股票分析师） 下一个问题来自 Vertical Research 的杰夫·斯普雷格。请继续。 JJ·福利（首席财务官） 嘿，谢谢。大家早上好，祝贺你们。我想问一个关于价格组合的问题。如果我们能具体谈谈商业领域的组合，我认为 JJ，你说这个季度是积极的。我本以为，数据中心的强劲增长会导致组合负面，而不是积极的。所以也许可以谈谈这个。然后，4% 的价格在这个季度是非常显著的。我只是想知道你们对全年价格的预期。是的，也许反过来说。我会说在价格方面，首先，早上好，杰夫。我们认为全年可能会有几个百分点的价格，正如你所说，这个季度的 4 个百分点的价格非常强劲。大部分是由于我们去年所做的工作，主要与我们讨论的抵消通货膨胀和关税压力有关，涉及到商业业务本身。我们看到了非常好的销量增长。确实有一些业务组合压力，但当你考虑到这些压力对底线的影响时，这种压力会有所抵消。但有一些较小的业务有非常不错的增量利润，这实际上推动了积极的组合。因此，我们越能让这些 DU 业务对收入增长做出贡献，它们就会带来非常稳健的增量，帮助我们实现我们所谈到的全年指导。 操作员 下一个问题来自 Baird 的 Tim Wohls。 Tim Wohls（股票分析师） 大家好，早上好，谢谢你们提供的所有细节，祝贺你们。也许我想关注的问题是关于 Aprilair 的，我想如果我计算 M&A 的贡献，这个业务在同比上看可能增长了中位数的十几个百分点。我只是想确认一下。这种类型的增长是你们今年可以期待继续的吗？因为这明显高于我们在住宅 HVAC 方面看到的增长。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 嘿，Tim，谢谢你。早上好，谢谢你的提问。是的，我是说我们的住宅部门，我为我们的团队感到非常自豪，第一季度增长了 4%，显示出良好的、持续的韧性和超越表现。正如你所提到的，这些将是第一季度更传统的暖通空调出货量。Aprilair 的估计是，第一季度增长得非常不错。对那个团队表示赞赏。我们看到对更健康解决方案的需求处于低双位数增长的领域。因此，这对我们的住宅部门来说是一个非常出色的补充。我认为这归因于几个因素，正如我们在上市过程中提到的，abler 业务自 2007 年以来以高个位数的速度增长。我真的认为他们仍处于很多白色空间的早期阶段，正在渗透、打开和进入白色空间。92% 的美国家庭没有任何净化、通风、加湿、除湿、传感或控制系统。因此，我们有很多白色空间可以渗透到更健康的系统中。我们真的从中受益。每年有 4000 万次机会，暖通空调承包商每年进入家庭进行服务，进行年度或每两年一次的服务检查。而这 4000 万次机会中剩下的 1000 万次通常是暖通空调的更换。因此，实际上非常强劲，如果你愿意的话，准备做出购买决定。与承包商转化机会相结合，仍然在我们面前很大。我认为在美国有超过 70,000 名暖通空调承包商，如果我的数据是正确的，我们的渗透率可能在 15%、18% 或 20% 左右。因此，当你将这些因素结合在一起时，确实为我们在住宅领域提供了一个持久的增长空间。你知道，这并不是说我们免受住房开工或 OEM 销量的影响，但归根结底，我们只是努力控制我们能控制的事情，进入那个白色空间。我认为，你在第一季度再次看到了这一点。 操作员 下一个问题来自 Jefferies 的 Steve Volkman。 Steve Volkman（股票分析师） 嗨，早上好，大家。谢谢你们接受我的提问。Jill，我想实际上你和 JJ 都提到了服务机会。你能谈谈你如何看待这一机会在中期的发展吗？这对你们来说能走到哪里，你们将如何推进？谢谢。 Jill Wein（总裁兼首席执行官） 谢谢你，Steve，早上好。感谢你在这里。是的，我们对服务机会感到兴奋。我们预计我们的售后市场机会将继续以比设备销量更快的速度增长，正如它所做的那样。你知道，它一直以强劲的双位数复合年增长率增长。在第一季度再次突破了这个门槛。你知道，正如我们过去所谈到的，我们并不针对售后市场销售的特定百分比，但我预计它将继续作为销售的一个百分比增长。你知道，设备销售数字继续快速增长。因此，这影响了数学映射，如果你愿意的话。但对我们来说，服务就是专注。你知道，那里没有结构性障碍。真正的问题在于专注。这是我们整个故事的一部分，关于处于一个长期且有利可图的增长故事的早期阶段。因此，我们正在投资，你知道，我们优先考虑四个我们非常兴奋的业务，以继续建立我们的服务存在。每个业务在我今天坐在这里时都有我们所称的细分市场领导者，或者你知道，可能更常被称为业务单元领导者。我们正在向我们的服务业务投入增长资本，无论是更多的人、数字工具、数字平台、零件和分销基础设施，正如我所说，在第一季度看到持续强劲的增长。我们对这里的势头感到非常兴奋。因此，无论是在 big ass fans，我们基本上从零开始建立了一个经过认证的全国安装网络，使我们能够通过一个电话为全国的多单位客户提供服务，还是在 Nortek 数据中心冷却业务中，我们实际上派遣自己的人员来启动、调试和服务那些在现场运行相当繁重的数据中心资产，我们对服务感到兴奋。在第一季度，我们再次显示出良好的强劲增长，专注正在得到回报。 操作员 下一个问题来自 Citi 的 Andrew Cattlewit。 Natalia 嗨，早上好。我是 Natalia，代表 Amy Kapowitz，恭喜你们在本季度成功上市。 JJ Foley（首席财务官） 谢谢你，Natalia，早上好。感谢你在这里。嗨，早上好，谢谢你。你重申了在 12 个月内实现净杠杆低于 2.5 倍的路径，而你本季度的自由现金流转化也很强劲。那么我们是否应该将去杠杆化视为近期现金流的主要用途，还是有一些灵活性可以更早进行增量并购？如果是的话，什么会使收购另一家公司的机会变得合适？是的，我很高兴谈谈杠杆，然后，Jill，也许你可以谈谈我们在这方面的并购思考。但你知道，我认为正如我们在准备的发言中提到的，我们的杠杆率为三倍，经过债务收益后，你知道，对于我们来说，我们继续投资于有机增长，我们希望你将我们视为一家有机增长公司，而并购则是一个上行杠杆。其次，我们的优先事项是去杠杆化，第三是能够追求并购。因此，我们还有大约半个杠杆回落的空间，正如我们之前所说，EBITDA 和现金流将有助于在接下来的 12 个月内实现这一目标。我们对此感到相当乐观。是的，近期的重点是将杠杆降到低于 2.5 倍。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 是的，你知道，我对团队感到非常自豪。我认为我们的表现大约是我们承诺的三倍。因此，不仅仅是由于首次公开募股的收益，净收益的 100% 用于偿还债务，而且我们的团队持续高效地创造自由现金流。正如 JJ 提到的，资本配置的优先级没有改变。从并购的角度来看，我想说，娜塔莉亚，你应该把我们视为一家以有机增长为主的公司，并购只是一个杠杆。我真的很兴奋，希望第一季度能进一步激发大家对我们有机增长前景的广泛期待。因此，我们继续在核心业务中积极部署增长资本。正如 JJ 所指出的，我们也致力于实现资产负债表的去杠杆化承诺，并购仍然在我们的视野之内。我们相信我们拥有相当特殊和独特的并购能力。特别感谢拉里·吉斯，他多年来一直在播种，作为我们的创始人和董事会主席，培养了许多关系。随着时间的推移，你将看到我们继续进行高回报的并购，以增强我们的增长能力。因此，我们始终在评估下一步，并且从不急于求成。因此，虽然我们愿意为合适的交易灵活调整杠杆，并有路径将杠杆降低，但我们仍然与投资者保持一致，看到长期的杠杆目标为 2.5 倍。这就是我对这个问题的看法。谢谢你的提问，托德。 操作员 下一个问题来自威廉·布莱尔的瑞安·梅克尔。请继续。 瑞安·梅克尔（股票分析师） 大家好，这个季度做得不错。我想问一下你在发布中提到的商业空气处理业务。它略有下降， 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 能否多说一下是什么原因导致的，以及前景如何？你认为今年会恢复增长吗？是的。在这方面，你实际上是指第一季度的销售，我想首先强调多元化投资组合和我们的分散运营模式的好处，因此我们 15 个最终市场垂直领域中的大多数在第一季度都有所增长。这是我们在第一季度空气处理技术平台销售中看到的动态，实际上可以追溯到去年底我和 JJ 谈到的情况，即在 2025 年解放日之后，去年中期。我们的管道健康，持续增长。我们的管道与当时一样庞大，但客户在新项目上有些犹豫。因此，我们在第一季度的销售中看到了这一点。尽管如此，如果你查看第四季度的订单率，势头在其他技术平台上也很好，并且这种强劲的订单表现年复一年在第一季度继续。因此，你知道，客户的犹豫正如我们在准备的发言中提到的，订单可能会有波动。你知道，它们会在不同的时间点到来。但归根结底，你知道，年末时我们在第一季度看到了持续的订单势头，并且继续受益于我们对住宅和商业市场以及 15 个最终市场的多样化曝光。在商业领域， 操作员 下一个问题来自斯蒂费尔的内森·琼斯。 内森·琼斯 大家早上好。恭喜你们成功上市。我想问一下关于四月的事情。你们拥有那项业务已经快一年了。现在你能谈谈整合情况吗，是否已经完成协同效应的产生，以及未来是否还有更多的协同效应可以产生？另外，如果你们在多年来的其他收购中还有任何成本协同或收入协同，能否分享一下？谢谢你的提问。 吉尔·温（总裁兼首席执行官） 是的，也许我会选择 Aprilaire，jj，你可以利用其他交易的剩余协同效应。你知道，我们对收购 Aprilaire Research Products 感到非常高兴，正如所知，这是一个使命驱动且充满承诺的团队，他们将自己的职业生涯奉献给通过改善空气质量来让世界变得更安全、更健康和更高效。我的意思是，Aprilaire 在这一季度的增长非常不错，健康空气解决方案的需求强劲。这是一个 150 亿美元的住宅市场，92% 的家庭在室内空气质量解决方案或健康系统方面几乎没有任何投入。而且，未来还有大量的承包商转型机会。因此，我们对我们的住宅部门团队感到非常自豪，并对 Aprilaire 的收购表示非常感激。我的意思是，我们并不真正称之为整合，而是称之为过渡。因为我们认为，使我们的并购能力特别的一个方面是我们收购企业是为了让他们继续做他们所做的事情。你看到，自 2025 年 5 月我们收购他们以来，Aprilaire 一直在这样做。至于你关于 Aprilaire 收购的协同效应的问题，这一切都在朝着我们之前所承诺的方向发展，预计在 2026 年结束时实现。我们正在按计划进行，这实际上是增长加速和一些成本削减的结合。我还想提到，我们几周前在我主持的创新峰会上见过面，我们的团队，Aprilaire 团队，展示了他们创新路线图的前瞻性视角，正值推出新技术，比如 Wi-Fi 启用的除湿机和市场上最节水的加湿平台之一。他们有很棒的产品阵容，因此在进入这一白色空间、通过他们推出的一些创新为承包商和房主提供更好的空气回报方面，有很多值得期待的东西。因此，协同效应在轨，业务表现良好，我们对那个团队非常感激。jj，你还有什么想补充的关于其他更广泛的领域协同效应吗？ JJ Foley（首席财务官） 是的，Nathan，感谢你的提问。你知道我们 80/20 的原则，永远不会完成。这是一种心态。因此，我认为在我们投资组合的不同部分，有很多地方我们正在回头，确保我们看到那些 80/20 的好处，特别是在关注增长方面。我们实际上对与 Aprilaire 收购相关的一项商业业务进行了培训。因此，正如 Jill 所说，这实际上才刚刚开始。我认为对于我们来说，更广泛的方面，你会看到这在我们考虑材料成本降低、运输优化和工厂生产力时显现出来。因此，随着时间的推移，仍然有许多关于我们如何运营业务的心态协同效应需要在 Nortech 和其他一些业务中实现。但谢谢你的提问。 操作员 下一个问题来自 Wells Fargo 的 Zachary Shechtman。请继续。 Zachary Shechtman 嘿，大家好，祝贺你们作为一家上市公司的首次发布，感谢你们接受我的提问。谢谢，早上好，感谢你们。 操作员 早上好。关于 April Air 和 IAQ 部分，我想更深入地探讨一下渗透的基础。如果我没记错的话，8% 的市场渗透率假设每个家庭只有一个设备。我认为 April Air 有五个。我假设一个设备可以是一个独立的插电式加湿器。那么，平均而言，Aprilaire 在首次销售时销售多少设备？我只是想考虑一下你们预计在家庭市场渗透方面的增长与更多内容的参与之间的关系。是的，我认为这两者都有机会。因此，你知道，平均而言，美国家庭中有 8% 拥有一个设备，更多的是围绕净化、通风、加湿、除湿、传感和控制等健康支柱。即使在那 8% 的美国家庭中，如果我们从一个解决方案增加到两个解决方案，Aprilaire 的业务就会翻倍。因此，如果你愿意，这确实是一个真正的复合顺风。你今天提到的也是如此。因此，我会说平均而言，每次销售一个支柱。然后，你知道，仍然有 90% 的家庭没有任何设备。你知道，凭借我们新的 Wi-Fi 启用的除湿平台，这个国家有 4000 万个地下室，2000 万个爬行空间。那项创新为我们打开了一个新的市场渠道，形成了地下室爬行空间害虫消除渠道。因此，你知道，这个团队真的非常专注于发展核心，渗透白色空间，成为他们的 HVAC 承包商合作伙伴的嵌入式和不可或缺的合作伙伴，他们因此获得了增长的回报。坦率地说，当 HVAC 出货量下降时，我们的承包商合作伙伴比以往任何时候都更需要我们。因此，你知道，我们对这个业务感到乐观，对这个团队感到乐观，我们继续在这里投入增长资本，以确保他们拥有继续发展这个品牌所需的一切。现在我们没有更多时间回答问题了。我想把会议交还给 Steve Lotoufo 进行任何结束语。 Steve Lotoufo（投资者关系高级副总裁） 非常感谢大家，再次感谢大家的时间和对 Madison Air 的持续关注。今天电话会议的更多信息可以在我们的 网站 @investors.madisonaire.com 上找到，我们期待在下一个季度向您更新我们的进展。再次感谢。 免责声明： 本文稿仅供参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 备案文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。