finews.asia 与 Sygnum Asia 的法律与合规负责人 Edison Chan 进行了深入交谈，探讨香港广泛的虚拟资产改革——从新的稳定币条例到场外交易商和保管人的许可框架——以及这一城市监管架构的完成对亚太地区机构和私人财富资本的意义。
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陈先生，香港的监管进程非常迅速。对于可能失去关注的读者，您能总结一下目前的情况吗？
变化的速度令人瞩目，架构在进入细节之前至关重要。在 2023 年之前，证券及期货事务监察委员会对虚拟资产的管辖权仅限于那些符合证券或期货资格的资产——这排除了大多数代币，包括比特币和以太坊。
这一转变始于 2022 年 10 月香港的标志性虚拟资产政策声明，随后是 2023 年 6 月针对虚拟资产交易平台运营商（VATPs）的许可框架。这使得涉及证券和非证券代币的交易所纳入证券及期货条例和反洗钱及反恐融资条例的监管之下，并为现有的 SFC 持牌人提供了提供虚拟资产经纪、顾问和管理服务的提升路径。
到 2025 年，监管范围已远远超出交易所。稳定币条例于 2025 年 5 月通过，并于 8 月生效，为香港金融管理局（HKMA）下的稳定币发行人建立了许可和储备框架。同时，金融服务及库务局和 SFC 发布了关于监管虚拟资产交易和保管服务的咨询提案。到 12 月，他们确认了通过对反洗钱/反恐融资条例的修订，计划在 2026 年引入涵盖交易商、保管人、顾问和管理者的法案。香港已经从监管市场的一个细分领域，转变为建立一个全面的、端到端的监管架构——这一点得到了行业的广泛欢迎，作为建立机构信任的基础。
让我们深入探讨稳定币条例。它为何重要，实际上需要什么？
稳定币条例是香港成为全球 Web3 中心雄心的基石。其重要性在于将数字资产转变为一个受监管的、机构级的金融支柱。该条例为稳定币发行人和服务提供商建立了许可框架，要求在储备管理、赎回权、风险控制和治理方面具备严格的要求，所有这些都由 HKMA 进行管理。
截至 2026 年 4 月，HKMA 已正式向两家实体授予首批稳定币发行人许可证：汇丰银行和由渣打银行主导的合资企业 Anchorpoint Financial。这是在涉及 36 名申请者的严格沙盒期之后进行的——反映出一个高度选择性的审批过程，专注于机构的过往记录。
�3e «亚洲私人财富已经超越了是否配置数字资产的问题，现在关注的是如何通过可信渠道进行配置。」
转向场外交易商和保管人的咨询——为何将许可扩展至交易平台之外的提案被视为关键发展？
这些提案填补了一个主要集中于中心化交易所的监管留下的空白。扩展的虚拟资产交易定义故意广泛——涵盖场外交易商、数字平台和混合模式操作，涉及从简单的代币与法币兑换到大宗交易，以及向香港居民从海外营销虚拟资产产品。
虚拟资产顾问和管理也被纳入其中，反映出对 SFC 第 4 类和第 9 类持牌人的标准——这意味着任何对非证券代币进行顾问或管理的人将被要求达到与传统金融顾问和基金经理相同的标准。而且，首次将虚拟资产保管视为一种独立的高风险金融服务。持牌人将被要求维持冷存储或多重签名解决方案，严格隔离客户资产，并携带保险或等效的风险缓解措施。这是机构级的基础设施——只有经过良好监管的金融机构才能可信地提供这种服务。
这种做法是香港独有的吗，还是反映了更广泛的国际趋同？
主要金融中心正在朝着同一个目标趋同：全面的、生态系统范围的框架，将所有重要参与者纳入监管，而不仅仅是交易所。香港的独特之处在于其有意识的顺序——首先是交易平台，然后是机构级产品，如亚洲首个虚拟资产现货 ETF，接着是稳定币、场外交易商、保管人和顾问。经过深思熟虑，但始终朝着一个方向前进。
最接近的平行是欧盟的加密资产市场监管（MiCAR），该监管建立了一个涵盖发行人、交易所、保管人和经纪人的统一协调框架，遵循«同样的活动、同样的风险、同样的监管»原则。香港的框架几乎完全反映了这一理念——而且这是 Sygnum 非常熟悉的，因为它在欧洲追求符合 MiCAR 的市场准入。
这两个框架最终要求的并不是前所未有的。隔离客户资产。安全管理私钥。维持强有力的反洗钱/了解你的客户框架。透明治理。这些是负责任的运营者始终遵循的标准。
�3e «高净值客户并不因监管而退缩——他们是因缺乏监管而退缩。」
您的亚太高净值投资者报告显示，亚洲私人财富对数字资产的需求异常强烈。更强的监管是否有助于释放这种需求？
Sygnum 在亚太地区的研究发现，90% 的受访者现在认为数字资产对长期财富保值和遗产规划非常重要——但这种信心是以存在机构级别的保障为前提的。亚洲私人财富已经超越了是否分配数字资产的问题，现在关注的是如何通过可信渠道进行分配。
香港对虚拟资产保管人和场外交易商的许可将直接解决一直以来使大量机构资本观望的对手方风险。同样重要的是，监管将进一步解锁价值链上的其他环节。香港及整个地区的财富管理者、私人银行、外部资产管理人和家族办公室并不是因为缺乏需求而无法提供数字资产解决方案，而是因为缺乏一个受监管的对手方进行交易和保管。一旦中介能够获得受监管的执行和保管，数字资产将从被视为财富结构外的利基配置，转变为投资组合构建的一个整合组成部分——与股票、固定收益和替代投资并列。
批评者认为，激进的许可要求可能会将活动推向监管较少的司法管辖区。你如何回应？
这一论点历史上一直被用来抵制每一项重要的金融监管——从金融行动特别工作组的旅行规则到 MiCAR。在每种情况下，中期的结果恰恰相反。欧盟在 MiCAR 下的经验是有启发性的：80% 的欧洲加密用户现在使用受监管的保管钱包，而不是自托管钱包，主要国际参与者——包括 Coinbase、Bitstamp、OKX 和 Crypto.com——已经申请并获得了许可证。在 MiCAR 实施后，超过 30% 的欧盟机构投资者增加了对数字资产的投资，而符合 MiCAR 的企业与不合规平台相比，机构投资的增长达到了 45%。
更严格的规则在实践中所做的就是消除向下竞争。那些能够生存和繁荣的公司将是那些拥有真正合规文化和实际运营实质的公司。
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«一旦中介能够获得受监管的执行和保管，数字资产将从利基配置转变为投资组合构建的整合组成部分。»
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最后，你认为香港的虚拟资产监管环境在两年后会是什么样子？
香港证券及期货事务监察委员会的监管路线图围绕五大支柱构建——接入、保障、产品、基础设施和关系（ASPIRe）——香港的虚拟资产生态系统正变得越来越吸引那些最终将定义行业规模的机构资本。一旦 2026 年的法案通过，香港将在交易平台、稳定币发行人、场外交易商、保管人、顾问和资产管理人等方面实现监管覆盖——这一框架与传统金融服务监管的全貌相呼应。
对于该地区的财富管理者、家族办公室和机构配置者而言，当前正在形成的监管清晰性消除了对有意义的数字资产配置的最后一个结构性障碍。Sygnum 正在积极考虑在香港建立业务。强有力的监管标准与机构投资者的需求相结合，使得香港成为 Sygnum 在亚太地区继续扩展的一个越来越有吸引力的市场，业务将从新加坡出发。
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Edison Chan 是 Sygnum Asia 的法律与合规负责人，负责监督该公司亚太地区的监管战略和合规。Sygnum 是一家全球数字资产银行集团，成立于瑞士和新加坡，旨在使专业和机构投资者、银行、企业以及分布式账本技术基金会能够以完全信任的方式投资数字资产。在瑞士，Sygnum 持有银行许可证，并在新加坡拥有资本市场服务和主要支付机构许可证。该集团在阿布扎比和卢森堡也受到监管。

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Edison Chan，Sygnum Asia 的法律与合规负责人，讨论了香港最近的虚拟资产改革，包括稳定币条例和场外交易商及保管人的许可框架。这些变化旨在建立一个全面的监管架构，增强机构对数字资产的信任。稳定币条例为稳定币发行人建立了许可框架，对储备管理和治理提出了严格要求。针对场外交易商和保管人的提案将监管范围扩展到交易所之外，确保虚拟资产咨询和保管服务的高标准，使香港成为全球 Web3 中心

Edison Chan: «Regulation Unlocks Real Demand for Crypto»

- 香港正逐步建立全面的虚拟资产监管架构。  
- 2025 年通过的稳定币条例为稳定币发行人设立了许可和储备框架。  
- 预计 2026 年法案通过后，香港将实现对虚拟资产的全面监管。

Edison Chan: «监管激发了加密货币的实际需求»