<p>中国电动车制造商蔚来汽车（NIO Inc.）的股票在过去 12 个月中显著回升，但我认为市场可能仍然忽视了公司在盈利能力方面的进展。</p>
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<p>在报告了其首次季度非 GAAP 调整后营业利润后，蔚来在 2025 年第四季度交付了强于预期的销量，似乎已经达到了一个重要的转折点。该公司正从一个主要由交付增长驱动的故事，逐渐演变为一个越来越以利润率、产品组合和运营杠杆为中心的故事。</p>
<p>这一转变的主要催化剂是全新 ES8，这是一款高端 SUV，管理层表示在 2025 年第四季度的车辆毛利率接近 25%。随着 ES9 的推出并可能复制这一公式，我相信蔚来在 2026 年实现调整后营业盈亏平衡的路径是可信的。如果情况确实如此，该公司也可能比市场共识预期更早报告正的 GAAP 收益。这正是我继续看好蔚来股票并维持买入评级的原因。</p>

蔚来

蔚来-SW

华夏中证新能源汽车ETF

纳斯达克全球汽车指数 - First Trust

<p>蔚来汽车在过去一年中股票表现出显著复苏，关注点从交付增长转向盈利能力。该公司在 2025 年第四季度报告了首个季度非 GAAP 营业利润，并在 2026 年第一季度实现了强劲的销量，这得益于全新 ES8 SUV，其毛利率接近 25%。随着即将推出的 ES9，蔚来有望在 2026 年实现调整后营业盈亏平衡，这可能会比预期更早带来正的 GAAP 收益。分析师对蔚来股票维持买入评级，指出其具有可观的上涨潜力</p>

<p>Shares of Chinese electric vehicle (EV) maker NIO Inc. (NIO) have recovered meaningfully over the past 12 months, but I believe the market may still be overlooking the company's progress toward profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国电动车制造商蔚来汽车（NIO Inc.）的股票在过去 12 个月中显著回升，但我认为市场可能仍然忽视了公司在盈利能力方面的进展。</p>
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</div><p>After reporting its first-ever quarterly non-GAAP adjusted operating profit in Q4 25 and delivering stronger-than-expected volumes in Q1 26, NIO appears to have reached an important inflection point. The company is evolving from a story driven primarily by delivery growth into one increasingly centered on margins, product mix, and operating leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>在报告了其首次季度非 GAAP 调整后营业利润后，蔚来在 2025 年第四季度交付了强于预期的销量，似乎已经达到了一个重要的转折点。该公司正从一个主要由交付增长驱动的故事，逐渐演变为一个越来越以利润率、产品组合和运营杠杆为中心的故事。</p>
</div><p>The main catalyst behind this shift has been the All-New ES8, a premium SUV that, according to management, generated vehicle gross margins close to 25% in Q4 25. With the ES9 set to launch and potentially replicating this same formula, I believe NIO has a credible path to reaching adjusted operating breakeven in 2026. If that proves to be the case, the company could also report positive GAAP earnings sooner than the consensus currently expects. That is exactly why I continue to see meaningful upside and maintain my Buy rating on NIO shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一转变的主要催化剂是全新 ES8，这是一款高端 SUV，管理层表示在 2025 年第四季度的车辆毛利率接近 25%。随着 ES9 的推出并可能复制这一公式，我相信蔚来在 2026 年实现调整后营业盈亏平衡的路径是可信的。如果情况确实如此，该公司也可能比市场共识预期更早报告正的 GAAP 收益。这正是我继续看好蔚来股票并维持买入评级的原因。</p>
</div>

NIO's Recovery Looks Like a Changing Story. That Keeps Me Bullish

- NIO Inc. 在过去一年中股价显著回升。  
- 公司在 2025 年第 4 季度首次实现非 GAAP 调整后运营利润。  
- 预计 2026 年将实现运营盈亏平衡，可能提前报告正收益。

蔚来的复苏似乎是一个不断变化的故事。这让我继续看好它